Partecipanti al mercato valutario: chi scambia valute e come determina il prezzo che vedi
I prezzi delle valute nascono da una rete di banche, fondi, imprese e altri partecipanti con motivi diversi per operare. Le banche centrali influenzano le condizioni di mercato, i dealer quotano prezzi, e le imprese o i fondi d’investimento possono coprire il rischio valutario. Questa sezione spiega come questi ruoli si collegano al credito, alla liquidità e all’esecuzione delle operazioni. Esaminiamo anche la controparte del cliente al dettaglio e come le decisioni di un broker possano influire sul prezzo quotato e sul costo di una posizione.
- Banche centrali — Fed, BCE, BOJ, SNB e NBP: tassi d’interesse, interventi, riserve e indicazioni prospettiche: perché il mercato reagisce alla differenza tra una decisione e le aspettative, anziché alla sola decisione (articolo 3.1).
- Banche e mercato interbancario — come nascono i prezzi all’ingrosso: rapporti di credito, internalizzazione, EBS e Matching, fixing londinese delle 4 del pomeriggio e CLS (articolo 3.2).
- Prime broker e prime-of-prime — intermediari creditizi: consentono a un cliente di operare con più banche nell’ambito di un unico rapporto di credito, con garanzie e regolamento consolidati (articolo 3.3).
- Investitori istituzionali e imprese — fondi pensione, assicuratori, gestori patrimoniali e imprese che coprono i flussi commerciali: partecipanti le cui operazioni servono più spesso a coprire un portafoglio che a prevedere il cambio a breve termine (articolo 3.4).
- Fondi hedge, HFT e marketmaker eFX (elettronici) — dai fondi global macro ai fornitori di liquidità non bancari come XTX Markets e Citadel Securities, e alle tecniche HFT ; last look, segmentazione dei flussi e microstruttura del mercato (articolo 3.5).
- Il mercato al dettaglio — cosa negoziano più spesso i clienti dei broker in Polonia e nell’UE: un CFD anziché direttamente la valuta; i modelli A-book/B-book , le regole ESMA e KNF, le analisi storiche ESMA e i dati KNF sui risultati dei clienti calcolati separatamente (articolo 3.6).
1. Un mercato disomogeneo: una rete, non una piramide
Nelle sezioni precedenti del corso abbiamo descritto il mercato valutario e il suo linguaggio. Sai già che il Forex è un mercato OTC: secondo i risultati definitivi dell’indagine BIS, il volume medio giornaliero nell’aprile 2025 era di circa 9,51 bilioni di USD. Sono le tabelle definitive pubblicate nel giugno 2026; il comunicato preliminare del settembre 2025 riportava 9,6 bilioni di USD.[1] Una precisazione è importante: la rilevazione ha coperto un mese di volatilità elevata dopo gli annunci sui dazi. Non va quindi considerata una norma costante per ogni mese.
La domanda centrale di questa sezione è chi sia la controparte giuridica della tua operazione e quale percorso segua il relativo rischio. La risposta non è semplice, perché il mercato valutario non è un’unica arena in cui tutti affrontano tutti alle stesse condizioni. L’accesso è diseguale, ma non forma una semplice scala. Dipende da rapporti di credito, limiti di controparte, tecnologia e canale attraverso cui il cliente riceve un prezzo.
Il noto modello piramidale («banche centrali in cima, piccoli trader in fondo») è comodo ma fuorviante. Una banca centrale influisce sulle condizioni di formazione dei prezzi attraverso la politica monetaria e la comunicazione, e può operare direttamente con i dealer quando interviene. Non gestisce però il percorso del tuo ordine al broker. Un prime broker non è un «piano» tra banche e fondi: è un intermediario creditizio. La stessa banca può essere contemporaneamente dealer, prime broker e cliente di un’altra banca. La gerarchia valutaria è una catena creditizia: la posizione di un partecipante dipende dai rapporti di credito, dalla qualità delle garanzie, dalla scala della sua attività e dalla disponibilità delle altre parti ad accettarne il rischio. Il solo capitale nominale non basta.
