Schützender Ausstieg und Widerlegungspunkt – wo das Niveau liegen soll

Nachdem Sie ein Verlustbudget festgelegt haben, bestimmen Sie, welche künftige Kursbewegung den Einstiegsgrund widerlegen würde. Das ist die Widerlegungsbedingung. Ein schützender Ausstieg setzt sie um: Auslöser kann eine Kursberührung, ein Kerzenschluss oder eine Zeitgrenze sein. Der Puffer gehört zu dieser Regel; er liefert keinen zusätzlichen Beleg dafür, dass die Hypothese stimmt. Die Berechnung folgt einer festen Reihenfolge: Hypothese, Widerlegungsbedingung, Ausstiegspreis und Ausstiegsverfahren, Abstand und zuletzt Positionsgröße. Mit denselben Eingaben vergleichen wir dies mit der umgekehrten Reihenfolge, bei der der Stop an ein vorab gewähltes Volumen angepasst wird. Der Unterschied ist sowohl für die Bedeutung des Ausstiegs als auch für sein monetäres Ergebnis wichtig.

1. Der schützende Ausstieg ist eine Regel, keine Preisgarantie

Ein schützender Ausstieg ist eine bedingte Order. Solange der Kurs das notierte Niveau nicht berührt, geschieht nichts. Mit der Berührung wird die Order aktiviert und verhält sich von diesem Moment an wie eine Marktorder: Sie wird zum ersten verfügbaren Preis ausgeführt, nicht zu dem Preis, der sie ausgelöst hat. Diese beiden Sätze beschreiben die gesamte Mechanik und erklären zugleich, warum das Niveau den beabsichtigten Verlust und nicht den tatsächlichen bestimmt.

Die richtige Aussage lautet deshalb: Der schützende Ausstieg bestimmt bei einer gegebenen Größe den beabsichtigten Verlust; der tatsächliche Verlust hängt vom Ausführungspreis ab. Unter ruhigen Bedingungen unterscheiden sich beide Zahlen um einen Bruchteil eines Pips, und diese Differenz kann in der Rechnung vernachlässigt werden – sofern Sie dies ausdrücklich sagen. In Momenten versiegender Liquidität unterscheiden sie sich um ein Vielfaches.

In diesem Artikel bedeutet Risiko je Transaktion den beabsichtigten Verlustbetrag unter einem bestimmten Ausführungsszenario. Das unterscheidet sich von der Streuung des Gesamtergebnisses oder der Wahrscheinlichkeit, nicht mehr weiterhandeln zu können. Ein schützender Ausstieg verändert die Ergebnisverteilung. Sein Niveau allein bestimmt jedoch weder die Richtung der Varianzänderung noch, ob eine Verlustserie das Konto aufbraucht. Das Budget einer einzelnen Position ist eine Beschränkung. 9.2 berechnet Drawdown-Effekte und Grenzen der Überlebensfähigkeit des Kontos; 9.1 erläutert den Zusammenhang zwischen Risiko und dem Vorteil der Einstiegsregeln.

Aus dieser Unterscheidung ergibt sich eine Ordnung der Begriffe, die im ganzen Artikel wiederkehrt. Fünf Größen werden regelmäßig miteinander verwechselt, obwohl jede eine andere Frage beantwortet:

Die dritte und vierte Zeile beschreiben dieselbe Position vor und nach ihrer Schließung. Taucht nur eine dieser Zahlen in Ihrem Plan auf, schweigt der Plan darüber, was im Moment der Ausführung geschieht.

Mitunter wird das Niveau allein durch die Differenz zwischen Kauf- und Verkaufspreis berührt, ohne Bewegung des im Chart sichtbaren Kurses. Die Notierungsmechanik behandelt der Abschnitt zu den Grundbegriffen; für diesen Artikel ist eine Konsequenz wichtig: Der geplante Abstand und der vom Kurs tatsächlich zurückgelegte Abstand sind zwei verschiedene Größen.

2. Zwei Herleitungsreihenfolgen und ihre jeweiligen Zahlen

Die Diskussion über die Lage des Niveaus läuft auf eine einzige Frage hinaus: Was ist Eingabe und was Ergebnis? Zwei Reihenfolgen sind möglich; bei gleichem Risikobetrag erzeugen sie unterschiedliche Niveaus. Die folgende Rechnung soll nur diese Frage klären. Das Volumen erscheint darin einmal als beispielhafte Größe und kehrt später nur mit diesem einen Wert zurück. Modelle zur Wahl der Positionsgröße, die Währungsumrechnung und die Marginanforderung behandelt Artikel 9.5.

Annahmen der Berechnung

• Instrument: EUR/USD. Kontowährung: USD. Damit ist die Kurswährung zugleich die Kontowährung – Umrechnungskurs K_conv = 1.
• Kapital: 10.000 USD. Bezugsgröße: aktuelles Kapital, gemessen vor Eröffnung der Position und ohne weitere offene Positionen; in diesem Fall entspricht es dem abgerechneten Saldo. Welche Bezugsgröße im gesamten Abschnitt gilt, wurde geklärt in 9.3.
• Risiko je Transaktion: 1 % des aktuellen Kontonettowerts von 10.000 USD vor dem Einstieg, also R = 100 USD. Das ist ein beispielhaftes Budget; 9.3 erläutert seine Herleitung und seinen Zusammenhang mit dem Drawdown. Der erste Vergleich lässt Kosten weg, um den Effekt der umgekehrten Reihenfolge zu isolieren; Abschnitt 6 ergänzt die Nettorechnung.
• Pip-Wert w = 10 USD/(Pip × Lot), Kontrakt von 100.000 EUR je Lot, Mindestvolumen und Schritt jeweils 0,01 Lot. Das sind angenommene Spezifikationen des Beispiels, weder ein Angebot noch aktuelle Parameter irgendeines Kontos. Die Notierungen sind auf mindestens 0,00001 genau.
• Einstiegskurs: 1,0850. Die Kurse dieser Rechnung stammen aus einem Chart des Verkaufspreises. Eine Long-Position steigt zum Kaufpreis ein, der um den Spread höher liegt; das Schutzniveau wird hingegen vom Verkaufspreis ausgelöst und zu diesem ausgeführt. Das jüngste Tief, an dem der Rückgang gestoppt wurde: 1,0805. Vor der Sitzung in der Regel festgelegter Puffer: 10 Pips.
• Ausführung genau zum Orderpreis als Vereinfachung; die Variante mit schlechterer Ausführung wird in Abschnitt 6 berechnet.

Hypothesenbedingung und Ausführungsniveau

Halten Sie zwei getrennte Aussagen fest: „Die Hypothese gilt nicht mehr, wenn der Geldkurs unter 1,0805 fällt“ und „Der automatische Ausstieg wird bei einem Geldkurs von 1,0795 ausgelöst“. Die Ausführungsregel erlaubt bewusst diese Differenz von 10 Pips. Verlangt die Hypothese stattdessen einen H4-Schluss unter 1,0805, widerlegt eine Berührung von 1,0795 während der Kerze sie logisch nicht, obwohl der serverseitige Stop die Position bereits schließen kann. Dieser Stop ist dann eine zusätzliche Verlustbeschränkung. Eine Regel kann beide Bedingungen enthalten; legen Sie fest, welche die Position zuerst schließt.

Reihenfolge A: Widerlegung → Abstand → Volumen

Niveau: 1,0805 − 0,0010 = 1,0795.
Abstand: D = 1,0850 − 1,0795 = 0,0055 = 55 Pips.
Bei einem Budget von 100 USD und diesem Abstand beträgt das auf den Schritt von 0,01 abgerundete Volumen 0,18 Lot. Das Risiko bei diesem Volumen beträgt 99,00 USD, also 0,99 % des aktuellen Kapitals. Die Herleitung des Volumens einschließlich Währungsumrechnung und Marginanforderung behandelt Artikel 9.5; hier wird nur das Ergebnis benötigt, um beide Reihenfolgen anhand einer Zahl zu vergleichen.

Prüfung über die umgekehrte Beziehung: R_cur = D × w_quote × K_conv = 55 × 1,80 × 1 = USD 99,00, wobei w_quote = 0,18 × 10 = USD 1,80 je Pip. Damit schließt sich die Rechnung. Die 99,00 USD sind zugleich der beabsichtigte Verlust: Er entsteht bei Ausführung genau am Niveau. Bei einer Kurslücke oder versiegender Liquidität ist der tatsächliche Verlust mitunter größer.

Reihenfolge B: Betrag → Volumen → Abstand

Ausgangspunkt ist hier das Volumen, das sich „angenehm handeln lässt“: Nehmen wir 0,40 Lot bei demselben Budget von 100 USD.
Abstand: D = R / (V × w) = 100 / (0,40 × 10) = 25 Pips.
Niveau: 1,0850 − 0,0025 = 1,0825.

Dieses Niveau liegt 20 Pips über dem Tief von 1,0805, also innerhalb des Bereichs, in dem die Einstiegsannahme noch gilt. Eine Schließung bei 1,0825 liefert keine Information über die Hypothese: Der Kurs hat nichts getan, was sie widerlegen würde. Sie haben 100 USD für ein Ereignis bezahlt, das Ihre Frage nicht beantwortete.

Eine dritte Möglichkeit – 1,0795 beibehalten, aber 0,40 Lot handeln – ergibt ein Risiko von 0,40 × 55 × 10 = USD 220, also 2,2 % des Kontonettowerts. Das ist das 2,2-Fache des festgelegten Limits. Die 1,0825 aus Reihenfolge B setzen die formulierte Hypothese nicht um; 0,40 Lot bei 1,0795 überschreiten das Limit. Ein monetärer Stop kann dennoch eine eigenständige, bewusste Beschränkung sein: Halten Sie ihn als zusätzliche Ausstiegsregel fest und prüfen Sie, welche Bedingung zuerst wirkt. Bezeichnen Sie ihn nicht als Widerlegungskurs dieser Hypothese.

Bei Reihenfolge B hängt das technische Niveau vom Kontostand ab: Nach einer Einzahlung von 2.000 USD erzeugt dieselbe Kursanordnung ein anderes Niveau, obwohl im Chart nichts geschehen ist. Reihenfolge A weist diese Abhängigkeit nicht auf. Das Niveau folgt aus den Kursen; das Konto bestimmt nur, wie viele Lots Sie sich daran leisten können.

