Управление риском и капиталом — одиннадцать статей о допустимом убытке и его расчёте

После просадки на 10% для возврата к прежнему пику нужна доходность 11,11%; после 50% — 100%. База расчёта меняется, а вместе с ней и масштаб восстановления. Управление риском охватывает больше: выбор суммы убытка, учёт затрат исполнения и минимального объёма, проверку общей экспозиции нескольких позиций. Одиннадцать уроков ведут от этих расчётов к плану с собственными лимитами, условиями остановки и правилами возобновления торговли. Вы также научитесь отличать арифметические тождества от результатов, зависящих от выбранной модели и качества данных. Примеры показывают последствия явных предположений; они не доказывают преимущества стратегии и не гарантируют сохранности капитала.

1. Почему раздел начинается с арифметики, а не с правила входа

Доходность для возврата к пику равна DD/(1−DD). DD — убыток относительно этого пика; доходность считается от меньшей базы после убытка, в тех же единицах капитала и без денежных потоков. Для DD 10%, 20%, 33%, 50%, 75% и 90% требуются соответственно 11,1%, 25%, 49,3%, 100%, 300% и 900%. Если DD рассчитана после затрат, необходимая доходность тоже чистая; сама формула не является ни «нижней оценкой», ни обещанием срока восстановления. Вывод и полная таблица приведены в 9.2 ^[2].

Второе число, определяющее устройство раздела, связано с сериями убытков. При доле прибыльных сделок 55%, если предположить постоянство этой доли и независимость последовательных результатов — это упрощение модели, а не свойство рынка, — вероятность того, что три заранее указанные сделки все завершатся убытком, равна (1 − 0,55)³ = 0,45³ = 0,091125, то есть 9,11%. Это не ответ на вопрос, встретится ли вам такая серия: на нескольких сотнях сделок блоки из трёх результатов перекрываются, и вероятность встретить такую серию где-либо в последовательности приближается к достоверности. Смешение этих вопросов — самая частая ошибка в рассуждениях о сериях убытков. Числа для обоих прочтений — заранее указанного блока и серии в любом месте последовательности — приведены в статье 9.1; длина серии, которую должен выдержать счёт, затем входит как предположение в вывод доли риска в статье 9.3.

27 марта 2018 года ESMA сообщила исторический диапазон 74–89% розничных CFD-счетов с убытком по анализам национальных надзорных органов ^[5]. Исследования охватывали разные периоды и юрисдикции. Это не единая текущая выборка Forex, не вероятность убытка отдельного человека и не доказательство влияния выбранной доли риска. Эти данные обосновывают осторожное отношение к продукту, но не определяют бюджет.

Раздел посвящён расчётам и процедурам. Он не учит зарабатывать и не предлагает готовых лимитов. Здесь рассчитываются последствия заданных вами параметров — капитала и его базы, валюты счёта и курса конвертации, расстояния до защитного выхода, доли прибыльных сделок и отношения доходности к риску по вашим закрытым сделкам — и показывается, где каждый параметр перестаёт быть надёжным.

2. Что правило риска меняет в счёте, а что — нет

Правило риска определяет бюджет и действие при его нарушении. Оно не гарантирует цены исполнения и не превращает отрицательное среднее на единицу в положительное в фиксированной модели чистых результатов с пропорциональными затратами. Однако изменение размера позиции может изменить затраты в единицах R, если услуга предусматривает фиксированную или минимальную плату. Поэтому проверяйте бюджет вместе с предположениями об исполнении, а не считайте, что все затраты масштабируются одной долей.

Разница видна на одном счёте. Данные условные и намеренно безразмерные: капитал нормирован к единице, десять убытков подряд, риск рассчитывается от текущих средств счёта, обновляемых перед каждой сделкой; база здесь важна, поскольку при фиксированной сумме риска результат был бы другим. После n убытков остаётся (1 − r)ⁿ капитала, недостающая доля DD = 1 − (1 − r)ⁿ, а доходность для возврата к пику равна Z = DD / (1 − DD).