Quattro aspetti che i manuali tendono a confondere:
| Mappa | Cosa comprende | Esempi |
|---|---|---|
| Partecipanti | Chi conclude operazioni | Banca centrale, banca dealer, fondo, impresa, broker, trader al dettaglio |
| Funzioni | Il ruolo svolto in una determinata operazione | Marketmaker, price taker, soggetto che copre il rischio, intermediario creditizio |
| Infrastruttura | Dove e come viene eseguita e regolata un’operazione | EBS, Matching, piattaforme bancarie, CLS |
| Strumenti | Cosa viene negoziato | Spot, forward, FX swap, opzione, CFD al dettaglio |
Una società può svolgere più funzioni, mentre strumenti diversi servono a scopi molto differenti. Secondo i dati definitivi BIS 2025, gli FX swap rappresentano circa il 42,2% del volume, lo spot il 31,0% e i forward outright il 18,4%, con i currency swap intorno all’1,7% e le opzioni al 6,6%. Gran parte del volume serve quindi al finanziamento, alla gestione della liquidità e alla copertura delle esposizioni, anche se gli stessi strumenti possono essere utilizzati per arbitraggio e speculazione. Un CFD al dettaglio è una struttura separata: un contratto con un broker regolato per differenza in denaro, il cui nozionale viene rilevato in queste statistiche diversamente dall’interpretazione intuitiva del trader. Confrontare il proprio lotto con 9,51 bilioni di USD può quindi portare a conclusioni errate.
2. Tre percorsi per il tuo ordine
Il prezzo sulla piattaforma di un broker non è un unico «prezzo di mercato» universale. È una quotazione costruita con le fonti di prezzo, il modello di esecuzione e la politica di maggiorazione di quel broker, per un cliente e un nozionale specifici. Quando clicchi «acquista», non esiste un unico percorso obbligatorio per l’ordine. Ce ne sono almeno tre, e il percorso esterno ha a sua volta varianti: tramite un PoP, un PB bancario o un rapporto diretto con un fornitore di liquidità:
Lo stesso contratto CFD, tre possibili percorsi del rischio
Il cliente stipula un contratto con il broker. Quest’ultimo decide separatamente se e come coprire l’esposizione risultante.
Acquisti un CFD su EUR/USD. La conferma dell’operazione identifica prodotto, dimensione e prezzo.
Il broker accetta l’esposizione sul proprio libro, entro i suoi limiti.
Le posizioni contrarie dei clienti riducono l’esposizione netta. Il broker può coprire il residuo.
Il broker conclude un’operazione separata con un fornitore di liquidità, direttamente o tramite un PB o un PoP.
Questa mappa mette in luce un altro punto da capire prima di leggere del «prezzo di mercato»: il numero migliore sullo schermo potrebbe non essere disponibile per ogni dimensione. Una quotazione «1,0850/1,0851» può valere solo fino a un determinato nozionale. Un ordine più grande può essere eseguito su diversi livelli di un libro aggregato, a un prezzo medio peggiore, oppure richiedere una richiesta di quotazione individuale. Un mercato OTC non ha un unico libro ordini condiviso: il broker aggrega prezzi e dimensioni disponibili dalle proprie fonti. L’ articolo sul mercato interbancario spiega questo meccanismo con cifre e un libro ordini.
Esempio svolto: tre registrazioni anziché un unico «percorso dell’ordine»
Supponiamo che Anna acquisti un CFD con un’esposizione di 100.000 EUR, mentre un altro cliente venda un CFD con un’esposizione di 80.000 EUR sulla stessa coppia. Entrambi i contratti rimangono registrati sui conti dei clienti. Le esposizioni opposte riducono però il rischio direzionale del broker all’equivalente di 20.000 EUR. Se il broker vuole coprire l’intero residuo, può effettuare una copertura separata acquistando 20.000 EUR su EUR/USD, perché è corto nei confronti dei clienti. L’esempio ignora variazioni del cambio tra le esecuzioni, costi e altre posizioni del broker.
