Типы счетов брокера: как сравнивать счета по параметрам

У двух счетов с одинаковым названием могут быть совершенно разные условия. «Standard», «Raw», «ECN» и «Pro» — коммерческие ярлыки, поэтому до выбора сравните спред, комиссию, размер контракта и условия исполнения. Эти параметры позволяют сопоставить предложения для одной экспозиции. Статья проводит вас по ключевым полям спецификации и на разобранных примерах рассчитывает издержки открытия и закрытия позиции. Она также объясняет, чем Cent отличается от стандартного контракта, что проверять в swap-free и почему счёт «Pro» не делает вас профессиональным клиентом. Руководство завершают форма сравнения и наиболее частые маркетинговые ловушки.

1. Чем различаются типы счетов и что читать в спецификации

Брокеры называют счета Standard, ECN, Pro, Raw, Zero, VIP, Cent. Названия не стандартизированы: ни один надзорный орган не определяет обязательное содержимое счёта «ECN» или отличие «Pro» от «VIP». У двух одноимённых счетов разных брокеров могут различаться структура издержек, модель исполнения и минимальная маржа. Поэтому сравнение названий не является сравнением предложений: оно начинается с таблицы параметров, выписанных из документов конкретной названной фирмы в конкретный день.

Шесть параметров, с которых начинается сравнение:

• Модель спреда — заявленный как фиксированный, переменный с наценкой брокера или raw. Сам ярлык «raw» не доказывает, что вы видите котировки внешних поставщиков без наценки: источник цены читайте в политике исполнения заявок и сведениях о местах исполнения. Проверьте типичный или средний спред в свои часы торговли, а не рекламный минимум
• Комиссия — нулевая (издержки включены в спред), ставка за лот, либо ступенчатая. До сравнения установите базу начисления: 3.50 USD за сторону — это 7.00 USD за полный оборот; эти два числа описывают одни и те же издержки
• Минимальный объём и шаг объёма — при контракте в 100000 единиц базовой валюты 0.01 лота — это 1000 единиц, 0.1 лота — 10000, а 1.0 лота — 100000. Но сам размер контракта не константа и не свойство названия счёта: это заданный брокером параметр конкретного инструмента, поэтому считайте его из поля «Размер контракта» до любого пересчёта. Шаг объёма определяет, насколько точно можно согласовать размер позиции с риском
• Модель исполнения — на розничном счёте обычно используются три режима: рыночное исполнение (цену определяет брокер, а отправка заявки означает предварительное согласие с ней), мгновенное исполнение (платформа прикрепляет к заявке цену, которую брокер принимает либо возвращает реквот) и исполнение по запросу (цены запрашиваются у брокера до отправки заявки, после чего вы подтверждаете исполнение). Обозначения STP и «ECN» — не названия режимов исполнения: они описывают маршрутизацию потока заявок и не заменяют политику исполнения (раздел 9). Режим задаёт брокер, а вы читаете его в спецификации инструмента; полный список режимов с документальным основанием приведён в статье 12.6 а измерение результата — в статье 12.3
• Требование к марже — необходимый процент номинальной стоимости позиции. Это не свойство названия счёта: для розничных CFD она определяется статусом клиента, видом базового инструмента и применимыми национальными мерами. При трансграничных услугах нужно учитывать меры государства авторизации поставщика и места клиента по их территориальной сфере, а не одно название счёта или место учреждения (раздел 7)
• Своп-пункты — расход или зачисление за перенос позиции на ночь, отдельно для длинных и коротких позиций, вместе с днём тройного начисления финансирования. Для позиций дольше одной сессии этот параметр способен превысить всю разницу издержек между сравниваемыми типами счетов (раздел 8)

Спецификация инструмента — документ, с которого начинается сравнение

Спецификация инструмента в платформе (в MetaTrader: правой кнопкой по символу → «Спецификация») и тарифы брокера — два документа, разрешающие любой спор о стоимости счёта. Ниже — нужные поля и значение каждого из них.

2. Счёт Standard

Под Standard брокер обычно понимает вариант без отдельной комиссии, где все издержки сделки включены в спред. Но даже это — проверяемое по тарифу утверждение, не определение. Клиент видит одно число — котировку брокера с уже включёнными издержками; из чего она составлена и какую наценку содержит, определяют политика исполнения и тариф конкретной фирмы, а не название счёта. Размер наценки — параметр предложения, не рыночная константа: читайте тариф своей фирмы, сопоставляя типичный спред с показаниями платформы в свои часы торговли.

На стандартном лоте EUR/USD (100000 единиц) один пипс стоит 10 USD. Поэтому спред 1.20 пипса означает 12.00 USD издержек за полный оборот — не 24.00 USD, ведь разницу между bid и ask вы пересекаете один раз. При 50 лотах в месяц это 600 USD в месяц, при 200 лотах — 2400 USD в месяц. (иллюстративные значения)

Простая структура не равна низкой цене. Отсутствие строки комиссии в истории означает лишь, что издержки не выделены отдельно. Отдельная запись комиссии видна, расширенный спред — нет, и многие придают этой разнице видимости больший вес, чем рассчитанным издержкам, хотя именно издержки решают вопрос.

