Gestión del riesgo

Exposición

Por Jarosław Wasiński (EN) • Publicado: 23 oct 2026

Sensibilidad de posiciones a precios de mercado o factores de riesgo, descrita mediante cantidades, dirección, nocionales y, cuando sean útiles, sensibilidades modelizadas. No es idéntica a un presupuesto de stop-loss planificado. Varios pares de divisas pueden compartir el mismo factor USD. La correlación afecta a la variabilidad conjunta, pero no cambia la suma aritmética de sus presupuestos stop declarados; las pérdidas reales pueden superarlos.

Ejemplo. En una cuenta hipotética de USD 10,000, tres posiciones tienen cada una un stop-loss planificado de USD 100: USD 300, es decir, 3%, en total. Es un presupuesto bajo ejecuciones supuestas, no el nocional de las posiciones ni un límite garantizado de pérdida. Sensibilidades similares al USD pueden causar pérdidas simultáneas. Modele gaps y deslizamiento por separado.

Comprender el concepto

Una posición larga en EUR/USD, una larga en GBP/USD y una corta en USD/CHF contienen todas un componente corto en USD, aunque también exponen la cuenta a otras divisas. Siga por separado nocionales brutos y netos, direcciones de factores, margen y pérdidas planificadas. Las pruebas de tensión de cartera pueden revelar pérdidas por factores comunes no evidentes en límites individuales de operación.

Qué cambia realmente la correlación

En un modelo simplificado, tres resultados tienen la misma desviación típica σ y correlación común por pares ρ. La desviación típica de su suma es σ × √(3 + 6ρ). Con ρ = 0.8 es aproximadamente 2.79σ; con ρ = 0 es aproximadamente 1.73σ. Modeliza variabilidad de resultados, no porcentajes de riesgo de stop-loss. Las correlaciones pueden cambiar, especialmente en situaciones de tensión.

Separe nocionales y direcciones cambiarias, suma de presupuestos stop planificados y escenarios de movimiento conjunto. Un límite del modelo como el 3% es una elección de gestión, no un umbral seguro universal.

Error habitual

No describa el cálculo de volatilidad como porcentaje del presupuesto stop ni suponga correlación constante. Los stops planificados no limitan pérdidas por gaps o deslizamiento y la diversificación puede debilitarse en situaciones de tensión.

Para seguir aprendiendo

En el curso: 9.3 Riesgo por operación, riesgo agregado y límites de pérdida; 9.5 Dimensionamiento de posiciones: modelos de tamaño en lotes.

Preguntas frecuentes

¿El margen es lo mismo que la exposición?

No. El margen es un requisito de garantía. La exposición describe las posiciones y sus sensibilidades; la pérdida planificada en un stop es otra magnitud.

¿Un nocional neto cero puede ocultar costes u otros riesgos?

Sí. Las posiciones opuestas pueden conservar cantidades brutas, financiación, necesidades de liquidez y desajustes de base aunque un componente direccional se compense a cero.

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