Esposizione
Comprendere il concetto
Long EUR/USD, long GBP/USD e short USD/CHF contengono tutti una componente short in USD, anche se espongono il conto ad altre valute. Seguire separatamente nozionali lordi e netti, direzioni dei fattori, margine e perdite pianificate. Gli stress test di portafoglio possono rivelare perdite da fattori comuni non evidenti dai limiti delle singole operazioni.
Che cosa cambia effettivamente la correlazione
In un modello semplificato, tre esiti hanno la stessa deviazione standard σ e correlazione comune a coppie ρ. La deviazione standard della somma è σ × √(3 + 6ρ). A ρ = 0.8 è circa 2.79σ; a ρ = 0 è circa 1.73σ. Modellizza la variabilità degli esiti, non le percentuali di rischio degli stop loss. Le correlazioni possono cambiare, soprattutto nelle crisi.
Separare nozionali e direzioni valutarie, somma dei budget di stop pianificati e scenari di movimento congiunto. Un limite del modello come 3% è una scelta di gestione, non una soglia sicura universale.
Errore comune
Non descrivere il calcolo di volatilità come percentuale del budget di stop né presumere correlazione costante. Gli stop pianificati non limitano le perdite da gap o slippage e la diversificazione può indebolirsi nelle condizioni di stress.
Approfondimenti
Nel corso: 9.3 Rischio per operazione, rischio aggregato e limiti di perdita; 9.5 Dimensionamento della posizione: modelli di calcolo dei lotti.
Domande frequenti
Il margine coincide con l’esposizione?
Un nozionale netto zero può nascondere costi o altri rischi?
Sì. Posizioni opposte possono conservare quantità lorde, finanziamento, esigenze di liquidità e disallineamenti di base anche quando una componente direzionale si annulla.