| Registrazione | Valore nell’esempio | Significato |
|---|---|---|
| Contratti dei clienti | 100.000 EUR long e 80.000 EUR short | Due esposizioni separate; la compensazione non cancella i loro contratti né i prezzi delle operazioni. |
| Esposizione del broker | 20.000 EUR short prima della copertura | Rischio opposto alla posizione complessiva dei clienti; questa esposizione può richiedere una copertura. |
| Copertura esterna | Ipoteticamente 20.000 EUR long | Un’operazione separata del broker. Può essere minore, maggiore o conclusa più tardi. |
| Statistiche sul volume | Nessuna base per dichiarare 180.000 EUR al BIS | L’indagine misura le operazioni dichiarate nel proprio ambito, anziché limitarsi a sommare le due posizioni CFD dei clienti. |
Indicazione pratica: Un elenco delle banche che forniscono prezzi a un broker non dimostra che una banca abbia assunto la tua operazione. Servono la politica di esecuzione, il nome della controparte contrattuale e la conferma dell’ordine. La dichiarazione del volume aggregato è ancora un’altra questione. Gli articoli sul broker al dettaglio, sull’accettazione del give-up e sui prezzi eseguibili distinguono queste tre dimensioni in dettaglio.
3. Tre conseguenze visibili sul tuo conto
Le differenze nella struttura del mercato si manifestano concretamente: l’ampiezza dello spread, la dimensione disponibile, lo slippage e la probabilità che un ordine venga respinto.
- Gli spread si ampliano di notte. Non perché «il mercato sia chiuso» — la maggior parte delle negoziazioni si svolge ventiquattr’ore su ventiquattro nei giorni lavorativi — ma perché, nelle ore in cui meno società quotano attivamente una coppia, la profondità del libro si riduce e il rischio di selezione avversa aumenta. Il broker riceve allora prezzi peggiori dai fornitori e può ampliare lo spread o ridurre la dimensione disponibile al livello migliore. Un evento distinto è la finestra di rollover legata alle 5:00 del pomeriggio di New York, di solito intorno alle 11:00 di sera in Polonia, con uno spostamento di un’ora nelle settimane in cui i cambi d’ora di Stati Uniti ed Europa non coincidono. La liquidità disponibile può deteriorarsi sensibilmente; le precise pause tecniche dipendono dal broker.
- Slippage in occasione delle pubblicazioni macroeconomiche. Alla pubblicazione, gli algoritmi dei marketmaker ampliano bruscamente le quotazioni o le ritirano. In alcuni flussi, i fornitori di liquidità applicano last look: una breve verifica, comunicata in anticipo, della validità e del prezzo di una richiesta di operazione, dopo la quale possono accettarla o respingerla. Il broker esegue l’ordine secondo la propria politica di esecuzione e ai prezzi disponibili presso le fonti che utilizza. Quando la liquidità dei fornitori crolla, il prezzo di esecuzione può differire dalla quotazione visibile un attimo prima. La conseguenza: lo stesso ordine inviato nel secondo di una pubblicazione può essere eseguito con spread e slippage molto maggiori rispetto a cinque minuti prima.
- Il modello del broker conta, ma non è binario. Un broker può addebitare spread, commissioni e finanziamento a prescindere da dove finisca il rischio. Il B-book crea un conflitto d’interessi, ma il risultato del broker dipende dall’esposizione aggregata e dalle coperture, non dal semplice «incasso» di ogni tua perdita. L’articolo 3.6 e la sezione sulla qualità di esecuzione spiegano i meccanismi e cosa chiedere al broker.
Il Forex è un mercato OTC, ossia fuori borsa: non ha una borsa centrale né un unico libro ordini, e accesso e prezzi dipendono dai rapporti di credito e dai limiti. Il regolamento interbancario è supportato da CLS — un sistema di pagamento contro pagamento che protegge gli scambi ammessi dalla perdita del capitale causata dal pagamento di una valuta senza ricevere l’altra. È il rischio Herstatt, dal nome della banca il cui fallimento nel 1974 evidenziò la portata del rischio quando le due gambe vengono regolate in momenti diversi. CLS non copre l’intero mercato né tutte le valute: lo złoty non rientra tra le 18 valute di CLSSettlement.[3] I dettagli sono nell’articolo 3.2.
