القيمة المعرضة للخطر (VaR)

بقلم Jarosław Wasiński (EN) • نُشر: 17 مارس 2026 • تحديث: 23 أكتوبر 2026

القيمة المعرضة للخطر (VaR) قيمة فاصلة مقدرة في توزيع الخسائر لأفق ومستوى ثقة مختارين وفق نموذج معلن. وليست أسوأ خسارة ممكنة أو متوسط الخسائر بعد العتبة. وقيمة VaR ليوم واحد بثقة 95% مقدارها $1,000 تعني أن النموذج يسند نحو 5% لاحتمال خسارة يومية أكبر، لا استحالتها.

تستخدم الأمثلة طريقة كتابة الأعداد الإنجليزية: تفصل الفاصلة مجموعات الآلاف، وتفصل النقطة الجزء العشري. تعني 1,000 ألفًا، وتعني 1.25 واحدًا وربعًا.

مثال. نموذج توضيحي: تصف VaR ليوم واحد بثقة 95% مقدارها $1,000 عتبة خسارة تُتجاوز باحتمال نموذجي نحو 5%. وتظل خسارة $3,000 ممكنة. ولا يبين الرقم حجم الخسائر التي تتجاوز $1,000.

حدد النموذج

اذكر الأفق ومستوى الثقة والمحفظة ونافذة البيانات وطريقة التقدير. وقد تجعل تغيرات التقلب والتبعية والسيولة التقديرات التاريخية مضللة. اختبر التجاوزات تاريخيًا دون اعتبار تواترها المتوقع ضمانًا لأي سلسلة قصيرة.

بعد العتبة

تصف الخسارة المتوقعة في الذيل متوسطًا في ذيل الخسارة وفق اصطلاحها؛ وتفحص اختبارات الضغط سيناريوهات محددة. تجيب عن أسئلة غير VaR. ولا يزيل أيها عدم يقين الأحداث خارج النموذج.

الثقة والمشاهدات المتكررة

لا تعني القيمة الفاصلة للنموذج عند 95% خمسة تجاوزات بالضبط بكل 100 يوم. يهم تباين العينات والتبعية وخطأ النموذج. ويستخدم نموذج خسائر طبيعي مستمر قيمة فاصلة مختلفة عند 99%؛ فتغيير الثقة يغير السؤال، لا يضمن تغطية الذيل كاملة.

الأسئلة الشائعة

هل VaR أكبر خسارة ممكنة؟

لا. إنها قيمة فاصلة في توزيع الخسائر وفق النموذج. وتبقى الخسائر بعد العتبة ممكنة وقد تكون أكبر بكثير.

هل يمكن ضرب VaR يومية 95% في عشرة لحساب عشرة أيام؟

ليس عمومًا. يحتاج تغيير الأفق افتراضات صريحة للعوائد والتبعية والنموذج؛ وحتى التحجيم بالجذر التربيعي مشروط.

← العودة إلى المعجم الكامل