Eine Annahme mit Widerlegungspunkt und eine ohne

Reihenfolge A beginnt mit einem Satz, der den Einstiegsgrund beschreibt. Die Hypothese wird hier als gegeben vorausgesetzt. Wie sie gebildet wird und ob sie einen Vorteil bietet, klärt der Abschnitt zu Strategien; hier fragen wir nur, ob sich daraus ein widerlegender Kurs ablesen lässt. Das ist möglich, wenn sich der Satz zugleich auf im Chart sichtbare Kurse bezieht, einen Bereich statt einer Richtung nennt und sich durch ein mit einem Kurs beschreibbares Ereignis widerlegen lässt. Lässt sich kein solcher Satz formulieren, fehlt die Grundlage für die Herleitung eines Niveaus. Diesen Test können Sie vor der Transaktion durchführen, nicht erst danach.

Annahmen, aus denen sich ein widerlegender Kurs ablesen lässt:

• „Nach der Rückkehr über 1,0820 erwarte ich eine Fortsetzung ohne Rückgang unter 1,0805.“ Die Regel wertet einen Geldkursrückgang unter 1,0805 als Widerlegung dieser Hypothese. Der frühere Stillstand des Rückgangs bleibt eine historische Tatsache.
• „Nach einem Kerzenschluss über der Konsolidierung von 1,0800–1,0850 erwarte ich eine Fortsetzung, ohne dass der Geldkurs in sie zurückkehrt.“ Die Rückkehr ist die festgehaltene Widerlegungsbedingung für die künftige Fortsetzung; sie verändert den früheren Kerzenschluss nicht.
• „Nach einem erneuten Stillstand des Rückgangs innerhalb der Zone erwarte ich eine Fortsetzung, ohne dass der Geldkurs unter 1,2731 fällt.“ Die schriftlich formulierte Hypothese legt die Grenze fest. Wir unterstellen, dass der frühere Test bis 1,2731 noch zum erlaubten Bereich der Zone von 1,2740–1,2775 gehörte. Deshalb verwenden wir hier 1,2731 statt der nominalen Grenze von 1,2740; Abschnitt 3 erklärt die Messung des Puffers.

Und Annahmen, aus denen er sich nicht ablesen lässt:

• „Der Trend ist aufwärtsgerichtet.“ Das nennt keinen Kurs, bei dem der Trend nicht mehr aufwärtsgerichtet ist; daher lässt sich nichts widerlegen.
• „Das Paar ist überkauft.“ Das beschreibt einen Zustand, keinen Ort. Das Niveau müsste nachträglich ausgewählt werden; die Wahl folgt dann wieder der Bequemlichkeit und damit Reihenfolge B.
• „Der Markt müsste aufgrund dieser Daten steigen.“ Widerlegt wird dies nur durch das Ausbleiben eines Anstiegs, also durch eine Zeitbedingung und keine Kursbedingung.

Die zweite Gruppe enthält Annahmen, die sich ohne zusätzliche Bedingung nicht auf einen eindeutigen Kurs zurückführen lassen. Eine Frist oder ein aus einem gewählten Volatilitätsmaß abgeleiteter Abstand kann sie ergänzen; benennen Sie jedoch, was diese Bedingung festlegt. Kein einzelner Stop beweist oder widerlegt die Wirksamkeit von Einstiegsregeln. Hier bestimmen wir nur die Ausstiegsbedingung; Abschnitt 8 beurteilt Annahmen und Strategien.

Reihenfolge der Schritte vor dem Einstieg

1. Schreiben Sie die Annahme auf – was genau in diesem Chart Sie zum Einstieg veranlasst. Lässt sich das nicht in einem Satz ausdrücken, fehlt die Grundlage für die übrigen Schritte.
2. Benennen Sie den Kurs, bei dem diese Annahme nicht mehr gilt – das ist der Widerlegungspunkt. Nicht „wo es sich für mich nicht mehr lohnt“, sondern „wo der Satz aus Schritt eins falsch wird“.
3. Messen Sie den Abstand zwischen Einstiegskurs und Niveau, erweitert um den vor der Sitzung in der Regel festgelegten Puffer.
4. Prüfen Sie, ob dieses Volumen bei Ihrem Risikobetrag auf dem Konto möglich ist – nach Abrundung auf den Volumenschritt. Ist es nicht möglich, findet keine Transaktion statt. Die Rechnung behandelt 9.5.

Schritt vier steht zuletzt und darf Schritt zwei nicht beeinflussen. Ergeben sich 0,03 Lot, ist das Ihre Position. Liegt das Ergebnis unter dem auf dem Konto verfügbaren Mindestvolumen, lautet die Schlussfolgerung „Dieses Setup ist für dieses Konto nicht erreichbar“ und nicht „Ich erhöhe den Risikoprozentsatz“.

Wenn der Widerlegungsabstand das Risikobudget überschreitet

Mitunter liegt ein korrekt hergeleitetes Niveau so weit entfernt, dass das Volumen beim festgelegten Risikoprozentsatz unter das Mindestvolumen fällt. Die Methode funktioniert dann richtig und liefert eine Information: Dieses Setup ist für dieses Konto zu teuer. Es gibt drei Auswege mit jeweils benennbaren Kosten. Zwei weitere Möglichkeiten, die in der Praxis am häufigsten gewählt werden, sind überhaupt keine Auswege.

Am leichtesten erkennt man diese Grenze an einem kleineren Konto. Aktuelles Kapital 2.000 USD, Risiko 1 %, also R = USD 20; Volumenschritt und Mindestvolumen jeweils 0,01 Lot. Das sind beispielhafte Größen; die Kurswährung ist zugleich die Kontowährung. Bei einem Abstand von 55 Pips passt das Setup in dieses Budget. Bei 120 Pips fällt das abgerundete Volumen auf den Mindestschritt, sodass der festgelegte Prozentsatz nur teilweise ausgeschöpft wird. Bei 220 Pips fällt das Volumen unter das auf dem Konto verfügbare Mindestvolumen, und es findet überhaupt keine Transaktion statt. Die Beziehung verläuft in einer Richtung: Bei festem Risikobetrag bedeutet ein weiter entferntes Niveau ein kleineres Volumen. Ab einem bestimmten Abstand ist das Volumen nicht mehr möglich. Die Rechnung einschließlich Abrundung und Neuberechnung des Risikos nach der Rundung behandelt Artikel 9.5.

Auswege, wenn dies auf Sie zutrifft:

• Ein kleineres Volumen – solange es noch zum auf dem Konto verfügbaren Schritt passt. Die Kosten: Der festgelegte Prozentsatz wird nicht mehr genau erreicht und liegt nach Abrundung unter Ihrer notierten Zahl. Das ist nicht kraft der Regel sicherer; es ist schlicht eine andere Zahl als die festgehaltene. Das müssen Sie wissen, bevor Sie die Ergebnisse zweier Transaktionen vergleichen.
• Ein anderer Einstieg, näher am Niveau – das Niveau bleibt unverändert, der Einstiegszeitpunkt ändert sich. Ein Einstieg bei 1,0820 statt bei 1,0850 verringert bei unverändertem Niveau von 1,0795 den Abstand von 55 auf 25 Pips. Bei demselben Budget von 20 USD fällt das Volumen entsprechend größer aus – 9.5. Die Kosten: Manche Setups kehren nie zu diesem Kurs zurück. Sie bezahlen daher mit Transaktionen, die nicht stattgefunden haben.
• Verzicht auf den Einstieg – Kosten von null in der Kontowährung und die einzige Variante, die nichts an den Regeln ändert.

Die erste der beiden Möglichkeiten, die keine Auswege sind – den Risikoprozentsatz erhöhen, damit das Volumen „aufgeht“ – macht das Limit von der gerade vorliegenden Gelegenheit abhängig. Bei 3 % statt 1 % auf demselben Konto steigt das Risikobudget von 20,00 auf 60,00 USD und erlaubt bei unverändertem Abstand von 55 Pips das dreifache Volumen. Wird ein Limit erhöht, sobald es unbequem wird, verliert es seine Kontrollfunktion. Was eine solche Änderung mit einer Transaktionsserie macht, berechnet Artikel 9.2.

Die zweite, ebenfalls häufige Möglichkeit: das Niveau näher heranschieben, damit der Abstand schrumpft. Das ist Reihenfolge B vom Anfang dieses Abschnitts, nur aus einem anderen Anlass. Die Wirkung bleibt dieselbe, weil das Niveau die Frage nicht mehr beantwortet, für deren Beantwortung es hergeleitet wurde.

Niveaus, die auseinandergehalten werden müssen

• Das technische Niveau – der Widerlegungspunkt. Er sagt, wo die Annahme nicht mehr gilt. Das ist Gegenstand dieses Artikels.
• Das Verlustbudget – der Betrag aus einem Prozentsatz des Kapitals. Es sagt, wie viel Sie bei einer Transaktion verlieren dürfen, und hat nichts mit dem Chart zu tun. Herleitung des Prozentsatzes: 9.3.
• Das vom Broker erzwungene Niveau – die Zwangsschließung, auf Kontoebene statt für eine einzelne Position berechnet. Sie ist nicht Ihre Entscheidung und kann eine Position schließen, bevor der Kurs das technische Niveau erreicht. Ihre Konsequenz für das Schutzniveau beschreibt Abschnitt 4; die numerische Prüfung übernimmt Artikel 9.5.

Kursberührung, Kerzenschluss und ungünstige Ausführung

Bei einer tatsächlich am Briefkurs von 1,08503 eröffneten Long-Position mit einem durch den Geldkurs von 1,07950 ausgelösten SL beträgt der nominale Abstand zwischen den Transaktionspreisen 55,3 Pips. Eine Ausführung am Geldkurs von 1,07945 erhöht ihn auf 55,8 Pips. Bei 0,18 Lot beträgt der Kursverlust 100,44 USD; zuzüglich 6 USD Provision sind es 106,44 USD. Der Spread von 0,3 Pip ist in der tatsächlichen Preisdifferenz bereits enthalten und wird nicht erneut addiert. Hängt der Ausstieg von einem H4-Schluss ab, kann der Marktpreis bei Schließung völlig anders sein. Das Kerzenniveau allein gewährleistet nicht denselben Abstand.