4. Polonia: un caso di studio di mercato emergente
Lo złoty è una valuta di mercato emergente attivamente negoziata. Le coppie con lo złoty sono talvolta classificate come esotiche, pur avendo un mercato swap attivo e molti dealer. Le conseguenze emergono negli spread: presso lo stesso broker, lo spread EUR/PLN può essere diverse volte quello EUR/USD, perché il libro è meno profondo, quotano meno società e coprire una posizione costa di più. Lo złoty non è inoltre una valuta di regolamento CLS. I pagamenti derivanti da operazioni valutarie con PLN vengono regolati fuori da tale sistema attraverso rapporti di corrispondenza e infrastrutture di pagamento nazionali. Il regolamento interbancario in złoty di importo elevato avviene in SORBNET3, che ha sostituito SORBNET2 l’8 settembre 2025.[4] I dettagli sono nell’articolo 3.2.
NBP, la banca centrale polacca — le decisioni sui tassi del suo Consiglio di politica monetaria influiscono sulla valutazione dello złoty. Il cambio medio NBP nella Tabella A è invece un tasso di riferimento usato, tra l’altro, per conversioni prescritte dalla legge e valutazioni contabili. Non è un tasso di transazione né un convertitore automatico delle rate dei prestiti, che dipendono dai contratti e dalle tabelle di cambio delle banche. Trattiamo i fixing nell’articolo 3.1.
Broker autorizzati dalla KNF polacca — i fornitori di CFD pubblicano la percentuale di conti in perdita secondo le regole sulle avvertenze di rischio; l’analisi annuale della KNF usa un’unità e un metodo di calcolo differenti. La KNF ha inoltre introdotto una categoria di «cliente esperto»: dopo averne soddisfatto i criteri, i clienti possono usare una leva fino a 100:1 su coppie valutarie, oro e determinati indici principali. Imprese polacche — un esportatore che vende in Germania copre gli incassi in euro con un forward, mentre un importatore che paga in dollari copre l’esposizione USD. Il meccanismo è lo stesso usato dai maggiori partecipanti globali (articoli 3.4 e 3.6).
5. Mappa della sezione: sei articoli
Il ruolo in un’operazione conta più del nome dell’istituzione. Gli orizzonti seguenti sono indicativi: una banca può detenere il rischio più a lungo, mentre un fondo può eseguire un ordine in pochi secondi.
| Partecipante | Motivazione principale | Orizzonte tipico | Impatto sui prezzi |
|---|---|---|---|
| Banca centrale (3.1) | Politica monetaria, stabilità, riserve | Mesi–anni | Brusco adeguamento dei cambi in caso di sorpresa; intervento |
| Banca dealer (3.2) | Gestione dei flussi, ricavi da spread, gestione dell’inventario | Secondi–ore | Quotazioni, inclinazione dei prezzi, internalizzazione |
| Prime broker / PoP (3.3) | Commissioni per credito e regolamento | — | Indiretto: chi può effettivamente operare |
| Istituzioni e imprese (3.4) | Copertura di portafogli e flussi di cassa | Settimane–anni | Grandi flussi, spesso senza intento direzionale di breve periodo; ribilanciamento di fine mese |
| Fondi hedge / HFT (3.5) | Profitto da direzione o microstruttura | Millisecondi–mesi | Fondo: domanda e offerta generate dalle posizioni; marketmaker: quotazioni e dimensione disponibile |
| Clienti al dettaglio (3.6) | Speculazione direzionale | Minuti–settimane | Retail-driven: circa il 2,54% del volume BIS 2025; non è la somma di tutti i CFD dei clienti |
5.1. Banche centrali
Il mercato incorpora una decisione nel prezzo prima che venga presa e reagisce alla distanza tra decisione e aspettative. Un rialzo dei tassi può quindi indebolire una valuta, mentre un taglio può rafforzarla. L’articolo 3.1 esamina gli strumenti delle banche centrali — tassi, interventi, riserve e indicazioni prospettiche —, il canale di trasmissione ai cambi e i casi di studio: Regno Unito nel 1992, rimozione del minimo EUR/CHF da parte della SNB nel 2015, BCE nel marzo 2016 e interventi del Ministero delle finanze giapponese eseguiti dalla BOJ nel 2022–2024. Tratta inoltre NBP, linee swap, un modello di bilancio dell’intervento e la distinzione tra variazioni delle riserve e variazioni della loro valutazione.
