カウンターパーティーリスク

著者 Jarosław Wasiński (EN) • 公開: 2026年10月23日

相手方が契約義務を果たさないことで損失を被るリスクです。デリバティブでは再構築価値、将来変動、ネッティング、担保などでエクスポージャーが決まり、自動的に想定元本になるわけではありません。

例。担保・ネッティングなしのモデルで、正の再構築価値がUSD 2,000とします。相手方が債務不履行となり、債権回収を40%と仮定すると、回収USD 800、損失USD 1,200です。想定元本USD 100,000は、この回収計算の分母ではありません。

現在と将来のエクスポージャー

債務不履行前に正の契約価値は増え得ます。潜在的将来エクスポージャーはモデル、期間、契約条件によるため、現在価値で最大損失は決まりません。

担保やネッティングはエクスポージャーを減らせますが、時期、閾値、通貨、法的執行可能性が重要です。顧客資金の分別管理は取引担保と同義ではありません。

片側通貨を支払った後の元本決済リスクは、再構築価値とは仕組みが異なります。相手方の信用悪化時にちょうどエクスポージャーが増す、誤方向リスクも調べます。

免許でこのリスクはなくなりますか？

いいえ。監督、資本、手順は重要ですが、全義務の履行や全額回収を保証しません。

CCPは全リスクを取り除きますか？

中央清算は決済・担保の仕組みを変えますが、市場損失、資金需要、すべての信用リスクを除くものではありません。