Brokerkontotypen – Konten anhand ihrer Parameter vergleichen

Zwei Konten mit demselben Namen können sehr unterschiedliche Bedingungen haben. „Standard“, „Raw“, „ECN“ und „Pro“ sind Handelsbezeichnungen. Vergleichen Sie deshalb vor der Auswahl Spread, Provision, Kontraktgröße und Ausführungsbedingungen. Mit diesen Parametern lassen sich Angebote für dasselbe Marktengagement vergleichen. Dieser Artikel führt durch die wichtigsten Spezifikationsfelder und berechnet anhand durchgerechneter Beispiele die Kosten für Eröffnung und Schließung einer Position. Er erläutert außerdem, wie sich ein Cent-Konto von einem Standardkontrakt unterscheidet, was bei einem Swap-Free-Konto zu prüfen ist und weshalb ein Konto namens „Pro“ Sie nicht zum professionellen Kunden macht. Ein Vergleichsformular und die häufigsten Marketingfallen ergänzen den Leitfaden.

1. Unterschiede zwischen Kontotypen – was in der Spezifikation steht

Broker geben Konten Namen wie Standard, ECN, Pro, Raw, Zero, VIP oder Cent. Diese Namen sind nicht standardisiert. Keine Aufsicht legt fest, was ein „ECN“-Konto enthalten muss oder wie sich „Pro“ von „VIP“ unterscheidet. Zwei gleichnamige Konten bei zwei Brokern können unterschiedliche Kostenstrukturen, unterschiedliche Ausführungsmodelle und eine unterschiedliche Mindestmargin haben. Namen zu vergleichen bedeutet daher nicht, Angebote zu vergleichen. Der Vergleich beginnt mit einer Parametertabelle aus den Dokumenten eines konkret benannten Unternehmens, gelesen an einem bestimmten Tag.

Sechs Parameter als Ausgangspunkt des Vergleichs:

• Spread-Modell – als fest, variabel mit Brokeraufschlag oder Raw angegeben. Das Etikett „Raw“ allein beweist nicht, dass Sie aufschlagsfreie Kurse externer Anbieter sehen. Entnehmen Sie die Kursquelle den Ausführungsgrundsätzen und den Informationen über Ausführungsplätze. Prüfen Sie den typischen oder durchschnittlichen Spread zu Ihren Handelszeiten, nicht das Werbeminimum
• Provision – null (die Kosten stecken im Spread), ein Satz je Lot oder ein gestaffelter Satz. Klären Sie vor jedem Vergleich die Berechnungsgrundlage: 3,50 USD je Seite sind 7,00 USD je Round Turn. Beide Zahlen bezeichnen genau dieselben Kosten
• Mindestvolumen und Volumenschritt – bei einer Kontraktgröße von 100.000 Einheiten der Basiswährung entsprechen 0,01 Lot 1000 Einheiten, 0,1 Lot 10.000 und 1,0 Lot 100.000. Die Kontraktgröße selbst ist aber weder eine Konstante noch eine Eigenschaft des Kontonamens. Sie ist ein vom Broker festgelegter Parameter des konkreten Instruments. Lesen Sie deshalb im Feld Kontraktgröße (Contract size) nach, bevor Sie etwas umrechnen. Der Volumenschritt bestimmt, wie genau Sie die Positionsgröße auf das Risiko abstimmen können
• Ausführungsmodell – bei Privatkundenkonten sind meist drei Modi relevant: Market Execution (der Broker bestimmt den Ausführungskurs; mit dem Absenden stimmen Sie diesem Kurs im Voraus zu), Instant Execution (die Plattform versieht den Auftrag mit einem Kurs; der Broker nimmt ihn an oder sendet einen Requote) und Request Execution (vor dem Absenden werden Kurse beim Broker angefragt; Sie bestätigen die Ausführung). Die Bezeichnungen STP und „ECN“ sind keine Namen von Ausführungsmodi. Sie beschreiben die Weiterleitung des Auftragsstroms und ersetzen nicht die Ausführungsgrundsätze (Abschnitt 9). Den Modus legt der Broker fest; Sie entnehmen ihn der Instrumentspezifikation. Die vollständige Liste der Modi mit ihrer dokumentarischen Grundlage gehört in Artikel 12.6, die Messung des Ergebnisses in Artikel 12.3
• Marginanforderung – der geforderte Prozentsatz des Nominalwerts der Position. Das ist keine Eigenschaft des Kontonamens: Bei CFDs für Privatkunden richtet sie sich nach Kundenstatus, Basisinstrument und anwendbaren nationalen Maßnahmen. Grenzüberschreitend sind die Maßnahmen des Zulassungsstaats des Anbieters sowie des Staates, in dem sich der Kunde befindet, jeweils nach ihrem territorialen Geltungsbereich zu prüfen. Weder Kontoname noch allein der Sitzstaat des Anbieters entscheiden darüber (Abschnitt 7)
• Swap-Punkte – Kosten oder Gutschrift für das Halten einer Position über Nacht, getrennt für Long und Short angegeben, einschließlich des Tages der dreifachen Finanzierungsbelastung. Bei Positionen, die länger als eine Sitzung gehalten werden, kann dieser Parameter den gesamten Kostenunterschied der verglichenen Kontotypen übersteigen (Abschnitt 8)

Die Instrumentspezifikation – Ausgangsdokument des Vergleichs

Die Instrumentspezifikation in der Plattform (in MetaTrader: Rechtsklick auf das Symbol → Spezifikation) und das Gebührenverzeichnis des Brokers sind die zwei Dokumente, die jeden Streit über die Kontokosten entscheiden. Die folgende Tabelle zeigt die gesuchten Felder und warum jedes davon wichtig ist.

2. Das Standard-Konto

Unter Standard versteht ein Broker meist eine Variante ohne separate Provision, bei der die gesamten Tradekosten im Spread stecken. Auch das ist aber eine im Preisverzeichnis zu prüfende Aussage, keine Definition. Der Kunde sieht eine Zahl, den Brokerkurs, in dem die Kosten schon enthalten sind. Woraus dieser Kurs besteht und welchen Aufschlag er enthält, bestimmen Ausführungsgrundsätze und Preisverzeichnis eines konkret benannten Unternehmens, nicht der Kontoname. Die Aufschlagshöhe ist ein Angebotsparameter, keine Marktkonstante. Entnehmen Sie sie dem Preisverzeichnis Ihres Unternehmens und vergleichen Sie den typischen Spread mit der Plattformanzeige zu Ihren eigenen Handelszeiten.

Bei einem Standard-Lot EUR/USD (100.000 Einheiten) ist ein Pip 10 USD wert. Ein Spread von 1,20 Pips bedeutet daher 12,00 USD Kosten je Round Turn – nicht 24,00 USD, weil Sie die Differenz zwischen Bid und Ask einmal überqueren. Bei 50 Lots monatlich sind das 600 USD im Monat; bei 200 Lots 2400 USD im Monat. (Werte zur Veranschaulichung)

Eine einfache Struktur ist nicht dasselbe wie ein niedriger Preis. Fehlt im Kontoverlauf eine Provisionszeile, heißt das nur, dass die Kosten nicht separat ausgewiesen werden. Ein eigener Provisionseintrag ist sichtbar, ein breiterer Spread nicht. Diesen Unterschied in der Sichtbarkeit gewichten viele stärker als die errechneten Kosten – obwohl gerade diese die Frage entscheiden.