3. Woher das Niveau kommt: Struktur, Zone, Puffer

Der Widerlegungspunkt muss an etwas verankert sein, das sich vor dem Einstieg benennen lässt und nicht vom Kontostand abhängt. Wie Extreme, Zonen und Volatilitätsmaße bestimmt werden, behandelt der Abschnitt zur technischen Analyse; hier betrachten wir diese Größen als Eingaben und fragen nur, wie daraus der Abstand D entsteht.

Jenseits des jüngsten Extrempunkts

Ein früherer Stillstand an einem Tief bleibt nach einem späteren Rückgang eine Tatsache. Ungültig wird eine Hypothese über die Zukunft, etwa „Die Aufwärtsfortsetzung sollte nicht unter 1,0805 fallen“. Erlaubt die Kursregel vor der Schließung weitere 10 Pips, beträgt das Ausführungsniveau 1,0795 und der Abstand zum Referenzeinstieg von 1,0850 beträgt 55 Pips. Dieser Puffer legt die Toleranz des gewählten Ausstiegs fest; er folgt nicht logisch aus dem historischen Tief selbst.

Jenseits der gesamten Zone, nicht jenseits ihres Randes

Ist die Annahme eine Zone statt eines einzelnen Kurses, muss das Niveau jenseits der gesamten Zone liegen. Ihre Grenze ist das darin tatsächlich erreichte Extrem, nicht der nominale Rand. Ein Niveau am oberen Rand schließt die Position mitten in dem Bereich, in dem die Annahme noch gilt: derselbe Fehler wie bei Reihenfolge B, nur in kleinerem Maßstab.

Messen Sie in diesem Beispiel den Puffer von dem Extrempunkt aus, der als Hypothesengrenze festgelegt wurde. Unterstellen Sie für die Zone von 1,2740–1,2775, dass der frühere Test bis 1,2731 im erlaubten Bereich blieb. Diese zusätzliche Annahme rechtfertigt 1,2731 als Referenz. Eine andere Hypothese kann die nominale Grenze oder einen Kerzenschluss wählen; die Zahlen der Zone allein wählen die Bedingung nicht für den Leser aus.

Drei Kandidaten aus einer einzigen Zone

Vergleichen Sie drei Kandidaten bei einer bereits festgelegten Regel: Referenz 1,2731 und Puffer 10 Pips. Nur einer der folgenden Kurse setzt genau diese Regel um. Das beweist nicht, dass jede Hypothese zu dieser Zone denselben Widerlegungspunkt haben muss.

Bei der Referenz dieses Beispiels von 1,2731 erlaubt das zweite Niveau nur 1 Pip statt der festgehaltenen 10. Eine Bewegung von wenigen Pips löst es vor der Regel mit 10 Pips Puffer aus. Es gibt keine allgemeine Pflicht, das entfernteste Extrem zu verwenden: Messen Sie von der tatsächlich in der Hypothese festgelegten Referenz aus. Eine andere Referenz verändert die Bedingung und erfordert eine Neuberechnung des Abstands.

Der Puffer ist ein Regelparameter, keine nachträgliche Anpassung

Der Puffer hat eine Aufgabe: den Widerlegungspunkt von einem gewöhnlichen Überschießen des Niveaus zu trennen. Dabei muss er die Bedingungen erfüllen, die einen Parameter von Improvisation unterscheiden:

• Er wird vor Eröffnung der Position festgehalten und während ihrer Laufzeit nicht verändert;
• er wird in einer messbaren Einheit ausgedrückt – Pips oder einem Bruchteil eines gewählten Volatilitätsmaßes – und nicht in einem Gefühl;
• er hat eine definierte Bedeutung in Bezug auf die Notierungsseite und das Überschießen des Kurses. Ein Kostenvergleich kann ein zusätzliches, vom Regelautor gewähltes Kriterium sein. Provision und Slippage nach der Auslösung verbrauchen den Auslösepuffer jedoch nicht.

Viele in einem ähnlichen Bereich ausgelöste Orders können mit schlechterer Ausführung zusammenfallen. Der Bericht des Markets Committee zum Pfund-Ereignis vom 7. Oktober 2016 nennt Schutzorders als einen möglichen mechanischen Verstärker neben anderen Faktoren³. Er belegt nicht, dass einige zusätzliche Pips eine Order aus einer Häufung herausverlagern, einen besseren Preis sichern oder ein Liquiditätsproblem lösen. Ein Puffer verändert das gewählte Niveau und den Abstand; er garantiert kein Ausführungsergebnis.

Was die Puffergröße bestimmt und wann sie nicht mehr ausreicht

Der Puffer ist die einzige Zahl dieser Rechnung, die weder aus dem Chart noch aus der Risikorechnung folgt. Er ist eine Entscheidung des Konstrukteurs mit benennbaren Bestandteilen:

• Kosten im Verhältnis zum Puffer. Dieser Vergleich hilft bei der Beurteilung des Gesamtergebnisses, wenn die Regel ihn bewusst verwendet. Er ist kein allgemeines Minimum: Provision verändert den Betrag; Slippage tritt nach der Auslösung auf. Bewerten Sie den Spread anhand der für die Order maßgeblichen Notierungsseite.
• Das typische Überschießen des Niveaus. Kurse halten selten genau dort an, wo sie zuletzt angehalten haben. Der Puffer deckt diese Ungenauigkeit ab, jedoch nur im Umfang seiner Breite.
• Die Genauigkeit des abgelesenen Extrempunkts. Dieselbe Kerze hat bei zwei Kursanbietern meist ein leicht unterschiedliches Tief. Die Differenz liegt mitunter in der Größenordnung einzelner Pips.

Berechnen Sie den Pufferanteil am Abstand: 10/55=18,2 % gegenüber 10/20=50 %. Letzteres sagt nur, dass die Hälfte von D aus einer ausdrücklich hinzugefügten Toleranz besteht. Es beweist weder, dass der Stop zu nah liegt, noch dass die Hypothese schlechter ist. Bei kontinuierlichem Volumen und festem Budget führt ein größeres D zu einem kleineren V. Schritt, Minimum und Kosten können Budget ungenutzt lassen; die Rundung ergibt daher nicht immer genau denselben Betrag. Dies prüft die Konsistenz, nicht die Wirksamkeit des Puffers.

Kosten und Puffer lassen sich zahlenmäßig vergleichen, sollten aber nicht gleichgesetzt werden. Ein Spread von 0,3 Pip und ungünstige Slippage von 0,5 Pip addieren einen Verlust von 0,8 Pip, also 8 % eines Puffers von 10 Pips. Slippage tritt jedoch nach der Auslösung auf und verbraucht nicht den für die Orderauslösung nötigen Abstand. Auch Provision verändert das monetäre Ergebnis, nicht den Auslösepreis. „Kosten höchstens 20 % des Puffers“ wäre ein zusätzliches, vom Regelautor gewähltes Kriterium und keine logische Bedingung für ein gültiges Niveau. Bei Spread 3 und Slippage 0,5 ergibt dieses Kriterium 17,5 Pips; es begründet keinen allgemein geltenden Mindestpuffer.

Trennen Sie zwei Wirkungen. Eine Veränderung einer Notierungsseite kann das Niveau früher auslösen, gemessen an einem Chart der anderen Seite. Eine schlechtere Ausführung nach Auslösung erhöht trotz unverändertem Auslöser den Verlust. Ein Gap kann die Notierung über das Niveau springen lassen, ohne verfügbaren Ausführungspreis in der Nähe. Dann sichert kein Puffer den nominalen Verlust; 9.10 berechnet Gap-Ergebnisse.

Drei Parameter, die vor und nicht während der Sitzung festgelegt werden

Das Schutzniveau beruht auf Zahlen, die nicht aus dem Chart folgen und vorab gewählt werden müssen. Wird eine von ihnen erst nach Eröffnung der Position festgelegt, wird die Volumenrechnung ungültig: Sie verändert eine Größe, die als Eingabe in diese Rechnung einging.

• Der Puffer – wie weit jenseits des tatsächlichen Extrempunkts das Niveau liegt. Erst nach Eröffnung der Position bestimmt, ist er kein Puffer mehr, sondern eine Reaktion auf den aktuellen Kurs.
• Der Volatilitätsmultiplikator – verwendet, wenn die Struktur keinen Punkt liefert. Wer den Multiplikator erst wählt, nachdem er den daraus entstehenden Abstand gesehen hat, wählt den Abstand und nicht den Multiplikator.
• Die Kerzenzahl in der Zeitbedingung – nach wie vielen Kerzen seit dem Einstieg Sie die Annahme als abgelaufen betrachten. Vom Einstieg an gezählt und während der Laufzeit der Position unverändert.

Der Test ist ohne Werkzeuge möglich: Können Sie diese drei Zahlen nennen, bevor Sie den Chart des nächsten Paares öffnen? Hängt jede davon davon ab, was Sie gerade sehen, besitzen Sie keine Regelparameter, sondern Entscheidungen unter dem Einfluss der aktuellen Kursanordnung. Der Abstand D ist dann keine vorab bekannte Größe mehr, und der Rechnung aus Abschnitt 2 fehlt die Grundlage.

Das bedeutet nicht, dass die Zahlen für immer feststehen. Es bedeutet, dass sie zwischen den Transaktionen statt währenddessen geändert werden und nach einer Änderung ab dem nächsten Einstieg gelten. Wann und aufgrund welchen Auslösers Risikoparameter überprüft werden, klärt Artikel 9.11.

Dasselbe für eine Short-Position

Die Regel ist spiegelbildlich, doch in der Rechnung ändern sich zwei Dinge, die beide regelmäßig übersehen werden. Die Annahme ist ein Stillstand des Anstiegs an einem Hoch von 1,2648; Short-Einstieg bei 1,2600; vor der Sitzung festgehaltener Puffer von 10 Pips.

Niveau: 1,2648 + 0,0010 = 1,2658. Abstand: D = 1,2658 − 1,2600 = 0,0058 = 58 Pips.

Die erste Änderung ist offensichtlich: Das Niveau liegt über dem Einstiegskurs. Deshalb wird der Puffer zum Hoch addiert, statt vom Tief abgezogen. Die zweite ist weniger sichtbar und betrifft die tatsächlich zurückgelegte Kursstrecke: Bei einer Differenz von 3 Pips zwischen Kauf- und Verkaufspreis wird das Niveau berührt, sobald der Chartkurs 1,2655 erreicht. Er hat dann 55 Pips statt der im Plan festgehaltenen 58 zurückgelegt. Die Notierungsmechanik behandelt der Abschnitt zu den Grundbegriffen.

