Döviz kotasyonları, bid/ask ve çapraz kurlar — Forex fiyatlarını nasıl okumalı?
Bid, sağlayıcının baz para birimini sizden aldığı; ask ise size sattığı fiyattır. Aradaki fark makastır. 3.000 EUR'luk bir çevrim üzerinden doğru tarafı seçelim, toplam borç kaydını karşılaştıralım ve bid ile ask kullanarak iki aşamalı dönüşümü hesaplayalım.
Tek euro tutarı, iki farklı fiyat
Bir yolcunun elinde zlotı var ve 3.000 EUR almak istiyor. Varsayımsal sağlayıcı, euro başına PLN olarak EUR/PLN 4,2800 / 4,3200 kotasyonu veriyor. İki fiyat da sağlayıcının bakış açısından belirtilir. 4,2800 bid fiyatıyla müşteriden euro alır; 4,3200 ask fiyatıyla müşteriye euro satar. Yolcu euro aldığı için ilgili fiyat 4,3200'dır.
| Müşterinin işlemi | Uygulanan taraf | Hesap | Ödenen veya alınan PLN |
|---|---|---|---|
| 3.000 EUR al | Ask 4,3200 | 3,000 × 4.3200 | 12.960 PLN öde |
| 3.000 EUR sat | Bid 4,2800 | 3,000 × 4.2800 | 12.840 PLN al |
Tarafları karıştırmamak için sağlayıcının baz para birimiyle ne yaptığını söyleyin: «eurolarımı alıyor» veya «bana euro satıyor». Kimin ne aldığını belirtmedikçe günlük dildeki «almak» sözü belirsizdir. Bu okumaya temel olan para birimi sırası, CME'nin kotasyon kuralları dersinde açıklanır.
Makas bir fiyat farkıdır, ikinci bir fatura değildir
Burada makas 4,3200 − 4,2800 = EUR başına 0,0400 PLN. Yolcu 3.000 EUR alıp iki fiyat da değişmeden hemen tamamını geri satarsa kayıp 120 PLN olur: ödenen 12.960 eksi alınan 12.840. Fiyatın değişmediği bu tam alım-satım döngüsü için, ek ücretlerden önce tek bir tam bid/ask farkıdır. Aynı farkı başka bir ücretmiş gibi yeniden çıkarmayın.
Orta fiyat (4,2800 + 4,3200) ÷ 2 = 4,3000'dır. 3.000 EUR'yu bununla çarpmak 12.900 PLN verir, fakat sağlayıcı bu fiyattan euro satmayı teklif etmemiştir. Bu orta fiyata göre alım 60 PLN daha yüksek, hemen yapılan satış ise 60 PLN daha düşüktür. Bunlar bir referansla yapılan iki karşılaştırmadır; iki ek borç kaydı değildir.
Alıp satma modeli makası ayrı ele alır. Her gerçek işlemin aynı kayıpla biteceği anlamına gelmez: fiyatlar değişebilir, tutarlar farklı olabilir ve gerçek bir ödeme yalnızca alım gerektirebilir. Komisyon, transfer ücreti ve finansman kendi koşullarına tabidir.
Daha iyi bir ask, daha yüksek toplam ödeme doğurabilir
Yolcu ikinci bir sağlayıcıyı karşılaştırıyor. A, 4,3200 ask fiyatını koruyor ve ek ücret almıyor. B, 40 PLN çevrim ücretiyle 4,3100 sunuyor. İkisi de aynı teslim koşullarıyla 3.000 EUR'yu teyit ediyor; modelde başka ücret yok.
A'nın maliyeti 3.000 × 4,3200 = 12.960 PLN. B'nin maliyeti 3.000 × 4,3100 + 40 = 12.970 PLN. B'nin daha iyi ask fiyatı dövizde 30 PLN kazandırıyor, ancak ücreti 40 PLN; dolayısıyla A 10 PLN daha ucuz. B ücreti değiştirirse hesabı tekrarlayın: önceki kazanan ucuz kalmayabilir.
Bir ödeme için son borç kaydını ve gerçekten teslim edilen dövizi karşılaştırın. İşlem pozisyonunda ayrıca açılış, kapanış ve zamana bağlı ücretlerin nasıl hesaplandığını belirleyin. FX Global Code, toptan piyasada işlem rollerinin ve işlemlerin ele alınışının açıkça bildirilmesini ele alır; kapsamı, bireysel ürün sözleşmesinin yerini tutmaz.
Çapraz kur, gerçek çevrim yönü izlenerek hesaplanır
Ayrı bir modelde yolcunun iki tamamen erişilebilir adımla euro alabildiğini varsayalım: EUR/USD 1,1000 / 1,1020 ve USD/PLN 3,9000 / 3,9100. Fiyatlar eşzamanlıdır, aşağıda gereken bütün tutarlar için uygulanabilir kalır ve ek ücret yoktur. Önce gereken doları USD/PLN ask fiyatından PLN ile, sonra euroyu EUR/USD ask fiyatından bu dolarlarla alın.
