ขนาดตลาด Forex: มูลค่า $9.51 ล้านล้านต่อวันหมายความว่าอย่างไร?

ในเดือนเมษายน 2025 มูลค่าซื้อขายเงินตราต่างประเทศเฉลี่ยต่อวันอยู่ที่ $9.51 ล้านล้าน ตัวเลขนี้วัดมูลค่าธุรกรรม แต่ไม่ได้บอกด้วยตัวเองว่านักลงทุนอาจขาดทุนเท่าใด ต้องส่งมอบสกุลเงินเท่าใด หรือลูกค้าของโบรกเกอร์จะได้รับราคาใด การอ่านอย่างถูกต้องต้องดูวิธีจัดทำข้อมูลและตารางหลายประเภทที่ต่างกัน

$9.51 ล้านล้านวัดอะไร?

ธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ (BIS) ประสานงานการสำรวจเงินตราต่างประเทศทุกสามปี ธนาคารกลางและหน่วยงานอื่นในแต่ละประเทศเก็บข้อมูลจากผู้ค้าที่เข้าร่วม เป้าหมายคือภาพที่เปรียบเทียบกันได้ของ ตลาดนอกตลาดหลักทรัพย์ (OTC) ที่กระจายอยู่หลายแห่ง

$9.51 ล้านล้านเป็นค่าเฉลี่ยต่อวันของเดือนเมษายน 2025 BIS รวมมูลค่าเงินต้นตามสัญญาของธุรกรรมที่เพิ่งตกลงกัน แปลงเป็นดอลลาร์ และตัดรายงานซ้ำตามที่กำหนด ตารางฉบับสุดท้ายเผยแพร่ในเดือนมิถุนายน 2026 ดังนั้นการกล่าวถึง “มูลค่าซื้อขาย Forex ในปี 2026” ในที่นี้หมายถึงผลสำรวจล่าสุดที่มี ไม่ใช่การวัดมูลค่าซื้อขายทุกวันของปี 2026 [1]

มูลค่าเงินต้นตามสัญญา อธิบายขนาดธุรกรรม เช่น แลก €10 ล้านเป็นดอลลาร์ ไม่ใช่ราคาของอนุพันธ์ หลักประกันที่ต้องวาง หรือขาดทุนสูงสุดที่เป็นไปได้ เงินทุนก้อนเดียวอาจรองรับธุรกรรมต่อเนื่องหลายรายการภายในวันเดียว

การสำรวจครอบคลุมธุรกรรมสปอต สัญญาฟอร์เวิร์ดแบบ outright, FX swap, currency swap และออปชัน OTC ไม่ใช่ทะเบียนครบถ้วนของฟิวเจอร์สและออปชันที่ซื้อขายในตลาดจัดตั้ง บริการแลกเงิน หรือสัญญาซื้อขายส่วนต่าง (CFD) ทุกฉบับ การเทียบตัวเลขนี้กับมูลค่าตลาดหุ้น ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ต่อปี หรือเงินออมของครัวเรือน จึงผสมตัวชี้วัดต่างชนิดกัน ได้แก่ กระแสธุรกรรม มูลค่ายอดคงค้าง และมูลค่าการผลิต

รายงานหลายพันฉบับกลายเป็นตัวเลขเดียวได้อย่างไร?

BIS ไม่ได้สังเกตทุกคำสั่งจากหน้าจอเดียว ธนาคารกลางและหน่วยงานอื่นใน 52 เขตอำนาจเข้าร่วมการสำรวจเดือนเมษายน 2025 โดยเก็บข้อมูลจากธนาคารและผู้ค้าอื่นมากกว่า 1,100 ราย แล้วส่งยอดรวมระดับประเทศให้ BIS นี่คือการรวบรวมสถิติขนาดใหญ่ตามกฎรายงานร่วมกัน ไม่ใช่บันทึกจากแพลตฟอร์มซื้อขายแห่งเดียว [2]

ผู้ค้าจัดสัญญาใหม่แต่ละฉบับตามตราสาร สองสกุลเงิน ประเภทคู่สัญญา และสถานที่ของโต๊ะฝ่ายขาย โดยนับตามวันที่ซื้อขาย สัญญาฟอร์เวิร์ดที่ตกลงในเมษายนเข้ามูลค่าซื้อขายของเมษายน แม้จ่ายในกรกฎาคม ในทางกลับกัน การชำระราคาในเมษายนของสัญญาที่ตกลงในมีนาคมไม่ได้เป็นธุรกรรมใหม่ของเมษายนด้วยตัวมันเอง [5 หัวข้อ 2 และ 5]

รายงานครอบคลุมธุรกรรมเดือนเมษายน การคำนวณค่าเฉลี่ยต่อวันต้องใช้จำนวนวันทำการที่เหมาะสมของแต่ละประเทศ ผู้ค้าสมมติที่รายงาน $620 ล้านในเดือนที่มีวันทำการ 20 วัน จะมีค่าเฉลี่ยต่อวัน $31 ล้าน ไม่ได้หมายความว่าตกลงสัญญาด้วยจำนวนเงินนั้นพอดีทุกวัน [5 หัวข้อ B.1.1]

สกุลเงินรายงานร่วมกันทำให้รวม EUR/PLN, USD/JPY และคู่อื่นได้ BIS แนะนำให้แปลงมูลค่าเงินต้นเป็นดอลลาร์ด้วยอัตราแลกเปลี่ยนในวันซื้อขาย หากทำเช่นนั้นไม่ได้ในทางปฏิบัติ แนวทางอนุญาตให้ใช้อัตราเฉลี่ยหรืออัตราสิ้นงวด มูลค่าที่แสดงเป็น USD จึงขึ้นกับการแปลงสกุลเงินด้วย ไม่ใช่เพียงจำนวนและขนาดสัญญาในหน่วยเดิม [5 หัวข้อ C.2]

ธนาคารกลางยังให้ข้อมูลความครอบคลุมของการสำรวจและการกระจุกตัวของมูลค่าซื้อขาย ตาราง BIS จึงอาจแก้ไขหลังเผยแพร่เบื้องต้น เมื่อเปรียบเทียบข้ามปี การใช้ข้อมูลรุ่นที่สอดคล้องกันสำคัญกว่าจำนวนตำแหน่งทศนิยมในข่าวประชาสัมพันธ์เก่า

BIS ตัดการนับซ้ำอย่างไร?

หากธนาคารสองแห่งที่รายงานต่อการสำรวจตกลงธุรกรรมเดียวกัน แต่ละแห่งจะบันทึกธุรกรรมนั้น การรวมโดยไม่ปรับจะทำให้มูลค่าซื้อขายสูงเกินจริง BIS ปรับยอดสองระดับ net-net ตัดรายงานซ้ำระหว่างผู้ค้าที่รายงาน ทั้งในประเทศและข้ามพรมแดน ยอดทั่วโลก $9.51 ล้านล้านแสดงบนฐานนี้ ส่วน net-gross ตัดรายงานซ้ำในประเทศเท่านั้น ใช้เปรียบเทียบสถานที่ของฝ่ายขาย [1][2]

การปรับเกี่ยวกับรายงานของสัญญาเดียวกัน ไม่ได้ตัดธุรกรรมที่เกิดภายหลังและแยกต่างหากในลำดับการเป็นตัวกลาง หากลูกค้าซื้อเงินจากธนาคาร แล้วธนาคารป้องกันความเสี่ยงของสถานะด้วยสัญญาแยกกับผู้ค้ารายอื่น จะมีสองสัญญา ทั้งคู่อาจนับในมูลค่าซื้อขาย

ความต้องการของลูกค้าหนึ่งราย หลายสัญญา

ขยายตัวอย่างให้กว้างขึ้น บริษัทซื้อดอลลาร์มูลค่าสมมติ $10 ล้านจากผู้ค้า A ในสหราชอาณาจักร A ตกลงสัญญาแยกด้วยจำนวนเดียวกันกับ B ในสหรัฐฯ จากนั้น B ตกลงอีกสัญญากับ C ในสหรัฐฯ สมมติผู้ค้าทั้งสามเป็นผู้รายงาน บริษัทไม่ใช่ผู้รายงาน และทุกสัญญาอยู่ในขอบเขตการสำรวจ โดยไม่คิดความต่างอัตราแลกเปลี่ยนและต้นทุน