• r = 1%: 0,99¹⁰ = 0,904382 → DD = 9,5618%, то есть 9,56%; Z = 0,095618 / 0,904382 = 0,105727 → 10,57%.
• r = 5%: 0,95¹⁰ = 0,598737 → DD = 40,1263%, то есть 40,13%; Z = 0,401263 / 0,598737 = 0,670183 → 67,02%.

В пять раз больший риск на сделку увеличивает глубину убытка в 40,1263 / 9,5618 = 4,20 раза, но повышает требуемую для восстановления доходность в 67,0183 / 10,5727 = 6,34 раза. Отношения различаются, потому что Z = DD / (1 − DD) растёт быстрее самой просадки; вывод и таблица приведены в статье 9.2, где именно это отношение отдельно не рассчитывается. Здесь r — полный чистый убыток в сценарии следующего закрытия, а перевод DD в требуемую доходность является тождеством капитала. Если вы начинаете с номинального убытка от движения цены, сначала учтите затраты; если r уже включает их, не добавляйте повторно. Ни этот сценарий, ни историческое наблюдение не являются нижней границей будущей просадки. Пополнения, снятия или изменение процентной базы во время серии делают расчёт неприменимым.

Между числом в таблице и суммой, которая фактически уйдёт со счёта, находятся спред на входе и выходе, комиссия, своп-пункты, проскальзывание и ценовой разрыв. Плановый и реализованный риск — разные величины; их разница является содержанием расчёта, а не припиской к нему. Её рассчитывает статья 9.3, а случай скачка цены через уровень выхода — статья 9.10.

При нескольких позициях сумма плановых полных убытков — полезный сценарий, но не мера волатильности портфеля. Длинные EUR/USD и GBP/USD имеют общую короткую сторону USD; смена направления меняет её знак. Для размера экспозиции нужны номиналы и валютная конвертация, для разброса — зависимости между результатами. 9.9 разделяет эти расчёты, чтобы сумма процентов не подменяла корреляцию или σ.

3. Параметры розничного счёта в Польше

Следующие параметры относятся к розничным CFD в сфере действия польского решения KNF DAS.456.2.2019, действующего со 2 августа 2019 года. Постановляющие положения и информацию KNF проверили 5 октября 2026 года ^[6][7]. Одна лишь страна происхождения посредника не определяет охват: интервенция распространяется и на деятельность в Польше из другой страны. Статус клиента, инструмент и условия конкретной услуги проверяются отдельно. Раздел использует значения для расчёта риска; полное объяснение регулирования относится к соответствующему разделу.

Следующая таблица показывает величину, которую чаще всего путают с риском. Маржа определяется номинальной стоимостью позиции и пределом плеча; сумма риска — расстоянием до защитного выхода и объёмом. Расстояние до выхода вообще не входит в расчёт маржи, а маржа — в расчёт риска. Это ответы на разные вопросы, поэтому последний столбец одинаков в обеих строках.

Таблица предполагает ровно 30:1: 100 000/30 = 3 333,33 EUR. Буквальный законный минимум 3,33% даёт 3 330 EUR ^[6]; эти параметры нельзя считать тождественными. Последний столбец показывает величину изменения цены до затрат, а не расчёт по конкретному направлению позиции. Полный убыток с курсом счёта и затратами рассчитывает 9.5 ^[3], а допустимый бюджет и его остаток — 9.3 ^[1].

Условие обязательного закрытия по решению KNF применяется, когда средства счёта падают ниже половины совокупной требуемой начальной маржи открытых CFD ^[6]. Это не означает убыток 50% от пика или половину маржи одной позиции. Решение не задаёт и порядок «сначала самая слабая». Конкретная услуга может вводить дополнительные ограничения, поэтому проверяйте собственный порог и условие маржи отдельно.