3.000 EUR için 3.000 × 1,1020 = 3.306 USD gerekir. Bu dolarların maliyeti 3.306 × 3,9100 = 12.926,46 PLN. Sentetik EUR/PLN ask fiyatı böylece 1,1020 × 3,9100 = EUR başına 4,30882 PLN olur. Birimler yolu doğrular: USD/EUR × PLN/USD = PLN/EUR.
Euroyu ters yoldan satarken iki bid fiyatı kullanılır: 1,1000 × 3,9000 = 4,29000. Dolayısıyla bu varsayımsal sentetik bid/ask 4,29000 / 4,30882 olur. Sırf düşük olduğu için sentetik bid'den euro alamazsınız. İki orta fiyatı çarpmak da uygulanabilir alım fiyatını göstermez.
Aritmetik, iki adımın herhangi birine erişimi garanti etmez. Farklı zamanlar, erişilemeyen tutarlar, ek ücretler, yuvarlama ve ikinci adımın başarısızlığı sonucu değiştirebilir. Ayrıntılı bölümler bölmeyle hesaplanan çaprazları, ters bid/ask'ı, gerçekleşmeyi ve üçgen arbitraj testinin iki yönünü ele alır.
Açıklamayı uygulayın
Çözümlü üç alıştırma
Bu alıştırmalardaki tüm kur ve teklifler varsayımsaldır. Çözümü açmadan önce bir yanıt seçin. Üçüncü alıştırma isteğe bağlıdır.
Ayrıntıları inceleyin
Kotasyonların tamamı: ters çevirme, çapraz kurlar ve gerçekleşme
Yolcunun çevrimi kimin aldığını, kimin sattığını ve para akışını gösterir. Devamında doğrudan/dolaylı kotasyon, dealer kısaltmaları, çarpma veya bölmeyle çapraz hesapları, yuvarlama, last look, grafik fiyatları ve stop emrinin gerçekleşmesi ele alınır.
1. Döviz kotasyonu nasıl okunur?
1.1. Kur gerçekte ne söyler?
Yolcu örneğinde euro başına PLN kullanıldı. Aşağıdaki EUR/USD örnekleri euro başına dolar kullanır: 1,0850, EUR başına 1,085 USD demektir. Tablolar arasında geçerken birimi görünür tutun. Döviz çifti dersi baz ve karşıt para birimlerini ayrıntılı açıklar.
Ekranınızda iki sayı görünür: 1,0842 ve 1,0844. Bunların ortalaması mid: (1.0842 + 1.0844) ÷ 2 = 1,0843 — bazı finansal bilgi hizmetlerinin gösterdiği referans fiyattır. Dolayısıyla aynı kurun üç katmanı vardır: gösterge niteliğindeki kur (bilgi sitesinde 1,0843), tam kotasyon (1,0842/1,0844) ve gerçekleşme fiyatı (1,0844'ten alır, 1,0842'den satarsınız). Mid, garantili bir teklif değildir; bazı kurumsal mekanizmalar işlemi mid fiyatına yakın bir noktada eşleştirebilir, ancak bireysel yatırımcı bu fiyatın kendisine sunulduğunu varsaymamalıdır.
1.2. Doğrudan ve dolaylı kotasyon
Doğrudan kotasyon bir birim yabancı parayı yerel para cinsinden ifade eder. Yerel para birimi PLN olan biri için EUR/PLN 4,3000, 1 EUR başına 4,3000 PLN demektir. Dolaylı kotasyon ilişkiyi tersine çevirir: PLN/EUR ≈ 0,232558, 1 PLN başına euroyu ifade eder. Bu adlandırmalar seçilen yerel para birimine bağlıdır. İşlemin taraflarını değiştirmezler: müşteri her çiftte ilk para birimini askten alır, bidten satar.
1.3. Piyasa gelenekleri — hangi para birimi önce gelir?
Piyasa, EUR/USD ve USD/JPY gibi yerleşik sembol sıralamalarını kullanır. Bu bir gelenektir; ilişkinin tersini hesaplama yasağı değildir. American terms ve European terms, yatırımcının milliyetini değil USD'nin çiftteki yerini anlatır. CME ayrıca vadeli işlem ve spot kotasyonlarının yönleri arasındaki farkları ele alır.[1]
Bir kurun okunması için çiftin tarihini yeniden kurmanız gerekmez. Sayının birimini yazmanız yeterlidir: EUR/USD sembolü için USD/EUR, USD/JPY için JPY/USD. Fiyat birimindeki eğik çizgi bölmeyi, çift adındaki eğik çizgi ise sembol sırasını belirtir. Bu ayrım kurları çarparken hataları önler.
Karşıt para birimi olarak USD: EUR/USD, GBP/USD, AUD/USD ve NZD/USD. Kur, ilk para biriminin bir birimine kaç USD karşılık geldiğini söyler. İlk para biriminin daha önemli olduğunu veya kurunun her zaman daha yüksek olduğunu göstermez.
Doların “altındaki” para birimleri (dolar baz para birimidir): USD/JPY, USD/CHF, USD/CAD, USD/PLN, USD/TRY. Bir dolar için x yen/frank/zloti ödersiniz.