รายงานแสดง $50 ล้าน แต่มีการตกลงสามสัญญาที่มีมูลค่าเงินต้นรวม $30 ล้าน net-net ตัดรายงานที่สองของ A–B และรายงานที่สองของ B–C ไม่ได้ตัดสัญญาใดเพียงเพราะทั้งหมดเกิดจากความต้องการแรกของบริษัท นี่คือลำดับการเป็นตัวกลาง ไม่ใช่สัญญา $30 ล้านฉบับเดียว

รูปแบบบริการต่างกันอาจให้ผลต่างกัน หากผู้ค้าจับคู่ความต้องการตรงข้ามของลูกค้าสองราย ก็อาจไม่ต้องแลกเงินกับธนาคารอื่น ไม่เปลี่ยนกฎการนับสัญญาที่ตกลงกัน การสำรวจบรรยายกิจกรรมของผู้ร่วมตลาด ไม่ได้ย้อนสร้างจำนวน “เงินของลูกค้าปลายทาง” ก้อนเดียวใต้ทุกธุรกรรม [5 หัวข้อ 2]

ธุรกรรมที่เผชิญตลาดและการดำเนินการโอนความเสี่ยง

BIS แยกสัญญากับลูกค้าและผู้ร่วมอื่นที่ไม่เกี่ยวข้องกันและช่วยสร้างราคา (ธุรกรรมที่เผชิญตลาด) ออกจากการดำเนินการทางเทคนิคที่โอนหรือจัดความเสี่ยงใหม่ (ธุรกรรมที่ไม่เผชิญตลาดโดยตรง) คำอธิบายการสำรวจจัดธุรกรรม back-to-back ที่เชื่อมกับธุรกรรมแรก และธุรกรรมที่เกิดจากการบีบอัดพอร์ตไว้ในประเภทหลัง รายการเหล่านี้เข้ายอดซื้อขายรวมและมีเครื่องหมายรายงานเพิ่มเติม [2]

เช่น ผู้ค้าท้องถิ่นของกลุ่มธนาคารให้บริการลูกค้า แล้วโอนความเสี่ยงด้วยสัญญาแยกไปยังนิติบุคคลอื่นในกลุ่มที่รายงานข้อมูล ในสถิติอาจเป็นทั้งสัญญาใหม่และรายการ “ในจำนวนนั้น: back-to-back” แต่แนวทางไม่รวมการโอนระหว่างโต๊ะของผู้รายงานรายเดียวกัน ไม่ใช่ทุกการดำเนินการภายในธนาคารที่เป็นมูลค่าซื้อขายเพิ่ม [5 หัวข้อ 2.1 และ 8.1–8.2]

การบีบอัดแทนชุดสัญญาที่หักล้างกันด้วยสัญญาน้อยลง ลดเงินต้นของพอร์ตแต่คงความเสี่ยงสุทธิ สัญญาใหม่ที่เกิดในเดือนสำรวจต้องรายงาน แม้จุดประสงค์ไม่ใช่สถานะใหม่ที่รับความเสี่ยงตามทิศทางของสกุลเงิน [5 หัวข้อ 8.3]

แถวที่ระบุ “ในจำนวนนั้น” ไม่ใช่องค์ประกอบเพิ่มเติมให้บวกเข้าผลทั่วโลก สัญญาเดียวอาจมีทั้งเครื่องหมายธุรกรรมกับฝ่ายเกี่ยวข้องและ back-to-back การรวมแถวเหล่านั้นโดยอัตโนมัติจะนับบางสัญญาที่อยู่ในยอดรวมแล้วซ้ำอีก

“มูลค่าซื้อขายสุทธิ” จึงไม่ได้หมายถึง “เงินใหม่ที่นำเข้าตลาด” ไม่ใช่ยอดซื้อหักยอดขาย หรือกำไรของผู้ร่วมตลาดเช่นกัน

การเติบโตของมูลค่าซื้อขายและเมษายน 2025 ที่ผิดจากปกติ

แหล่งข้อมูล: ภาคผนวก BIS ฉบับสุดท้าย ตาราง 25.2; ปัดตัวเลขเป็นพันล้าน USD [1] ชุดข้อมูลแบบโต้ตอบ: ตาราง D11.1

มูลค่าซื้อขายเพิ่มขึ้นประมาณ 27% จากปี 2022 การเปรียบเทียบควรใช้ชุดข้อมูลครบถ้วนจากฉบับสุดท้ายรุ่นเดียวกัน การนำตัวเลขเบื้องต้นของปี 2025 มารวมกับข้อมูลปี 2022 รุ่นเก่าให้เปอร์เซ็นต์ต่างจากการเทียบค่าที่แก้ไขแล้วทั้งคู่ ตารางยังแสดงว่ามูลค่าซื้อขายไม่ได้เพิ่มทุกครั้งที่สำรวจ: ปี 2016 ต่ำกว่าปี 2013

ตัวเลขที่ปัดแล้วในตารางให้การเพิ่มขึ้น $2,042 พันล้านต่อวัน: 9,510 ลบ 7,468 เมื่อนำส่วนต่างหารด้วย 7,468 จะได้ประมาณ 27.3% หรือ 27% เมื่อปัดเป็นเปอร์เซ็นต์เต็ม นี่คือการเทียบการวัดเดือนเมษายนสองครั้งบนฐานเดียวกัน ไม่ใช่อัตราเติบโตต่อปีในทุกปีระหว่างนั้น หรืออัตราที่ความมั่งคั่งของผู้ร่วมตลาดเพิ่มขึ้น [1 ตาราง 25.2]

แต่ละจุดในชุดข้อมูลเป็นการวัดแยกของเดือนหนึ่ง ระหว่างเมษายน 2022 กับเมษายน 2025 อาจมีทั้งช่วงสงบและช่วงกิจกรรมพุ่งมากกว่า เส้นเชื่อมจุดในกราฟไม่ได้เป็นการสังเกตทุกวันระหว่างจุดเหล่านั้น ชุดข้อมูลยาวช่วยให้เห็นขนาดการเปลี่ยนแปลง แต่การวิเคราะห์เหตุการณ์เฉพาะต้องใช้ข้อมูลถี่กว่าและข้อมูลส่วนประกอบของธุรกรรม

เมษายน 2025 เป็นช่วงที่ความไม่แน่นอนสูงขึ้นหลังประกาศภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ การวิเคราะห์ BIS เชื่อมการเพิ่มกิจกรรมส่วนหนึ่งกับความต้องการป้องกันความเสี่ยงค่าเงินที่มากขึ้น แต่ตารางมูลค่าซื้อขายไม่สามารถระบุแรงจูงใจของทุกสัญญา หรือแยกผลชั่วคราวของความผันผวนจากการเปลี่ยนแปลงตลาดถาวรได้อย่างแม่นยำ [3]

การวิเคราะห์ BIS อธิบายการตอบสนองของนักลงทุนสองแบบ: บางรายลดสินทรัพย์สหรัฐฯ ส่วนรายอื่นเก็บสินทรัพย์ไว้และเพิ่มการป้องกันดอลลาร์อ่อนค่า การขายสินทรัพย์อาจสร้างความต้องการแปลงเงินสปอต ส่วนการป้องกันสถานะที่ยังถืออยู่เพิ่มความต้องการฟอร์เวิร์ดหรือออปชัน ทั้งสองกระบวนการเพิ่มมูลค่าซื้อขาย แต่มีความหมายต่างกันต่อพอร์ต ผู้เขียนไม่พบสัญญาณการตึงตัวของเงินทุนดอลลาร์ที่เทียบได้กับการขาดแคลนดอลลาร์ในวิกฤต [3]

บริบทนี้อธิบายว่าเหตุใดเมษายนจึงผิดจากปกติ ไม่ได้รองรับการยกการเพิ่มขึ้นทั้งหมดให้การตัดสินใจภาษีครั้งเดียว หรือใช้เพียงตารางคำนวณว่ากี่ธุรกรรมสะท้อน “ความกลัว” แทนการเปลี่ยนแปลงความต้องการจัดหาเงินทุนที่เกิดซ้ำ

นี่คือภาพของเดือนเดียว ไม่ควรคูณด้วย 365 โดยอัตโนมัติ หรือเรียกว่าเป็นวันปกติของทุกปี เพราะวันซื้อขาย อัตราแปลงเงิน และกิจกรรมเปลี่ยนตามเวลา

ทำไมมูลค่าซื้อขายลดลงได้ทั้งที่ตลาดยังจำเป็น?