Разница общих издержек в цифрах. Спред 1.20 пипса при 200 лотах в месяц (2400 в год) даёт 28800 USD в год. Raw-счёт при тех же допущениях — спред 0.20 пипса и комиссия 6.00 USD за оборот — на том же объёме стоит 4800 USD спреда плюс 14400 USD комиссии, всего 19200 USD. Разница — 9600 USD в год, и это разница общих издержек двух предложений, а не измеренная наценка: сколько наценки содержится в котировке любого из счетов, из сравнения спредов не вывести (раздел 3). (иллюстративные значения; блок допущений — в разделе 8)

Спред, заявленный как фиксированный. Фиксированный спред по определению не расширяется; если вы видите расширение в платформе, договор допускает исключение. Условие перечисляет обстоятельства: публикации данных, часы ролловера, открытие после выходных, исключительные события. Прежде чем считать спред фиксированным, прочитайте условие в правилах обслуживания и проверьте его применимость к вашему инструменту.

3. Счёт Raw / «ECN»

Raw (у некоторых брокеров ECN, Zero, Razor) — тарифный вариант, где брокер заявляет узкий спред и выделяет издержки отдельной строкой — комиссией. Название намекает на котировки поставщиков ликвидности без наценки, но таблица спредов этого не проверяет. Решают два документа: политика исполнения и сведения о местах исполнения. Некоторые фирмы называют в них себя единственным местом исполнения; тогда котировка поступает от них, не из внешнего пула, как бы ни назывался счёт. Однако это не меняет метод сравнения: вы сравниваете сумму спреда и комиссии, а не один спред.

Комиссия 7.00 USD видна в истории платформы отдельной строкой сразу. Скрытые в более широком спреде издержки — в примере спред 1.50 пипса, то есть 15.00 USD за тот же оборот, — своей строки не имеют и легко остаются незамеченными. Но видимость не измеряет размер, и эти две суммы не сравниваются напрямую: на стороне raw к комиссии добавляют собственный спред счёта, и сопоставима лишь сумма (расчёт — в разделе 8). Баланс не отличает видимые издержки от скрытых: он считает только общую стоимость входа и выхода. (иллюстративные значения)

Комиссия: за сторону или полный оборот

Комиссии публикуют в двух конвенциях, и без приведения к одной сравнивать их бессмысленно. Ставка за сторону взимается отдельно за открытие и закрытие позиции. Ставка за полный оборот охватывает обе стороны вместе. Для пересчёта достаточно одного умножения:

комиссия RT = 2 × комиссия за сторону

3.50 USD за сторону — это 7.00 USD за полный оборот. Если в тарифе нет ни «за сторону», ни «за полный оборот», запросите письменный ответ брокера и запишите его с датой: от этого зависит, сравниваете вы издержки или их половину. Проверьте также валюту ставки и то, начисляется ли она на объём в лотах или на номинальную стоимость позиции.

Эффективные издержки полного оборота. Спред 0.20 пипса на EUR/USD и комиссия 6.00 USD за оборот дают 0.20 × 10 USD + 6.00 USD = 8.00 USD. Standard со спредом 1.20 пипса стоит 12.00 USD. Разница — 4.00 USD на лот, и она постоянна: одинакова при пяти лотах в месяц и при пятистах. (иллюстративные значения)

Лучшие цены книги заявок и средняя цена исполнения. Рекламный спред относится к первому уровню книги. Заявка больше доступного там объёма забирает следующие, худшие цены с дальнейших уровней, и средняя цена исполнения (VWAP) оказывается хуже котировки, видимой до нажатия. В розничном FX полная книга вам не видна: вы видите список цен брокера, а не глубину ликвидности его поставщиков.

«От 0.0» — минимум, не типичное значение. Вам важен средний спред в окно вашей реальной торговли: он меняется между сессиями и расширяется при ролловере, а комиссия всё время постоянна, поэтому доли компонентов в издержках зависят от времени суток. Если брокер публикует лишь минимум, попросите среднее либо измерьте его по экспорту собственных сделок; процедура измерения — в статье 12.3.

Пять вопросов к условиям счёта с самым узким спредом

Raw-счёт может быть связан с условиями, невидимыми в таблице спредов. До решения проверьте в правилах обслуживания и тарифах:

• нужен ли для доступа порог депозита или минимальный оборот и что происходит при его несоблюдении;
• есть ли плата за неактивность и после какого срока;
• ограничены ли отдельные способы торговли (например, очень короткое удержание, арбитраж задержек, автоматические стратегии, хеджирование внутри счёта);
• на каком основании брокер меняет условия счёта и за какой срок вас уведомляет;
• какова ставка свопа относительно счёта без комиссии: именно здесь разница издержек счетов может поменять знак при многодневных позициях (раздел 8).