EUR/USD, 1,08'den 1,10 USD/EUR'ya yükseldiğinde euro dolar karşısında güçlenir. USD/JPY, 150'den 155 JPY/USD'ye yükseldiğinde dolar yen karşısında güçlenir. Aynı grafik yönü farklı bir baz para birimini anlatır. Çapraz kur hesaplamadan önce iki birimi de yazın: enstrümanın adı ve pozisyonun ekonomik yönü ayrı bilgilerdir.
GBP/USD ve EUR/USD geleneksel olarak dolar sağda yazılır. USD/CHF ve USD/JPY'de dolar soldadır. Her ilişkinin tersi hesaplanabilir; ancak bu, brokerin sunduğu ayrı bir enstrümanla aynı şey sayılmamalıdır.
2. Bid ve ask — iki fiyat, tek çift
2.1. İşleyiş: kim alır, kim satar?
Girişteki döviz çifti kotasyonunun iki tarafı vardı. Aşağıdaki kurallar bu iki taraflı kotasyonlar içindir: bid, baz para birimini müşteriden alır; offer da denen ask ise satar. Tek bir grafik veya gösterge niteliğindeki sayı iki tarafı birden göstermeyebilir.
Bid — işlem sağlayıcısının (piyasa yapıcının) sizden baz para birimini satın almaya razı olduğu fiyattır. EUR/USD'de euro satmak istiyorsanız bid fiyatını alırsınız.
Ask (offer) — işlem sağlayıcısının baz para birimini size satmaya razı olduğu fiyattır. Euro almak mı istiyorsunuz? Ask ödersiniz. Bakış açısını unutmayın: bid ve ask işlem sağlayıcısının tarafından tanımlanır; sizin için bid satış, ask alış fiyatıdır.
Normal iki yönlü kotasyonda bid, askı aşmaz. Spread pozitif veya sıfır olabilir. Ask − bid sonucunun negatif çıkması zamanı, kaynağı ve veri türünü kontrol etmenizi gerektirir; birleşik bir akış, tek bir müşteri için aynı anda gerçekleştirilemeyen fiyatları bir araya getirebilir. Bu durum otomatik olarak arbitraj, arıza veya brokerin işlemi iptal etme hakkı anlamına gelmez. Bu kurallar ilgili sözleşmeye ve gerçekleşme politikasına bağlıdır.
Somut örnek: EUR/USD 1,0842 / 1,0844.
| Yapmak istediğiniz… | Fiyat | Ne olur? |
|---|---|---|
| Euro almak (bir uzun pozisyon açmak) | Ask: 1,0844 | Her euro için 1,0844 USD ödersiniz |
| Euro satmak (kısa pozisyon açmak) | Bid: 1,0842 | Her euro için 1,0842 USD alırsınız |
Euroyu 1,0844'ten alıp hemen 1,0842'den satarsanız fark 0,0002, yani 2 pip olur. Bu spreaddir: kur henüz hareket etmeden katlanılan anlık işlem maliyeti. Tam döngünün maliyetini hesaplarken dikkat edin: askten alıp bidten kapatmak, spreadi bir kez (ask − bid farkı kadar) ödemektir; giriş ve çıkış için ayrı ayrı ödemek değildir.
2.2. Spread — fiyata gömülü maliyet
Spread = ask − bid. Fark, bir birim baz para başına karşıt para cinsinden ölçülür. 1,0842/1,0844 için 0,0002 USD/EUR'dur. Pip 0,0001 USD/EUR kabul edildiğinde 2 pip eder. Spreadi iki farklı sitedeki bağımsız kurlardan değil, aynı kotasyonun mevcut iki tarafından hesaplayın.
Ask 1,0844'ten alıp değişmemiş bid 1,0842'den hemen kapatmak spreade eşit fiyat zararı doğurur. 10.000 EUR'luk pozisyon için 10.000 EUR × (−0,0002 USD/EUR) = −2 USD'dir. Bu tam döngüde bir tam spreaddir. Sonucu gerçek giriş ve çıkış fiyatlarından hesaplıyorsanız bu bileşen kur farkının içindedir; tekrar çıkarmayın.
Zloti cinsinden hesap bu maliyeti somutlaştırır: 0,1 lotluk EUR/USD pozisyonunda pip değeri yaklaşık 1 USD olduğundan, 1 piplik spread tam işlem döngüsünde yaklaşık 1 USD ≈ 4 PLN'ye mal olur (örnek USD/PLN kuru 4,00). Çevirme mekanizması ölçüm birimleri yazısında gösterilir.
Spread fiyatın bir bileşenidir. Otomatik olarak komisyon veya brokerin saf kârı değildir; yalnızca kotasyon fiyatı likidite maliyetlerini, riski veya ek marjı ne ölçüde karşıladığını göstermez. Komisyon ve toplam işlem maliyeti 2.8 numaralı derste açıklanır. Burada spreadi esas olarak kotasyonları doğru tersine çevirmek ve birleştirmek için kullanıyoruz.