การลดลงระหว่างผลสำรวจ 2013 กับ 2016 ไม่ได้หมายความว่าธุรกิจเลิกชำระใบแจ้งหนี้ต่างประเทศ BIS อธิบายกิจกรรมที่ลดลงของบางกองทุนและบริษัทซื้อขาย พร้อมกับการเข้าถึงโบรกเกอร์หลักที่จำกัดขึ้น ธนาคารเปลี่ยนค่าธรรมเนียมและข้อกำหนดลูกค้า กิจกรรมสปอตอ่อนลง ขณะเดียวกัน FX swap ที่เกี่ยวกับการจัดหาเงินทุนและป้องกันความเสี่ยงเพิ่มขึ้น ตัวเลขทั่วโลกหนึ่งค่าจึงซ่อนการเปลี่ยนแปลงตรงข้ามกันในส่วนต่าง ๆ ของตลาด [13]

นี่คือวิธีอ่านผลสำรวจถัดไปที่มีประโยชน์ เริ่มจากยอดซื้อขายรวมที่เปลี่ยน แล้วตรวจตราสารและคู่สัญญาก่อนหาคำอธิบายจากสภาพเศรษฐกิจและการจัดตลาด การสมมติว่าทุกกลุ่มโตด้วยเปอร์เซ็นต์เดียวกัน หรือมูลค่าซื้อขายที่สูงขึ้นสะท้อนเพียงความต้องการจากลูกค้าปลายทางที่มากขึ้น ย่อมผิด

ทำไมบทความเก่าจึงอ้าง $9.6 ล้านล้าน?

ประกาศ BIS เบื้องต้นวันที่ 30 กันยายน 2025 รายงานประมาณ $9.6 ล้านล้าน และเติบโต 28% จากปี 2022 ภาคผนวกฉบับสุดท้ายเดือนมิถุนายน 2026 ให้ $9.510240 ล้านล้าน และเติบโตประมาณ 27% บนฐานที่เทียบกันได้ เป็นรุ่นต่อเนื่องของการสำรวจเดียวกัน ไม่ใช่ประมาณการขนาดตลาดอิสระสองชุด ตารางตราสารละเอียดฉบับสุดท้ายไม่ควรใช้ยอดรวมจากข่าวประชาสัมพันธ์ก่อนหน้า [2][1]

ประวัติที่ยาวขึ้นแสดงขนาดการเปลี่ยนแปลงมากกว่า ภาคผนวกฉบับสุดท้ายรายงานประมาณ $1,239 พันล้านสำหรับเมษายน 2001 และ $3,973 พันล้านสำหรับ 2010 บนฐาน net-net ก่อน 2013 การรายงานบางสกุลเงินยังครอบคลุมน้อยกว่า แสดงระดับในอดีตได้ แต่การหารค่าที่สังเกตห่างกันมากไม่ใช่การวัดการเติบโตล้วน ๆ ในตลาดที่ไม่เปลี่ยนแปลง เงินต้นที่มากขึ้นอาจสะท้อนกิจกรรมเพิ่ม การแปลงอัตราแลกเปลี่ยน และขอบเขตการสำรวจที่เปลี่ยน [1 หมายเหตุของตาราง 25]

ซื้อขายอะไรในตลาด Forex?

แหล่งข้อมูล: ภาคผนวก BIS ฉบับสุดท้าย ตาราง 1; คำนวณส่วนแบ่งจากค่าที่ไม่ปัด ส่วนแบ่งที่ปัดรวมเป็น 99.9%; ยอด BIS ยังมีหมวด “ผลิตภัณฑ์อื่น” ที่เล็กน้อยมาก [1] ชุดข้อมูล: D11.1

FX swap เป็นส่วนใหญ่ที่สุดของมูลค่าซื้อขาย ช่วยให้ธนาคารได้ดอลลาร์ระยะสั้นโดยไม่ต้องแปลงยูโรอย่างถาวร สัญญาสั้นมักต่ออายุ ทุกครั้งที่ต่อสร้างมูลค่าซื้อขายใหม่ แม้ความต้องการเงินทุนยังใกล้เดิม การสำรวจไม่นับการแลกสองขาของสวอปเดียวเป็นสองสัญญาอิสระ

สปอตมีประมาณหนึ่งในสามของตลาด การมอง Forex เพียงว่า “ซื้อยูโรแล้วขายดอลลาร์ตอนนี้” จึงมองข้ามหลายหน้าที่ FX swap ในตารางยังต่างจากค่าสวอปรายวันของบัญชีรายย่อย การใช้เพื่อจัดหาเงินทุนและป้องกันความเสี่ยงอธิบายในบทถัดไป Forex กับเศรษฐกิจโลก

มูลค่าซื้อขายแต่ละตราสารเปลี่ยนอย่างไรจาก 2022 ถึง 2025?

ในชุด BIS ปัจจุบัน มูลค่าซื้อขายเฉลี่ยของทั้งตลาดเพิ่มประมาณ 27.35% แต่ทุกตราสารไม่ได้โตเท่ากัน ตารางเปรียบเทียบเมษายน 2022 กับเมษายน 2025 โดยทั้งสองค่าวัดมูลค่าเงินต้นซื้อขาย FX แบบ OTC ต่อวัน บนฐาน net-net จากข้อมูลรุ่นปัจจุบันเดียวกัน จำนวนเงินและส่วนแบ่งเป็นคนละตัวชี้วัด: ส่วนแบ่งใช้ยอดรวมของปีนั้น ขณะที่การเติบโตคำนวณจากจำนวนเงินที่ไม่ปัด

แหล่งข้อมูล: BIS Data Portal ตาราง D11.1 เข้าถึงวันที่ 12 ตุลาคม 2026 สำหรับข้อมูลปี 2022 และ 2025 [14] จำนวนเงินของ 2025 ตรงกับตาราง 1 ในภาคผนวกฉบับสุดท้ายเดือนมิถุนายน 2026 [1] การคำนวณใช้จำนวนเงินที่ไม่ปัด ยอดรวมทั้งคู่มีหมวด “ผลิตภัณฑ์อื่น” ขนาดเล็กน้อยที่ไม่แยกแสดงที่นี่ ส่วนแบ่งที่ปัดของห้าหมวดหลักรวมเป็น 100.1% และ 99.9% ตามลำดับ

ภาคผนวกฉบับเก่าปี 2022 ซึ่งแก้ไขภายในฉบับนั้นเมื่อ 5 ธันวาคม 2022 รายงานยอดทั้งตลาด USD 7,505,992 ล้าน ชุดปัจจุบันให้ USD 7,467,541 ล้านสำหรับเมษายนเดียวกัน หรือประมาณ USD 7,468 พันล้านในตารางอดีตข้างต้น การเปรียบเทียบตราสารใช้ชุดปัจจุบันเดียวกันสำหรับทั้งสองปี ไม่ผสมจำนวนเงินเก่ากับตัวหารใหม่ จำนวนเงินเต็มให้การเติบโตรวม 27.35% (27.4% เมื่อปัดหนึ่งตำแหน่งทศนิยม) ส่วนการคำนวณ 27.3% ก่อนหน้าใช้ 9,510 และ 7,468 ที่ปัดเป็นพันล้านเต็ม ความต่างนี้เกิดจากการปัดและการแก้ไข ไม่ใช่นิยามมูลค่าซื้อขายต่างกัน [15] [14]

จำนวนเงิน FX swap เพิ่ม 5.7% แม้ส่วนแบ่งลดจาก 50.9% เป็น 42.2% ไม่ขัดแย้งกัน เพราะทั้งตลาดโตเร็วกว่าหมวดนั้น สปอตโต 41.5% ฟอร์เวิร์ด outright โต 51.0% และออปชันโต 108.3% ทำให้เงินต้นออปชันต่อวันมากกว่าสองเท่า เป็นการเทียบสองเดือนสำรวจโดยไม่ปรับเงินเฟ้อหรือการเปลี่ยนมูลค่า USD ไม่ใช่ผลตอบแทนหรือการเพิ่มจำนวนลูกค้า ภาวะพิเศษของเมษายน 2025 ช่วยอธิบายรูปแบบ แต่ตารางลำพังไม่ได้พิสูจน์แรงจูงใจของแต่ละธุรกรรม [3]