Запишите ответы с датой чтения и названием документа. Условия договора — параметр предложения, меняющийся быстрее описанных здесь механизмов.

4. Счёт Pro / VIP

Pro — тарифный вариант, к которому брокер обычно привязывает условие доступа, но единого универсального требования нет. Где-то достаточно порога депозита, где-то добавляют оборот или активность, иногда порог символический. Применимое к вам условие и уровень, вместе с правилами сохранения статуса, читайте в тарифах и условиях своей фирмы, а не берите из рыночной сравнительной таблицы. Взамен предполагаются меньшая комиссия, иногда более узкий спред и дополнительное обслуживание. Комиссию и спред подтвердите тарифами, объём обслуживания — условиями или письменным ответом брокера.

Экономика проста и не содержит порога объёма по самой комиссии. Снижение комиссии на 2.50 USD за оборот при том же спреде экономит 2.50 USD на каждом лоте: при 20 лотах в месяц — 50 USD, при 500 — 1250 USD в месяц. Если спред тоже уже, разницу считают по полным издержкам оборота, а не одной комиссии (арифметика — в разделе 8). Направление одинаково; меняется лишь вес суммы относительно счёта. Поэтому вопрос не «с какого числа лотов», а «оправдывает ли экономия связывание порогового депозита в одной фирме» — расчёт решения дан в разделе 8. (иллюстративные значения)

Менеджер счёта — выясните, чьи интересы он представляет. Прямо спросите, связано ли его вознаграждение с вашим оборотом: брокер должен уметь ответить, а ответ объясняет, чьи интересы стоят за звонком после затишья. Продажа не является инвестиционной консультацией: консультирование — отдельная инвестиционная услуга по договору, с иным режимом обязанностей перед клиентом. Если менеджер рекомендует конкретные сделки, попросите указать договорное основание услуги.

Некоторые брокеры предлагают промежуточный вариант: меньшая комиссия при более низком депозите, без менеджера и ярлыка «Pro». Ищите его в тарифах, не в заголовках. Меньшая комиссия и лучшее исполнение — разные вещи: первую читают в документе, второе измеряют лишь на своих сделках.

5. Счёт Cent / Micro

«Cent» и «Micro» — два торговых названия, а не одно, и ни одно не определяет размер контракта. Размер контракта — заданный брокером параметр конкретного инструмента — его читают из поля «Размер контракта» в спецификации символа, как на любом счёте. В одних фирмах «Micro» означает лишь доступный шаг 0.01 лота при контракте 100000 единиц, в других — счёт с уменьшенным масштабом контракта. Решает спецификация, а не заголовок предложения.

Механизм у этих счетов один: экспозиция позиции — произведение размера контракта и объёма, а стоимость пипса масштабируется с контрактом. Если поле «Размер контракта» в спецификации равно 1000 единиц базовой валюты, стоимость пипса EUR/USD составляет 0.10 USD вместо 10 USD, а минимум 0.01 лота соответствует экспозиции 10 единиц. Лишь этот масштаб позволяет выйти за рамки симуляции на суммах в считанные доллары. Если «Размер контракта» равно 100000, название счёта ничего не меняет в пересчёте, и нужный масштаб приходится получать только объёмом. (иллюстративные значения — подставьте свои данные из спецификации)

Реальный, пусть микроскопический убыток учит тому, чему демо не учит. Но он не воспроизводит давление экспозиции, пропорциональной реальному капиталу, и не позволяет судить о преимуществе стратегии: для этого нужен счёт нормального масштаба с сопоставимым исполнением.

Почему результат Cent может не перенестись. Модель исполнения не следует из масштаба контракта и не определяется названием счёта — читайте политику исполнения и спецификацию счёта. Если брокер исполняет из собственной книги вместо маршрутизации во внешний пул ликвидности, цена берётся из его котировки; проскальзывание, реквоты и задержка прежде всего зависят от его политики котирования и исполнения. Это не значит, что явления исчезают или теряют связь с ликвидностью: котировка брокера может строиться на агрегированных ценах поставщиков (раздел 3). Обоснование польского решения о продуктовой интервенции 2019 года отмечает повышенный риск сомнительных практик у поставщиков CFD, выступающих контрагентом клиентов без хеджирования своей экспозиции; в этом контексте названы асимметричное проскальзывание и намеренная задержка между котировкой и исполнением сделки.^[3] Это рассуждение одного надзорного органа о механизме, а не правило одной страны. Интернализация сама по себе не доказывает несправедливое исполнение: это способ управления риском, создающий конфликт интересов, которым нужно управлять; механизм описывает статья 12.2.