Wurde das Hoch von 1,2648 am Geldkurs abgelesen und löst der Briefkurs den Ausstieg einer Short-Position aus, wird SL = 1,2658 bei festem Spread von 3 Pips am Geldkurs von 1,2655 ausgelöst. Die tatsächliche Toleranz über dem Geldkurshoch beträgt 7 Pips. Für eine andere, ausdrücklich festgehaltene Regel „10 Pips über dem Geldkurshoch“ erfordert derselbe feste Spread von 3 Pips einen Briefkurs von 1,2661. Dies stimmt die Notierungsseiten aufeinander ab, statt den Stop einem bequemen Volumen anzupassen. Ein variabler Spread kann den Auslösezeitpunkt dennoch verändern.

Wenn keine Struktur vorhanden ist

Mitunter bietet der Chart weder einen eindeutigen Extrempunkt noch eine Zone. Dann bleibt die volatilitätsbasierte Variante: ein Niveau in einem Abstand, der einem vorab festgelegten Multiplikator mal dem Volatilitätsmaß des Instruments entspricht. Häufig ist dieses Maß der ATR. Wie er bestimmt wird, beschreibt der Abschnitt zur technischen Analyse; hier ist er nur eine Eingabezahl. Bei einem Volatilitätsmaß von 45 Pips und einem Multiplikator von 2,0 liegt das Niveau 90 Pips vom Einstieg entfernt, in unserem Beispiel also bei 1,0760.

Diese Variante hat einen anderen Status als die beiden vorherigen, und das muss ausdrücklich gesagt werden: Sie beantwortet nicht die Frage „Wann gilt die Annahme nicht mehr?“, sondern „Wie weit bewegt sich der Kurs gewöhnlich?“. Sie beantwortet also eine andere Frage und ersetzt den Widerlegungspunkt nicht; sie dient als Behelf, wenn sich kein solcher Punkt bestimmen lässt. Das Volatilitätsmaß wird zudem aus der Vergangenheit berechnet: Wechselt das Volatilitätsregime, beschreibt der gestrige Wert den gestrigen Markt.

4. Der Zeithorizont der Hypothese und ein Limit, das der Chart nicht festlegt

Die Ausstiegsbedingung muss zur Hypothese passen, braucht aber nicht aus einem einzigen vorgeschriebenen Zeitrahmen zu stammen. Sie können bewusst einen Tageskontext mit einer Berührungsbedingung an einem im kleineren Zeitrahmen bestimmten Niveau verbinden. Diese Regel schließt die Position früher als eine Regel, die auf einen Tageskerzenschluss wartet. Das Problem ist eine nicht festgehaltene Veränderung der Bedingung: einmal eine Berührung, einmal ein Schluss, einmal die Grenze einer anderen Hypothese.

Einstiegskurs und Ausstiegsbedingung sind getrennte Eingaben. Ein Einstieg im kleineren Zeitrahmen kann den Abstand zum festgelegten Niveau je nach tatsächlichem Kurs verringern oder erhöhen. Abschnitt 5 erklärt die Wahl von Zeitrahmen und Struktur; hier prüfen wir die Konsistenz der gelieferten Eingaben und ihre Budgetwirkung.

Die numerische Konsequenz dieser Regel zeigt sich an einer einzigen Kursanordnung. Angenommen, dasselbe Paar stoppte einen Rückgang im Vierstundenchart bei 1,0805 und im Fünfzehnminutenchart bei 1,0838; der Einstieg folgt bei 1,0850. Mit einem Puffer von 10 Pips ergibt die erste Hypothese das Niveau 1,0795 und einen Abstand von 55 Pips, die zweite das Niveau 1,0828 und einen Abstand von 22 Pips. Beide Zahlen sind korrekt berechnet, beschreiben jedoch die Widerlegung zweier verschiedener Sätze.

Die Niveaus 1,0795 und 1,0828 setzen in diesem Beispiel unterschiedliche Regeln um. Ist als Regel ein Ausstieg unter dem Tief von 1,0805 mit einem Puffer von 10 Pips festgehalten, ändert ein Ersatz durch 1,0828 diese Regel. War von Anfang an eine engere Bedingung anhand des Tiefs von 1,0838 notiert, ist die Rechnung mit 22 Pips konsistent. Der unterschiedliche Zeitrahmen allein macht sie nicht falsch. Keines der Niveaus beweist die Wirksamkeit des Einstiegs.

Was die Rundung bei einem großen Abstand bewirkt

Je größer der Abstand, desto kleiner das Volumen. Je kleiner das Volumen, desto größer ist die relative Wirkung der Abrundung auf den auf dem Konto verfügbaren Schritt. Abschnitt 2 hat die Grenze bereits benannt: Ab einem bestimmten Abstand fällt das gerundete Volumen auf den Mindestschritt, weiter entfernt sogar unter das Mindestvolumen; dann findet überhaupt keine Transaktion statt. Die tatsächliche Zahl folgt dann aus dem Volumenschritt und nicht aus Ihrer Entscheidung. Hier wird die Prozentregel unmöglich, bevor sie unvorsichtig werden kann. Die vollständige Rechnung einschließlich Währungsumrechnung und Volumenschritt behandelt Artikel 9.5.

Ein Limit, das der Chart nicht festlegt: Zwangsschließung

Das Widerlegungsniveau wird vom Kurs bestimmt. Wann eine Position nicht mehr besteht, bestimmt mitunter etwas ganz anderes: das Margin-Level auf dem Konto. Die Zwangsschließung greift auf Kontoebene statt für eine einzelne Position. Nach Überschreiten der Schwelle werden Positionen nach der Brokerregel geschlossen, meist beginnend mit der verlustreichsten. Eine Verlustposition auf einem Instrument kann daher eine profitable Position auf einem anderen schließen.

Ziffer 1(b) des Beschlusses DAS.456.2.2019 der polnischen KNF verlangt die Schließung mindestens eines CFD, wenn Barmittel zuzüglich offener CFD-Ergebnisse unter die Hälfte der gesamten erforderlichen Initial Margin für diese Positionen fallen¹. Die Schwelle bezieht sich auf diesen Betrag, nicht allein auf die Ersteinzahlung oder den Drawdown. Der Beschluss wurde am 1. August 2019 erlassen; Ziffer 15 legt das Inkrafttreten auf den 2. August fest. Er garantiert weder eine Ausführung genau an der Schwelle noch das Ausbleiben einer früheren Schließung nach den Bedingungen eines bestimmten Dienstes.

Der KNF-Beschluss wurde am 5. Oktober 2026 gelesen. Dies ist das Prüfdatum der zitierten Bestimmungen und keine Behauptung, alle geltenden Rechtsvorschriften oder die Bedingungen eines bestimmten Dienstes geprüft zu haben. Um die Kontoschwelle zu bestimmen, muss auch dessen Vertrag geprüft werden. Der Beschluss selbst schließt frühere Beschränkungen oder Schließungen nicht aus.

Die Konsequenz für das Schutzniveau ist unmittelbar. Bei festem Volumen verändert ein größerer Abstand D die Margin nicht, erhöht aber den Verlust, den die Position ansammeln kann, bevor der Kurs das Niveau erreicht. Die Zwangsschließungsschwelle fragt nach dem Zustand der Mittel, nicht nach dem Chart. Es gibt daher einen Abstand, bei dem das Niveau nie getestet wird: Auf einem Konto, dessen geblockte Margin den Großteil des Kapitals beansprucht, verschwindet die Position, bevor der Kurs 1,0795 erreicht. Der sorgfältig hergeleitete Abstand bleibt dann eine Zahl im Plan. Bei festem Risikobudget wirkt es milder: Ein größerer Abstand verringert das Volumen und damit die erforderliche Margin. Welcher Fall für Ihr Konto gilt, klären Sie vor dem Einstieg. Die Prüfung, welche der beiden Beschränkungen zuerst bindet – Risikolimit oder Marginanforderung –, übernimmt Artikel 9.5.

Wenn das Niveau nicht getestet wird

Die Herleitung dieser Grenze in Pips erfordert die Marginmechanik: Nominalwert der Position, Marginanforderung und freie Margin. Diese Größen haben einen eigenen Zuständigkeitsbereich; ihre Definitionen und Berechnungen behandelt der Abschnitt zu den Grundbegriffen. Für diesen Artikel zählt die Konsequenz, nicht die Herleitung: Bei einem im Verhältnis zum Kapital ausreichend großen Volumen liegt die Margingrenze näher als das Schutzniveau. Über die Positionsschließung entscheidet dann der Kontostand und nicht die Kursstruktur, aus der das Niveau hergeleitet wurde.

Die Reihenfolge der Herleitung berührt dies an einem Punkt. Den Widerlegungspunkt legen Sie weiterhin vor der Positionsgröße fest. In diesem Stadium wird kein Kapital benötigt; daran ändert sich nichts. Vor der Orderaufgabe müssen Sie aber prüfen, ob der Kurs bei dem berechneten Volumen das Niveau überhaupt erreichen kann. Falls nicht, ist das Niveau zugleich korrekt hergeleitet und wirkungslos. Die ehrlichen Auswege sind dieselben wie bei einem Volumen unter dem Minimum: für diese Hypothese ein kleineres Volumen oder der Verzicht. Ein zusätzlicher näherer monetärer Stop ist eine andere Ausstiegsbeschränkung; halten Sie ihn getrennt fest, statt ihn als unveränderten Widerlegungspunkt darzustellen. Deshalb steht die Frage nach der freien Margin in der Checkliste vor Orderaufgabe in Abschnitt 9 als eigene Zeile neben der Frage nach dem Volumenschritt und nicht anstelle der Frage nach dem Niveau.

Diese Grenze bleibt im Zeitverlauf nicht konstant: Erlauben die Bedingungen eines bestimmten Dienstes eine Änderung seiner Marginanforderung, muss das Modell die neue Anforderung prüfen. Dadurch kann eine Position geschlossen werden, die die Anforderung zuvor erfüllt hat. Der Umkehrschluss gilt nicht: Ein Abstand innerhalb der Margingrenze macht eine Position nicht sicher. Er bedeutet nur, dass bei diesen Eingaben die Kursbeschränkung vor der Marginbeschränkung greift.