Der Gesamtkostenunterschied in Zahlen. Ein Spread von 1,20 Pips bei 200 Lots im Monat (2400 Lots jährlich) ergibt 28.800 USD im Jahr. Ein Raw-Konto mit denselben Annahmen – 0,20 Pips Spread und 6,00 USD Provision je Round Turn – kostet beim selben Volumen 4800 USD Spread plus 14.400 USD Provision, insgesamt 19.200 USD. Die Differenz beträgt 9600 USD jährlich. Das ist der Unterschied zwischen den Gesamtkosten zweier Angebote, kein gemessener Aufschlag: Welchen Aufschlag die Kurse beider Konten enthalten, lässt sich aus einem Spread-Vergleich nicht ableiten (Abschnitt 3). (Beispielwerte; die Annahmen stehen im Kasten in Abschnitt 8)

Ein als fest deklarierter Spread. Ein fester Spread weitet sich definitionsgemäß nicht aus. Sehen Sie doch eine Ausweitung in der Plattform, erlaubt der Vertrag eine Ausnahme. Die Klausel nennt dann die Umstände: Datenveröffentlichungen, Rollover-Zeiten, Wiedereröffnung nach dem Wochenende oder außergewöhnliche Ereignisse. Bevor Sie einen Spread als fest behandeln, lesen Sie diese Klausel in den Geschäftsbedingungen und prüfen Sie, ob sie für Ihr Instrument gilt.

3. Das Raw-/„ECN“-Konto

Das Raw-Konto (bei manchen Brokern ECN, Zero oder Razor) ist eine Preisvariante, bei der der Broker einen engen Spread angibt und einen Kostenbestandteil separat ausweist: die Provision. Der Name legt aufschlagsfreie Kurse von Liquiditätsanbietern nahe. Das lässt sich aber nicht anhand einer Spread-Tabelle prüfen. Entscheidend sind zwei Dokumente: Ausführungsgrundsätze und Informationen über Ausführungsplätze. Manche Unternehmen nennen sich darin selbst als einzigen Ausführungsplatz. Dann stammt der Kurs von ihnen und nicht aus einem externen Pool, unabhängig vom Kontonamen. Das ändert jedoch nicht die Vergleichsmethode: Sie vergleichen die Summe aus Spread und Provision, nicht nur den Spread.

Eine Provision von 7,00 USD erscheint im Plattformverlauf als eigene, sofort sichtbare Position. Kosten in einem breiteren Spread – hier 1,50 Pips, also 15,00 USD für denselben Round Turn – haben keine eigene Zeile und werden deshalb leicht übersehen. Sichtbarkeit misst aber nicht die Höhe; diese beiden Kosten werden nicht unmittelbar miteinander verglichen. Beim Raw-Konto kommt dessen eigener Spread zur Provision hinzu, und erst diese Summe ist vergleichbar (Rechnung in Abschnitt 8). Der Kontostand unterscheidet nicht zwischen sichtbaren und versteckten Kosten: Er zählt nur die Gesamtkosten von Einstieg und Ausstieg. (Werte zur Veranschaulichung)

Provision: je Seite oder je Round Turn

Provisionen werden nach zwei Konventionen veröffentlicht. Ohne Vereinheitlichung ist der Vergleich sinnlos. Ein Satz je Seite belastet Eröffnung und Schließung einer Position separat. Ein Satz je Round Turn deckt beide Seiten zusammen ab. Die Umrechnung ist eine einzige Multiplikation:

RT-Provision = 2 × Provision je Seite

3,50 USD je Seite sind 7,00 USD je Round Turn. Enthält das Preisverzeichnis weder „per side“ (je Seite) noch „round turn“, fragen Sie den Broker schriftlich und dokumentieren Sie die Antwort mit Datum. Davon hängt ab, ob Sie die ganzen Kosten oder nur deren Hälfte vergleichen. Prüfen Sie auch die Währung des Satzes und ob er auf Lotvolumen oder Positionsnominalwert erhoben wird.

Die effektiven Round-Turn-Kosten. 0,20 Pips Spread bei EUR/USD und 6,00 USD Provision je Round Turn ergeben 0,20 × 10 USD + 6,00 USD = 8,00 USD. Ein Standard-Konto mit 1,20 Pips Spread kostet 12,00 USD. Die Differenz beträgt 4,00 USD je Lot und ist konstant: bei fünf Lots monatlich ebenso wie bei fünfhundert. (Werte zur Veranschaulichung)

Top of Book gegenüber dem durchschnittlichen Ausführungskurs. Der beworbene Spread gilt für die erste Buchstufe. Ein Auftrag, der das dort verfügbare Volumen übersteigt, greift auf die nächsten, schlechteren Kurse tieferer Stufen zu. Der durchschnittliche Ausführungskurs (VWAP) fällt deshalb schlechter aus als der Kurs vor dem Klick. Im Retail-FX haben Sie keinen Einblick in das vollständige Buch: Sie sehen die Kursliste des Brokers, nicht die Liquiditätstiefe seiner Anbieter.

„Ab 0,0“ ist ein Mindestwert, kein typischer Wert. Für Sie zählt der durchschnittliche Spread in Ihrem tatsächlichen Handelsfenster. Der Spread verändert sich zwischen Sitzungen und weitet sich beim Rollover aus, während die Provision konstant bleibt. Deshalb variiert der Anteil der einzelnen Kostenbestandteile je nach Tageszeit. Veröffentlicht der Broker nur das Minimum, fragen Sie nach dem Durchschnittsspread oder messen Sie ihn selbst anhand eines Exports Ihrer Trades. Das Messverfahren beschreibt Artikel 12.3.

Fünf Fragen zu den Bedingungen des Kontos mit dem engsten Spread

Ein Raw-Konto kann an Bedingungen geknüpft sein, die in einer Spread-Tabelle unsichtbar bleiben. Prüfen Sie vor Ihrer Entscheidung in Geschäftsbedingungen und Preisverzeichnis:

• ob eine Mindesteinlage oder ein Mindestumsatz einzuhalten ist und was bei Unterschreitung geschieht;
• ob eine Inaktivitätsgebühr anfällt und nach welchem Zeitraum;
• ob bestimmte Handelsweisen eingeschränkt sind, etwa sehr kurze Haltedauern, Latenzarbitrage, automatisierte Strategien oder Hedging innerhalb eines Kontos;
• auf welcher Grundlage der Broker die Kontobedingungen ändern darf und mit welcher Vorankündigungsfrist;
• wie sich der Swap-Satz dieses Kontos im Vergleich zum provisionsfreien Konto verhält. Hier kann sich der Kostenunterschied bei mehrtägigen Positionen umkehren (Abschnitt 8).