Tek fiyata dayanan geriye dönük test, bid ve ask işlemlerini otomatik olarak yeniden üretmez. Veriler fiyat türünü ve zamanı belirtmelidir; gerçekleşmeyi değerlendirmek için talep edilen ve gerçekleşen fiyatlar da gerekir. Sadece mumu emir teyidiyle karşılaştırmak, kotasyonun diğer tarafını gözden kaçırabilir.
CFD'de sözleşmedeki karşı taraf ürün belgelerinde belirtilir. Sağlayıcının dışarıda yaptığı hedge ayrı bir işlemdir ve müşteriyi otomatik olarak bankalararası piyasadaki bir bankanın karşı tarafı yapmaz. ECN, STP ve A-book etiketleri tek başına ne bu ilişkiyi ne de maliyeti belirler. Yapı gerçekleşme modelleri yazısında anlatılır.
2.3. Spreadin genişliğini ne etkiler?
Likidite ve tutar. Küçük tutar için fiyat yalnızca ilk kademede mevcut olabilir. Daha büyük emirler ek teklifler veya ayrı bir talep gerektirir. EUR/USD ile EUR/PLN'yi sadece pip sayısıyla karşılaştırmak farklı birimleri ve nominal tutarları göz ardı eder; çiftlerin özellikleri 2.2 numaralı derste ele alınır.
Zaman. Kotasyonları karşılaştırırken tam zaman damgasını ve saat dilimini kaydedin. Farklı saniyelere ait iki geçerli fiyat ortak tek bir kotasyon oluşturmaz. İşlem etkinliğinin saatleri ve seans takvimleri işlem saatleri bölümünde ele alınır; saat tek başına dar spread garantisi vermez.
Volatilite. Fiyatlar hızla hareket ettiğinde sağlayıcı spreadi veya sunulan nominal tutarı değiştirebilir ya da kotasyonu geri çekebilir. Her spread artışının nedeni aynı değildir. Fiyat kaydı bid ve askın değiştiğini gösterebilir; gerçekleşme mekanizmasını değerlendirmek için belgeler ve talep geçmişi gerekir. Geniş kotasyon tek başına ne dolandırıcılığı ne de sağlayıcının sorumluluktan muaf olduğunu kanıtlar.
Gerçekleşme koşulları. Nominal tutarı, kotasyonun geçerlilik süresini, kredi kısıtlarını ve emrin kabul yöntemini kontrol edin. “Bankalararası kotasyon” için tek bir zorunlu tutar yoktur. EBS verileri kredi ilişkilerini dikkate alır; ancak gösterilen tutar bile talebin tamamının gerçekleştirileceğini garanti etmez.[4]
Daha fazla basamak daha küçük farkların gösterilmesini sağlar, fakat her kotasyonda bu farkı garanti etmez. EUR/USD 1,08420/1,08435'in spreadi 0,00015, yani 1,5 piptir. Beşinci basamak hassasiyeti anlatır; gerçek genişlik yine ask − bid ile hesaplanır. Point ve tick büyüklüğü ayrı parametrelerdir; bkz. 2.4 numaralı ders.
Aşağıdaki tablo sadece aritmetik kontroldür. Bloomberg veya EBS spreadlerinin ölçümü ya da bireysel müşterilere sunulan bir teklif değildir; herhangi bir çiftin “tipik” maliyetini belirtmez.
| Çift | Varsayımsal bid / ask | Mid | Fiyat farkı | Pip cinsinden spread |
|---|---|---|---|---|
| EUR/USD | 1,08425 / 1,08435 | 1,08430 | 0,00010 USD/EUR | 1,0 (pip = 0,0001) |
| EUR/JPY | 166,30 / 166,36 | 166,33 | 0,06 JPY/EUR | 6,0 (pip = 0,01) |
| EUR/PLN | 4,2830 / 4,2870 | 4,2850 | 0,0040 PLN/EUR | 40,0 (pip = 0,0001) |
Her satır eşzamanlı, varsayımsal bid ve ask fiyatlarını içerir. Mid bunların ortalamasıdır. Son sütunu ancak farkı pip büyüklüğüne böldükten sonra bulursunuz. Burada JPY kurlarında pip 0,01, EUR/USD ve EUR/PLN'de 0,0001'dir. Bu kotasyonların farklı karşı taraflar için erişilebilirliğini karşılaştırmıyoruz.
Yararlı bir veri kontrolü spread/ATR eşiğinden daha basittir: iki fiyattan spreadi yeniden hesaplayın ve platformun gösterdiği birimi kontrol edin. Maliyet karşılaştırma yöntemleri 2.8 numaralı derste ele alınır. Spreadin sonucu etkilemeyi bıraktığı evrensel bir ATR yüzdesi yoktur.