Защита от отрицательного баланса ограничивает обязательства по всем CFD на охваченном счёте средствами этого счёта ^[6]. Она не гарантирует цену стоп-лосса, не исключает временно отрицательного показания и не сохраняет внесённый капитал. Защита распространяется не на каждый инструмент или клиентский статус. Бюджет убытка необходим независимо от неё.

Валюта счёта может изменить стоимость убытка. Условные 500 USD убытка дают 1 975 PLN при коэффициенте конвертации 3,95 и 2 075 PLN при 4,15 — разница 100 PLN. Это два валютных сценария, а не две текущие котировки и не автоматически суммируемые различия за год сделок. Ваш курс имеет сторону цены, время наблюдения и порядок применения к убытку; учёт его изменения показан в 9.5.

Время суток — отдельный вопрос. Условия исполнения меняются в течение дня и различаются у посредников. Для менее ликвидных пар, включая пары с польским злотым, периоды с малой глубиной книги заявок приходятся на другое время, чем у основных пар. В расчёте риска это означает лишь, что затраты, оценённые для одного окна, могут не описывать другое; направление и размер различия требуют данных или явного сценария. Сами сессии описывает раздел о времени торговли и ликвидности.

4. Карта раздела — одиннадцать статей, одна последовательность

Раздел начинается со значения риска и арифметики убытка (9.1–9.2). Затем разделяет бюджет, условие утраты основания и объём с учётом затрат (9.3–9.5). Далее идут чистые результаты и изменения открытых позиций (9.6–9.7). Последние уроки охватывают просадку, портфель, события и план (9.8–9.11). Можно читать по порядку или выбирать статью по нужной величине; карта ниже показывает, какой урок отвечает за каждый расчёт.

Две зависимости задаёт арифметика, а не порядок изложения: объём в 9.5 зависит от расстояния до защитного выхода (9.4) и базы доли риска (9.3), поэтому оба решения принимаются раньше. В остальном каждую статью можно читать отдельно, если брать исходные параметры из статьи, которая их определяет; именно поэтому у каждого числа указан его источник решения.

9.1. Защита капитала: риск и стратегия

9.1 отделяет выбор сделки от бюджета, задающего масштаб её влияния на капитал. Здесь также показано, почему благоприятного среднего на единицу недостаточно при чрезмерной ставке. Это разные вопросы, хотя часть данных для ответа может совпадать. Статья не оценивает сигналы: она исследует в явной модели последствия разных долей и актуальность информации для расчёта размера позиции.

Здесь разделены два значения слова «риск» — изменчивость результата и безвозвратная потеря капитала, — а также третье употребление, не равное ни одному: сумма риска R, то есть число в расчёте объёма. Статья указывает, какие значения рассматривает раздел. Далее дана однонаправленная иерархия решений: сколько допустимо потерять, где утрачивается основание, какой из этого следует объём и лишь в конце — сигнал входа. Карта раздела связывает каждое решение с определяющей его статьёй и выходным параметром. В статье прямо сказано и о том, что положительное ожидаемое значение не исключает потери капитала, но этот расчёт здесь не выполняется: асимметрия восстановления и риск разорения относятся к 9.2.

9.2. Математика убытков: асимметрия восстановления и риск разорения

Расчётное ядро раздела и единственное место, где выводится формула доходности, необходимой для восстановления после просадки. Статья начинается с вывода Z = DD/(1 − DD) и таблицы от −5% до −90%, более подробной в области небольших просадок, чем глубоких. Затем она разделяет арифметические тождества и результаты модели: эти две группы утверждений имеют в разделе разный статус и не должны смешиваться.

Риск разорения дан с вариантом модели, формулой и перечнем предположений; каждую ячейку таблицы можно воспроизвести по формуле. Отдельно приведён расчёт для двух уровней риска на сделку при прочих неизменных параметрах и вариант с отношением доходности к риску, отличным от один к одному.