Notieren Sie die Antworten zusammen mit Lesedatum und Dokumentname. Vertragsbedingungen sind ein Angebotsparameter – sie ändern sich schneller als die in diesem Artikel beschriebenen Mechanismen.

4. Das Pro-/VIP-Konto

Das Pro-Konto ist eine Preisvariante, für die der Broker meist eine Zugangsvoraussetzung festlegt. Eine universelle Produktanforderung gibt es jedoch nicht. Bei manchen Unternehmen genügt eine Mindesteinlage; andere verlangen zusätzlich Umsatz oder Aktivität, und manchmal ist die Schwelle nur symbolisch. Welche Bedingung in Ihrem Fall in welcher Höhe gilt, entnehmen Sie dem Preisverzeichnis und den Bedingungen Ihres Unternehmens einschließlich der Regeln zum Statuserhalt, statt einen Tabellenwert aus einem Marktvergleich zu übernehmen. Dafür sollen Sie eine niedrigere Provision, manchmal einen engeren Spread und zusätzlichen Service erhalten. Bestätigen Sie Provision und Spread im Preisverzeichnis, den Serviceumfang in den Geschäftsbedingungen oder einer schriftlichen Brokerauskunft.

Die Rechnung ist einfach und enthält auf der Provisionsseite selbst keine Volumenschwelle. Eine um 2,50 USD niedrigere Round-Turn-Provision spart bei gleichem Spread 2,50 USD je Lot: bei 20 Lots monatlich 50 USD, bei 500 Lots 1250 USD im Monat. Hat das Konto mit niedrigerer Provision auch einen engeren Spread, berechnet sich die Differenz aus den vollständigen Round-Turn-Kosten statt allein aus der Provision (Rechnung in Abschnitt 8). Die Richtung bleibt in beiden Fällen gleich; nur das Gewicht des Betrags im Verhältnis zu Ihrem Konto verändert sich. Die Frage lautet daher nicht „Ab wie vielen Lots?“, sondern „Rechtfertigt die Ersparnis, die erforderliche Einlage bei einem Unternehmen zu binden?“ Diese Entscheidung wird in Abschnitt 8 durchgerechnet. (Werte zur Veranschaulichung)

Der Kontobetreuer – klären Sie, wessen Interessen er vertritt. Fragen Sie direkt, ob seine Vergütung an Ihren Handelsumsatz gekoppelt ist. Diese Frage sollte der Broker beantworten können; die Antwort zeigt, wessen Interesse ein Anruf nach einer ruhigen Phase vertritt. Vertrieb ist keine Anlageberatung. Beratung ist eine gesonderte Wertpapierdienstleistung auf Vertragsgrundlage mit einem anderen System von Kundenpflichten. Empfiehlt ein Betreuer konkrete Trades, fragen Sie nach der vertraglichen Grundlage dieser Dienstleistung.

Manche Broker bieten eine Zwischenvariante: reduzierte Provision bei niedrigerer Mindesteinlage, ohne Betreuer und ohne „Pro“-Etikett. Suchen Sie sie im Preisverzeichnis, nicht in den Angebotsüberschriften. Niedrigere Provision und bessere Ausführungsqualität sind zwei verschiedene Dinge. Die erste entnehmen Sie einem Dokument; die zweite lässt sich nur anhand eigener Trades messen.

5. Das Cent-/Micro-Konto

„Cent“ und „Micro“ sind zwei Handelsbezeichnungen, keine einheitliche, und keine davon legt die Kontraktgröße fest. Die Kontraktgröße ist ein vom Broker festgelegter Parameter eines konkreten Instruments – Sie entnehmen sie dem Feld Kontraktgröße (Contract size) in der Symbolspezifikation, genauso wie bei jedem anderen Konto. Bei manchen Unternehmen bedeutet „Micro“ lediglich, dass 0,01 Lot Volumenschritt verfügbar sind, während die Kontraktgröße 100.000 Einheiten bleibt; bei anderen bezeichnet es ein Konto mit verkleinerter Kontraktskala. Entscheidend ist die Spezifikation, nicht die Angebotsüberschrift.

Diese Konten betreffen einen einzigen Mechanismus: Das Marktengagement einer Position ist das Produkt aus Kontraktgröße und Volumen; der Pipwert skaliert mit der Kontraktgröße. Beträgt die Kontraktgröße in der Spezifikation 1000 Einheiten der Basiswährung, beträgt der Pipwert bei EUR/USD 0,10 USD statt 10 USD. Ein Mindestvolumen von 0,01 Lot entspricht dann 10 Einheiten Marktengagement. Erst diese Skala erlaubt den Schritt aus der Simulation mit einstelligen Dollarbeträgen. Beträgt die Kontraktgröße 100.000, ändert der Kontoname an dieser Umrechnung nichts. Dann müssen Sie die Skala allein über das Volumen herstellen. (Beispielwerte – eigene Werte aus der Spezifikation einsetzen)

Ein echter, wenn auch winziger Verlust lehrt etwas, das Demo nicht vermitteln kann. Er bildet aber weder den Druck einer dem realen Kapital entsprechenden Exponierung ab noch erlaubt er Rückschlüsse auf den Strategievorteil. Dafür braucht es ein Konto normaler Größenordnung mit vergleichbarer Ausführung.

Warum ein Ergebnis vom Cent-Konto möglicherweise nicht übertragbar ist. Das Ausführungsmodell folgt nicht aus der Kontraktskala und wird nicht vom Kontonamen bestimmt. Entnehmen Sie es den Ausführungsgrundsätzen und der Kontospezifikation. Führt der Broker Aufträge aus dem eigenen Buch aus, statt sie an einen externen Liquiditätspool weiterzuleiten, stammt der Ausführungskurs aus seiner eigenen Notierung. Slippage, Requotes und Ausführungsverzögerung hängen dann vor allem von seiner Kursstellungs- und Ausführungspolitik ab. Das heißt nicht, dass diese Phänomene verschwinden oder ihren Liquiditätsbezug verlieren: Der Brokerkurs kann seinerseits auf aggregierten Anbieternotierungen beruhen (Abschnitt 3). Die Begründung der polnischen Produktinterventionsentscheidung von 2019 hält fest, dass bei CFD-Anbietern, die Gegenpartei der Kundengeschäfte sind und ihre Exponierung nicht absichern, das Risiko fragwürdiger Praktiken größer ist. Sie nennt dabei asymmetrische Slippage und eine bewusst verlängerte Zeit zwischen Kursstellung und Ausführung.^[3] Das ist die Begründung einer Aufsicht zu einem Mechanismus, keine länderspezifische Regel. Internalisierung beweist für sich genommen keine unfaire Ausführung: Sie ist Risikomanagement und schafft einen zu steuernden Interessenkonflikt. Der Mechanismus wird erläutert in Artikel 12.2.

