Стоимость под риском (VaR)
В примерах используется английская запись чисел: запятая разделяет группы тысяч, точка отделяет дробную часть. 1,000 означает тысячу, а 1.25 — один с четвертью.
Задайте модель
Укажите горизонт, доверительный уровень, портфель, окно данных и метод оценки. Изменение волатильности, зависимости и ликвидности может делать исторические оценки обманчивыми. Проверяйте превышения, не принимая ожидаемую частоту за гарантию в любой короткой последовательности.
За порогом
Ожидаемые потери в хвосте (Expected Shortfall) описывают среднее значение в хвосте убытков по указанному правилу расчёта; стресс-тесты рассматривают заданные сценарии. Они отвечают на иные вопросы, чем VaR. Ни один из этих подходов не устраняет неопределённость в отношении событий за пределами модели.
Доверительный уровень и повторные наблюдения
Квантиль модели 95% не означает ровно пять превышений в каждом блоке 100 дней. Важны выборочная изменчивость, зависимости и ошибка модели. Непрерывная нормальная модель убытков использовала бы другой квантиль для 99%; смена доверительного уровня — смена вопроса, а не гарантия полного охвата хвоста.
Частые вопросы
VaR — наибольший возможный убыток?
Нет. Это модельный квантиль. Потери за порогом остаются возможными и могут быть намного больше.
Можно умножить дневной VaR 95% на десять для десятидневного VaR?
В общем случае нет. Масштабирование горизонта требует явных предпосылок о доходностях, зависимости и модели; даже корневой пересчёт условен.
