相関・ポートフォリオリスク
例では英語式の数値表記を使います。カンマは千ごとの桁区切り、ピリオドは小数点です。1,000は千、1.25は一と四分の一を意味します。
USD 10,000の口座の二つのポジションで、予定ストップ損失を各USD 100とすると、合計予算はUSD 200、つまり2%であり、相関はこの合計を変えません。別に、同じ期間に各ポジションの損益の標準偏差をUSD 100とするモデルを考えます。相関0.8なら合計の標準偏差は√(100² + 100² + 2 × 0.8 × 100 × 100) ≈ USD 189.74、相関ゼロなら約USD 141.42です。これはモデル上の変動性であり、損失上限やストップの評価額ではありません。
エクスポージャーの方向が重要
EUR/USDとGBP/USDの買いは、銘柄が違ってもUSDに対するエクスポージャーを共有します。一方を売れば寄与の方向は逆になりますが、想定元本、通貨、感応度が異なり得るため、有効なヘッジになるとは限りません。CFDの場合は経済的エクスポージャーであり、現物通貨の購入ではありません。銘柄数を数えるだけより、通貨成分とUSDシナリオへの反応を整理する方が有益な場合があります。
指標はデータと時間軸に依存する
過去の相関を、リターンかポジション損益か、頻度、標本窓、時刻の整合性まで正確に記述します。上昇する二つの為替レートの水準間の高相関は、その変化間の依存性とは異なります。一つの標本から次の期間も同じ関係になるとは保証できません。通常の相関は同時の極端損失、価格ギャップ、流動性の変化もすべて表すわけではありません。
上限管理とシナリオ分析を組み合わせる
エントリー前に予定損失、通貨エクスポージャー、証拠金、共通のイベントリスクを見直します。全ポジションの不利な変動に、スプレッド拡大や資金調達費用を組み合わせて検証します。ストップ損失予算に相関を掛けて「実際のリスク」を求めないでください。過去の低相関は無制限の増量を正当化しません。ポートフォリオリスクには複数の尺度が必要で、一つの表で過去の関係を将来の分散保証に変えることはできません。
関連学習と情報源
9.9 通貨ペア相関、隠れたエクスポージャー、ポートフォリオリスク; 7.8 実践的な市場間分析 — シグナルの組み合わせ.