5.2. Banche e mercato interbancario
Le banche dealer e i fornitori di liquidità non bancari formano la rete di quotazione all’ingrosso. I dealer abbinano internamente parte dei flussi dei clienti e coprono all’esterno l’esposizione residua. Non esiste un’unica percentuale affidabile che valga per ogni banca, strumento e coppia valutaria. L’articolo 3.2 spiega l’internalizzazione, le differenze tra RFQ, RFS e streaming, EBS e Matching, il fixing WMR londinese delle 4 del pomeriggio, CLS e il rischio Herstatt. Un esempio di libro ordini mostra anche perché il miglior prezzo sullo schermo non è il prezzo medio di esecuzione di un ordine grande.
5.3. Prime broker e prime-of-prime
Un fondo privo di un rapporto di credito adeguato normalmente non ottiene accesso a molti grandi dealer. L’accesso richiede un rapporto di credito accettato, limiti e garanzie; il solo capitale non garantisce accesso ai prezzi di tutti i dealer. Un prime broker è un intermediario creditizio: sostituisce più rapporti bilaterali con un unico rapporto principale di credito e regolamento, con garanzie consolidate, assumendo le operazioni accettate tramite il processo di give-up. Un broker può usare un prime-of-prime, il proprio PB bancario o rapporti diretti con i fornitori di liquidità. Il nome commerciale del servizio non basta a stabilire il percorso. L’articolo 3.3 tratta questa infrastruttura invisibile, i suoi limiti e cosa succede quando qualcuno ritira l’accesso in una situazione di stress.
5.4. Investitori istituzionali e imprese
Circa il 60,6% del volume valutario globale è costituito da FX swap e forward outright secondo BIS 2025. Sono strumenti spesso usati per finanziamento, gestione della liquidità e copertura delle esposizioni, ma possono servire anche ad arbitraggio e speculazione direzionale. Fondi pensione, assicuratori e gestori patrimoniali coprono l’esposizione valutaria dei portafogli, mentre le imprese — dalle multinazionali a un esportatore polacco di mobili — coprono i futuri flussi commerciali. Per molte istituzioni il Forex supporta il portafoglio o l’attività operativa. L’articolo 3.4 distingue questo scopo da un mandato valutario separato, segue un grande ordine e spiega il ribilanciamento di fine mese.
5.5. Fondi hedge, HFT e marketmaker eFX
Un fondo macro, un programma di trend following e un marketmaker elettronico possono usare tecnologie simili, ma svolgere compiti diversi. L’articolo 3.5 separa la strategia d’investimento dall’esecuzione degli ordini. Discute la chiusura dei carry trade, i marketmaker non bancari, last look, markout e la segmentazione dei flussi di prezzi. Un insieme originale di operazioni illustrative mostra come confrontare il prezzo di esecuzione, il successivo prezzo di mercato e la quota delle richieste respinte, e perché una sola media favorevole non basti.
5.6. Il mercato al dettaglio
Il «forex» al dettaglio indica spesso un CFD con il broker come controparte. I modelli A-book/B-book descrivono soltanto come gestisce il rischio. Le analisi di vigilanza alla base dell’intervento ESMA del 2018 riportavano il 74–89% di conti in perdita; i broker polacchi pubblicano trimestralmente le proprie percentuali. L’articolo 3.6 esamina l’attività del broker tramite i bilanci delle società quotate, anziché opinioni, le regole ESMA e KNF — inclusa la categoria polacca di «cliente esperto» con leva 100:1—, i costi effettivi, il copy trading e le prop firm. I broker pubblicano una politica di esecuzione degli ordini e la percentuale di conti in perdita. Entrambe le informazioni sono pubbliche e vanno consultate prima di aprire un conto.