5. Platzierungsvarianten im Vergleich

Die folgenden Varianten bilden keine Rangfolge. Jede beantwortet eine andere Frage und hat andere Kosten, ausgedrückt im Abstand sowie im Volumen, das sie bei festem Risikobetrag erlaubt. Die Volumenspalte ist ein relativer Index: Die Strukturvariante aus dem Beispiel in Abschnitt 2 wird auf 1,00 gesetzt; die übrigen werden als 55/D bei festem nominalem Betrag vor Kosten und kontinuierlichem Volumen berechnet. Vollständiges Budget, Kosten, Mindestvolumen und Volumenschritt erfordern eine gesonderte Rechnung.

Die aus einem Betrag abgeleitete Variante steht bewusst im Vergleich: Sie wird tatsächlich verwendet und erzeugt genau die Frage, mit der dieser Artikel beginnt. Verschweigen lässt sie nicht aus der Praxis verschwinden.

Der Volatilitätsmultiplikator wird gewählt, nicht abgelesen

In der volatilitätsbasierten Variante ist das Maß eine Eingabe, der Multiplikator dagegen nicht. Gerade der Multiplikator bestimmt jedoch den Abstand. Bei einem Volatilitätsmaß von 45 Pips und demselben Risikobetrag wie in Abschnitt 2:

Berechnen Sie den Verlust nach Abrundung des Volumens neu; 9.5 übernimmt dies. Bei Abständen von 67,5 und 112,5 Pips betragen die Volumenindizes relativ zu D = 55 jeweils 0,814815 und 0,488889. Beim kürzeren Abstand ist das Volumen um 66,67 % größer; in der Gegenrichtung beträgt die Verringerung 40 %. Es ist dasselbe Verhältnis von 1,666667 mit einer anderen Prozentbasis. Wer den Multiplikator nur wählt, um ein gewünschtes Volumen zu erhalten, kehrt die Berechnungsreihenfolge um.

Keine Variante schützt vor einem Wechsel des Volatilitätsregimes, weil das Maß aus der Vergangenheit stammt und einen bereits vergangenen Markt beschreibt. Ebenso schützt keine vor einer Ausführung schlechter als das Niveau: Der Abstand in jeder Zeile beider Tabellen beschreibt den beabsichtigten und nicht den realisierten Verlust.

Die Zeitvariante – eine vor dem Einstieg festgehaltene Bedingung

Eine Hypothese hat mehr als eine Kursdimension. Ist die Annahme eine Bewegung nach dem Verlassen einer Konsolidierung, gehört dazu auch die Annahme, dass diese Bewegung innerhalb einer angemessenen Zeit eintritt. Geschieht das nicht, läuft die Annahme ab, obwohl der Kurs das Kursniveau nie berührt hat.

Damit die Zeitvariante eine Regel statt einer Ermessensfrage ist, muss ihre Bedingung entscheidbar und vor dem Einstieg festgehalten sein. Eine Formulierung, die dies erfüllt, lautet:

Den zeitabhängigen Ausstieg vollständig durchgerechnet

Eine Zeitregel wird mitunter als „kostenloser“ Ausstieg bezeichnet, weil die Position nahe dem Einstieg schließt. Das ist falsch, und die Differenz lässt sich berechnen. Bei 0,18 Lot und Ausführungskosten von 0,8 Pip kostet ein Ausstieg am Referenzeinstieg 0,18 × 0,8 × 10 = USD 1,44: 1,45 % des beabsichtigten Verlusts von 99,00 USD beziehungsweise 1,44 % des Budgets von 100 USD aus Abschnitt 2 und 0,014 % des aktuellen Kontonettowerts. Das ist wenig, aber nicht null. Halten Sie es neben der Schließungsregel fest, nicht in einer Fußnote. Fällt Provision an, addieren Sie den gesamten Betrag, denn ein zeitabhängiger Ausstieg ist eine gewöhnliche Transaktion. Bei einer festen Provision von 6 USD für Eröffnung und Schließung zusammen – ebenso beispielhaft wie die Ausführungskosten von 0,8 Pip aus Abschnitt 3 – betragen die Gesamtkosten 1,44 + 6,00 = USD 7,44. Die 1,44 USD decken nur den volumen- und abstandsabhängigen Bestandteil.

Die Szenarien, die die Regel im vorigen Kasten entscheiden muss, und ihre jeweilige Antwort:

Die Zeitregel beantwortet nur, ob die Bewegung innerhalb der angenommenen Zeit eingetreten ist, und sonst nichts. Insbesondere ersetzt sie das Kursniveau nicht. Im Variantenvergleich steht sie daher als vollwertige Art des schützenden Ausstiegs: Sie beantwortet eine andere Frage als die Kursvarianten und wird meist mit ihnen zusammen eingesetzt.

Eine Zeitbedingung kann Kerzen oder Uhrzeit verwenden. Legen Sie fest, wo die Messung beginnt und endet. Hier bedeuten „sechs H4-Kerzen“ sechs volle Kerzen, die nach der Einstiegskerze schließen. Der Ausstieg folgt auf den sechsten Schluss, sofern die Kursbedingung nicht zuerst auslöst. Das sind nicht immer 24 Stunden nach dem Einstieg, besonders bei einer unvollständigen ersten Kerze oder einer dazwischenliegenden Handelspause. Keine Zeiteinheit hat automatisch auf allen Instrumenten dieselbe Bedeutung.

Zwei Bedingungen: Kurs und Zeit

Bei einem Kursausstieg von 1,0795 und einer Frist von sechs vollen H4-Kerzen nach der Einstiegskerze schließt die zuerst erfüllte Bedingung die Position. Eine SL-Auslösung vor dem sechsten Schluss gewährt keine sechs zusätzlichen Kerzen. Tritt die Frist zuerst ein und liegt der Geldkurs noch bei 1,0850, ergeben Einstieg am Briefkurs 1,08503, Slippage 0,5 Pip und Volumen 0,18 Lot einen Kursverlust von 1,44 USD beziehungsweise 7,44 USD einschließlich F = 6 USD. Dies unterstellt keinen Swap-Anfall; die Zeitmessung in H4-Kerzen gewährleistet das nicht.

6. Geplanter Abstand und realisierter Verlust

Zwischen dem im Plan festgehaltenen Abstand und dem dem Konto entzogenen Betrag liegen die Geld-Brief-Differenz, Ausführungsslippage und im Extremfall eine Kurslücke. Spread und Slippage lassen sich als Szenarioannahmen festlegen, garantieren aber nicht den tatsächlichen Ausführungspreis. Ein Gap-Verlust ist nicht durch den nominalen Stop begrenzt; andere Grenzen hängen von Instrument, Modell und Kontoschutz ab. Berechnen Sie den Sprung gesondert; Artikel 9.10 liefert diese Rechnung.

Wir kehren zur Position aus Abschnitt 2 zurück: 0,18 Lot, Abstand 55 Pips, beabsichtigtes Risiko 99,00 USD. Es gelten die in Abschnitt 3 angenommenen Ausführungskosten von 0,8 Pip: 0,3 Pip Preisdifferenz und 0,5 Pip Slippage. Die feste Provision beträgt 6 USD je vollständiger Transaktion und wurde in Abschnitt 5 eingeführt. Alle Werte sind beispielhaft. Die tatsächlichen hängen von Instrument, Tageszeit und Broker ab und sind in Phasen erhöhter Volatilität mitunter um ein Mehrfaches höher.

Die Tabelle isoliert Kursverluste: 0,18 × 55,8 × 10 = 100,44 USD, also 1,45 % über 99 USD; zusätzliche 3,2 Pips ergeben 0,18 × 58,2 × 10 = 104,76 USD, also 5,82 % darüber. Mit fester Provision F = 6 USD betragen die Nettoverluste 106,44 und 110,76 USD. Ohne zusätzlichen Spread oder Slippage, aber mit derselben Provision, beträgt der Verlust 105 USD. Die Zeilen lassen Swap weg und unterstellen eine Schließung vor dem ersten Anfall. Der Kostenmultiplikator ist beispielhaft, weder gemessen noch eine Obergrenze.

Die wichtigste Schlussfolgerung betrifft jedoch den Kostenanteil am Abstand. Dieselben Kosten von 0,8 Pip entsprechen:

• bei 55 Pips Abstand 1,45 % des Abstands;
• bei 25 Pips Abstand 3,20 % des Abstands;
• bei 15 Pips Abstand 5,33 % des Abstands.

Bei festen zusätzlichen Kosten von 0,8 Pip steigt ihr Anteil an D, wenn D sinkt. Bei festem nominalem R und kontinuierlichem Volumen steigen auch die monetären Kosten, weil V zunimmt. Dies berechnet die Belastung im angenommenen Modell; es beweist nicht, dass ein näherer Stop die gesamte Strategie verschlechtert. Auch Ausstiege, Gewinnhäufigkeit und Verteilung der Kursverläufe bestimmen deren Ergebnis.

Ausführungskosten einrechnen, ohne sie doppelt zu zählen

Ausführungskosten gehen auf zwei Wegen in die Rechnung ein, weil sie aus unterschiedlichen Größenarten bestehen. Spread und angenommene Slippage werden in Pips ausgedrückt und vergrößern daher den Abstand; Provision ist ein Betrag und verringert daher das Risikobudget. Berücksichtigen Sie jeden Bestandteil genau einmal: Provision vom Budget abziehen, Spread und Slippage zum Abstand addieren. Es ist ein Fehler, denselben Bestandteil doppelt zu zählen, etwa Provision zugleich zum Abstand zu addieren und vom Budget abzuziehen. Dann fällt das Volumen grundlos zu klein aus.

Bevor der Spread in die Formel eingeht, müssen Sie klären, zwischen welchen Preisen der Abstand gemessen wurde. Davon hängt ab, ob er überhaupt addiert werden darf. In diesem Artikel sind 1,0850 und 1,0795 Kurse eines Charts des Verkaufspreises. Eine Long-Position steigt zum um den Spread höheren Kaufpreis ein; das Schutzniveau wird dagegen vom Verkaufspreis ausgelöst und zu ihm ausgeführt. Die 55 Pips enthalten daher die Einstiegskosten nicht, und der Spread wird genau einmal addiert. Wäre vom tatsächlichen Einstiegspreis zum angenommenen Ausführungspreis gemessen worden, wäre der Spread bereits enthalten und der Bestandteil S wäre null. Provision ist hier eine feste Gebühr: 6 USD je vollständiger Transaktion, Eröffnung und Schließung zusammen, unabhängig vom Volumen. Deshalb wird sie als Betrag F vom Budget abgezogen. Eine Provision je Lot geht anders ein, als Bestandteil des Nenners neben den Pip-Kosten. Die Einheit bestimmt die Kontospezifikation, nicht die Gewohnheit.