ตราสารไม่ได้เปิดเผยเจตนาของผู้ใช้ทั้งหมด

FX swap กับฟอร์เวิร์ด outright รวมประมาณ 60.6% ของมูลค่าซื้อขายต่อวัน หรือราว 61% คำนวณจากเงินต้นสุดท้าย: $4,015.293 พันล้านบวก $1,747.311 พันล้าน แล้วหารด้วย $9,510.240 พันล้าน ส่วนแบ่งสูงแสดงความสำคัญของสัญญาที่มีวันในอนาคต แต่ไม่ได้วัดส่วนแบ่งของการป้องกันความเสี่ยง [1 ตาราง 1]

บริษัทอาจซื้อเงินสปอตเพื่อใบแจ้งหนี้เฉพาะ ดังนั้นสปอตไม่จำเป็นต้องเป็นการเก็งกำไร นักลงทุนอาจใช้ฟอร์เวิร์ดเพิ่มความเสี่ยงตามทิศทาง ส่วนธนาคารใช้ FX swap หาเงินสกุลที่ต้องการจัดหา โครงสร้างเดียวกันรับใช้ความต้องการต่างกัน ตารางแบ่งมูลค่าซื้อขายตามตราสาร ไม่ใช่เจตนาคู่สัญญา

การแลกสองขาของ FX swap เป็นสัญญาเดียว BIS กำหนดให้รายงานครั้งเดียวโดยใช้ขาที่มีกำหนดไกลกว่า ไม่บวกขาแรกเข้ามูลค่าสปอต ส่วน currency swap ที่ให้กระแสเงินจากเงินทุนต่างสกุลมีหมวดแยก ความต่างนี้สำคัญเวลาอ่านกราฟ: การบวก “ทุกการแลกเงินสด” จะได้ตัวชี้วัดต่างจากมูลค่าซื้อขายของสัญญา [5 หัวข้อ 5.1]

มูลค่าซื้อขายสวอปที่มากขึ้นไม่ได้พิสูจน์ว่าปลอดภัยขึ้น สัญญาสั้นอาจต่อซ้ำ ๆ เพิ่มยอดสัญญาใหม่แม้จำนวนเงินทุนยังใกล้เดิม การเข้าถึงเงินทุนรอบถัดไป ต้นทุน และความเสี่ยงคู่สัญญาต้องประเมินแยก

สกุลเงิน คู่เงิน และยอดรวม 200%

แหล่งข้อมูล: ภาคผนวก BIS ฉบับสุดท้าย ตาราง 1; คำนวณส่วนแบ่งจากเงินต้นตามสัญญา รายละเอียดครบ: D11.3[1]

ส่วนแบ่งทุกสกุลเงินรวมกันเป็น 200% ทุกสัญญามีสองด้านสกุลเงิน ธุรกรรม EUR/USD สมมติมูลค่า $1 ล้านเพิ่มยอดซื้อขายรวม $1 ล้าน ยอดที่จัดให้ยูโร $1 ล้าน และยอดที่จัดให้ดอลลาร์ $1 ล้าน นี่คือหลักการแสดงข้อมูล ไม่ใช่การนับซ้ำในยอดรวมทั่วโลก

89.1% ของดอลลาร์คือส่วนแบ่งมูลค่าธุรกรรมที่มี USD ด้านหนึ่ง ไม่ใช่ส่วนแบ่งจำนวนคำสั่ง การแบ่งคู่เงินต่างออกไป: แต่ละรายการอยู่ในคู่เดียว ดังนั้นส่วนแบ่งทุกคู่รวมเป็น 100%

แหล่งข้อมูล: ภาคผนวก BIS ฉบับสุดท้าย ตาราง 3.9–3.10; คำนวณส่วนแบ่งเทียบกับ $9,510.24 พันล้าน เขียนคู่ตามรูปแบบปกติของตลาด [1] รายละเอียด: ตาราง 3.9–3.10 ของภาคผนวกฉบับสุดท้าย

สกุลเงิน คู่เงิน และจำนวนคำสั่งเป็นการแบ่งสามแบบ

อ่านตารางสกุลเงินกับคู่เงินร่วมกันได้ มูลค่าที่มี USD ด้านหนึ่งรวมทุกคู่ดอลลาร์ EUR/USD เป็นเพียงหนึ่งคู่ ยูโรยังอยู่ในสัญญาคู่กับเยน ปอนด์ และสกุลอื่น นี่คือเหตุที่ส่วนแบ่ง EUR 28.5% สูงกว่า 20.7% ของ EUR/USD เพียงคู่เดียว [1 ตาราง 1 และ 3.10]

การลบส่วนแบ่ง USD 89.1% จาก 200% ไม่ได้ให้ “มูลค่าซื้อขายที่ไม่มีดอลลาร์” เพราะทุกสัญญาดอลลาร์มีอีกสกุลด้วย การถามถึงสัญญาที่ไม่มี USD ต้องตีความตามคู่: เมื่อดอลลาร์มีส่วนใน 89.1% ประมาณ 10.9% ของมูลค่าสัญญาจึงไม่มีดอลลาร์ทั้งสองด้าน นี่คือส่วนแบ่งเงินต้นของทุกตราสาร OTC ไม่ใช่จำนวนคำสั่งหรือสินทรัพย์โลก

อันดับสูงของ EUR/USD ในตารางนี้รวมสปอตกับอนุพันธ์ ไม่ตอบว่าคู่นี้ครองตลาดสปอตเฉพาะเท่าใด หรือซื้อได้เท่าใดที่ราคาหนึ่งในเวลาหนึ่ง สองวันอาจมีมูลค่าซื้อขายใกล้กัน แต่ปริมาณราคาเสนอและเงื่อนไขดำเนินคำสั่งต่างกัน

การลดการพึ่งดอลลาร์: เปรียบเทียบบทบาทใดของดอลลาร์?

ส่วนแบ่งดอลลาร์ในทุนสำรองที่ลดลงไม่ขัดกับบทบาทใหญ่ในการซื้อขายเงินตรา ทุนสำรองบอกสินทรัพย์ที่หน่วยงานทางการถือ ณ สิ้นไตรมาส มูลค่าซื้อขาย FX วัดธุรกรรมใหม่ในเดือนสำรวจ ใบแจ้งหนี้ระบุสกุลที่ใช้ตั้งราคาสินค้า ขณะที่สถิติชำระเงินระบุสกุลที่โอนผ่านเครือข่ายที่ครอบคลุม เป็นคำถามต่างกัน คำตอบจึงไม่จำเป็นต้องเคลื่อนไปด้วยกัน

การวิเคราะห์ IMF เดือนมิถุนายน 2024 เชื่อมการลดส่วนแบ่งทุนสำรอง USD ระยะยาวกับบทบาทที่เพิ่มของหลายสกุลเล็กกว่า รวม AUD, CAD, CNY วอนเกาหลี ดอลลาร์สิงคโปร์ และสกุลนอร์ดิก ส่วนแบ่งที่หายไปไม่ได้โอนไปยูโรหรือเหรินหมินปี้ทั้งหมด การซื้อขายและรับฝากสินทรัพย์ง่ายขึ้นขยายโอกาสกระจายความเสี่ยง นี่คือการตีความการศึกษาประวัติศาสตร์เฉพาะ ไม่ใช่หลักฐานว่าธนาคารกลางทุกแห่งมีแรงจูงใจเดียวกัน [7]

ดอลลาร์ยังเป็น สกุลเงินตัวกลาง ได้ในเวลาเดียวกัน: เพื่อแลกสองสกุลที่มีสภาพคล่องน้อย ผู้ค้าอาจใช้ตลาดของแต่ละสกุลเทียบ USD ลองตัวอย่างสมมติโดยไม่กำหนดอัตราแลกเปลี่ยน ธุรกิจต้องการ B และมี A ตัวกลางอาจได้ B ผ่าน A→USD และ USD→B หากเส้นทางนี้ใช้ได้และได้ประโยชน์ หรืออาจทำตรง หรือหักล้างกับความต้องการลูกค้าอื่น เส้นทางอ้อมสร้างสัญญาดอลลาร์มากขึ้น แม้ผู้ซื้อและผู้ขายไม่ได้ดำเนินงานในสหรัฐฯ

