Экспозиция
Понимание понятия
Лонг EUR/USD, лонг GBP/USD и шорт USD/CHF содержат компонент шорта USD, хотя дают и другие валютные экспозиции. Отдельно отслеживайте валовые и чистые номиналы, направления факторов, маржу и плановые убытки. Портфельные стресс-тесты могут выявлять потери общего фактора, невидимые из отдельных лимитов сделки.
Что действительно меняет корреляция
В упрощённой модели три исхода имеют одинаковое стандартное отклонение σ и общую попарную корреляцию ρ. Стандартное отклонение суммы — σ × √(3 + 6ρ). При ρ = 0.8 это примерно 2.79σ; при ρ = 0 — примерно 1.73σ. Это модель изменчивости исходов, а не процентов стоп-риска. Корреляции могут меняться, особенно в стрессе.
Разделяйте номиналы и валютные направления, сумму плановых стоп-бюджетов и сценарии совместного движения. Модельный лимит вроде 3% — выбор управления, не универсальный безопасный порог.
Типичная ошибка
Не описывайте расчёт волатильности как процент стоп-бюджета и не считайте корреляцию постоянной. Плановые стопы не ограничивают потери гэпа или проскальзывания, а диверсификация может ослабевать в стрессе.
Дальнейшее обучение
В курсе: 9.3 Риск на сделку, совокупный риск и лимиты потерь; 9.5 Определение объёма позиции: модели расчёта лота.
Частые вопросы
Маржа — то же, что экспозиция?
Нулевой чистый номинал может скрывать затраты или другие риски?
Да. Встречные позиции могут сохранять валовые количества, финансирование, потребность в ликвидности и базисные расхождения даже при нулевом одном направленном компоненте.