Für die Kontotypwahl zählt eine weitere Folge der Internalisierung: Die Ausführungsbedingungen eines Cent-Kontos müssen nicht denen eines Raw-Kontos entsprechen. Eine Strategie mit kurzem Kursziel und einem Vorteil von einem Bruchteil eines Pips kann beim Wechsel verschwinden. Messen Sie deshalb vor der Entscheidung Slippage auf beiden Konten mit derselben Methode und vergleichen Sie die Verteilungen, nicht die Durchschnittswerte (Artikel 12.3).

6. Swap-Free-Konto und Demokonto

Das Swap-Free-Konto („islamisches“ Konto)

Auf einem Swap-Free-Konto berechnet der Broker keinen Swap für das Halten einer Position über Nacht. Das bedeutet nicht, dass die Positionshaltung kostenlos ist; die Kosten ändern nur Namen und Erhebungsweise. Die Regelung steht in den Kontobedingungen und hat meist eine von drei Formen: feste Verwaltungsgebühr je Lot und Tag, Gebühr erst nach einer Schonfrist oder Aufschlag im Spread des betreffenden Instruments. Welche Form auf Ihr Konto zutrifft, bestimmen dessen Bedingungen.

Lesen Sie vier Punkte in den Bedingungen nach, bevor Sie ein solches Konto für günstiger halten:

1. Wodurch der Swap ersetzt wurde – Verwaltungsgebühr, breiterer Spread oder nichts. Bei einer Gebühr: in welcher Einheit (Betrag je Lot und Tag oder Prozentsatz des Nominalwerts) und in welcher Währung?
2. Die Schonfrist – nach wie vielen Tagen die Gebühr anfällt und ob Kalender- oder Sitzungstage zählen. Eine kurze Schonfrist bedeutet, dass das Konto nur bei eintägigen Positionen kostenlos ist.
3. Die erfassten Instrumente – prüfen Sie, ob die Befreiung den gesamten Korb oder nur eine Auswahl umfasst und ob Ihre tatsächlich gehandelten Instrumente dabei sind.
4. Zugangsvoraussetzungen und Verlust des Status – wer das Konto eröffnen darf, welche Handelsweisen ausgeschlossen sind und was geschieht, wenn der Broker einen Verstoß feststellt. Prüfen Sie auch, ob die Bedingungen eine rückwirkende Nachberechnung nicht erhobener Swap-Punkte vorsehen. Diese Klausel kann die Rechnung nachträglich verändern.

Vergleichen Sie anhand Ihres eigenen Profils: Berechnen Sie für dieselbe Positionsgröße und dasselbe Instrument die Haltekosten einer typischen Position über Ihre typische Haltedauer – auf einem normalen und einem Swap-Free-Konto. Eine vor dem Rollover geschlossene Position verursacht gar keine Swap-Punkte; die Befreiung ändert dort nichts. Bei wochenlang gehaltenen Positionen kann die Verwaltungsgebühr die ersetzten Swap-Punkte übersteigen.

Das Demokonto als Kontotyp

Ein Demokonto gilt oft als Lernstufe. Vor allem ist es aber ein Messinstrument mit präzise begrenztem Anwendungsbereich. Nachfolgend steht, was es zuverlässig misst und was es überhaupt nicht misst.

Die praktische Folge: Demo eignet sich zum Prüfen der Instrumentspezifikation und des Verhaltens Ihres automatisierten Systems, aber nicht für Rückschlüsse auf Kosten und Ausführungsqualität. Ein Ergebnis auf einem Demokonto ist kein Beweis dafür, dass dieselbe Strategie die Kosten eines Live-Kontos tragen kann.

7. Kundeneinstufung: Privatkunde, professioneller Kunde und geeignete Gegenpartei

Der Kontoname ändert Ihre Einstufung nicht. Die Einstufung verändert aber die Kontoparameter, vor allem die erforderliche Anfangsmargin und damit den maximalen Hebel. MiFID II verpflichtet Wertpapierfirmen, jeden Kunden einer von drei Kategorien zuzuordnen: Privatkunde, professioneller Kunde oder geeignete Gegenpartei^[2]. Die dritte umfasst Großmarktteilnehmer, vor allem Finanzinstitute und öffentliche Stellen. Sie betrifft Einzelpersonen daher normalerweise nicht; der Rest dieses Abschnitts behandelt die ersten beiden Kategorien. Manche nationalen Aufsichten bilden zusätzlich eine Unterkategorie innerhalb der Privatkunden. Das ist eine nationale Ergänzung, kein Bestandteil des EU-Rahmens, und wird unten als ausdrücklich gekennzeichnetes Beispiel behandelt, nicht als allgemeine Regel.

Der Privatkunde

Für Privatkunden-CFDs bildet die ESMA-Produktintervention den EU-weiten Bezugspunkt: Beschluss (EU) 2018/796 vom 22. Mai 2018^[1]. Sie verlangte unter anderem, dass der CFD-Anbieter eine bestimmte Anfangsmargin erhebt, einen „Margin-Close-Out-Schutz“ vorsieht, wenn die Summe aus Guthaben und unrealisierten Ergebnissen unter die Hälfte der gesamten Anfangsmargin fällt, und einen „Schutz vor negativem Saldo“, der die Kundenhaftung auf die Mittel im Konto begrenzt^[1]. Ob eine solche Produktinterventionsmaßnahme den Anbieter bindet, richtet sich nach ihrem territorialen Geltungsbereich, einschließlich der Leistung an Kunden im erfassten Gebiet. Grenzüberschreitend sind sowohl anwendbare Maßnahmen des Zulassungsstaats des Anbieters als auch des Staates, in dem sich der Kunde befindet, zu prüfen – weder nur der Kundensitz noch nur der Anbietersitz entscheidet^[1].

Die Mindestanfangsmargin eines Privatkunden beträgt nach dieser Maßnahme mindestens^[1]:

• 3,33% des Nominalwerts – bei einem Paar aus zwei der Währungen US-Dollar, Euro, japanischer Yen, Pfund Sterling, kanadischer Dollar und Schweizer Franken (entspricht einem Hebel von 30:1);
• 5% – für die in der Maßnahme genannten Aktienindizes, Gold und Währungspaare mit mindestens einer anderen Währung;
• 10% – für Rohstoffe oder nicht genannte Aktienindizes;
• 20% – für Aktien oder nicht in der Maßnahme genannte Basisinstrumente;
• 50% – für Kryptowährungen.

Zwei Eigenschaften bestimmen, wie Sie diese Maßnahme einordnen sollten. Sie war befristet: ESMA verlängerte sie durch Folgebeschlüsse und ließ sie schließlich auslaufen. Nationale EWR-Aufsichten führten stattdessen eigene dauerhafte Maßnahmen ein. Heute maßgeblich sind daher die anwendbaren nationalen Entscheidungen, nicht der frühere ESMA-Beschluss. Bei grenzüberschreitenden Leistungen sind Zulassungsstaat des Anbieters und Aufenthaltsstaat des Kunden nach dem jeweiligen territorialen Geltungsbereich zu prüfen. Manche Maßnahmen übernehmen die obige Staffel wortgleich, andere nicht. Lesen Sie die für Sie geltenden, statt Übereinstimmung vorauszusetzen. Die polnische Entscheidung vom 1. August 2019 übernimmt sie und dient nachfolgend als Rechenbeispiel^[3]. Vor 2018 gab es keinen verpflichtenden Schutz vor negativem Saldo in dieser Form. Marktereignisse vor diesem Datum erklären daher die Entstehung dieses Schutzes, testen ihn aber nicht. Die Auftragsausführung unter solchen Bedingungen erläutert Artikel 12.3, den Schutz von Kundengeldern bei Insolvenz des Intermediärs dagegen Artikel 12.7.