Для выбора типа счёта важно другое следствие интернализации: условия исполнения Cent не обязаны совпадать с raw. Стратегия с короткой целью и преимуществом в долю пипса может потерять его при переходе. Поэтому до решения измерьте проскальзывание на обоих счетах одним методом и сравните распределения, а не средние (статья 12.3).

6. Счёт swap-free и демосчёт

Счёт swap-free («исламский»)

На swap-free брокер не начисляет своп за перенос на ночь. Это не означает бесплатное удержание — меняются лишь название и способ взимания издержек. Порядок записан в условиях счёта и чаще принимает одну из трёх форм: фиксированная административная плата на лот в день, плата после льготного периода или наценка в спреде инструмента. Применимый к счёту вариант определяют его условия.

Прежде чем считать такой счёт дешевле, прочтите в условиях четыре вещи:

1. Чем заменён своп — административной платой, более широким спредом или ничем. Если платой, в какой единице (сумма на лот в день, процент номинала) и валюте.
2. Льготный период — через сколько дней начинается плата и считают ли календарные дни или дни сессий. Короткая льгота означает бесплатность лишь однодневных позиций.
3. Перечень инструментов — проверьте, распространяется ли освобождение на всю корзину или выбранный список и входят ли в него ваши инструменты.
4. Условия допуска и утраты статуса — кто вправе открыть счёт, какие способы торговли исключены и что будет, если брокер сочтёт условия нарушенными. Также проверьте ретроспективное взыскание ранее не начисленных своп-пунктов: такая оговорка меняет арифметику задним числом.

Сравнивайте на своём профиле: рассчитайте удержание типичной позиции на свой типичный срок на обычном и swap-free-счёте, при одинаковом размере и инструменте. Закрытая до ролловера позиция вообще не создаёт свопа, и освобождение ничего в ней не меняет; при нескольких неделях административная плата может превысить заменяемый своп.

Демосчёт как тип счёта

Демо обычно считают этапом обучения, хотя прежде всего это измерительный инструмент с чёткими границами. Ниже — что он измеряет надёжно и чего совсем не измеряет.

Практический вывод: демо подходит для проверки спецификации и поведения вашей автоматики, но не для выводов об издержках и качестве исполнения. Достигнутый на демо результат — не доказательство того, что та же стратегия выдержит издержки реального счёта.

7. Классификация клиентов: розничный, профессиональный, приемлемый контрагент

Название счёта не меняет классификацию, но классификация меняет его параметры — прежде всего начальную маржу, то есть максимальное плечо. MiFID II требует от инвестиционной фирмы отнести каждого клиента к одной из трёх категорий: розничный клиент, профессиональный клиент, приемлемый контрагент^[2]. Третья охватывает оптовых участников — главным образом финансовые учреждения и публичные органы — и обычно не касается частного лица, поэтому далее рассматриваются первые две. Некоторые национальные регуляторы дополнительно выделяют подкатегорию внутри розничной: это национальное дополнение, не часть рамок ЕС. Ниже оно рассматривается как обозначенный пример, а не общее правило.

Розничный клиент

Общеевропейская отправная точка для розничных CFD — продуктовая интервенция ESMA: Решение (ЕС) 2018/796 от 22 мая 2018 года^[1]. Среди прочего оно обязывало поставщика CFD взимать начальную маржу установленного размера, обеспечивать «защиту закрытием по марже», когда сумма средств и нереализованных результатов падает ниже половины совокупной защиты начальной маржи, и «защиту от отрицательного баланса», ограничивающую ответственность клиента средствами на счёте^[1]. Для такой продуктовой интервенции необходимо учитывать применимые меры как государства авторизации поставщика, так и государства местонахождения клиента согласно территориальному охвату каждой меры. Одно место учреждения поставщика не решает вопрос: для услуги клиенту, проживающему на охватываемой территории, нужно прочитать область применения соответствующих мер^[1].

Минимальная начальная маржа розничного клиента по этой мере составляет не менее^[1]:

• 3.33% номинала — пара из любых двух валют: доллар США, евро, японская иена, фунт стерлингов, канадский доллар и швейцарский франк (эквивалент плеча 30:1);
• 5% — перечисленные в мере фондовые индексы, золото и валютная пара, где хотя бы одна валюта не входит в список выше;
• 10% — товар либо фондовый индекс вне перечня;
• 20% — акция либо базовый инструмент, не указанный в мере;
• 50% — криптовалюта.

Две особенности меры определяют её применение. Она была временной: ESMA продлевала её последовательными решениями, затем дала ей истечь, а национальные регуляторы ЕЭЗ ввели вместо неё собственные постоянные меры. Поэтому действующие для вашего поставщика правила нельзя отождествлять с прежним решением ESMA: проверяйте применимые национальные меры государства авторизации и государства местонахождения клиента с учётом их территориального охвата. Одни национальные меры дословно воспроизводят приведённые ступени, другие — нет; нужно читать применимые к вам меры, а не предполагать их содержание. Польское решение от 1 августа 2019 года воспроизводит эту шкалу и используется ниже как практический пример^[3]. До 2018 года обязательной защиты от отрицательного баланса в таком виде не было: более ранние рыночные события — причина её появления, не её проверка. Исполнение заявок в таких условиях описано в статье 12.3, а защита средств при несостоятельности посредника — в статье 12.7.