15 Ocak 2015'te İsviçre Merkez Bankası (SNB), EUR başına 1,20 CHF'lik asgari kur uygulamasını sonlandırdı.[5] Bu olay, grafikte kaydedilen fiyat ile emre sunulabilen teklif arasındaki farkı gösterir: farklı kaynaklar farklı fiyatlar ve kotasyon boşlukları gösterebilirdi. Burada tek bir ortak dip, spread veya müşteri zararı yeniden hesaplamıyoruz. Varsayımsal bir hesapta kur 1,20'den 0,86'ya inseydi fark 0,34 CHF/EUR, pip 0,0001 olduğunda 3.400 pip olurdu; 3.000 değil. Fiyat boşluğunda stopların davranışı 2.7 numaralı derste açıklanır.
3. İşlemcilerin dili — big figure, handle ve “42–44”
Her iki taraf da bağlamı biliyorsa işlemciler fiyatın tekrar eden kısımlarını kısaltabilir. Çift ve baştaki basamaklar olmadan “42/44” kısaltması tam kotasyonu yeniden kurmaya yetmez. Öğrenirken veya hesapları kontrol ederken tam fiyatı korumak daha iyidir; tamamını yazmak, baştaki basamaklar değiştiğinde hata riskini azaltır.
Big figure kurun seyrek değişen baştaki basamaklarını ifade eder. EUR/USD 1,0842 olduğunda big figure 1,08. USD/JPY 153,42 olduğunda big figure 153. İşlemciler her iki tarafın da big figure'ı bildiğini varsaydığından kotasyonda bunu tekrar etmez.
Small figure (pip fiyatı) son iki basamağı, yani saniyeden saniyeye değişen kısmı anlatır. EUR/USD = 1,0842 için small figure 42.
Handle — big figure ile birbirinin yerine kullanılan bir terimdir; bazen bir sonraki yuvarlak kur seviyesini belirtir (örneğin EUR/USD'de “1,09 handle”, kurun 1,09'u geçtiği anlamına gelir).
Big figure'ın 1,08 olduğu biliniyorsa “42/44” kısaltması EUR/USD 1,0842/1,0844 demektir. Fiyat 1,0900'ü geçtiğinde big figure yeniden belirlenmelidir. Son basamaklar tek başına tarihi, kaynağı, nominal tutarı veya kotasyonun geçerliliğini bildirmez. İşlemci kısaltması işlem teyidinin yerini tutmaz.
Kurumsal platformda görülen en iyi kur, CFD müşterisinin kotasyonundan farklı kredi ilişkilerine ve farklı bir tutara ait olabilir. EBS hem en iyi fiyat görünümünü hem kredi filtresinden geçmiş verileri sunar. Erişim zincirinde her zaman prime broker (PB) ve agregatör bulunmaz. Kime ve hangi tutar için sunulduklarını bilmeden fiyatları karşılaştırmayın.[4]
“Given” ve “paid”, işlemin gerçekleştiği tarafı anlatır: baz para birimini bidten satmak veya askten almak. Bu yazının hesapları için tam alış/satış açıklaması ve fiyat yeterlidir. İşlemci kısaltmalarını bilmek, gelecekteki kur yönünü veya her katılımcının niyetini göstermez.
4. Çapraz kurlar — dolarsız fiyatı hesaplamak
4.1. Çapraz kur nedir?
Çapraz kur, iki tarafı da ABD doları olmayan iki para biriminin kurudur. EUR/GBP, EUR/JPY ve GBP/CHF çapraz kurlardır. Adı, kurun tarihsel olarak iki dolar kurundan türetilmesi gereğinden gelir; örneğin Alman markı ile yen arasında doğrudan piyasa neredeyse yoktu. Dolar “üzerinden geçmeniz” gerekiyordu.
Günümüzde birçok çapraz çiftin kendi doğrudan piyasası vardır: EUR/GBP ve EUR/JPY, EBS ve Reuters'ta dolar üzerinden geçmeden işlem görür. Yine de çapraz kur hesaplama ilkesi geçerlidir; çünkü kurlar ağının tutarlı kalmasına yardımcı olur.
4.2. Çapraz kur nasıl hesaplanır?
Bugün çapraz kurları elle hesaplamak, işlemleri elle yapmak değil fiyatın ve gerçekleşme maliyetinin nereden geldiğini anlamaktır.
Tek bir ilke vardır: denklemi dolarlar sadeleşecek şekilde düzenleyin. Örneğin: EUR/JPY = EUR/USD × USD/JPY = 1,0850 × 153,40 = 166,44. Dolarlar sadeleşir ve euronun yen cinsinden fiyatı kalır. Dolar iki çiftte de aynı taraftaysa bölün: CHF/JPY = USD/JPY ÷ USD/CHF = 153,40 ÷ 0,8850 = 173,33. Broker çapraz kuru iki dolar ayağından sentetik olarak kurarsa kısa süreli eşzamanlı gerçekleşmeme riski vardır: bir ayak gerçekleşmişken diğeri likidite bekleyebilir. İkinci kotasyon değişir veya reddedilirse dönüşüm yolunun sonucu kurların çarpımından farklı olabilir. Kur hesabı tek başına iki gerçekleşme arasındaki açık piyasa maruziyetini dikkate almaz.