Есть и сравнение, которого прежде не хватало разделу: один и тот же набор результатов в ином порядке даёт ту же конечную точку, но другую максимальную просадку по пути и другой момент нарушения лимита. Моделирование распределения результатов описано со стороны процедуры: что выбирается, из какого распределения, сколько повторений; отдельно указано, чего результат не охватывает. Статья завершается заданием для самопроверки с решением.

9.3. Риск на сделку, совокупный риск и лимиты убытка

Статья отвечает на вопрос, которого ещё нет во фразе «рискую 1%»: процент от чего? База расчёта определяется один раз для всего раздела. Таблица показывает денежный смысл одного правила для баланса после расчётов, текущих средств счёта и пика кривой капитала, а также направление, в котором каждая база сдвигает размер позиции. Столбец объёма указывает только направление: перевод в лоты передан 9.5 и намеренно не повторяется.

9.3 выводит долю из допустимой просадки и сценария серии, указывает базы лимитов. Она отделяет сумму плановых убытков от среднего результата и его разброса. Каждая мера поддерживает своё решение: сумма — сценарный бюджет, а не σ. Дневные, недельные и месячные лимиты используют базы, измеренные каждый в свой момент, а порог просадки — пиковую базу. Примеры конфликтующих лимитов показывают расчёт остатка общего бюджета до новой позиции. Задание требует явно указать действие после нарушения порога.

9.4. Защитный выход и точка утраты основания

Место защитного выхода определяется вопросом «при какой цене основание входа перестаёт действовать», а не суммой, которую удобно потерять. Статья сопоставляет оба порядка: от утраты основания через расстояние к объёму и от суммы через объём к расстоянию. Для каждого показан численный результат: только так можно разрешить спор о порядке, а не просто высказать позицию.

Варианты размещения описаны как выбор разработчика правила, с ценой в расстоянии и допустимом при неизменном риске объёме, а не как рейтинг методов. Здесь расстояние до выхода — входное число для расчёта объёма из 9.5; определение экстремумов, зон и мер волатильности относится к разделу технического анализа.

Выход по времени — отдельное операционное условие. Сам по себе он не задаёт заранее известный ценовой убыток, поэтому план должен также определять бюджет и сценарий исполнения. 9.4 различает условие гипотезы, активацию и цену исполнения.

9.5. Размер позиции: модели выбора объёма

Статья без пропусков проводит всю цепь: капитал и его база, доля риска, расстояние до выхода в пипсах, стоимость пипса, перевод в валюту счёта, исходный объём, объём после округления вниз до доступного на счёте шага и фактический риск, повторно вычисленный после округления. Отдельный пример показывает результат формулы ниже минимального объёма; честный вывод — пропустить сделку, а не повысить риск.

9.5 сравнивает модели размера позиции как ответы на разные вопросы, затем разбирает затраты, минимальный размер, шаг объёма и маржу ^[3]. Критерий Келли требует модели распределения, а не просто двух средних из произвольной выборки. В двухисходной версии зависимость от p при фиксированном RR линейна; совместные ошибки обеих оценок могут сильно изменить результат. Статья отделяет теоретический результат, его долю и собственные лимиты убытка. Примеры разных горизонтов удержания объясняют, почему один лишь меньший срок не означает меньшего бюджета.

9.6. Отношение доходности к риску, доля прибыльных сделок и ожидаемое значение

Это единственное место раздела, где определяются все три понятия; остальные статьи берут их отсюда как исходные параметры. Определения позволяют ясно различать числа: отношение доходности к риску — частное среднего выигрыша и среднего убытка, измеренных в одной единице по закрытым сделкам, а не обещание из плана сделки. Статья выводит ожидаемое значение и безубыточную долю прибыльных сделок, показывает подстановку с единицами и указывает, на сколько процентных пунктов затраты исполнения сдвигают порог. Два набора параметров с одинаковым ожиданием и разной траекторией показывают, почему одного ожидания недостаточно для оценки счёта. Развёрнутая часть «чего не говорит ожидаемое значение» поочерёдно перечисляет вопросы, на которые число не отвечает: от отдельной сделки и устойчивости параметров во времени до вклада нескольких сделок в общий результат. Статья не утверждает наличия преимущества: она рассчитывает последствия параметров из ваших записей, несущих неопределённость. Завершает её задание с образцом решения.