Национальная подкатегория розничных клиентов — пример Польши

Польская мера 2019 года выделяет внутри розничной категории подкатегорию опытного клиента — статус лишь для розничного клиента и лишь в целях определения начальной маржи. Поставщик CFD может снизить для него начальную маржу до 1% номинала (эквивалент плеча 100:1) для валютных пар, перечисленных в решении фондовых индексов и золота. Для товаров и иных индексов остаётся 10%, акций — 20%, криптовалют — 50%: снижение касается не всех инструментов.^[3] Ничто здесь не переносится в другую страну автоматически: это иллюстрация национального дополнения; наличие аналога проверяйте в решении своего регулятора.

Условия статуса состоят из двух частей, и выполнить нужно обе^[3]:

• оборот за последние 24 месяца — открывающие сделки номиналом не менее эквивалента 50000 EUR каждая, не менее 10 сделок в квартал на протяжении четырёх кварталов; либо не менее 10000 EUR каждая при минимум 50 сделках за квартал на протяжении четырёх кварталов; либо минимум 2000000 EUR суммарно при не менее 40 сделках за квартал на протяжении четырёх кварталов;
• знание деривативов — подтверждённое профессиональным сертификатом или профильным дипломом; либо минимум 50 часов обучения деривативам, включая CFD, за последние 12 месяцев с надлежащими сертификатами или подтверждениями учебной организации после оценки знаний участника; либо минимум год на должности, требующей знаний о сделках с CFD или иными деривативами.

Четыре детали процедуры легко упустить. Статус присваивается по письменному заявлению клиента, поставщик проверяет сохранение условий не реже раза в год, а эквивалент сумм в евро определяется по среднему курсу евро Национального банка Польши (NBP), действовавшему в предшествующий заявлению день, «в который этот курс был опубликован». Вторая часть важна, если накануне заявления таблицы курса не было, например в субботу, воскресенье или праздник.^[3] Статус возможен лишь для розничного клиента с зарегистрированным офисом или обычным местом жительства в Польше, установленным, как уточняет решение, на момент заключения договора обслуживания.^[3]

Главное — чего этот статус не меняет. Согласно решению, в переводе приведённых цитат, он приобретается «исключительно в отношении определения поставщиком CFD начальной маржи по CFD», а его предоставление «не освобождает поставщика CFD от иных обязанностей перед розничным клиентом, установленных решением и применимым правом».^[3] Поэтому опытный клиент остаётся розничным: сохраняет защиту от отрицательного баланса, закрытием по марже и остальные обязанности раскрытия. Это главное отличие от перехода в профессиональные клиенты.

Профессиональный клиент — смена режима защиты, не повышение

Переход в профессиональные клиенты — отдельный институт права рынка капитала, а критерии добровольного повышения категории заданы самой MiFID II^[2]. Это происходит по запросу, после проверки критериев инвестиционной фирмой, и меняет объём обязательных защит и раскрытия. Не предполагайте автоматическую утрату всех гарантий: одни защиты установлены законом, другие вытекают из договора с конкретным брокером. Проверяйте оба слоя отдельно в документе своей фирмы о классификации клиентов.

Британский надзорный орган прямо описал механизм в портфельном письме руководителям поставщиков CFD от 13 декабря 2024 года, указав своё ожидание от фирм (перевод цитаты):^[4]:

«Потребителей не переводят неправомерно в категорию „профессиональных по выбору“, а если фирма их переводит, они полностью понимают, каких регуляторных защит лишились»

Документ касается британского рынка и не является источником права в других странах. Но он показывает, что использование переклассификации в продажах — предмет внимания надзора, не мелочь. Сопоставимые заявления своего регулятора ищите в его публикациях; отсутствие заявления не доказывает отсутствия практики.

Таблица сравнивает две установленные законом категории, значимые частному клиенту, и национальную подкатегорию из примера выше. Приемлемые контрагенты, относящиеся к оптовым участникам, в неё не включены.

8. Какой счёт дешевле: порог безубыточности и ваш стиль торговли

Перед расчётом: арифметика ниже служит одному решению — выбору типа счёта. Полное разложение общих издержек с проскальзыванием, платами по счёту и конвертацией находится в статье 12.4. Здесь сравниваются два варианта одного предложения при одной экспозиции.

