エクスポージャー
ポジションの市場価格やリスク要因に対する感応度で、数量、方向、想定元本、必要ならモデル感応度で示します。予定ストップロス予算とは同じではありません。複数の通貨ペアが同じUSD要因を共有し得ます。相関は共同の変動性に影響しますが、明示したストップ予算の算術合計は変えません。実損失は予算を超え得ます。
例。 仮のUSD 10,000口座で、三つのポジションの予定ストップ損失が各USD 100なら、合計USD 300、つまり3%です。仮定した約定に基づく予算であり、想定元本や保証損失上限ではありません。似たUSD感応度で同時損失が生じ得ます。窓とスリッページは別にモデル化します。
概念を理解する
EUR/USD買い、GBP/USD買い、USD/CHF売りはすべてUSD売りの要素を持ち、他通貨にもさらされます。総・純想定元本、要因方向、証拠金、予定損失を別々に追います。ポートフォリオのストレステストは、個別上限では見えない共通要因の損失を示せます。
相関が実際に変えるもの
単純モデルで三つの結果の標準偏差が同じσ、各組の相関が共通ρなら、合計の標準偏差はσ × √(3 + 6ρ)です。ρ = 0.8で約2.79σ、ρ = 0で約1.73σです。結果の変動性のモデルであり、ストップ損失リスク率ではありません。相関は特にストレス下で変わり得ます。
想定元本と通貨方向、予定ストップ予算の合計、共同変動シナリオを分けます。3%などのモデル上限は管理上の選択で、普遍的に安全な閾値ではありません。
よくある誤り
ボラティリティ計算をストップ予算率と呼んだり、相関一定と仮定したりしてはいけません。予定ストップは窓やスリッページの損失を制限せず、ストレス下では分散効果も弱まり得ます。
さらに学ぶ
よくある質問
証拠金とエクスポージャーは同じですか？
いいえ。証拠金は担保要件です。エクスポージャーはポジションと感応度を表し、ストップでの予定損失はまた別の量です。
純想定元本ゼロでも費用や他のリスクを隠し得ますか？
はい。方向の一要素が相殺しても、反対ポジションには総数量、ファイナンス調整、流動性需要、ベーシス不一致が残り得ます。
