Value at Risk (VaR)
Zahlenbeispiele verwenden die englische Schreibweise: Das Komma trennt Tausendergruppen, der Punkt die Nachkommastellen. 1,000 bedeutet eintausend, 1.25 eins und ein Viertel.
Das Modell angeben
Geben Sie Horizont, Konfidenzniveau, Portfolio, Datenfenster und Schätzmethode an. Veränderungen von Volatilität, Abhängigkeiten und Liquidität können historische Schätzungen irreführend machen. Prüfen Sie Überschreitungen im Backtest, ohne ihre erwartete Häufigkeit als Garantie für eine beliebige kurze Folge zu behandeln.
Jenseits der Schwelle
Expected Shortfall beschreibt unter seiner angegebenen Konvention einen Durchschnitt im Randbereich großer Verluste; Stresstests untersuchen festgelegte Szenarien. Diese beantworten andere Fragen als der VaR. Keines dieser Maße beseitigt die Unsicherheit über Ereignisse außerhalb des Modells.
Konfidenz und wiederholte Beobachtungen
Ein Modellquantil von 95% bedeutet nicht genau fünf Überschreitungen in jedem Block von 100 Tagen. Stichprobenvariation, Abhängigkeiten und Modellfehler sind relevant. Ein stetiges Modell mit normalverteilten Verlusten würde für 99% ein anderes Quantil verwenden. Eine Änderung des Konfidenzniveaus verändert die Fragestellung und garantiert keine vollständige Erfassung des Randbereichs.
Häufige Fragen
Ist VaR der größtmögliche Verlust?
Nein. Es ist ein modelliertes Quantil. Verluste jenseits der Schwelle bleiben möglich und können viel größer sein.
Kann ein täglicher 95%-VaR für einen Zehntages-VaR mit zehn multipliziert werden?
Nicht allgemein. Die Umrechnung auf einen anderen Horizont benötigt ausdrückliche Annahmen über Renditen, Abhängigkeiten und das Modell. Selbst eine Skalierung mit der Quadratwurzel gilt nur unter bestimmten Bedingungen.