6. Cosa questa mappa non può stabilire
Conoscere i partecipanti al mercato non consente di identificare da un grafico chi abbia causato un determinato movimento. Il mercato OTC non pubblica un libro ordini completo e i clienti di solito non conoscono nemmeno l’intero percorso della propria operazione, tanto meno quello altrui. Questa sezione non insegna a «seguire lo smart money» né a prevedere i movimenti. Dopo una variazione di prezzo è spesso possibile identificare un meccanismo plausibile, ma non un attore preciso.
La sezione offre invece una comprensione dei costi — da dove nasce lo spread e quando può ampliarsi —, dell’ esecuzione — cosa succede a un ordine e quali dati servono per valutare lo slippage — e delle condizioni in cui la liquidità si deteriora rapidamente — perché scompare proprio quando serve di più. Una strategia presuppone la conoscenza del costo di entrata e uscita da una posizione. Questi numeri dipendono dalla struttura del mercato, non dal grafico.
Cosa possono dimostrare i documenti e cosa rimane un’ipotesi
| Informazione disponibile | Cosa puoi verificare | Cosa non dimostra da sola |
|---|---|---|
| Conferma dell’ordine | Ora, direzione, strumento, dimensione e prezzo di esecuzione | Il nome della banca che copre il rischio del broker |
| Quotazione o grafico di un broker | Lo specifico flusso di prezzi; se il grafico mostra bid, ask o prezzo medio | L’intera domanda e offerta globale, o un prezzo disponibile per ogni nozionale |
| Comunicato di una banca centrale | La decisione, la motivazione e, se resi pubblici, i parametri dell’operazione | L’identità di tutti gli acquirenti e venditori che reagiscono al comunicato |
| L’indagine BIS | La struttura del volume aggregato secondo le categorie dell’indagine | La quota di una società in ogni canale o la «forza» di un determinato ordine |
| L’avvertenza di rischio di un broker | La quota dei conti in perdita per un determinato periodo e con una metodologia specifica | La tua probabilità di profitto o le cause dei risultati individuali |
Questa distinzione aiuta anche a valutare i commenti di mercato. «Il cambio è salito dopo la decisione» è un’osservazione. «È salito perché il percorso dei tassi era meno espansivo del previsto» richiede di confrontare la decisione con quanto il mercato aveva già incorporato nei prezzi. «L’HFT ha dato la caccia al mio ordine» richiederebbe prove sull’esecuzione che il solo grafico non fornisce.
7. Come leggere questa sezione
Gli articoli procedono dalle condizioni di mercato (3.1), passando per il mercato all’ingrosso (3.2–3.3) e le istituzioni (3.4–3.5), fino al dettaglio (3.6). Ognuno si basa sul materiale precedente, perciò è naturale leggerli in ordine. Se operi al dettaglio e vuoi prima capire il tuo broker, parti da 3.6, poi torna a 3.2 e 3.1 per scoprire da dove nasce il prezzo sullo schermo. Cominciamo dalle banche centrali, perché decisioni e annunci di politica monetaria modificano il punto di riferimento degli altri partecipanti.
Domande frequenti
Chi è dall’altra parte del mio ordine sulla piattaforma di un broker?
La controparte del CFD è la società indicata nel contratto, di solito la società di intermediazione. In un contratto diretto con un broker, il modello A-book/B-book non cambia il suo ruolo. Cambia il percorso del rischio: il broker può internalizzare l’ordine, compensarlo con flussi opposti di altri clienti o coprirlo presso un fornitore di liquidità. I criteri della decisione — markout, dimensione, concentrazione ed esposizione netta — dipendono dalla società e di solito non sono pubblici. L’articolo 3.6 approfondisce il tema.