Порог безубыточности — разница спредов, а не объём

Популярный вопрос «со скольких лотов в месяц выгоден счёт с комиссией» поставлен неверно. И спред, и комиссия пропорциональны объёму: считаются на лот и умножаются на число лотов. Умножение обеих сторон на одно число результата не меняет. Если счёт дешевле на четыре доллара на лот, он дешевле и при десяти лотах, и при тысяче. Порог объёма появляется лишь при наличии в расчёте фиксированного компонента: платы за платформу, минимальной комиссии, платы за неактивность или стоимости поддержания порогового депозита. Тогда порог объёма — фиксированные месячные издержки, делённые на экономию на лот. Другой источник порога — ступенчатая комиссия: это не независимая от объёма сумма, а изменение самой ставки на лот после заданного оборота. Такой порог читают прямо в тарифах, не получают из этой формулы.

Правильное условие касается разницы спредов — разности спредов двух счетов в пипсах. Это не то же самое, что разница издержек, то есть разность стоимости полного оборота в долларах. Во всей статье эти названия используются только в этих двух значениях:

разница спредов [пипсы] × стоимость пипса [USD/пипс] > комиссия RT [USD]

После преобразования получаем пороговую разницу спредов, при которой издержки счетов равны:

пороговая разница [пипсы] = комиссия RT [USD] ÷ стоимость пипса [USD/пипс]

Для стандартного лота EUR/USD со стоимостью пипса 10 USD:

• комиссия 6.00 USD за оборот — порог 0.60 пипса;
• комиссия 7.00 USD — порог 0.70 пипса;
• комиссия 10.00 USD — порог 1.00 пипса.

Пример. Raw: спред 0.20 пипса и комиссия 6.00 USD за оборот, то есть 0.20 × 10 USD + 6.00 USD = 8.00 USD. Бескомиссионный со спредом 1.20 пипса: 1.20 × 10 USD = 12.00 USD. Разница спредов — 1.00 пипса, или 10.00 USD, больше комиссии 6.00 USD. Поэтому разница издержек — 4.00 USD на лот: на столько raw дешевле при любом объёме. При бескомиссионном спреде 0.80 пипса разница составила бы 0.60 пипса, ровно комиссию; оба стоили бы 8.00 USD. Ниже 0.80 пипса счёт без комиссии дешевле даже при пятистах лотах в месяц. (иллюстративные значения)

Вывод зависит от принятого спреда бескомиссионного счёта, не объёма. При комиссии 7.00 USD и raw-спреде 0.20 пипса порог — 0.90 пипса: бескомиссионный счёт со спредом 0.80 дешевле (8.00 USD против 9.00 USD), а со спредом 1.00 дороже (10.00 USD против 9.00 USD). Различие всего в две десятых пипса даёт противоположные выводы — вот весь секрет противоречивых ответов, дешевле ли raw.

Годовые издержки при пяти уровнях оборота

Заметьте, чего в таблице нет: момента смены порядка. Отношение издержек одинаково в каждой строке, потому что оба столбца растут линейно. Меняется лишь вес суммы: он, а не арифметика определяет, стоит ли менять счёт.

Двум трейдерам один счёт не обязательно оптимален

Возьмём двух человек, торгующих одним инструментом у одного брокера при допущениях блока выше.

• Новичок, 5 лотов в месяц. Без комиссии: 60 USD в месяц, 720 USD в год. Raw: 40 USD в месяц, 480 USD в год. Экономия — 240 USD в год.
• Активный трейдер, 200 лотов в месяц. Без комиссии: 2400 USD в месяц, 28800 USD в год. Raw: 1600 USD в месяц, 19200 USD в год. Экономия — 9600 USD в год.

Направление одинаково и следует из формулы, не оборота. Обратить разницу может то, чего расчёт не охватывает: поддержание порогового депозита, платформа, минимум комиссии, более высокий своп raw или конвертация. Для первого человека экономия 240 USD в год может оказаться меньше годовой платы за платформу либо месячного минимума комиссии, не покрываемого пятью лотами. Тогда решение будет противоположно сравнению только спреда и комиссии. Платформа и минимум — фиксированные компоненты, и объём входит в расчёт лишь через них либо ступенчатую комиссию.

Своп-пункты: издержки не по числу сделок

Своп зависит от срока удержания позиции, не от частоты сделок, поэтому у свинг-трейдера он способен превысить всю разницу издержек, определяющую выбор счёта. Ставка — изменяемый параметр предложения, может быть асимметричной для длинной и короткой позиции; её нужно читать в спецификации с единицей и датой.

Арифметика на иллюстративных значениях. Позиция 5 лотов, своп −5.00 USD на лот за день финансирования, удержание 10 календарных дней с понедельника. В периоде два дня тройного начисления, значит дней финансирования двенадцать, не десять: 5 лотов × 12 дней × (−5.00 USD) = −300.00 USD, то есть 300.00 USD издержек. Для сравнения, разница оборота между бескомиссионным и raw-счётом на тех же 5 лотах равна 5 × 4.00 USD = 20.00 USD. При таком профиле спор о спреде — спор о нескольких процентах издержек.