Kotasyonu tersine çevirmek yalnızca 1/x hesaplamak değildir; bid ve ask rollerini değiştirir:
bidters = 1 ÷ ask · askters = 1 ÷ bid
Örnek: EUR/USD = 1,0842/1,0844 → USD/EUR bid = 1 ÷ 1,0844 = 0,922169, ask = 1 ÷ 1,0842 = 0,922339. Sezgisel olarak euroyu 1,0844 USD'den “pahalı” almak, doları yaklaşık 0,9222 EUR'dan “ucuz” satmaktır. Tarafları değiştirmeden 1/bid ve 1/ask hesaplamak negatif spreadli bir kotasyon oluşturur; bu hata işaretidir.
4.3. Bid/ask ile çapraz kurlar — spread genişler
Gerçek işlemlerde tek değil iki fiyat vardır: bid ve ask. Bid/ask ile çapraz kur hesabı daha fazla dikkat gerektirir; çünkü sentetik çapraz çiftin spreadi genellikle bileşen çiftlerin her birinden daha geniştir — iki “ayağın” spreadi sonuçtaki çifte taşınır (pipleri doğrudan toplayarak değil, göreli olarak; her çiftin pipi farklı birimdir), ancak çapraz çift kendi emir defterinden doğrudan kotasyon alıyorsa bu geçerli olmayabilir.
Genel kural: çapraz kurun bidi baz para birimini satmanın, askı ise almanın gerçekleşme fiyatıdır. Bunları hangi ayak taraflarının verdiği işleme bağlıdır: çarparken bid × bid ve ask × ask kullanın; bölerken bidi aska, askı bide bölün.
Örnek: EUR/JPY bid/ask hesaplamak istiyorsunuz.
Girdiler: EUR/USD = 1,0842 / 1,0844. USD/JPY = 153,38 / 153,42.
EUR/JPY bid = EUR/USD bid × USD/JPY bid = 1,0842 × 153,38 = 166,29
EUR/JPY ask = EUR/USD ask × USD/JPY ask = 1,0844 × 153,42 = 166,37
Çarparken neden bid × bid? Euroyu yen karşılığında iki adımda satarsınız: EUR'yu USD karşılığında satıp EUR/USD bidini alır, ardından USD'yi JPY karşılığında satıp USD/JPY bidini alırsınız. Her iki ayakta bid kullanılır. Alışta ise aynı şekilde her ikisi askı kullanır. Bu mantık, bölmeyle hesaplanan çapraz kurlara mekanik olarak taşınmaz; orada taraflar çaprazlanır (aşağıdaki örneğe bakın).
Tam, yuvarlanmamış değerlerden hesaplanan EUR/JPY spreadi 166,368648 − 166,294596 = 0,074052, yani yaklaşık 7,4 piptir (gösterilen 166,29/166,37 kotasyonu 8'i düşündürür; iki ucun yuvarlanmasının etkisidir). Karşılaştırma için EUR/USD spreadi 2 pip, USD/JPY spreadi 4 piptir; fakat her çiftte pipin değeri farklı olduğundan bu sayılar doğrudan toplanamaz. Çapraz spread her zaman ayakların bid/ask fiyatlarından hesaplanır.
Bid/ask kullanarak bölmeyle hesaplanan çapraz kur — yeni başlayanların en yaygın hatasıdır. Dolar iki çiftte de karşıt para birimiyse (EUR/USD ve GBP/USD), EUR/GBP'yi ayakların taraflarını çaprazlayarak bölme yoluyla hesaplayın:
EUR/GBP bid = EUR/USD bid ÷ GBP/USD ask · EUR/GBP ask = EUR/USD ask ÷ GBP/USD bid
Girdiler: EUR/USD = 1,0842/1,0844, GBP/USD = 1,2648/1,2652. O hâlde EUR/GBP bid = 1,0842 ÷ 1,2652 = 0,8569, ask = 1,0844 ÷ 1,2648 = 0,8574 — spread yaklaşık 4,3 piptir (yuvarlanmamış değerlerden: 0,85737 − 0,85694). Sezgisel olarak euroyu sterlin karşılığında satmak, EUR'yu USD karşılığında satıp bid almak ve alınan dolarla GBP/USD askından GBP satın almaktır; daha büyük sayıya bölmek sonucu düşürür. Bidi bide bölmek çapraz bidi olduğundan yüksek gösterir ve bu iki teklifin ima ettiği fiyatı yeniden üretmez.
Sizin için uygulamadaki anlamı basittir: çapraz çifti alırken ask öder, satarken bid alırsınız. Broker bu kuru iki ayaktan sentetik olarak kuruyorsa her ayağın kendi maliyeti ve kayma riski vardır.
EUR/USD ile USD/JPY'nin spreadleri darsa EUR/JPY'nin de ucuz olacağı sık varsayılır. Şart değildir. Brokerin iyi bir doğrudan çapraz kur piyasasına erişimi yoksa iki ayaktan geçmenin maliyeti sezgilerin düşündürdüğünden belirgin biçimde yüksek olabilir.