ไม่ได้เป็นคำพยากรณ์ว่าดอลลาร์จะครองตลาดเสมอ การเปลี่ยนแนวทางที่ฝังตัวต้องมากกว่าคำประกาศ: ต้องเข้าถึงตลาดสกุลทางเลือกด้านสินทรัพย์ ชำระเงิน เงินทุน และป้องกันความเสี่ยงได้ การเทียบทุนสำรองต้องใช้ข้อมูลรุ่นเดียวกันและแยกธุรกรรมจากการตีมูลค่า ถ้ายูโรแข็งเทียบดอลลาร์ มูลค่าดอลลาร์ของ EUR ที่ถือเท่าเดิมจะสูงขึ้น ส่วนแบ่ง USD อาจลดโดยไม่ขายสินทรัพย์ดอลลาร์เลย

ข้อสรุปที่แม่นที่สุดจึงเป็นว่าบทบาทเฉพาะของดอลลาร์เปลี่ยนในช่วงเวลาที่ระบุ ส่วนแบ่ง CNY 8.6% ในมูลค่าซื้อขายลำพังไม่ได้ระบุว่ามาจากค้าสินค้า จัดหาเงินทุน หรือเก็งกำไรเท่าใด ข้อมูล COFER ครบถ้วน การตั้งสกุลในใบแจ้งหนี้ และตัวอย่างผลการตีมูลค่าอยู่ใน บทถัดไป ที่นี่ข้อมูลช่วยแยกตัวชี้วัด ไม่ใช่แทนตารางซื้อขายด้วยการตีความทางการเมือง

ธุรกรรมถูกรายงานจากที่ใด?

แหล่งข้อมูล: ภาคผนวก BIS ฉบับสุดท้าย ตาราง 1 คำนวณส่วนแบ่งและ “สถานที่อื่น” จากตารางต้นทาง [1] รายประเทศ: D11.5 — ประเทศและตราสาร, net-gross

ภูมิศาสตร์อ้างถึงโต๊ะฝ่ายขาย คือสถานที่ของหน่วยงานที่จัดธุรกรรม ไม่จำเป็นต้องเป็นสำนักงานใหญ่ลูกค้า สัญชาติธนาคาร หรือเซิร์ฟเวอร์จริง บริษัทโปแลนด์ที่ใช้บริการโต๊ะธนาคารลอนดอนอาจถูกจัดให้สหราชอาณาจักร

ไม่หาร $4.74 ล้านล้านของสหราชอาณาจักรด้วย $9.51 ล้านล้านทั่วโลกเพื่อหาส่วนแบ่ง ธุรกรรมข้ามพรมแดนระหว่างผู้ค้ายังอยู่ในทั้งสองสถานที่ในตารางภูมิศาสตร์ ตัวหารที่ตรงกันที่นี่คือ $12.56 ล้านล้าน

คำสั่งเดียวจากลูกค้าโปแลนด์อาจรับบริการจากโต๊ะอังกฤษ ดำเนินผ่านระบบที่อยู่แห่งอื่น แล้วบันทึกที่สำนักงานใหญ่ธนาคาร การสำรวจเลือกที่ตั้งโต๊ะฝ่ายขาย หากการซื้อขายอิเล็กทรอนิกส์ไม่มีโต๊ะดังกล่าว แนวทางใช้ผู้ติดต่อฝ่ายขายของแพลตฟอร์มที่ดูแลลูกค้า แผนที่จึงแสดงบริการตลาดตามกฎที่กำหนด ไม่ใช่เส้นทางทางกายภาพของธนบัตร [5 หัวข้อ 2.1]

หน่วยสถิติที่นี่คือสหราชอาณาจักร ลอนดอนเป็นศูนย์สำคัญ แต่ตารางประเทศไม่แยกยอดลอนดอนจากโต๊ะอื่นในอังกฤษ และไม่ได้พิสูจน์ว่าเมืองหนึ่งกำหนดอัตราแลกเปลี่ยนหรือเป็นเจ้าของสกุลเงินโลกตามสัดส่วนเดียวกัน

ทำไมโต๊ะจำนวนมากให้บริการธุรกรรมจากลอนดอน?

ความสำคัญลอนดอนสัมพันธ์กับการกระจุกของธนาคาร ลูกค้า บริการเฉพาะ และโครงสร้างพื้นฐาน รวมถึงตำแหน่งเหมาะในรอบซื้อขายรายวัน ชั่วโมงทำการลอนดอนทับบางส่วนของกิจกรรมเอเชีย แล้วทับกิจกรรมอเมริกา ไม่ต้องสมมติตาราง UTC เดียวทั้งปี: สหราชอาณาจักรกับสหรัฐฯ ปรับเวลาและไม่ได้ปรับตรงวันกันเสมอ

นี่อธิบายการจัดบริการตลาด ไม่ได้พิสูจน์ว่าลอนดอนกำหนดราคาจริงเพียงราคาเดียว ธนาคารระหว่างประเทศอาจดูแลหลายสกุลและลูกค้าหลายประเทศจากศูนย์เดียว ประเทศที่มีส่วนแบ่งฝ่ายขายสูงไม่จำเป็นต้องมีเศรษฐกิจใหญ่เท่ากันหรือสกุลในประเทศที่ใช้บ่อยเท่ากัน ตาราง BIS ลำพังไม่แยกผลเขตเวลา ประวัติการเงิน และเทคโนโลยี หรือระบุเปอร์เซ็นต์ข้อได้เปรียบของแต่ละปัจจัย

ประวัติช่วยอธิบายการพัฒนาการกระจุกตัวนั้น ธนาคารแห่งอังกฤษก่อตั้งใน 1694 ลอนดอนพัฒนาบริการธนาคารและเงินทุนการค้าระหว่างประเทศมาก่อนแพลตฟอร์ม FX สมัยใหม่เป็นเวลานาน [10] วันนี้ลูกค้าได้ประโยชน์จากความใกล้ของคู่สัญญา ผู้เชี่ยวชาญ และโครงสร้างพื้นฐาน การให้บริการพอร์ตทั่วโลกง่ายขึ้นในที่ที่ธนาคารมีความสัมพันธ์และการสนับสนุนการดำเนินงานอยู่แล้ว ความยาวนานของประวัติลำพังไม่ได้อธิบายส่วนแบ่งปัจจุบันเป็นตัวเลข

จุดอ้างอิงลอนดอนไม่ใช่ราคาเดียวของทั้งตลาด

บทบาทศูนย์การเงินยังเห็นในวิธีตีมูลค่า WMR เผยแพร่เกณฑ์ราคาสปอตปิดที่ 4 โมงเย็นเวลาลอนดอน ผู้จัดการพอร์ตใช้เกณฑ์กำหนดแน่นอนเพื่อเทียบมูลค่าสินทรัพย์ข้ามวัน แทนเลือกราคาใดก็ได้จากแพลตฟอร์มใดก็ได้ เวลาลอนดอนไม่ตรงกับเวลา UTC คงที่เดียวตลอดปี [8]

อีกตัวอย่างคือการตีมูลค่าสิทธิพิเศษถอนเงิน (SDRs) ของ IMF ขั้นตอนใช้เรตกลางตลาดที่ธนาคารแห่งอังกฤษจัดให้ โดยสังเกตราวเที่ยงในลอนดอน และ IMF ระบุผู้ให้ข้อมูลสำรอง [9] นี่ไม่ใช่การวัด WMR ตอน 4 โมงเย็น หรือราคาที่ลูกค้าทุกคนแลกเงินได้

ลองกรณีสมมติ กองทุนถือหุ้นต่างประเทศแต่หน่วยลงทุนตีราคาในสกุลของตน เวลาและวิธีแปลงที่สอดคล้องทำให้เทียบมูลค่าได้ดีขึ้น คำสั่งสกุลเงินอาจดำเนินก่อนหรือหลังและคนละราคา จึงต้องแยกการเคลื่อนตลาดจากต้นทุนดำเนินคำสั่ง ตาราง BIS วัดกิจกรรม เกณฑ์ราคาจัดจุดอ้างอิงที่กำหนด และผลลูกค้าขึ้นกับสัญญาด้วย เป็นสามคำถามที่เกี่ยวกันแต่แยกต่างหาก