9.7. Управление открытой позицией: безубыток, скользящий выход и изменение объёма по частям

Каждое вмешательство в открытую позицию меняет распределение результатов, но направление изменения не является свойством самой операции. В основном расчёте статьи доля прибыльных сделок после затрат падает, а отношение доходности к риску растёт — вопреки интуиции. Поэтому вопрос не в том, помогает ли вмешательство, а в том, что именно оно делает сразу с тремя параметрами и куда смещается ожидаемое значение после подстановки чисел.

Изменения открытой позиции сравниваются на одних и тех же траекториях. 9.7 рассчитывает полный выход, перенос защитного уровня и частичное закрытие относительно начального R₀ с затратами каждой операции. Не предполагается, что частичное закрытие всегда повышает долю прибыльных сделок или уменьшает разброс. Параметр скользящего выхода и время его обновления — часть правила. Перенос уровня дальше от входа или увеличение позиции требует новой проверки полного убытка и общих лимитов; исходное одобрение входа само по себе этого не оправдывает.

9.8. Просадка капитала: два определения и процедура остановки

Единого определения просадки нет; выбор определения меняет число для одной и той же траектории. Статья измеряет её дважды на одном пути счёта. Пик 51 200 PLN и два разных минимума — 46 800 PLN по балансу после расчётов и 45 200 PLN по текущим средствам — дают (51 200 − 46 800) / 51 200 = 8,59% и (51 200 − 45 200) / 51 200 = 11,72%. При пороге остановки −10% в этом примере первое определение не вызывает остановку, второе вызывает; при −15% не вызывает ни одно. Эти результаты перенесены из 9.8 вместе с данными. Лишь после такого разграничения имеет смысл сравнивать чьи-либо результаты или задавать любой порог.

Бюджетный порог не доказывает отказа правила, а исторический максимум не является гарантированной нижней границей будущей просадки. 9.8 сравнивает историю с явной моделью симуляции и горизонтом. Квантили вытекают из предположений модели; будущие результаты могут их превысить или остаться ниже. В процедуре четыре поля: условие, охват, продолжительность и возобновление с учётом экспозиции. Возврат части капитала не заменяет пересмотр параметров. Задание требует двух определений просадки на одной траектории и собственных условий действий.

9.9. Корреляция пар, скрытая экспозиция и риск портфеля

9.9 рассчитывает три отдельные величины портфеля: номинальные валютные стороны, волатильность с ковариациями и сумму убытков в сценарии выхода. Три позиции могут иметь общую экспозицию, но их направления и номиналы должны быть известны. Суммы стоп-лоссов не заменяют стандартные отклонения; заявленная корреляция, равная единице, не оправдывает сложения этих сумм. Проверка матрицы охватывает симметрию и допустимость всего набора корреляций, а также диапазон каждой ячейки.

Корреляция здесь — измерение, а не постоянная: у каждого значения есть период, частота наблюдений, преобразование ряда и число наблюдений. Статья показывает, как изменение каждого из четырёх параметров меняет результат для одной пары. Знак определяется отдельно: корреляция ценовых рядов не равна корреляции результатов двух позиций, поскольку знак зависит и от их направлений. Несколько одновременно работающих правил рассматриваются как портфель: с общим лимитом, распределением бюджета риска и порядком действий при одновременном сигнале двух правил.

9.10. Риск событий, ценовые разрывы и ограничения стоимости под риском

Статья разбирает случай, когда рынок перескакивает защитный уровень без промежуточной цены. Механизм описан через исполнение: активация при пересечении уровня, исполнение по первой доступной цене, отсутствие котировок между ними. Затем отдельно рассчитывается убыток: объём × стоимость пипса × фактическое расстояние до цены исполнения, и сопоставляется с плановым расстоянием и отклонением исполнения. Даны два сценария скачка со сравнением с плановым риском и капиталом.