Die Konsequenz für das Volumen verläuft in einer Richtung: Provision verringert das Budget, Spread und Slippage vergrößern den Abstand. Das nach Kosten in das Limit passende Volumen fällt deshalb kleiner als das nominale aus. Die Rechnung selbst – mit vom Budget abgezogener Provision und zum Abstand addierten Pip-Kosten – behandelt Artikel 9.5.

Die 0,18 Lot aus dem Reihenfolgenvergleich ergeben bei D = 55, Spread = 0,3 und ungünstiger Slippage = 0,5 einen Kursverlust von 100,44 USD. Nach 6 USD fester Provision beträgt der Verlust 106,44 USD: 1,0644 % des Kontonettowerts vor Einstieg und 6,44 % über dem Budget. Werden die Kosten vor Orderaufgabe einbezogen: V = round_down((100 − 6)/(55,8 × 10), Schritt 0,01) = 0,16 Lot. Prüfung: 0,16 × 55,8 × 10 + 6 = USD 95,28; der nächste Schritt von 0,17 ergäbe 100,86 USD und überschritte das Budget. Das Mindestvolumen von 0,01 beschränkt diesen Fall nicht.

Beide Zahlen werden benötigt und gehören im Plan nebeneinander: Die nominale gibt an, wie viel die Position bei Ausführung genau am Niveau abgibt; die kostenbereinigte gibt dies für die von Ihnen erwartete Ausführung an. Keine beschreibt den Fall, dass zwischen Niveau und Ausführung überhaupt kein Kurs liegt. Dies wird gesondert berechnet in Artikel 9.10.

Wir unterstellen keine identischen realisierten Kosten für jeden Ausstieg. Dieses Beispiel verwendet feste zusätzliche Kosten, um die beiden Berechnungsreihenfolgen zu vergleichen. In einer vollständigen Abrechnung können die Kosten mit Kurs, Ausstiegszeit und Volumen variieren, mit Wirkungen in beide Richtungen. Artikel 9.6 erklärt ihre Berücksichtigung im Erwartungswert.

Ein Niveau näher als die typische Differenz zwischen Kauf- und Verkaufspreis wird mitunter durch ein Ereignis berührt, das nichts mit Ihrer Hypothese zu tun hat. Diese Bedingung ist vor dem Einstieg zu prüfen, nicht nach der Positionsschließung.

Planabweichung über eine Serie

Auch profitable Transaktionen verursachen Kosten. Bei derselben festen Provision von 6 USD kosten zehn vollständige Handelszyklen bereits 60 USD, noch vor Kursverlusten und anderen Gebühren. Im tatsächlichen Preis enthaltener Spread wird nicht gesondert addiert; Slippage nur insoweit, wie sie nicht im Ausstiegspreis enthalten ist. 9.6 erklärt die Gewinnschwelle nach Kosten.

Einige Gebührensätze sind vorab bekannt; Spread und Slippage sind Szenarioannahmen. Die 95,28 USD sind daher der geplante Nettoverlust unter den angegebenen Bedingungen, keine Vorhersage des realisierten Ergebnisses. Bei 0,16 Lot addiert eine weitere um 5 Pips schlechtere Ausführung 8 USD und ergibt 103,28 USD. Trotz korrekter anfänglicher Rundung wird das Limit von 100 USD überschritten. Artikel 9.10 berechnet größere Kurssprünge.

Deshalb stehen beide Zahlen getrennt im Plan: eine Ausführungskostenschätzung für die Serie als planbare Größe sowie ein eigener Posten für das Ereignis, dessen Ausmaß Sie nicht kennen. Wer beides zu einer einzigen „Kostenreserve“ zusammenzieht, verliert diese Unterscheidung und damit die Information, dass nur der erste Posten planbar ist.

Auch die Mindestposition muss die Budgetprüfung bestehen

Bei Kontonettowert 2.000 USD, Budget 1 % = 20 USD, Minimum und Schritt 0,01 Lot, w = 10 USD/(Pip × Lot), zusätzlichen Kosten von 0,8 Pip und F = 6 USD ergibt bei D = 55 das Volumen 0,02 einen Nettoverlust von 17,16 USD, während 0,03 zu 22,74 USD führt. Bei D = 120 ergibt das Minimum von 0,01 einen Verlust von 18,08 USD; bei D = 220 sind es 28,08 USD, womit die Budgetprüfung scheitert. Verschieben Sie im letzten Fall den Stop nicht bloß näher, um eine Order aufzugeben. Eine zu dieser Hypothese und diesem Budget passende Rechnung endet ohne Position.

7. Wann ein nahes Niveau ein Konstruktionsfehler ist

Ein Konstruktionsfehler liegt vor, wenn das Niveau die festgehaltene Regel nicht umsetzt: Es wurde ein anderer Referenzpunkt, eine andere Notierungsseite oder Auslösebedingung verwendet. Ein kleines D oder ein hoher Kostenanteil ist ein Anlass zur Prüfung der Rechnung, nicht automatisch ein Fehlerbeweis. Die folgenden drei Fälle zeigen, welche Annahme vor dem Einstieg geprüft werden muss.

Ein Niveau näher als die gewöhnliche Bewegungsspanne dieses Zeitrahmens

Der Vergleich von Abstand und Volatilität zeigt die Größenordnung, wählt aber kein gültiges Niveau aus. ATR mittelt historische Spannen und ist weder eine Verteilung der maximalen ungünstigen Bewegung noch die Wahrscheinlichkeit einer Niveauberührung. Ein Abstand kleiner als ATR kann mit seiner festgehaltenen Regel übereinstimmen. Ein kürzerer Abstand erhöht dennoch die relative Bedeutung derselben Pip-Kosten und des Volumenschritts. Hier ist ATR eine Eingabe aus Abschnitt 5; wir leiten den Indikator nicht erneut her.

Wie viel ein nahes Niveau wirklich verändert – die Anteilsrechnung

Bei 15 Pips Abstand und beispielhaftem ATR = 45 Pips beträgt das Verhältnis 1/3. Das sagt weder, dass eine bestimmte Kerze den Stop berühren wird, noch, dass ein Kerzenschluss keine Information enthält. Bei unverändertem Budget ohne Kosten beträgt das Volumen bei 15 Pips das 55/15 = 3,6667-Fache des Volumens bei 55 Pips. Jeder zusätzliche Verlust von 1 Pip wirkt daher entsprechend stärker auf das Konto. Diese Rechnung reicht für eine Sensitivitätsprüfung ohne Kursprognose.

Die Größenordnung des Zielkonflikts lässt sich leicht berechnen. Bei demselben Risikobudget ist das Volumen bei 15 Pips Abstand 55 / 15 = 3,67 mal so groß wie bei 55 Pips. Eine mehr als dreieinhalbmal größere Position bei gleichem Risikobetrag bedeutet, dass jedes Pip Bewegung mehr als dreieinhalbmal so viel wiegt, einschließlich jedes Pips Slippage und jedes Pips Gap. Ein schlechterer Ausführungspreis wirkt sich bei einem nahen Niveau deshalb mehr als dreieinhalbmal stärker aus als bei der Strukturvariante, obwohl der Risikobetrag im Plan unverändert bleibt.

So ist die Diskussion über nahe Niveaus richtig einzuordnen. Es geht nicht darum, dass sie hinsichtlich des Betrags „riskanter“ wären: Der Betrag ist definitionsgemäß gleich, wie die Rechnung in Abschnitt 2 zeigt. Bei gleichem Betrag erhöhen sie die Empfindlichkeit der Position gegenüber allem, was diese Rechnung nicht abdeckt.

Ein Niveau näher als die Ausführungskosten

Der Extremfall des vorherigen Beispiels. Ist der Abstand mit der Differenz zwischen Kauf- und Verkaufspreis vergleichbar, wird die Position allein durch die Ausführung geschlossen. Auf Instrumenten mit großer Preisdifferenz wird diese Grenze mitunter bei Abständen erreicht, die auf Hauptwährungspaaren bequem wirken würden. Deshalb ist diese Bedingung am konkreten Instrument zu prüfen und keine allgemeine Regel.

Die praktische Grenze: wenn Kosten den Abstand aufzehren

Die Bedingung „Abstand größer als Ausführungskosten“ lässt sich zu einer Zahl präzisieren und vor dem Einstieg prüfen. Nehmen wir ein Instrument mit einer typischen Differenz zwischen Kauf- und Verkaufspreis von 12 Pips und angenommener Slippage von 5 Pips: insgesamt 17 Pips Kosten als beispielhafte Werte für ein Instrument mit großem Spread.

• Ein Niveau mit 25 Pips Abstand: Die Kosten betragen 17 / 25 = 68% des Abstands;
• ein Niveau mit 100 Pips Abstand: 17 / 100 = 17%;
• damit die Kosten 10 % des Abstands nicht überschreiten, muss der Abstand mindestens 17 / 0,10 = 170 Pips.

Bei einer Schwelle von 10 % beträgt der Mindestabstand daher 170 Pips. Diese Bedingung ist vor der Transaktion ohne Berufung auf Eindrücke entscheidbar. Die Wahl der Schwelle – ob Sie 10 %, 5 % oder 20 % zulassen – liegt bei Ihnen und sollte mit den übrigen Parametern festgehalten werden. Die Rechnung selbst ist eine Identität, keine Schätzung.

Die Konsequenz ist mitunter unbequem: Auf einem Instrument mit großer Preisdifferenz liegt ein sinnvolles Niveau so weit entfernt, dass das Volumen beim festgelegten Risiko unter das Mindestvolumen fällt. Damit kehren wir zu den drei Auswegen aus Abschnitt 2 zurück. Das ist ein Rechenergebnis und keine Entmutigung: Das Instrument erfordert schlicht mehr Kapital, damit dieselbe Regel möglich bleibt. Weder diese noch irgendeine andere Bedingung schützt vor einem schlechteren Ausführungspreis als dem Niveau. Die Rechnung deckt nur Kosten ab, deren Höhe Sie vorab kennen.