Число начислений зависит от дней недели внутри удержания: иное начало даст иной результат. Для пар с расчётами T+2 тройной день обычно среда, но конвенцию могут сдвинуть — подтвердите её в спецификации. Порядок чтения: откройте спецификацию символа и запишите четыре поля — Своп длинных позиций, Своп коротких позиций, единицу ставки (пункты, проценты, валюта) и день тройного начисления. Затем проверьте в тарифах различия ставок между типами счетов.

Валюта счёта и конвертация — компонент для расчётов в другой валюте

Если счёт в одной валюте, а инструмент рассчитывается в другой, часть потоков могут конвертировать: результат позиции, комиссию, своп, платы. Установите четыре вещи: что именно конвертируется, когда (при каждой операции или совокупно), по какому курсу и с какой наценкой. Наценка за конвертацию обычно указана процентом курса и не видна в таблице спредов.

Не считайте заранее компонент незначительным, но и обратного не предполагайте. Размер зависит от двух вещей, которых статья вам не даст: наценки вашей фирмы и действительно конвертируемой суммы в вашем сценарии. Наценку возьмите из тарифа, сумму — из своей истории, а произведение сравните с разницей издержек, по которой выбирали тип счёта. Только это покажет значимость. Если конвертации нет, например валюта счёта совпадает с валютой расчётов, исключите компонент, но оговорите это вместо молчаливого нуля. Его расчёт — тема статьи 12.4.

Порог Pro: экономия против связанного депозита

База — полные издержки оборота, не одна комиссия. По допущениям блока raw стоит 8.00 USD на лот, Pro — 4.50 USD, разница — 3.50 USD на лот: 2.50 USD от меньшей комиссии и 1.00 USD от более узкого спреда (0.10 пипса × 10 USD). При 100 лотах в месяц, то есть 1200 в год, это 4200 USD в год — ровно разница столбцов Raw и Pro выше (9600 − 5400 USD). Если для доступа нужно держать в одной фирме 25000 USD, экономия соответствует 16.8% этой суммы в год. Это не доходность капитала: депозит остаётся вашими деньгами и служит обеспечением. Это мера цены концентрации: те 25000 USD подвержены риску одной фирмы и одной системы защиты. При 50 лотах в месяц экономия — 2100 USD, или 8.4% порога. (иллюстративные значения)

Стиль торговли и выбор счёта

Таблица не выбирает счёт — она упорядочивает исходный вопрос сравнения.

Паспорт счёта — форма перед решением

Вместо чужих сравнительных таблиц заполните форму для двух выбираемых счетов. Первые четыре поля определяют ценность остальных: параметры без лица, документа и даты — снимок рекламы. Лицо проверяют в публичном реестре уполномоченных фирм своего национального регулятора. Если иностранная фирма обслуживает вашу страну по паспорту, основание записано в отдельном реестре трансграничных уведомлений, а статус — также в реестре домашнего органа. В ЕЭЗ надзорные реестры и перечень компетентных национальных органов централизованно собирает ESMA^[6].

Преимущество паспорта перед готовым сравнением — он не устаревает. Значения меняются, поля нет. После заполнения двух столбцов сравнение сводится к одному умножению из формулы в начале раздела, если строки фиксированных компонентов и ступенчатой комиссии пусты в обоих. Если внесён фиксированный расход, добавляется расчёт: месячная фиксированная сумма, делённая на экономию на лот, — объём окупаемости смены счёта. Если комиссия ступенчатая, порог задают сами тарифы.

Что скрывают названия и чего не определяют

Таблица упорядочивает торговые названия предложений и указывает документ для значения, на которое намекает имя. Чисел в ней намеренно нет: ни у одного названия нет определения, выводящего параметр, а ставки и пороги относятся к предложению конкретной фирмы, меняются без предупреждения и требуют лица, документа и даты. Это список вопросов, не значений для заимствования.

Предохранитель в конце. По допущениям раздела разница бескомиссионного и raw-счёта составляет 9600 USD в год при 200 лотах в месяц. Это реальные деньги, но вычитаются они из результата, который стратегия без статистического преимущества (положительного ожидания на серии сделок) и контроля риска не создаст. Оптимизация уменьшает вычитаемое, не создаёт уменьшаемое.

9. Маркетинговые ловушки

Три из четырёх ловушек ниже устроены одинаково: показывают параметр, удобный для рекламы, и обходят тот, который определяет стоимость или объём защиты. В каждом случае помогает чтение документа вместо рекламного заголовка. Исключение — разрыв цены после выходных: это не приём продаж, а свойство защитного ордера, о котором легко забыть при сравнении счетов.