สิงคโปร์และธุรกรรมข้ามพรมแดน

สิงคโปร์เป็นอันดับสามของสถานที่ฝ่ายขาย สี่อันดับแรกรวมประมาณ 75.2% ของยอด net-gross การบริการกระจุกในไม่กี่ศูนย์ไม่ได้หมายความว่าผู้อยู่อาศัยเป็นเจ้าของทุนตลาดตามสัดส่วนนั้น

การแบ่งคู่สัญญาทั่วโลกแสดงว่าธุรกรรมข้ามพรมแดนมีประมาณ 65.3% ของมูลค่าซื้อขาย net-net “ข้ามพรมแดน” อธิบายความสัมพันธ์ระหว่างที่ตั้งผู้ค้ากับคู่สัญญา ต่างจากคำถามว่าบริการธุรกรรมที่ไหน และต่างจากการค้าสินค้าระหว่างประเทศ [1]

เทียบศูนย์ด้วยตารางเดียว ตัวเลขสุดท้ายให้สิงคโปร์รายงานมากกว่าฮ่องกงกับญี่ปุ่นรวมประมาณ $162.0 พันล้านต่อวัน: 1,485.282 ลบ 883.067 ลบ 440.231 เยอรมนีรายงาน $386.1 พันล้านและฝรั่งเศส $242.2 พันล้านต่อวัน นี่คือที่ตั้งโต๊ะฝ่ายขาย ไม่ใช่เมืองหรือส่วนแบ่งสกุลเงินของประเทศเหล่านั้น [1 ตาราง 1]

ผู้ค้าสิงคโปร์อาจดูแลลูกค้า USD/JPY แม้ทั้งสองสกุลไม่ใช่ของสิงคโปร์ เช่นเดียวกับกองทุนยุโรปที่ใช้โต๊ะเอเชียในเวลาทำการท้องถิ่น การเติบโตของศูนย์อาจสะท้อนการจัดบริการลูกค้าใหม่ ความต้องการลูกค้าเปลี่ยน หรือกิจกรรมตราสารเปลี่ยน การจัดอันดับภูมิศาสตร์ไม่แยกสาเหตุเหล่านั้น หรือแสดงว่าเศรษฐกิจประเทศผู้รายงานได้ส่วนแบ่งการค้าโลกตามนั้น

ใครอยู่อีกด้านของธุรกรรม?

แหล่งข้อมูล: ภาคผนวก BIS ฉบับสุดท้าย ตาราง 1 การปัดทำให้ส่วนแบ่งไม่รวมเป็น 100% พอดี [1] รายละเอียด: D11.4 — ตราสาร คู่สัญญา และอายุสัญญา, net-net

ประเภทแรกคือธุรกรรมระหว่างผู้ค้าที่ร่วมสำรวจ ประเภทที่สองกว้าง: รวมธนาคารที่ไม่รายงาน นักลงทุนสถาบัน เฮดจ์ฟันด์ และบริษัทซื้อขายเฉพาะ ลูกค้านอกภาคการเงินรวมธุรกิจ นี่คือการจัดประเภทคู่สัญญา ไม่ใช่จัดอันดับนักเก็งกำไรกับคนที่ “ต้องใช้สกุลเงิน” [2]

ส่วนแบ่งโดยตรงเล็กของลูกค้านอกภาคการเงินไม่ได้หมายความว่าบทบาทเศรษฐกิจของ Forex เล็ก คำสั่งบริษัทอาจก่อการดำเนินงานตัวกลางต่อ ในทางกลับกัน ส่วนแบ่งสถาบันการเงินสูงไม่พิสูจน์ว่าธุรกรรมไม่เกี่ยวกับการค้าหรือการลงทุนลูกค้า

“สถาบันการเงินอื่น” คือสถาบันนอกบัญชีผู้ค้าที่รายงาน ไม่ใช่บริษัทเล็กหรือมืออาชีพน้อยกว่า สถาบันการเงินทางการรวมธนาคารกลางอยู่ในกลุ่มนี้ การเพิ่มเป็นภาคแยกที่สี่จะนับบางยอดซ้ำ [5 หัวข้อ 1]

แม้ตารางคู่สัญญาละเอียดก็ไม่ใช่ทะเบียนเจ้าของเงินปลายทาง คู่สัญญาโดยตรงของธนาคารอาจเป็นตัวกลางดูแลลูกค้าอีกชั้น ความต่างนี้สำคัญเมื่อถามถึงการซื้อขายรายย่อยหรือว่าตลาดเท่าใด “เป็นของ” บริษัท

บริการโบรกเกอร์หลักและความต้องการธุรกิจ: การแบ่งสองแบบ

ในตารางสุดท้าย มูลค่าซื้อขาย ผ่านโบรกเกอร์หลัก เท่ากับ $2,163.1 พันล้านต่อวัน หรือประมาณ 22.7% ของยอดรวม เป็นเครื่องหมายเพิ่มเติมด้านการเข้าถึง ไม่ใช่กลุ่มคู่สัญญาที่สี่ ห้ามบวกเข้ากับสามแถวในตารางก่อนหน้า สปอตมี $1,281.2 พันล้าน ฟอร์เวิร์ด outright $370.7 พันล้าน และ FX swap $312.6 พันล้านจากยอดนั้น ตราสารที่เหลือก็รวมอยู่ในยอดเช่นกัน [1 ตาราง 1]

โบรกเกอร์หลักให้ลูกค้าสถาบันที่เข้าเกณฑ์ทำธุรกรรมกับผู้ค้าอื่นภายใต้ความสัมพันธ์เครดิตและวงเงินที่ตกลง กองทุนเปรียบเทียบหลายผู้ให้ราคาและจัดภาระผูกพันของธุรกรรมผ่านพันธมิตรเดียวได้ ไม่ได้หมายความว่าลูกค้าทุกคนได้ทุกราคาไร้ข้อจำกัด การเปลี่ยนวงเงินหรือการเข้าถึงอาจลดกิจกรรมแม้ความต้องการป้องกันพอร์ตไม่เปลี่ยน กลไกการเข้าถึงยังอธิบายใน การวิเคราะห์ BIS [13]

ธุรกิจที่ไม่ใช่การเงินมีรูปแบบกิจกรรมต่างกันระหว่างตราสาร: ในเมษายน 2025 สปอตมี $144.4 พันล้านต่อวัน ฟอร์เวิร์ด outright $84.5 พันล้าน และ FX swap $148.9 พันล้าน [1 ตาราง 1] ยอดรวมสูงสุดไม่ได้แปลว่าทุกประเภทธุรกิจและสัญญาสูงสุด การวัดการเปลี่ยนของกลุ่มนี้ต้องใช้ค่าที่เทียบกันได้ทั้งสองปี ไม่ใช่อัตราโตของทั้งตลาด

ลองผู้ส่งออกสมมติที่รับยูโรทุกเดือน แต่มีรายจ่ายยูโรมากเมื่อครบไตรมาสเท่านั้น อาจเก็บรายรับบางส่วน แปลงบางส่วน และใช้ฟอร์เวิร์ดป้องกันความต้องการอนาคตบางส่วน ดังนั้นสองบริษัทที่ยอดส่งออกเท่ากันอาจมีมูลค่าสปอตและอนุพันธ์ต่างกัน ผู้ค้ายังหักล้างความต้องการตรงข้ามแทนป้องกันแต่ละรายแยกกับธนาคารอื่นได้ มูลค่าซื้อขายวัดสัญญา ไม่ใช่แผนภาพครบถ้วนของความเสี่ยงสุดท้ายที่ธุรกิจรับอยู่

ซวอตีโปแลนด์อยู่ที่ไหน และการซื้อขายรายย่อยอยู่ที่ไหน?