Zeitfenster, in denen sich Ausführungspreis und Niveau trennen

Während einer Notierungsunterbrechung für ein bestimmtes Instrument bei einem bestimmten Broker kann ein verfügbarer Preis zur SL-Ausführung fehlen. Die erste Notierung nach Wiederaufnahme des Handels kann über das Niveau springen. Das bedeutet weder, dass nirgendwo ein Preis existiert, noch, dass jedes Wochenende ein Gap auftritt. Der Ausstieg garantiert nicht, dass die Position die Unterbrechung zum notierten Preis übersteht. 9.10 berechnet das Risiko in Ereignisfenstern; 9.3 beschreibt die gesamte Budgetbelastung. Beispielhafte Sprunggrößen sind Szenarien, keine Grenze des möglichen Verlusts.

Auseinanderlaufende Ausführungspreise zwischen Plattformen sind ein Merkmal von Ereignissen mit dünner Liquidität. Der tatsächliche Ausführungspreis einer Order muss nicht innerhalb der in Ihrem Chart sichtbaren Spanne liegen, denn dieser zeigt die Notierungen eines einzelnen Anbieters. Den Verlauf des Ereignisses vom 7. Oktober 2016 und die Verlustrechnung behandelt Artikel 9.10³.

8. Das Niveau als Order und als Notiz

Ein Niveau kann als Order platziert oder als Bedingung für einen manuellen Ausstieg notiert werden. In beiden Fällen kann der nominale Abstand D bekannt sein. Der Unterschied betrifft Aktivierung und Ausführung: Ein manueller Ausstieg erfordert Beobachtung, Reaktion und Orderübermittlung. Deshalb kann das nominale Niveau leichter vom Ausführungspreis abweichen.

Eine serverseitige Schutzorder benötigt weder die Anwesenheit noch die Verbindung des Nutzers, wohl aber ausführbare Bedingungen. Ein manueller Ausstieg fügt Reaktionszeit hinzu. Die MT5-Dokumentation trennt serverseitigen Stop Loss vom plattformseitigen Trailing: Nach dem Abschalten bleibt der zuletzt festgehaltene SL aktiv, erhält jedoch keine neuen Aktualisierungen⁴. Das beschreibt eine Plattformfunktion, keine Preisgarantie und keine Bedingungen eines bestimmten Dienstes.

Die praktische Prüfung ist eindeutig: Ein als Order festgehaltenes Niveau ist im Terminal neben der Position sichtbar. Ein dort nicht sichtbares Niveau existiert für das orderausführende System nicht, unabhängig von Ihrem Plan. Die Darstellung unterscheidet sich zwischen den Umgebungen und ist nicht Gegenstand dieses Textes.

Kein Niveau bedeutet unbestimmtes, nicht unbegrenztes Risiko

Ohne SL ist kein Verlustbetrag bis zu einem gewählten Niveau definiert. Kontoschutz und Haftung sind getrennte Fragen. Ziffer 1(b) des polnischen KNF-Beschlusses verlangt die Schließung mindestens eines CFD, wenn Barmittel zuzüglich offener CFD-Ergebnisse unter die Hälfte der gesamten erforderlichen Initial Margin fallen. Sie garantiert weder eine Ausführung genau an dieser Grenze noch das Ausbleiben einer früheren Schließung nach Dienstbedingungen. Ziffer 1(c) begrenzt die CFD-bezogene Haftung auf die Mittel des geschützten Kontos¹. Die Anwendung des Schutzes kann eine Abrechnung nach Entstehung eines negativen Saldos erfordern. Sie gewährleistet weder jederzeit einen positiven Kontonettowert noch den Schutz der Ersteinzahlung.

Ohne eigene Ausstiegsbedingung legt ein nominales Schutzniveau den Verlust nicht vorab fest. Haftungsgrenzen und vorgeschriebene Schließung sind getrennte Mechanismen. Sie ersetzen weder einen angegebenen Szenarioverlust noch die Budgetwahl für eine neue Transaktion. Abschnitt 13 behandelt ihren vollständigen rechtlichen Rahmen.

Prüfen Sie Haftungsschutz und Ausstiegsfunktion getrennt. Keines von beiden gewährleistet den Erhalt der Ersteinzahlung. Abschnitt 13 beschreibt den gesamten Geltungsbereich des Kontoschutzes. Hier genügt die Abgrenzung von Ihrer eigenen Bedingung und dem Budget einer einzelnen Position.

Dasselbe manuelle Niveau, ein anderer Ausführungsbetrag

Für eine Long-Position von 0,16 Lot ergibt ein Plan mit angenommenen 55,8 Pips und F = 6 USD einen Verlust von 95,28 USD. Verschlechtert sich der Kurs zwischen manueller Beobachtung und Ausführung um weitere 4 Pips, beträgt der Verlust 0,16 × 59,8 × 10 + 6 = 101,68 USD. Das nominale D war bekannt, doch die Ausführung überschritt das Limit. Vier Pips sind ein gewähltes Szenario, weder gemessene Reaktionszeit noch größtmögliche Abweichung.

9. Sieben Fehler und was diese Berechnung nicht aussagt

Fehler 1: ein aus einem Betrag abgeleitetes Niveau

Die Rechnung in Abschnitt 2 klärt dies: Ein Niveau von 1,0825 statt 1,0795 schließt die Position innerhalb des Bereichs, in dem die Annahme noch gilt. Das richtige Niveau mit einem bequemen Volumen beizubehalten erhöht das Risiko von 1 % auf 2,2 % des Kapitals. Beides zusammen geht nicht.

Fehler 2: das Niveau nach Eröffnung der Position hinausschieben

Ein weiter entfernter Stop vergrößert D bei unverändertem Volumen und erhöht den nominalen Kursverlust proportional, falls die Ausführung am neuen Stop erfolgt. Das bestimmt nicht den künftigen realisierten Verlust: Die Position kann anders geschlossen werden, und der Ausführungspreis kann vom Stop abweichen. Für die Position aus Abschnitt 2 mit 0,18 Lot und beabsichtigtem Risiko von 99,00 USD:

• Abstand 55 Pips – 0,99 % des Kapitals, also 99,00 USD und 1,00 Risikoeinheiten;
• nach einem Hinausschieben um 20 Pips, Abstand 75 – 1,35 % des Kapitals, also 0,18 × 75 × 10 = USD 135,00 und 1,36 Risikoeinheiten;
• nach einem zweiten Hinausschieben, Abstand 95 – 1,71 % des Kapitals, also USD 171,00 und 1,73 Risikoeinheiten;
• nach einem dritten, Abstand 115 – 2,07 % des Kapitals, also USD 207,00 und 2,09 Risikoeinheiten.

Der Preis jedes Schritts ist außerdem konstant und vorab bekannt: Ein Hinausschieben um 20 Pips bei 0,18 Lot addiert 0,18 × 20 × 10 = USD 36,00 beabsichtigten Verlust, also 0,36 Risikoeinheiten – jedes Mal genau so viel. Drei solche Verschiebungen erhöhen das vor dem Einstieg festgelegte Risiko auf mehr als das Doppelte. Die Rechnung, die das Volumen rechtfertigte, gilt dabei nicht mehr: Ihre Eingabe war ein Abstand von 55 Pips, nicht von 115. Ein Nachziehen des Niveaus hinter der Kursbewegung ist ein eigenständiger Mechanismus, der in die Gegenrichtung wirkt; ihn beschreibt Artikel 9.7.

Fehler 3: ein Niveau genau an einem runden Kurs ohne Puffer

Ein runder Kurs ist für viele Teilnehmer zugleich ein naheliegender Ort; daher gilt der Mechanismus aus Abschnitt 3. Bei festem nominalem Budget und kontinuierlichem V erhöht ein Puffer D und verringert V, wobei der nominale Kursverlust erhalten bleibt. Kosten und Rundung können den Betrag verändern; prüfen Sie ihn erneut.

Fehler 4: ein Niveau näher als die Ausführungskosten

Die Rechnung aus Abschnitt 6: Bei D = 15 Pips entsprechen Kosten von 0,8 Pip einem Anteil von 5,33 % des Abstands. Das ist ein Kostenanteil, keine Auslösebedingung. Eine Spread-Ausweitung kann den Stop nur auslösen, wenn die maßgebliche Notierungsseite sein Niveau tatsächlich erreicht. Ein Spread von 0,3 Pip allein kann keinen Abstand von 15 Pips überwinden.

Fehler 5: ein Niveau aus einem anderen Zeitrahmen als dem der Hypothese

Wird das Niveau nach dem Einstieg enger gesetzt, verändert dies die Ausstiegsbedingung. Das kann zu einer vorab festgehaltenen Regel gehören, sollte aber nicht allein mit einem neuen Tief im kleineren Zeitrahmen begründet werden. Kontext der Hypothese, Bestätigungsmethode und Aktualisierungszeitpunkt müssen derselben Festlegung folgen.

Fehler 6: ein nur in einer Notiz festgehaltenes Niveau

Auch ein manueller Ausstieg kann das geplante D festlegen. Reaktionszeit und Ausführungspreis bleiben unsicher; die nominale Größenberechnung garantiert den Verlust nicht. Eine serverseitige Order verringert die Abhängigkeit von menschlicher Reaktion, doch ein gewöhnlicher Stop garantiert weiterhin keinen Preis. Abschnitt 8 trennt diese Ausführungsbedingungen.

Fehler 7: ein ohne Umrechnung zwischen Instrumenten übertragener Puffer

Ein „Puffer von 10 Pips“ hat bei Instrumenten mit unterschiedlichen Pip-Konventionen eine andere relative Größe. Bei einem mit vier Nachkommastellen notierten Paar, Kurs 1,0850 und Pip-Einheit 0,0001 entsprechen zehn Pips 0,0010 / 1,0850 = 0,092% des Kurses. Bei einem mit zwei Nachkommastellen notierten Paar, Kurs 150,00 und Pip-Einheit 0,01 entsprechen zehn Pips 0,10 / 150,00 = 0,067%. Dieselbe Formulierung ergibt einen relativ um mehr als ein Viertel kleineren Puffer, genau um 27,7 % kleiner.

Die exakte Proportion 0,0010/1,0850 ergibt bei Kurs 150,00 einen Wert von 0,138249 beziehungsweise 13,8249 Pips mit Pip-Einheit 0,01. Rund 14 Pips gleichen den Kursanteil an, nicht aber Volatilität, Spread oder Berührungswahrscheinlichkeit. Nach Umrechnung des Abstands und Neuberechnung der Positionsgröße kann das Budget unverändert bleiben; eine Pufferübertragung erhöht nicht zwangsläufig den Risikobetrag.