Nationale Unterkategorie der Privatkunden – Polen als Rechenbeispiel

Die polnische Maßnahme von 2019 bildet innerhalb der Privatkunden die Unterkategorie erfahrener Kunde – ein Status ausschließlich für Privatkunden und nur zur Festlegung der Anfangsmargin. Der CFD-Anbieter darf für diese Kunden eine reduzierte Anfangsmargin von 1% des Nominalwerts ansetzen (entspricht Hebel 100:1), und zwar für Währungspaare, die im Beschluss genannten Aktienindizes und Gold. Bei Rohstoffen und anderen Indizes bleiben es 10%, bei Aktien 20%, bei Kryptowährungen 50%. Die Senkung gilt also nicht für jedes Instrument.^[3] Nichts davon überträgt sich automatisch auf ein anderes Land. Betrachten Sie es als Beispiel einer möglichen nationalen Ergänzung und prüfen Sie in der Entscheidung Ihrer Aufsicht, ob es überhaupt eine Entsprechung gibt.

Die Voraussetzungen für den Status bestehen aus zwei Teilen, die beide erfüllt sein müssen^[3]:

• Handelsumsatz in den letzten 24 Monaten – Eröffnungsgeschäfte mit einem Nominalwert von jeweils mindestens 50.000 EUR Gegenwert, mindestens 10 Geschäfte je Quartal über vier Quartale; oder jeweils mindestens 10.000 EUR bei mindestens 50 Geschäften je Quartal über vier Quartale; oder insgesamt mindestens 2.000.000 EUR bei mindestens 40 Geschäften je Quartal über vier Quartale;
• Kenntnisse über Derivate – nachgewiesen durch ein Berufszertifikat oder einen einschlägigen Hochschulabschluss; oder mindestens 50 Schulungsstunden zu Derivaten einschließlich CFDs in den letzten 12 Monaten, belegt durch geeignete Zertifikate oder Bestätigungen des Schulungsanbieters nach Prüfung des Teilnehmerwissens; oder mindestens ein Jahr in einer Position, die Kenntnisse über Geschäfte mit CFDs oder anderen Derivaten erfordert.

Vier Verfahrensdetails werden leicht übersehen. Der Status wird auf schriftlichen Antrag des Kunden erteilt; der Anbieter prüft die fortbestehende Erfüllung der Voraussetzungen mindestens einmal jährlich. Die Umrechnung von Eurobeträgen erfolgt mit dem von der polnischen Zentralbank (NBP) veröffentlichten Euro-Durchschnittskurs, der an dem der Antragstellung vorausgehenden Tag galt, „an dem dieser Kurs veröffentlicht wurde“. Dieser zweite Teil ist wichtig, wenn am Kalendertag vor dem Antrag keine Kurstabelle erschien, etwa an einem Samstag, Sonntag oder Feiertag.^[3] Der Status darf nur Privatkunden mit Sitz oder gewöhnlichem Aufenthalt in Polen erteilt werden; maßgeblich ist nach dem Beschluss der Zeitpunkt des Abschlusses des Dienstleistungsvertrags.^[3]

Am wichtigsten ist, was dieser Status nicht ändert. Nach dem Beschluss wird er – hier in Übersetzung wiedergegeben – „ausschließlich im Zusammenhang mit der Festlegung der Anfangsmargin für CFDs durch den CFD-Anbieter“ erteilt. Die Erteilung „befreit den CFD-Anbieter nicht von sonstigen Verpflichtungen gegenüber Privatkunden, die sich aus dem Beschluss und dem geltenden Recht ergeben“.^[3] Ein erfahrener Kunde bleibt also Privatkunde. Er behält den Schutz vor negativem Saldo, den Margin-Close-Out-Schutz und die übrigen Informationspflichten zu seinen Gunsten. Das ist der wesentliche Unterschied zur Umstufung als professioneller Kunde.

Der professionelle Kunde – Wechsel des Schutzregimes, keine Beförderung

Die Umstufung als professioneller Kunde ist ein eigenständiges Institut des Kapitalmarktrechts. Die Voraussetzungen für den freiwilligen Wechsel legt MiFID II selbst fest^[2]. Sie erfolgt auf Antrag, nachdem die Wertpapierfirma die Kriterien geprüft hat, und verändert den Umfang verpflichtender Schutzmaßnahmen und Informationen. Gehen Sie dabei nicht davon aus, dass professionelle Kunden automatisch jede Absicherung verlieren. Manche Schutzmaßnahmen beruhen auf dem Gesetz, andere auf dem Vertrag mit einem bestimmten Broker. Prüfen Sie beide Ebenen getrennt im Kundeneinstufungsdokument Ihres Unternehmens.

Die britische Aufsicht beschrieb diesen Mechanismus deutlich in einem Portfolio-Schreiben vom 13. Dezember 2024 an die Geschäftsführungen von CFD-Anbietern. Ihre Erwartung an die Unternehmen lautete im hier übersetzten Zitat:^[4]:

„Verbraucher werden nicht unangemessen in den Status eines ‚auf Antrag professionellen Kunden‘ umgestuft. Nehmen Unternehmen eine solche Umstufung vor, haben diese Verbraucher vollständig verstanden, welche regulatorischen Schutzmaßnahmen sie dadurch verlieren.“

Das Dokument betrifft den britischen Markt und ist andernorts keine Rechtsquelle. Es zeigt aber, dass der vertriebliche Einsatz der Umstufung eine relevante Aufsichtsfrage ist, kein Randthema. Ob Ihre Aufsicht Vergleichbares veröffentlicht hat, müssen Sie in deren eigenen Veröffentlichungen prüfen. Fehlt eine solche Aussage, beweist das nicht, dass es diese Praxis nicht gibt.

Die folgende Tabelle vergleicht die beiden für Einzelkunden relevanten gesetzlichen Kategorien einschließlich der nationalen Unterkategorie des obigen Rechenbeispiels. Die Kategorie der geeigneten Gegenpartei für Großmarktteilnehmer ist nicht erfasst.

8. Welches Konto ist günstiger – Kostenschwelle und Handelsstil

Vor der Rechnung: Die folgenden Berechnungen dienen der Kontotypwahl. Die vollständige Aufschlüsselung der Gesamtkosten einschließlich Slippage, Kontogebühren und Währungsumrechnung steht in Artikel 12.4. Hier vergleichen wir zwei Varianten desselben Angebots bei gleichem Marktengagement.