Sadece görünen spreadlerden fiyatın nasıl oluşturulduğunu güvenilir biçimde belirleyemezsiniz. Broker birkaç kaynağı birleştirebilir, kendi ek marjını koyabilir veya asgari spread uygulayabilir. Sağlayıcınızın çapraz spreadi diğer tekliflere göre olağandışı genişse bunu maliyetleri karşılaştırma gerekçesi sayın; kotasyon yöntemini enstrüman özelliklerinde ve emir gerçekleşme belgelerinde araştırın.
Bölmeyle hesaplanan çapraz kur: PLN/CAD ve tersi CAD/PLN
Aşağıdaki EUR/PLN örneği EUR/USD'yi USD/PLN ile çarpar. Burada ise her iki ayakta da USD baz para birimidir: USD/CAD 1,3500/1,3504 ve USD/PLN 3,9990/4,0010. Bu, eşzamanlı varsayımsal modeldir; komisyon, kayma ve hacim kısıtlarını dışarıda bırakır. 1 PLN başına CAD istiyoruz, yani yön PLN/CAD'dir. Her brokerin bu sembolü işlem için sunduğunu iddia etmiyoruz; döviz değişimi hesabında da yararlıdır.
Birimleri kontrol edince (CAD/USD) / (PLN/USD) = CAD/PLN elde edilir. Yalnızca USD/CAD ÷ USD/PLN yazımı hangi tarafların bölüneceğini söylemez. Müşterinin işlemlerini yeniden kurmalısınız. PLN satarken zlotilerle USD/PLN'nin askından USD alır, ardından USD/CAD'nin bidinden USD'yi CAD karşılığında satarsınız. PLN alırken CAD'yi USD/CAD askından USD'ye çevirir ve USD'yi USD/PLN bidinden PLN karşılığında satarsınız. Bir ayak USD alırken diğeri sattığı için taraflar çaprazlanır.
| PLN/CAD yönü | Formül | 1 PLN başına CAD fiyatı | 10.000 PLN için CAD |
|---|---|---|---|
| PLN satışı | 1,3500 /4,0010 | 0,337415646 | 3.374,16 alınır |
| PLN alışı | 1,3504 /3,9990 | 0,337684421 | 3.376,84 ödenir |
Önce 10.000 PLN satışı: 10.000 /(4,0010 PLN/USD) = 2.499,375156… USD. Bu USD'yi 1,3500 CAD/USD'den satmak 3.374,156461… CAD, tutar yuvarlanınca 3.374,16 CAD verir. Diğer yoldan 10.000 PLN'yi geri almak 3.376,844211… CAD, yani 3.376,84 CAD tutar. Tam fark 2,687750… CAD'dir. Bir bidi diğer bide bölmek, bu iki müşteri işlemini anlatmayan başka bir sayı verir.
Ters CAD/PLN, 1 CAD başına PLN'yi verir. Bidi 1/ask PLN/CAD = 3,9990/1,3504, askı 1/bid PLN/CAD = 4,0010/1,3500'dür. Model yaklaşık 2,961344787/2,963703704 PLN/CAD verir. 1.000 CAD satışı 2.961,34 PLN getirir; 1.000 CAD alışı 2.963,70 PLN tutar. 1.000 CAD'nin çevrilmesinde önceki tablonun 10.000 PLN tutarı kullanılmaz; işlemin baz tutarını değiştirdik.
Yuvarlanmış gösterim yeni teklif değildir. Tam sayılarla hesaplar, nihai tutarları iki ondalık basamakla gösteririz. Sağlayıcı belirli tick büyüklüğüyle bağlayıcı CAD/PLN kotasyonu veriyorsa işlemi onun fiyatı ve sunulan tutarı belirler. Matematiksel bölüm dokuz basamaklı diye hesap makinesinin her sonucundan emir veremezsiniz.
İki formül için pratik kontrol: ayakların spreadleri pozitif ve koşullar aynıysa çapraz bid askın altında olmalıdır. Sonuç tersiyse tarafları, yönü ve fiyatların eşzamanlılığını kontrol edin. Bu kontrol birçok hatayı yakalar, ancak her veri sorununu çözmez; iki akışın zaman damgaları farklı olabilir veya farklı ürünleri gösterebilir.
PLN hesabı: aynı EUR tutarına iki yol
Varsayımsal model. Eşzamanlı kotasyonlar EUR/USD 1,0850/1,0852 ve USD/PLN 3,9990/4,0010'dur. 10.000 EUR değişimini karşılaştırıyoruz; her iki ayakta yeterli likidite vardır ve ek ücretler sıfırdır. Bu güncel banka teklifi veya CFD kârını ya da zararını otomatik çevirme yöntemi değildir.