Вторая часть — карточка стоимости под риском: определение, доверительный уровень, горизонт, метод оценки, окно и число наблюдений, полный список предположений и отдельный перечень того, чего мера не показывает. Два поля, описывающие измерение, обязательны наравне с остальными: пока они пусты, строка результата — расчёт по предполагаемому параметру, а не наблюдение какого-либо ряда.

VaR описывает квантиль убытка для указанного метода, доверительного уровня и горизонта ^[4]. Она не описывает размер каждого превышения. Ошибка версии с нормальным распределением зависит от распределения и уровня квантиля; её направление нельзя вывести из одного выражения «тяжёлые хвосты». 9.10 также сравнивает ожидаемый хвостовой убыток и стресс, отвечающие на разные вопросы. Исторические примеры нарушения ликвидности снабжены первичными источниками и оговоркой о типе цены.

9.11. План управления риском

9.11 переносит результаты методов в одиннадцать полей плана, сгруппированных в семь операционных частей ^[10]. Дополнительно проверяется их совместная выполнимость: полное определение бюджета, остатки лимитов, резервы под открытые позиции и ожидающие ордера, моменты обновления. Заполнить одно поле недостаточно, если несколько используют один свободный бюджет без резервирования. Пример показывает и неверный номинальный объём, и правильный результат с учётом затрат.

Отдельная часть о конфликтах сопоставляет параметры, которые можно независимо записать, но нельзя так исполнить: сколько позиций помещается в дневной лимит при заданных дополнительных затратах исполнения; что происходит с месячным лимитом при начале месяца в минусе; сколько действительно стоит закрыть половину открытой позиции. Рядом — шесть проверок согласованности, которые план обязан пройти до вступления в силу.

Помимо шаблона есть контрольная карточка перед входом, ограниченная только параметрами риска, и карточка версий: одна строка на изменение параметра с датой действия и перечнем пересчитанных вместе с ним чисел. Статья не содержит правил входа или журнала сделок. План управления риском — часть торгового плана, а не весь план; формат записей относится к практическому разделу трейдера; здешний стандарт записей касается лишь версий самого плана. Финальное задание — заполнить план своими числами и назвать параметр, который серия убытков автоматически не меняет: процент остаётся прежним, а суммы пересчитываются от базы.

5. Как читать раздел и что держать под рукой

Если начинаете с нуля, читайте по порядку: 9.1 и 9.2 не требуют опыта и задают все последующие числа. Если нужен конкретный расчёт, переходите сразу к нему, но с оговоркой: объём из 9.5 правильно рассчитывается только после определения процентной базы (9.3) и точки утраты основания (9.4). Калькулятор объёма без этих решений возвращает число, которое нельзя интерпретировать.

• Не знаете, сколько рисковать на позицию или от чего считать процент → 9.3, затем 9.5.
• Не знаете, где защитный выход, и задаёте его от допустимой для себя суммы убытка → 9.4.
• Идёт серия убытков, и вы не знаете, объясняют ли её ваши параметры → 9.2 и 9.8.
• Открыто несколько позиций, и вы не знаете совокупный риск → 9.9, порог остановки → 9.8.
• Не знаете, дают ли закрытые сделки положительное ожидаемое значение после затрат → 9.6.
• Хотите сразу записать решения → 9.11; поля заполняются числами из статей, указанных планом возле каждого поля.

Что иметь под рукой до начала расчётов

Расчёты этого раздела возможны только при полном наборе входных данных. Без него любой результат будет выглядеть правильным и ничего не значить.