Die Kostenschwelle ist eine Spread-Differenz, keine Volumenschwelle

Die häufige Frage „Ab wie vielen Lots monatlich lohnt sich ein Provisionskonto?“ ist falsch gestellt. Spread und Provision sind beide proportional zum Volumen: Sie werden je Lot berechnet und mit der Lotzahl multipliziert. Beide Seiten des Vergleichs mit derselben Zahl zu multiplizieren, ändert das Ergebnis nicht. Ist ein Konto je Lot vier Dollar günstiger, ist es das bei zehn ebenso wie bei tausend Lots. Eine Volumenschwelle entsteht erst durch einen festen Kostenbestandteil: Plattformgebühr, Mindestprovision, Inaktivitätsgebühr oder Kosten zur Aufrechterhaltung einer Mindesteinlage. Die Volumenschwelle ergibt sich dann aus monatlichen Fixkosten geteilt durch die Ersparnis je Lot. Eine gesonderte Schwellenursache sind gestaffelte Provisionen: Sie sind kein volumenunabhängiger Betrag, sondern verändern den Satz je Lot beim Überschreiten eines vereinbarten Umsatzes. Diese Schwelle entnehmen Sie deshalb direkt dem Preisverzeichnis, nicht dieser Formel.

Die richtige Bedingung betrifft die Spread-Differenz – die Differenz der Spreads beider Konten in Pips. Das ist nicht dasselbe wie die Kostendifferenz, also die Round-Turn-Kostendifferenz in Dollar. Diese beiden Bezeichnungen werden im gesamten Artikel nur in diesen Bedeutungen verwendet:

Spread-Differenz [Pips] × Pipwert [USD/Pip] > RT-Provision [USD]

Umgestellt ergibt sich die Spread-Differenzschwelle, an der beide Konten gleich viel kosten:

Schwellendifferenz [Pips] = RT-Provision [USD] ÷ Pipwert [USD/Pip]

Für ein Standard-Lot EUR/USD mit 10 USD Pipwert gilt:

• 6,00 USD Provision je Round Turn – Schwelle 0,60 Pips;
• 7,00 USD Provision – Schwelle 0,70 Pips;
• 10,00 USD Provision – Schwelle 1,00 Pip.

Ein Beispiel. Raw-Konto: 0,20 Pips Spread und 6,00 USD Round-Turn-Provision, also 0,20 × 10 USD + 6,00 USD = 8,00 USD. Provisionsfreies Konto mit 1,20 Pips Spread: 1,20 × 10 USD = 12,00 USD. Die Spread-Differenz beträgt 1,00 Pip oder 10,00 USD und übersteigt die Provision von 6,00 USD. Die Kostendifferenz beträgt daher 4,00 USD je Lot; um diesen Betrag ist Raw bei jedem Volumen günstiger. Hätte das provisionsfreie Konto 0,80 Pips Spread, läge die Differenz bei 0,60 Pips und damit genau auf Provisionshöhe: Beide Konten kosteten 8,00 USD. Unter 0,80 Pips wäre das provisionsfreie Konto günstiger – auch bei fünfhundert Lots monatlich. (Werte zur Veranschaulichung)

Das Ergebnis hängt vom angenommenen Spread des provisionsfreien Kontos ab, nicht vom Volumen. Bei 7,00 USD Provision und 0,20 Pips Raw-Spread liegt der Wendepunkt bei 0,90 Pips: Ein provisionsfreies Konto mit 0,80 Pips Spread ist günstiger (8,00 gegenüber 9,00 USD), eines mit 1,00 Pip teurer (10,00 gegenüber 9,00 USD). Zwei Vergleiche, die sich um zwei Zehntelpips unterscheiden, führen zu gegensätzlichen Ergebnissen. Darin liegt das ganze Geheimnis widersprüchlicher Antworten auf „Ist Raw günstiger?“.

Jahreskosten bei fünf Umsatzstufen

Beachten Sie, was in dieser Tabelle fehlt: ein Zeitpunkt, an dem sich die Reihenfolge umkehrt. Das Kostenverhältnis ist in jeder Zeile gleich, weil beide Vergleichsspalten linear wachsen. Nur das Gewicht des Betrags verändert sich. Das entscheidet über den Nutzen eines Kontowechsels, nicht die Rechenregel.

Zwei Trader – dasselbe Konto muss nicht für beide optimal sein

Betrachten wir zwei Personen, die dasselbe Instrument beim selben Broker nach den Annahmen im obigen Kasten handeln.

• Ein Anfänger, 5 Lots monatlich. Provisionsfrei: 60 USD monatlich, 720 USD jährlich. Raw: 40 USD monatlich, 480 USD jährlich. Ersparnis: 240 USD im Jahr.
• Ein aktiver Trader, 200 Lots monatlich. Provisionsfrei: 2400 USD monatlich, 28.800 USD jährlich. Raw: 1600 USD monatlich, 19.200 USD jährlich. Ersparnis: 9600 USD im Jahr.

Die Richtung ist in beiden Fällen gleich und folgt aus der Formel, nicht dem Umsatz. Umkehren können die Differenz Kosten, die diese Rechnung nicht erfasst: Kapitalbindung durch Mindesteinlage, Plattformgebühr, Mindestprovision, höhere Raw-Swap-Sätze oder Währungsumrechnung. Bei der ersten Person können 240 USD Jahresersparnis unter der jährlichen Plattformgebühr oder einer monatlichen Mindestprovision liegen, die fünf Lots nicht ausschöpfen. Dann fällt die Entscheidung anders aus als beim reinen Spread-Provisions-Vergleich. Plattformgebühr und Mindestprovision sind feste Bestandteile. Nur durch sie oder durch eine gestaffelte Provision wird das Volumen zur Entscheidungsgröße.

Swap-Punkte: Kosten ohne Skalierung nach Tradezahl

Swap-Punkte hängen von der Haltedauer ab, nicht von der Handelshäufigkeit. Deshalb können sie für einen Swing-Trader den gesamten Kostenunterschied übersteigen, der für die Kontowahl ausschlaggebend ist. Der Satz ist ein Angebotsparameter: Er ändert sich, kann für Long und Short asymmetrisch sein und muss mit Einheit und Lesedatum aus der Instrumentspezifikation erfasst werden.

Die Rechnung mit Beispielwerten. Position von 5 Lots, Swap-Satz −5,00 USD je Lot und Finanzierungstag, gehalten für 10 Kalendertage ab einem Montag. Darin liegen zwei Tage mit Dreifachbelastung, also zwölf statt zehn Finanzierungstage: 5 Lots × 12 Tage × (−5,00 USD) = −300,00 USD, also 300,00 USD Kosten. Im Vergleich dazu beträgt die Round-Turn-Kostendifferenz zwischen provisionsfreiem und Raw-Konto bei denselben 5 Lots: 5 × 4,00 USD = 20,00 USD. Bei diesem Profil geht es im Spread-Streit nur um wenige Prozent der Kosten.