Perché gli spread si ampliano di notte o prima della pubblicazione di dati?
Lo spread riflette la disponibilità delle singole società a quotare. Quando meno società quotano attivamente una coppia — nelle ore poco liquide della sessione asiatica o nella finestra di rollover intorno alle 5:00 del pomeriggio di New York, di solito intorno alle 11:00 di sera in Polonia, con spostamenti quando i cambi dell’ora legale non coincidono — la profondità cala e il broker riceve prezzi peggiori. Prima della pubblicazione di dati, i marketmaker ampliano o ritirano le quotazioni, perché l’ultimo prezzo potrebbe diventare obsoleto prima che il sistema elabori la nuova informazione. L’effetto arriva sul tuo schermo.
Cos’è CLS e protegge le mie operazioni?
CLS è un sistema di regolamento payment-versus-payment: entrambe le gambe dell’operazione vengono regolate simultaneamente oppure non viene regolata nessuna delle due. Questo attenua il rischio di perdere una gamba del pagamento, il rischio Herstatt, nelle operazioni interbancarie ammesse. Non copre l’intero mercato né tutte le valute: lo złoty non è incluso in CLS. Non si applica nemmeno al tuo CFD con un broker, che è un contratto separato. L’articolo 3.2 approfondisce il tema.
Quale quota del volume valutario proviene dai trader al dettaglio?
Circa il 2,54%: intorno a 242 miliardi di USD al giorno nella categoria «retail-driven» delle tabelle BIS definitive relative ad aprile 2025, pubblicate nel giugno 2026, che coprono le operazioni speculative a leva dei privati. Non è la somma di ogni ordine sui conti dei clienti: è il volume al dettaglio che raggiunge i dealer rilevati direttamente o indirettamente, tramite broker e aggregatori. Il BIS misura il volume delle operazioni, non il capitale investito.
Un grafico può identificare l’istituzione che ha causato una variazione di prezzo?
Il grafico da solo non può stabilirlo. Il mercato OTC non ha un unico registro pubblico di tutte le operazioni e controparti. Puoi collegare un movimento a un annuncio o a un evento noto, ma attribuirlo a una società specifica richiede dati separati. La stessa variazione del cambio può riflettere più flussi sovrapposti e un cambiamento della liquidità disponibile.
Fonti e ambito dei dati
- BIS, tabelle dettagliate definitive dell’indagine triennale 2025, giugno 2026, Tabella 1, p. 1 (pagina 4 del PDF): volume globale net-net, composizione per strumento e volume retail-driven. I dati misurano una giornata media di aprile 2025.
- BIS, linee guida dell’indagine 2025 sul volume valutario: ambito, categorie di operazioni e regole di segnalazione. Non sono statistiche sul capitale di tutti i conti CFD.
- CLS, descrizione del servizio CLSSettlement: meccanismo PvP e 18 valute supportate; PLN non rientra nell’elenco. CLSSettlement non è una struttura di compensazione che esegue CFD al dettaglio.
- NBP, comunicato sulla sostituzione di SORBNET2 con SORBNET3: avvio l’8 settembre 2025 e modifiche alle regole POLONIA.
- GFXC, FX Global Code, dicembre 2024: ruoli, trasparenza, gestione degli ordini e del rischio nel mercato valutario all’ingrosso. Il Codice stabilisce buone pratiche e non sostituisce la legge.
- ESMA, comunicato del 27 marzo 2018: intervallo storico del 74–89% di conti in perdita dalle analisi delle autorità di vigilanza nazionali e motivazioni delle protezioni sui CFD al dettaglio. L’ articolo sul mercato al dettaglio descrive le regole attuali e la variante polacca.
- BIS, Quanto sono elevate le quote di internalizzazione delle operazioni dei dealer FX?, dicembre 2016: differenze nell’internalizzazione tra strumenti, coppie valutarie e dealer. Questo studio storico non stabilisce un’unica quota costante per l’intero mercato nel 2026.