«Нулевой спред» с комиссией 10 USD

У счёта, рекламируемого как «нулевой спред», исходный спред действительно может быть близок к нулю. Однако комиссия за полный оборот в таком предложении составляет, например, 10.00 USD за лот, что для стандартного лота EUR/USD соответствует одному пипсу. Счёт без комиссии со спредом 0.80 пипса стоит 8.00 USD, то есть меньше. Это согласуется с порогом из формулы: при комиссии 10.00 USD и стоимости пипса 10 USD разница спредов должна превышать 1.00 пипса, а она равна 0.80. Сообщение строится на разделении двух составляющих одной стоимости и показе лишь одной из них. (условные значения)

Ярлык «ECN» не описывает модель исполнения

Название «ECN» не является защищённым термином: ни одна норма не устанавливает, что счёт с таким названием обязательно должен содержать и куда должен направляться размещённый на нём ордер. Поэтому сам ярлык не определяет, направляется ли ордер во внешний пул ликвидности или исполняется брокером внутри компании. Ответ содержится в политике исполнения ордеров и в информации компании о местах исполнения — в документе, а не в заголовке предложения. Если документа нет или он не отвечает на вопрос, это отсутствие и есть результат сравнения.

О фактически получаемом качестве исполнения свидетельствует распределение проскальзывания в ваших собственных сделках. Для осмысленного измерения нужны четыре элемента: опорная цена (котировка в момент отправки ордера), точная опорная временная метка с указанием часового пояса, сторона сделки и сопоставимое рыночное окно — измерения в периоды выхода данных отделяйте от измерений в спокойную сессию. На выборке от ста до двухсот ордеров рассчитайте три непересекающиеся доли: положительное, нулевое и отрицательное проскальзывание. Само по себе проскальзывание ничего не доказывает; сигналом служит устойчивая асимметрия на сопоставимой выборке. Не делайте из распределения вывод о модели исполнения: протокол измерений изложен в статье 12.3 а механика моделей — в статье 12.2.

Разрыв цены после выходных: защитный ордер не гарантирует цену

Обычный стоп-лосс исполняется по первой доступной рыночной цене, а не по цене, записанной в ордере. После выходных рынок открывается с разрывом, поэтому исполнение может оказаться далеко от намеченного уровня. Это нормальное свойство такого ордера, не зависящее от названия счёта. Если брокер предлагает ордер с гарантированной ценой исполнения, проверьте в тарифах его стоимость и случаи, на которые гарантия не распространяется.

Уровень принудительного закрытия различается между счетами и имеет два разных основания

Уровень, на котором брокер закрывает позиции, определяется двумя независимыми источниками, и их нужно различать. Первый — нормативное правило: согласно продуктовой интервенции ESMA и заменившим её национальным мерам поставщик розничных CFD обязан закрывать позиции, когда сумма средств и нереализованного результата опускается ниже половины совокупного первоначального маржинального обеспечения.^[1] Второй — собственная политика брокера, которая может быть строже и различаться по типам счетов. Найдите значение в спецификации счёта и установите, какое из двух оснований его определяет. Более низкий порог сам по себе не является ни преимуществом, ни недостатком: это иная политика управления риском с иными последствиями для позиций, удерживаемых близко к маржинальной границе.

Тревожные признаки в описаниях счетов:

• спред указан только как значение «от», без типичного или среднего спреда и без указания окна измерений;
• ярлык модели исполнения при отсутствии политики исполнения ордеров среди документов: название не заменяет документ;
• «без комиссии» на счёте, одновременно описанном как raw: само по себе такое сочетание ничего не решает и не служит основанием отвергать предложение: иногда по одним инструментам комиссия нулевая, а по остальным взимается, и одна страница может использовать обе формулировки, указывая ставку. Это повод установить инструмент и проверить тарифы по нему, а не делать вывод из формулировки;
• символический порог входа на счёт «Pro»: сам по себе это не недостаток предложения, а подтверждение коммерческого характера названия. Параметры читайте в тарифах, а классификацию клиента устанавливайте отдельно (раздел 7);
• счёт без свопов представлен как полностью бесплатное удержание позиции, без упоминания заменяющего сбора и льготного периода;
• в условиях обслуживания нет описания модели исполнения и правил котирования: отсутствие информации является результатом сравнения;
• плечо, явно превышающее допустимое исходя из первоначальной маржи в месте вашего проживания, представлено как свойство счёта: проверьте юридическое лицо, юрисдикцию и статус, при котором доступно предложение (раздел 7);
• предложение денежного поощрения за открытие или пополнение счёта: для розничных CFD такие выплаты были запрещены продуктовой интервенцией ESMA и заменившими её национальными мерами^[1]; поэтому их наличие ставит вопрос о юридическом лице и юрисдикции.

После заполнения карточки данных из раздела 8 и проверки этих восьми пунктов остаётся одно решение: какой из двух счетов выигрывает для вашего профиля при подстановке в формулу из раздела 8. Если результаты близки, перенесите вопрос туда, где ставки выше нескольких долларов на лот: какое юридическое лицо хранит ваши средства и что с ними происходит при прекращении его деятельности. Этому посвящена статья 12.7 о сохранности капитала.