Die Anzahl der Belastungen hängt davon ab, welche Wochentage die Haltedauer umfasst; ein anderer Start ergibt ein anderes Ergebnis. Bei T+2-Währungspaaren ist die Dreifachbelastung normalerweise mittwochs. Diese Konvention kann aber verschoben sein und muss in der Instrumentspezifikation bestätigt werden. Öffnen Sie zum Ablesen die Symbolspezifikation der Plattform und erfassen Sie vier Felder: Swap Long, Swap Short, die Einheit des Satzes (Punkte, Prozent, Währung) und den Tag der Dreifachbelastung. Prüfen Sie dann im Preisverzeichnis, ob die Sätze zwischen Kontotypen abweichen.

Kontowährung und Umrechnung – Kosten bei abweichender Abrechnungswährung

Lautet Ihr Konto auf eine Währung und wird das gehandelte Instrument in einer anderen abgerechnet, können Teile der Zahlungsströme umgerechnet werden: Positionsergebnis, Provision, Swap-Punkte und Gebühren. Klären Sie vier Dinge: was genau umgerechnet wird, wann (bei jedem Vorgang oder zusammengefasst), zu welchem Kurs und mit welchem Aufschlag. Der Umrechnungsaufschlag wird meist als Prozentsatz des Kurses angegeben und ist in einer Spread-Tabelle unsichtbar.

Nehmen Sie nicht vorab an, dieser Bestandteil sei nebensächlich – aber auch nicht das Gegenteil. Seine Höhe hängt von zwei Größen ab, die kein Artikel für Sie liefern kann: dem Aufschlag Ihres Unternehmens und dem in Ihrem Szenario tatsächlich umgerechneten Betrag. Lesen Sie den Aufschlag im Preisverzeichnis ab, berechnen Sie den Betrag aus Ihrem Handelsverlauf und vergleichen Sie das Produkt mit der Kostendifferenz, nach der Sie den Kontotyp auswählen. Erst das zeigt, ob der Bestandteil nebensächlich ist. Entsteht in Ihrem Szenario keine Umrechnung, etwa weil Konto- und Abrechnungswährung übereinstimmen, lassen Sie ihn weg; erklären Sie dies aber im Vergleich, statt stillschweigend null anzunehmen. Die Berechnung beschreibt Artikel 12.4.

Die Pro-Schwelle: Ersparnis gegen gebundene Einlage

Die Grundlage sind die vollständigen Round-Turn-Kosten, nicht allein die Provision. Mit den Annahmen aus dem obigen Kasten kostet Raw 8,00 USD je Lot und Pro 4,50 USD. Die Differenz beträgt 3,50 USD je Lot: 2,50 USD durch die niedrigere Provision und 1,00 USD durch den engeren Spread (0,10 Pips × 10 USD). Bei 100 Lots monatlich, also 1200 Lots jährlich, ergeben sich 4200 USD im Jahr – genau die Differenz zwischen Raw und Pro in der obigen Tabelle (9600 − 5400 USD). Erfordert der Zugang eine Einlage von 25.000 USD bei einem Unternehmen, entspricht die Jahresersparnis 16,8% dieses Betrags. Das ist keine Kapitalrendite: Die Einlage bleibt Ihr Geld und dient als Sicherheit. Es misst vielmehr den Preis der Konzentration: Diese 25.000 USD unterliegen dem Risiko eines Unternehmens und eines Schutzsystems. Bei 50 Lots monatlich beträgt die Ersparnis 2100 USD, also 8,4% der erforderlichen Einlage. (Werte zur Veranschaulichung)

Handelsstil und Kontowahl

Die Tabelle wählt kein Konto aus – sie ordnet die Ausgangsfrage des Vergleichs.

Kontodatenblatt – vor der Entscheidung ausfüllen

Statt fremde Parametertabellen zu vergleichen, füllen Sie das folgende Blatt für die beiden zur Wahl stehenden Konten aus. Die ersten vier Felder entscheiden, ob der Rest überhaupt einen Wert hat: Parameter ohne juristische Person, Dokument und Lesedatum sind eine Werbemomentaufnahme. Prüfen Sie die Gesellschaft im öffentlichen Zulassungsregister Ihrer nationalen Aufsicht. Bedient eine ausländische Firma Kunden in Ihrem Land per EU-Pass, steht die Grundlage in einem gesonderten Register grenzüberschreitender Notifizierungen; ihren Status prüfen Sie zusätzlich im Herkunftsstaatsregister. Im EWR bündelt ESMA zentral die Aufsichtsregister und das Verzeichnis national zuständiger Behörden.^[6].

Dieses Datenblatt hat gegenüber fertigen Angebotsvergleichen einen Vorteil: Es veraltet nicht. Die Werte ändern sich, die Felder bleiben. Mit zwei ausgefüllten Spalten genügt die Multiplikation aus der Formel am Abschnittsanfang – sofern in beiden Spalten die Zeile für Fixbestandteile und Staffelprovision leer bleibt. Steht dort ein Fixbetrag, kommt eine zweite Rechnung hinzu: monatliche Fixkosten geteilt durch Ersparnis je Lot. Das ist das Volumen, bei dem sich der Kontowechsel amortisiert. Bei Staffelprovisionen ergibt sich die Volumenschwelle aus dem Preisverzeichnis selbst.

Was Namen verbergen – und was sie nicht entscheiden

Die folgende Tabelle ordnet übliche Handelsbezeichnungen und nennt die Dokumente, in denen die jeweils suggerierten Werte stehen. Sie enthält bewusst keine Zahlen: Keiner dieser Namen hat eine Definition, aus der sich ein Parameter ableiten ließe. Sätze und Schwellen sind Angebotsparameter eines konkreten Unternehmens, ändern sich ohne Ankündigung und brauchen juristische Person, Dokument und Lesedatum. Nutzen Sie die Tabelle als Fragenliste, nicht als Wertevorlage.

Eine Sicherung zum Schluss. Mit den Annahmen dieses Abschnitts beträgt der Unterschied zwischen provisionsfreiem und Raw-Konto bei 200 Lots monatlich 9600 USD im Jahr. Das ist ein echter Betrag. Er wird aber von einem Ergebnis abgezogen, das eine Strategie ohne statistischen Vorteil – positiven Erwartungswert über eine Tradereihe – und ohne Risikokontrolle nicht erwirtschaftet. Kostenoptimierung verkleinert den Subtrahenden, erzeugt aber nicht den Minuenden.

9. Marketingfallen

Drei der vier folgenden Fallen folgen demselben Muster: Sie zeigen einen werbewirksamen Parameter und übergehen den für Kosten oder Schutzumfang entscheidenden. Die Abhilfe ist jeweils das Nachlesen im Dokument statt in der Überschrift. Die Ausnahme ist die Wochenendlücke: kein Verkaufstrick, sondern eine bei Kontovergleichen leicht vergessene Eigenschaft von Schutzaufträgen.