ในเมษายน 2025 มูลค่าซื้อขายทุกตราสาร OTC ที่มี PLN ด้านหนึ่งอยู่ประมาณ $76.3 พันล้านต่อวัน หรือ 0.8% ของมูลค่าซื้อขายทั่วโลก เป็นกิจกรรมทั่วโลกที่เกี่ยวกับสกุลโปแลนด์ ไม่ใช่เพียงธุรกรรมในโปแลนด์ ส่วนแบ่ง PLN ยังใช้หลักยอดสกุลเงินรวม 200% [1 ตาราง 2.11]

ยอดทั่วโลกไม่ได้บอกว่า ส่วนต่างราคา ที่ลูกค้า EUR/PLN ควรได้คือเท่าใด ในสกุลเดียว เงื่อนไขต่างกันระหว่างสปอตกับฟอร์เวิร์ด เวลาในวัน และขนาดคำสั่ง

$76.3 พันล้านคือการแปลงสัญญาที่มี PLN เป็นดอลลาร์ ไม่ใช่จำนวนดอลลาร์ที่แลกซวอตีจริงในทุกสัญญา รวมคู่ซวอตีกับยูโรและสกุลอื่น รวมตราสารต่างชนิด การประเมิน EUR/PLN สปอตต้องเลือกคู่และตราสารนั้น ไม่ใช่ยอดทุกธุรกรรม PLN

มูลค่าซื้อขายที่โต๊ะในโปแลนด์เป็นการแบ่งอีกแบบ โต๊ะเหล่านั้นอาจซื้อขายสกุลอื่นนอกจาก PLN “มูลค่าซื้อขายซวอตี” กับ “มูลค่าซื้อขายในโปแลนด์” ใช้แทนกันไม่ได้ สัญญาดอกเบี้ย PLN ยังอธิบายความเสี่ยงต่างจากสัญญา FX ที่มี PLN ด้านหนึ่ง ข้อมูลอนุพันธ์ดอกเบี้ยใช้แทนจำนวนจากตาราง FX ไม่ได้

BIS ทำเครื่องหมายบางยอดว่า เกิดจากการซื้อขายรายย่อย ไม่ใช่สถิติครบถ้วนทุกบัญชี CFD หรือยอดกำไรขาดทุนของบัญชี โบรกเกอร์อาจหักล้างบางสถานะภายใน ความเชื่อมโยงกับบัญชีรายย่อยอธิบายในบท การซื้อขาย Forex รายย่อย และ คุณภาพการดำเนินคำสั่ง

ตารางสุดท้าย BIS รายงานค่าเฉลี่ยต่อวันจากรายย่อย $241.99 พันล้านในเมษายน 2025 net-net: ประมาณ 2.5% ของยอดรวม ควรอ้างพร้อมนิยาม คือธุรกรรมที่ผู้ค้ารายงานซึ่งเริ่มจากบุคคลซื้อขายเงินตราเก็งกำไรแบบใช้เลเวอเรจ ชำระเป็นเงินสด และทำเพื่อตนเอง แนวทางครอบคลุมการติดต่อโดยตรงและตัวกลางแพลตฟอร์มรายย่อย แต่ยกเว้นรายการอย่างการจ่ายบัตรทั่วไป โอนเงิน และแลกสกุลในกิจกรรมพาณิชย์ [1 ตาราง 1][5 หัวข้อ 8.5]

ไม่ได้หมายความว่าทุกรายการในบัญชีลูกค้าโบรกเกอร์ถูกนำไปบวกทั่วโลกทีละรายการ ผู้ค้าเห็นความสัมพันธ์กับแพลตฟอร์มหรือลูกค้า และการครอบคลุมกับคุณภาพรายงานมีขีดจำกัด แถวนี้เป็นเครื่องหมายเพิ่มเติมภายในมูลค่าซื้อขาย จึงไม่บวก $241.99 พันล้านซ้ำกับ $9.51 ล้านล้าน ไม่สามารถให้จำนวนผู้ค้า ยอดบัญชีเฉลี่ย หรือเปอร์เซ็นต์ลูกค้าที่กำไรได้

EUR/PLN และ EUR/USD: หน้าที่เดียวกัน เงื่อนไขดำเนินคำสั่งต่างกัน

ผู้ดูแลเงินบริษัทโปแลนด์ที่ซื้อยูโร กับผู้ดูแลเงินสหรัฐฯ ที่ชำระใบแจ้งหนี้ยูโร มีความต้องการคล้ายกันคือได้สกุลชำระเงิน แต่ใช้คนละคู่และข้อเสนอ มูลค่าทุกตราสารที่มี PLN ไม่ใช่สปอต EUR/PLN เพียงอย่างเดียว และยอด EUR/USD ก่อนหน้ารวมอนุพันธ์ด้วย การเทียบยอดนั้นไม่กำหนดส่วนต่างหรือราคาที่ลูกค้ารายหนึ่งใช้ได้

ในตัวอย่างผู้นำเข้าโปแลนด์สมมติ ธนาคาร A เสนอ EUR/PLN 4.3000/4.3060 สำหรับ EUR 100,000 ส่วน B เสนอ 4.3010/4.3050 ลูกค้าที่ซื้อยูโรใช้ราคาขายของธนาคาร เมื่อไม่มีค่าธรรมเนียมอื่น จ่าย PLN 430,600 ที่ A หรือ PLN 430,500 ที่ B: ต่าง PLN 100 สมมติเวลา จำนวน และวันส่งมอบเดียวกัน และทั้งสองราคาทำได้เต็มจำนวน จุดกลางของทั้งคู่คือ 4.3030 แต่ไม่ใช่ราคาซื้อยูโร

ถ้า B ให้ราคานั้นได้เพียง EUR 10,000 การหาต้นทุน EUR 100,000 ต้องดูข้อเสนอเพิ่ม เวลาต่าง วงเงินต่าง หรือวันส่งมอบต่างอาจเปลี่ยนเงื่อนไข ตัวอย่างนี้ไม่ใช่จัดอันดับธนาคารหรือหลักฐานต้นทุน PLN ปกติ แต่แสดงการเปลี่ยนจากสถิติทั่วโลกมาสู่การเทียบบริการจริง โดยไม่สมมติว่าตลาดใหญ่ให้ทุกจำนวนที่ราคาหน้าจอ

มูลค่าซื้อขาย การชำระราคา และความเสี่ยงที่รับอยู่เป็นคนละตัวชี้วัด

ความเสี่ยงที่รับอยู่ หมายถึงการรับผลจากมูลค่าเปลี่ยนหรือไม่ปฏิบัติตามภาระผูกพัน มูลค่าซื้อขายรวมสัญญาที่ตกลงในช่วงเวลา ส่วนสัญญาคงค้างบอกยอด ณ วันหนึ่ง จำนวนใดก็ไม่ได้เป็นขาดทุนโดยอัตโนมัติ

นักลงทุนสมมติซื้อ €1 ล้านด้วยดอลลาร์ แล้วขาย €1 ล้านเดียวกันภายหลัง ทั้งสองรายการเพิ่มยอดซื้อขายรายวัน แม้หลังจากนั้นไม่เหลือสถานะยูโร การคำนวณผลต้องใช้เรต เวลา และต้นทุน

การคำนวณง่ายทำให้เห็นชัด ซื้อ €1 ล้านที่ EUR/USD 1.10 มีเงินต้น $1.10 ล้าน ขายที่ 1.11 มี $1.11 ล้าน ยอดซื้อขายรวม $2.21 ล้าน ส่วนรายรับลบรายจ่ายเท่ากับ $10,000 ก่อนต้นทุน หลังแลกทั้งสองครั้งสถานะยูโรปิดแล้ว ทั้ง $2.21 ล้านและ $10,000 ไม่ได้ระบุเงินฝากที่ต้องใช้ทำรายการเหล่านี้

การชำระราคาทำให้การจ่ายจากสัญญาสำเร็จ จำนวนส่งมอบอาจต่างจากยอดสัญญาใหม่เพราะอายุสัญญา สองขาของสวอป และภาระที่หักล้างกัน ข้อมูลชำระราคาของ BIS จึงเป็นชุดแยก การชำระแบบจ่ายต่อจ่าย (PvP) กำหนดให้การส่งมอบสกุลหนึ่งขึ้นกับการส่งมอบอีกสกุล ลดความเสี่ยงเสียยอดที่ต้องจ่ายทั้งหมด แต่ไม่ตัดทุกความเสี่ยงสภาพคล่องหรือค่าใช้จ่ายทำสัญญาทดแทน [4]