Dasselbe gilt für die Übertragung eines Puffers zwischen unterschiedlich volatilen Instrumenten, selbst bei gleicher Konvention. Ein Puffer schützt gegen nichts, dessen Ausmaß seine eigene Größe übersteigt. Diese Größe ist eine Zahl, die Sie für ein Instrument in einem Tageszeitfenster gewählt haben.

Was diese Berechnung nicht aussagt

Alle Zahlen dieses Artikels beschreiben den beabsichtigten Verlust bei Ausführung unter als typisch angenommenen Bedingungen. Vier Dinge bleiben außerhalb dieser Rechnung, und keines verschwindet durch die richtige Platzierung des Niveaus:

• Der Ausführungspreis. Die Rechnung unterstellt eine Ausführung am Niveau oder mit angenommenen Kosten. Sie deckt den Fall ohne jeden Zwischenkurs nicht ab. Die Größe eines solchen Verlusts wird gesondert berechnet – 9.10.
• Ob die Hypothese richtig war. Das Niveau sagt nur, wann die Annahme nicht mehr gilt. Ein richtig platziertes Niveau bei einer falschen Hypothese erzeugt eine Serie ordnungsgemäß begrenzter Verluste.
• Das Ergebnis einer Serie. Eine einzelne Position mit 55 Pips Abstand sagt nichts über die Ergebnisverteilung von zweihundert solchen Positionen. Ertrags-Risiko-Verhältnis, Trefferquote und Erwartungswert berechnet 9.6; Drawdown-Tiefe und Bedingung für die Handelsunterbrechung berechnet 9.8.
• Gesamtes Engagement. Szenarioverlustbeträge werden nach Umrechnung in die Kontowährung addiert. Die Portfoliostreuung erfordert Varianzen und Kovarianzen; das bloße Addieren von Budgets bestimmt sie nicht – 9.9.

Eine Schließung am Niveau und eine falsche Hypothese – zwei unterschiedliche Ereignisse

Nach einer Positionsschließung am Schutzniveau stellt sich eine Frage, die leicht falsch beantwortet wird: Lag das Niveau falsch, oder war die Hypothese falsch? Das sind zwei verschiedene Ereignisse. Wer sie verwechselt, verändert den falschen Parameter.

• Die Hypothese war falsch, das Niveau lag richtig. Der Kurs überschritt den Punkt, bei dem die Annahme nicht mehr gilt. Die Regel funktionierte genau wie vorgesehen: Sie schloss die Position, als der Eröffnungsgrund verschwand. Am Niveau ist hier nichts zu korrigieren.
• Die Hypothese galt noch: Prüfen Sie die Ausstiegsregel. Eine Schließung bei weiter gültiger Annahme ist nicht an sich ein Fehler; sie kann einen eigenständigen monetären Stop umsetzen. Ein Fehler liegt vor, wenn Niveau, Notierungsseite oder Auslösebedingung von der festgehaltenen Regel abweichen. Prüfen Sie die Konsistenz vor dem Einstieg; die Messung der Häufigkeit vorzeitiger Ausstiege erfordert Kursverlaufsdaten. Ein kleiner Puffer oder hoher Kostenanteil allein entscheidet die Beurteilung nicht (Abschnitt 7).

Die Entscheidung muss auf einem zuvor festgehaltenen Kriterium beruhen, nicht darauf, was der Kurs anschließend tat. Der Grund ist einfach: Ein einzelner Fall, in dem der Kurs zurückkehrte und in die gewünschte Richtung lief, beweist keinen zu nahen Stop. Ebenso beweist ein einzelner Fall ohne Rückkehr nicht, dass das Niveau richtig lag. Die Qualität der Einstiegsregel selbst erfordert eine Serie sowie Maße, die dieser Abschnitt nicht berechnet. Erwartungswert und Gewinnschwelle der Trefferquote behandelt Artikel 9.6. Hier wird nur geklärt, ob das Niveau dort lag, wo es die Annahme vorgab.

Nach einer Schließung am Niveau ändern Sie einen Parameter nur, wenn Sie benennen können, welcher Fall aus Abschnitt 7 vorlag. Können Sie dies nicht, ist keine Reaktion die richtige Reaktion. Ein unter dem Einfluss des letzten Ergebnisses geänderter Parameter macht spätere Ergebnisse mit früheren unvergleichbar. Damit verlieren Sie das Einzige, was ein Transaktionsprotokoll liefert.

Checkliste vor Orderaufgabe

10. Was daraus folgt

Die gesamte Diskussion über die Lage des Schutzniveaus läuft auf eine Zahl und eine Frage hinaus: Ist der Abstand D eine Eingabe oder ein Ergebnis? Als Eingabe sagt das Niveau etwas über den Markt aus; die Rechnung bestimmt nur das Volumen. Als Ergebnis sagt es etwas über Ihren Kontostand aus und ändert sich nach jeder Einzahlung, obwohl der Chart unverändert bleibt.

1. Das Niveau bestimmt den beabsichtigten Verlust, nicht den Ausführungspreis. Nach der Aktivierung wird die Order zum ersten verfügbaren Preis ausgeführt. Ohne Zwischenkurs ist der tatsächliche Verlust nicht durch den Abstand begrenzt.
2. Zuerst das Niveau, dann das Volumen. Ein an vorgewähltes Volumen angepasster Stop kann die formulierte Hypothese verfehlen – hier 1,0825 statt 1,0795. Wer sowohl 0,40 Lot als auch 1,0795 beibehält, erhält 2,2 % statt 1 %. Ein bewusster monetärer Stop kann eine getrennte Beschränkung sein, wie unter dem Beispiel erläutert.
3. Ein näheres Niveau bedeutet nicht weniger Risiko. Bei festem Risikobetrag ändert sich das Volumen, nicht der Betrag. Auch der Ausführungskostenanteil ändert sich: 1,45 % des Abstands bei 55 Pips gegenüber 5,33 % bei 15.
4. Wird das Niveau nach Eröffnung der Position hinausgeschoben, gilt die Rechnung nicht mehr, die es rechtfertigte. Drei Verschiebungen um je 20 Pips bei unverändertem Volumen erhöhen das Risiko von 1,00 auf 2,09 Einheiten.

In Artikel 9.5 treffen diese beiden Größen in einer Formel zusammen: Der Risikoprozentsatz aus 9.3 und der Abstand D aus diesem Text ergeben das Volumen – einschließlich Währungsumrechnung, Rundung auf den Volumenschritt und Prüfung, ob die Marginanforderung zuerst bindet. Der gerade hergeleitete Abstand ist dort eine Eingabe und steht nicht zur Verhandlung.

11. Übung zur Selbstkontrolle

Ziel der Übung ist ein einziger Schritt: den Widerlegungspunkt bestimmen, bevor die Positionsgröße festgelegt wird, und festhalten, was ein dort gelegenes Niveau nicht garantiert. Die Daten sind bewusst unvollständig.

Aufgaben. Bearbeiten Sie die folgenden Punkte der Reihe nach und notieren Sie Ihre eigenen Antworten, bevor Sie die Lösung ansehen:

1. Die Daten enthalten drei Kurse, die als Widerlegungspunkt infrage kommen könnten. Schreiben Sie sie auf und bestimmen Sie den richtigen. Begründen Sie dies mit der Formulierung der Annahme, nicht mit der Verlusthöhe.
2. Berechnen Sie den Abstand D in Pips für das gewählte Niveau.
3. Berechnen Sie den Abstand für jeden der beiden verworfenen Kandidaten und erläutern Sie, was eine Positionsschließung an jedem davon bedeuten würde.
4. Schreiben Sie mindestens vier Dinge auf, die ein Niveau an dieser Stelle nicht garantiert.
5. Gehen Sie erst jetzt – nicht früher – zu 9.5 und berechnen Sie das Volumen anhand Ihres eigenen Kapitals und Ihres eigenen Risikoprozentsatzes.

Teil zwei – an Ihrem eigenen Setup

Teil eins prüfte Ihr Regelverständnis anhand fremdgewählter Daten mit markierten Kandidaten. Teil zwei prüft das Entscheidende: ob Sie denselben Schritt auch dort durchführen können, wo niemand etwas markiert hat.

Nehmen Sie ein Instrument, das Sie handeln möchten, und einen Chart im Zeitrahmen Ihrer Hypothesenbildung. Füllen Sie die folgenden Felder in dieser Reihenfolge aus, ohne zwischendurch Ihren Kontostand anzusehen:

Es gibt einen Test, der keine Kenntnis des Ergebnisses erfordert: Haben Sie beim Ausfüllen Kapital, Risikoprozentsatz oder Positionsgröße herangezogen, halten Sie an und beginnen Sie von vorn. Alle sechs Felder lassen sich ohne diese drei Zahlen ausfüllen. Das ist die ganze These des Artikels, auf einen einzigen Schritt reduziert.

Gehen Sie erst nach Ausfüllen aller Felder zu 9.5 und berechnen Sie das Volumen. Liegt es unter dem auf Ihrem Konto verfügbaren Mindestvolumen, kehren Sie zu Abschnitt 2 zurück und wählen Sie einen der Auswege. Eine Erhöhung des Risikoprozentsatzes gehört nicht dazu. Ist ein Volumen möglich, notieren Sie daneben das tatsächliche Risiko nach Rundung. Diese Zahl beschreibt die Position, nicht die Zahl der ursprünglichen Festlegung.

Präzisierung der Übungshypothese

Die Übung unterstellt, dass der frühere Test bis 1,3103 im erlaubten Bereich blieb und die Regel einen Ausstieg bei Kursberührung 12 Pips unter diesem Extrem verlangt. Die nominale Zone von 1,3120–1,3165 allein rechtfertigt die Entscheidung nicht; sowohl 1,3103 als auch die genannte Bedingung werden benötigt. Niveau 1,3091 und D = 109 Pips setzen genau diese Regel um. Mit einer anderen Bedingung, etwa einem H4-Schluss unter der Zonengrenze, ergäben diese Eingaben keinen einzelnen Ausführungspreis. Ohne Kontonettowert, Budget und Spezifikationen lässt sich das Volumen nicht berechnen. Das ist die bewusst gesetzte Grenze der Übung.