„Null Spread“ bei 10 USD Provision

Ein als „Null Spread“ beworbenes Konto kann tatsächlich einen Raw-Spread nahe null haben. Die Round-Turn-Provision kann aber etwa 10,00 USD je Lot betragen – bei einem Standard-Lot EUR/USD entspricht das einem Pip. Ein provisionsfreies Konto mit 0,80 Pips Spread kostet 8,00 USD, also weniger. Das passt zur Formel: Bei 10,00 USD Provision und 10 USD Pipwert müsste die Spread-Differenz 1,00 Pip übersteigen, beträgt aber 0,80. Die Werbebotschaft trennt zwei Bestandteile derselben Kosten und zeigt nur einen. (Werte zur Veranschaulichung)

„ECN“ beschreibt nicht das Ausführungsmodell

„ECN“ ist kein geschützter Begriff. Keine Vorschrift bestimmt, was ein so benanntes Konto enthalten muss oder wohin ein darauf erteilter Auftrag gelangt. Das Etikett allein entscheidet daher nicht, ob ein Auftrag an einen externen Liquiditätspool weitergeleitet oder intern ausgeführt wird. Entscheidend sind die Angaben des Unternehmens in Ausführungsgrundsätzen und Informationen über Ausführungsplätze – ein Dokument, keine Angebotsüberschrift. Fehlt das Dokument oder beantwortet es die Frage nicht, ist dieses Fehlen ein Vergleichsergebnis.

Die tatsächlich erhaltene Ausführungsqualität belegt dagegen die Slippageverteilung Ihrer eigenen Trades. Eine sinnvolle Messung benötigt vier Dinge: einen Referenzkurs (Notierung beim Absenden des Auftrags), einen exakten Referenzzeitstempel mit Zeitzone, die Handelsseite und ein vergleichbares Marktfenster – trennen Sie Datenveröffentlichungsfenster von ruhigen Sitzungen. Berechnen Sie bei einer Stichprobe von hundert bis zweihundert Aufträgen drei überschneidungsfreie Anteile: positive, null und negative Slippage. Slippage allein beweist nichts; ein Signal ist eine beständige Asymmetrie in einer vergleichbaren Stichprobe. Leiten Sie daraus kein Ausführungsmodell ab. Das Messprotokoll gehört in Artikel 12.3, die Mechanik der Modelle in Artikel 12.2.

Die Wochenendlücke – Schutzauftrag bedeutet keinen garantierten Kurs

Ein gewöhnlicher Stop Loss wird zum ersten verfügbaren Marktpreis ausgeführt, nicht zu dem im Auftrag eingetragenen Preis. Nach der Wochenendpause kann der Markt mit einer Kurslücke eröffnen, sodass die Ausführung weit vom vorgesehenen Niveau entfernt liegen kann. Das ist eine normale Eigenschaft dieser Auftragsart und unabhängig vom Namen des Kontos. Bietet der Broker einen Auftrag mit garantiertem Ausführungspreis an, prüfen Sie im Preisverzeichnis die Kosten und die Situationen, in denen die Garantie nicht gilt.

Die Glattstellungsschwelle unterscheidet sich zwischen Konten und hat zwei verschiedene Grundlagen

Die Schwelle, bei der ein Broker Positionen schließt, beruht auf zwei unabhängigen Grundlagen, die auseinanderzuhalten sind. Die erste ist die Vorschrift: Nach der Produktintervention der ESMA und den nationalen Maßnahmen, die sie ersetzt haben, muss ein Anbieter von Differenzkontrakten für Kleinanleger Positionen schließen, wenn die Summe aus Guthaben und nicht realisierten Ergebnissen unter die Hälfte der gesamten Ersteinschussabsicherung fällt.^[1] Die zweite ist die eigene Richtlinie des Brokers. Sie kann strenger sein und je nach Kontotyp abweichen. Entnehmen Sie den Wert der Kontospezifikation und klären Sie, welche dieser beiden Grundlagen ihn bestimmt. Eine niedrigere Schwelle ist für sich genommen weder ein Vorteil noch ein Nachteil, sondern eine andere Risikomanagementrichtlinie mit anderen Folgen für Positionen, die nahe an der Margingrenze gehalten werden.

Warnsignale in Kontobeschreibungen:

• ein Spread, der nur als „ab“-Wert angegeben wird, ohne typischen oder durchschnittlichen Spread und ohne Angabe des Messzeitfensters;
• die Bezeichnung eines Ausführungsmodells, ohne dass sich in den Unterlagen eine Auftragsausführungsrichtlinie findet: Ein Name ersetzt kein Dokument;
• „provisionsfrei“ bei einem Konto, das zugleich als Raw bezeichnet wird: Diese Kombination klärt für sich genommen nichts und ist kein Grund, ein Angebot abzulehnen: Mitunter fällt auf manchen Instrumenten keine Provision an, auf den übrigen dagegen schon. Dieselbe Seite kann beide Formulierungen verwenden und zugleich den Satz angeben. Das ist ein Anlass, das Instrument zu bestimmen und dessen Gebühren im Preisverzeichnis zu prüfen, statt aus einer Formulierung eine Schlussfolgerung zu ziehen;
• eine symbolische Mindesteinzahlung bei einem Konto namens „Pro“: Für sich genommen ist das kein Angebotsmangel, sondern bestätigt die Funktion des Namens als Handelsbezeichnung. Lesen Sie die Parameter im Preisverzeichnis nach und klären Sie die Kundenklassifizierung gesondert (Abschnitt 7);
• ein Swap-Free-Konto, das ohne Hinweis auf Ersatzgebühr und Karenzzeit als vollständig frei von Positionshaltekosten dargestellt wird;
• keine Beschreibung des Ausführungsmodells und der Kursstellungsregeln in den Geschäftsbedingungen: Auch eine fehlende Information ist ein Vergleichsergebnis;
• ein Hebel, der deutlich über dem liegt, was die an Ihrem Wohnsitz geltenden Ersteinschüsse zulassen, und als Kontomerkmal beworben wird: Prüfen Sie dann die Rechtseinheit, die Rechtsordnung und den Status, unter dem das Angebot verfügbar ist (Abschnitt 7);
• das Angebot eines Geldanreizes für die Eröffnung oder Einzahlung auf ein Konto: Bei CFDs für Kleinanleger wurden solche Zahlungen durch die Produktintervention der ESMA und die sie ersetzenden nationalen Maßnahmen untersagt^[1], sodass ihr Auftreten Fragen zur Rechtseinheit und zur Rechtsordnung aufwirft.

Wenn das Datenblatt aus Abschnitt 8 ausgefüllt und diese acht Punkte geprüft sind, bleibt eine Entscheidung: Welches der beiden Konten gewinnt für Ihr Profil, nachdem Sie die Werte in die Formel aus Abschnitt 8 eingesetzt haben? Liegen beide ähnlich, richten Sie die Frage auf den Bereich, in dem mehr auf dem Spiel steht als ein paar Dollar je Lot: Welche Rechtseinheit hält Ihr Geld, und was geschieht damit, wenn sie ihren Betrieb einstellt? Darum geht es in Artikel 12.7 zur Kapitalsicherheit.