หากสองฝ่ายเป็นหนี้สกุลต่อกันในวันเดียว ข้อตกลงหักกลบสุทธิอาจลดการจ่าย นี่แยกจากการปรับรายงาน net-net: การหักกลบเปลี่ยนยอดต้องส่งมอบ ส่วนการปรับ BIS ตัดรายงานซ้ำของสัญญาเดียว แนวทางนับสัญญาใหม่ก่อนการหักกลบ ไม่แทนยอดซื้อขายด้วยจำนวนที่จ่ายเข้าสู่ระบบชำระราคา [5 หัวข้อ 2][4]

ไม่มี “มูลค่าตลาด Forex” มาตรฐานตัวเดียวที่ตรงกับมูลค่าตลาดหุ้น วัดปริมาณเงิน สัญญาคงค้าง และทุนสำรองได้ แต่เป็นยอดคงค้างต่างชนิด เช่นเดียวกัน “Forex ใหญ่กว่าหุ้น X เท่า” ต้องมีนิยาม ช่วงเวลา และขอบเขตร่วม หากไม่มี อัตราส่วนที่ดูน่าประทับใจก็อธิบายได้น้อย

ทำไมการชำระราคาต้องมีตัวชี้วัดของตัวเอง?

เมื่อ 26 มิถุนายน 1974 การปิด Bankhaus Herstatt หยุดการจ่ายดอลลาร์หลังคู่สัญญาบางรายส่งมาร์กเยอรมันไปแล้ว จึงเกิดความเสี่ยงเสียเงินที่ส่ง ไม่ใช่เพียงอัตราแลกเปลี่ยนเคลื่อนเสียเปรียบ ความไม่สมมาตรด้านเวลานี้เป็นที่มาของ “ความเสี่ยง Herstatt” CLS ที่เปิดใน 2002 เป็นระบบหนึ่งที่จัดการผ่าน PvP ไม่ใช่ตลาดซื้อขายกลางหรือคู่สัญญาแทนผู้ร่วม FX ทุกคน [4]

การวัด BIS ใหม่สำหรับเมษายน 2025 ให้ประมาณ 36% ของมูลค่าภาระชำระราคาต่อวันใช้ PvP ราว 54% ใช้วิธีบรรเทาแต่ไม่ขจัดความเสี่ยง และราว 10% — มากกว่า $1.4 ล้านล้านต่อวัน — ชำระยอดเต็มแบบทวิภาคี เป็นยอดที่ต้องชำระ ไม่ใช่ส่วนประกอบสัญญาใหม่ $9.51 ล้านล้าน วิธีวัดเปลี่ยนจากประมาณการก่อน จึงเทียบตัวเลขท้ายตรง ๆ กับพาดหัวเก่าของการชำระนอก PvP ทั้งหมดไม่ได้ [4 ตาราง 2]

เงินต้นสูงที่ชำระผ่านระบบไม่ใช่เงินสดที่ผู้ร่วมจ่ายเข้าพร้อมกัน การหักกลบและบริหารสภาพคล่องอาจลดเงินทุนที่ต้องใช้ การลดเงินสด การปรับรายงาน BIS และการตัดความเสี่ยงเสียสกุลที่ส่งเป็นสามผลแยก ใช้ตัวหนึ่งแทนตัวเลขของตัวอื่นไม่ได้

หักกลบสุทธิลดเงินทุน; PvP ปกป้องการแลกสกุล

การชำระราคาไม่ได้หักยูโรกับดอลลาร์ตามใจ แบบจำลองสมมติง่ายใช้เฉพาะการจ่าย USD วันเดียว: A เป็นหนี้ B $10 ล้าน และ B เป็นหนี้ A $8 ล้าน ถ้าข้อตกลงที่บังคับได้อนุญาตการหักกลบ A จ่าย B อีก $2 ล้าน ประวัติทางเศรษฐกิจของสองภาระยังอยู่ เช่นเดียวกับความเสี่ยงว่าเงินที่เหลือจะไม่จ่าย

หากมีหลายธนาคาร คำนวณสถานะสุทธิแต่ละรายแยกตามสกุลได้ ลองแบบจำลองอีกชุด: A จ่าย B $10 ล้าน B จ่าย C $8 ล้าน และ C จ่าย A $6 ล้าน A จ่ายสุทธิ $4 ล้าน ขณะที่ B และ C รับรายละ $2 ล้าน สามคำสั่งรวม $24 ล้าน แต่เงินทุนของผู้จ่ายสุทธิรวม $4 ล้าน ผลนี้ขึ้นกับเครือข่ายภาระเฉพาะ ไม่ใช่เปอร์เซ็นต์ลดสากล การจัดจริงต้องมีกฎกฎหมายเหมาะ กำหนดเวลาสิ้นสุด และเงินสกุลถูกต้อง

CLS รวมการหักกลบเงินทุนหลายฝ่ายกับ PvP ผู้ดำเนินการรายงานว่าบริการลดเงินทุนที่ต้องใช้เกิน 96% ห้ามนำสัดส่วนนี้ไปใช้กับการจ่ายทั้งหมดทั่วโลกหรือความเสี่ยงตลาดของสัญญา เงินจ่ายเข้า มูลค่าคำสั่ง และการป้องกันส่งสกุลหนึ่งแล้วไม่ได้อีกสกุลอธิบายคนละผล [11]

บัญชีสกุล CLS รวมเปโซเม็กซิโกและแรนด์แอฟริกาใต้ เป็นต้น แต่ไม่รวม PLN [12] อย่างไรก็ตาม ไม่ได้หมายความว่าทุกสัญญา PLN ชำระโดยไม่มีการบรรเทา หรือทุกสัญญาในสกุลที่รับได้ใช้ PvP จริง การเข้าถึงคู่สัญญา ชนิดสัญญา เวลา และวิธีส่งมอบก็สำคัญ ความเสี่ยงอื่น เช่น สภาพคล่องขาดหรือค่าใช้จ่ายทดแทนหลังสัญญาไม่สำเร็จ ต้องพิจารณาแยก

ข้อมูลเหล่านี้บอกอะไรแก่ผู้ใช้ตลาด?

การสำรวจแสดงขนาดการเป็นตัวกลาง ความสำคัญดอลลาร์ และการกระจุกบริการ ช่วยอธิบายว่าทำไมเงินทุนระยะสั้นสร้างยอดซื้อขายมาก และทำไมเงินต้นมหาศาลไม่ใช่กองเงินมหาศาลที่รอผู้ค้า

ต้องประเมินสภาพคล่องสำหรับธุรกรรมเฉพาะ คือความสามารถดำเนินจำนวนที่กำหนดในเวลาที่กำหนดโดยไม่ทำให้ราคาแย่ลงมาก ค่าเฉลี่ยทั่วโลกไม่บอกความลึกราคาเสนอเมื่อออกข่าวเศรษฐกิจหรือเงื่อนไขโบรกเกอร์ บทเรื่อง การกระจุกสภาพคล่องระหว่างวัน อธิบายการเปลี่ยนเงื่อนไขเหล่านั้น

เมื่ออ่านตารางต่อไป ตรวจสี่เรื่อง: รวมอะไร ช่วงข้อมูลใด ตัดรายงานซ้ำแบบใด และตัวหารของแต่ละส่วนแบ่ง สิ่งเหล่านี้มักอธิบายความต่างของกราฟที่ถูกต้องสองกราฟได้ดีกว่าแต่งเรื่อง “ทุนไหลหนี”

คำถามและคำตอบ

แหล่งข้อมูลและขอบเขตข้อมูล

ตรวจสอบวันที่ 12 ตุลาคม 2026 ตัวเลขซื้อขาย 2025 มาจากสิ่งพิมพ์ BIS ฉบับสุดท้ายมิถุนายน 2026 การเทียบตราสารกับ 2022 ใช้ชุดปัจจุบันร่วมจาก BIS Data Portal ที่เข้าถึง 12 ตุลาคม 2026 บทความไม่ใช้ผลเบื้องต้น $9.6 ล้านล้านหรือส่วนแบ่งสกุลเงินเบื้องต้น ระบุการคำนวณส่วนแบ่งและปัดยอดข้างตาราง