• Капитал и его база — конкретная сумма в валюте счёта с указанием, берёте ли вы баланс после расчётов или текущие средства, и момента измерения.
• Валюта счёта и курс конвертации — курс с датой и указанием стороны: покупка, продажа или середина; если валюта котировки совпадает с валютой счёта, указывайте коэффициент конвертации один, а не пропускайте его.
• Спецификация инструмента — размер контракта, стоимость пипса, минимальный объём и его шаг. Последние два определяют, выполнимо ли процентное правило на вашем счёте вообще.
• Составляющие затрат отдельно — спред, комиссии открытия и закрытия, своп-пункты, предполагаемое проскальзывание. Не одна общая сумма: каждый компонент входит в своё место расчёта.
• Параметры из собственных записей — доля прибыльных сделок, средний выигрыш и средний убыток по закрытым сделкам после затрат вместе с числом сделок, по которым они оценены. Число сделок здесь важно не меньше самих значений: без него нельзя понять, отличается ли измеренная доля от безубыточного порога или укладывается в ошибку собственного измерения. Это решается расчётом, а не суждением. Расчёт выполняет статья 9.1, а сравнение с порогом — часть C задания.

Чего нет в этом разделе

Раздел берёт величины из соседних разделов как входные данные и не излагает их повторно. Таблица ниже указывает, где искать каждую и что именно из неё берёт раздел риска.

Что вы сможете делать после изучения всего раздела

Список проверяем: каждый пункт выполняется на ваших числах, а не на примере из текста.

• Назвать базу каждого показателя риска и показать расхождение результатов при разных возможных базах.
• Рассчитать размер позиции по капиталу, доле риска и расстоянию до защитного выхода, с валютной конвертацией и округлением до шага объёма.
• Отличить плановый риск от реализованного и рассчитать разницу из-за спреда, комиссии, проскальзывания и разрыва.
• Определить точку утраты основания до объёма, а не после него.
• Рассчитать необходимое восстановление после просадки заданной величины и объяснить нелинейность зависимости.
• Оценить риск разорения в указанной модели с порогом и горизонтом, назвать исключённое её предположениями; направление ошибки без данных не всегда определимо.
• Рассчитать ожидаемое значение и безубыточную долю прибыльных сделок после затрат, указать величину сдвига порога из-за затрат.
• Записать лимиты на сделку, день и неделю с условием остановки и условием возобновления торговли.
• Оценить общую экспозицию нескольких позиций и обнаружить скрытую экспозицию к общей валюте.
• Перечислить, чего не говорит стоимость под риском, и указать меру, отвечающую на вопрос о хвосте распределения.
• Распознать, когда результат следует из арифметического тождества, а когда — из модели на предполагаемом распределении и оценённых параметрах.
• Свести все решения в единый письменный план, где каждый параметр имеет своё число и своё условие изменения.

Если какой-то пункт звучит непонятно, начните с раздела основ — не из-за сложности, а потому, что формулы статей 9.2–9.5 работают с определёнными именно там величинами; иначе вы подставите числа не с тем смыслом, который им приписываете. Данные для расчёта — доля прибыльных сделок, отношение доходности к риску, ожидаемое значение — берутся из ваших записей; метод измерения описан в статье 8.2.

6. Задание: соберите данные и определите, где решается вопрос

Задание не рассчитывает размер позиции или порог остановки: эти расчёты относятся к последующим статьям. Оно проверяет две компетенции этой страницы: полноту входных данных с их статусом и умение назвать величину, относящую вопрос к нужной статье, в том числе когда два числа кажутся одинаково разумными. Третья часть — одно сравнение: достаточно ли точно измерена ваша доля прибыльных сделок для подстановки в последующие формулы и какая статья выполняет показывающий это расчёт.

Часть A. Карточка данных

Заполните восемь пунктов для своего счёта. Возле каждого укажите статус: измерение, параметр счёта, регуляторный параметр или предполагаемое значение. Пункт без статуса считается отсутствующим.

1. Капитал в валюте счёта, его база — баланс после расчётов или текущие средства — и момент измерения.
2. Валюта счёта.
3. Курс перевода в валюту счёта: значение, пара, сторона курса (покупка, продажа, середина), дата и время. Если валюта котировки совпадает с валютой счёта, укажите 1,0000, а не оставляйте поле пустым.
4. Размер контракта и стоимость пипса для одного лота вашего инструмента.
5. Минимальный объём и шаг объёма из таблицы спецификации вашего счёта.
6. Затраты по отдельности с единицами: спред, комиссии открытия и закрытия, своп-пункты, предполагаемое проскальзывание.
7. Доля прибыльных сделок p, средний выигрыш, средний убыток и число закрытых сделок N, по которым они рассчитаны.
8. Расстояние до предполагаемого защитного выхода и способ его определения.

Часть B. Где решается вопрос и как это определить

В каждом из шести случаев даны два номера статей, которые можно обосновать. Выберите статью, отвечающую за вопрос, и добавьте одно предложение: какая величина решает вопрос. Одного номера недостаточно: проверяется именно умение назвать критерий.

1. Я закрыл половину позиции после благоприятного движения и не знаю, улучшил ли арифметику или лишь сгладил путь. Варианты: 9.6 или 9.7.
2. Процентное правило даёт позицию меньше минимальной на моём счёте; хочу узнать, при каком капитале оно вообще выполнимо на этом инструменте. Варианты: 9.3 или 9.5.
3. Дневной лимит исчерпан, недельный нет; у меня есть открытая позиция и сигнал для следующей. Варианты: 9.3 или 9.8.
4. Три недели назад я изменил процент риска и не помню, с какого момента он действует и какие числа я пересчитал вместе с ним. Варианты: 9.3 или 9.11.
5. Стоимость под риском моего портфеля оказалась меньше убытка за один день прошлого месяца. Варианты: 9.9 или 9.10.
6. Два моих правила подали сигнал в один день по парам с общей валютой. Варианты: 9.3 или 9.9.

Часть C. Как неопределённость данных меняет решение

Доля прибыльных сделок входит в расчёт ожидаемого значения и модели размера позиции как число, но это выборочная оценка со своей ошибкой. Неопределённость оценки — стандартная ошибка SE = √(p(1 − p) / N), интервал вокруг измеренной доли и предположения его применимости — разбирает статья 9.1; безубыточная доля p* = 1 / (1 + RR) и её версия после затрат исполнения определены в статье 9.6. Здесь обе величины — входные данные, и остаётся одно решение: возьмите свою долю прибыльных сделок p и число закрытых сделок N из части A и проверьте расположение порога относительно границ интервала. Если порог внутри, этот тест при своих предположениях не исключает p по обе стороны безубыточности. Это не доказывает невозможности других выводов иным корректным методом. Определение RR в сравнении должно быть единым: если средние выигрыши и убытки измерены после затрат, не добавляйте те же затраты снова. Для номинальных валовых исходов при положительных затратах выведите отдельный чистый порог. Неопределённость средних и меняющиеся условия требуют дополнительной оценки.

7. Что дальше

После изучения всего раздела у вас должен появиться письменный документ с конкретными числами: база риска, доля на сделку с её выводом, способ определения точки утраты основания, каскад периодических лимитов, порог остановки и условие возобновления, лимит коррелированной экспозиции. Каждый пункт должен следовать из расчёта, повторяемого при изменении данных: параметры меняются, и план, который нельзя пересчитать, стареет вместе с ними.

Две заключительные оговорки. Первая: управление риском не превращает убыточный набор правил в прибыльный и не устраняет возможность безвозвратной потери капитала: оно меняет распределение результатов и увеличивает выборку, по которой можно что-либо оценивать. Вторая: ни одно число раздела не является рекомендацией. Доля риска, порог остановки и предел экспозиции — результаты расчёта на ваших предположениях; при изменении предположения меняется результат.

Следующий раздел — психология трейдера — посвящён тому, что здесь намеренно не описывается: разнице между записанным правилом и исполненным. Здесь определяется лишь первая сторона этого равенства.

Начнём с разграничения — с вопроса, что именно делает правило риска, если оно не улучшает качество правила входа.