Birimler hesaba yol gösterir: (USD/EUR) × (PLN/USD) = PLN/EUR. EUR satarken alınan USD'yi de satarsınız, dolayısıyla iki bid kullanılır. PLN ile EUR alırken önce USD, sonra EUR alırsınız; dolayısıyla iki ask kullanılır. Sonuç dolar veya “pipler toplamı” değil, euro başına zloti olmalıdır.
| Yön | Yuvarlamadan hesap | Fiyat sonucu | 10.000 EUR için tutar |
|---|---|---|---|
| EUR satışı → PLN | 1,0850 × 3,9990 | 4,33891500 PLN/EUR | 43.389,15 PLN alınır |
| PLN ile EUR alışı | 1,0852 × 4,0010 | 4,34188520 PLN/EUR | 43.418,852 PLN; yuvarlanınca 43.418,85 PLN |
Spread 4,34188520 − 4,33891500 = 0,00297020 PLN/EUR kadardır; pip 0,0001 olduğunda 29,702 piptir. 10.000 EUR ile çarpmak 29,702 PLN verir. Her tutarı 0,01 PLN'ye (bir Polonya groszuna) yuvarlamak 29,70 PLN fark verir; spreadi kontrol etmek için fiyatın tam hassasiyetini koruduk.
| Kotasyon | 10.000 EUR satışı | 10.000 EUR alışı |
|---|---|---|
| USD üzerinden | 43.389,15 PLN | 43.418,85 PLN |
| Doğrudan: 4,3392/4,3416 | 43.392,00 PLN | 43.416,00 PLN |
| Doğrudan kotasyon lehine fark | 2,85 PLN daha fazla alınır | 2,85 PLN daha az ödenir |
Alış tarafındaki tam fark 2,852 PLN'dir; 0,01 PLN birimlerine yuvarlayarak 2,85 PLN gösteriyoruz. Bu modelde doğrudan kotasyon her iki yönde de daha iyidir. Başka fiyatlarda sadece bir yönde daha iyi olabilir; dolayısıyla spread tek başına karşılaştırmayı sonuçlandırmaz. İki aktarımın ücretlerini veya bir ayağın komisyonunu eklemek sonucu değiştirebilir. Maliyetler için bkz. 2.8 numaralı ders.
Ters yönden kontrol: Sağlayıcı EUR/PLN yerine PLN/EUR veriyorsa adları basitçe değiştirmeyin. Yukarıdaki kotasyonun ters bidi (1 / 4,34188520) PLN başına EUR, askı ise (1 / 4,33891500) PLN başına EUR olur. Zloti satmak bu durumda euro almak demektir. Para birimi sırasını ters çevirmek, değişimin yönünü çevirdiğinden tarafları da değiştirir.
4.4. Doğrudan kotasyon ile sentetik çapraz kur hesabı
“Doğrudan” veya “sentetik”, belirli kaynağın fiyatı nasıl oluşturduğunu anlatır. Aynı çiftin kendi emir defteri olabilir, aracı bir para üzerinden hesaplanabilir veya aynı anda birkaç akışta bulunabilir. Yöntemi yalnızca sembolden veya spread genişliğinden çıkaramazsınız. Fiyat kaynağı, gerçekleşme yöntemi ve işlemin karşı tarafı üç ayrı bilgidir.
Sentetik fiyat iki tam kotasyondan gelir. Her ayak spread taşır; ancak ayakların pip sayıları toplanamaz, çünkü birimleri ve dönüşüm kurları farklıdır. Hesap için iki çiftin de aynı ana ait bid ve askı gerekir. Ayaklar sırayla gerçekleştiğinde arada fiyat değişimi riski doğar; çapraz kuru hesaplamak tek başına bu riski kaldırmaz.
Varsayımsal NZD/CAD'yi iki durumda ele alın. A'da NZD/USD = 0,6000/0,6001, USD/CAD = 1,3500/1,3501. Çapraz kur 0,81000000/0,81019501, pip 0,0001 CAD/NZD olduğunda spread 1,9501 piptir. B'de NZD/USD = 0,5995/0,6005 ve USD/CAD = 1,3495/1,3505. Çapraz kur 0,80902525/0,81097525, spread 19,5 piptir. Ayakların genişlemesi sonucu değiştirir; fakat ne 1 + 1 ne de 10 + 10 pip çapraz spreadin formülüdür. Bu aritmetik modeldir, ekonomik veri açıklamasının kaydı değildir.
| Model durumu | NZD/USD bid/ask | USD/CAD bid/ask | NZD/CAD çaprazı | Çapraz spread |
|---|---|---|---|---|
| A | 0,6000/0,6001 | 1,3500/1,3501 | 0,81000000/0,81019501 | 1,9501 pip |
| B | 0,5995/0,6005 | 1,3495/1,3505 | 0,80902525/0,81097525 | 19,5 pip |
*Örnek değerler; gerçek seviyeler sağlayıcıya, zamana ve koşullara bağlıdır. Aşağıdaki şema sentetik durumu gösterir:
Şemayı yatay kaydırabilir veya tam boyutta açabilirsiniz.
B durumunda sentetik bidten 10.000 NZD satmak 8.090,2525 CAD verir. Aynı tutarı hemen askten geri almak 8.109,7525 CAD tutar: 19,50 CAD fark bu tam döngünün bir tam spreadidir. Gerçek gerçekleşmede her ayak için o tutara uygun teklif gerekir. Model eşzamanlı fiyatlar varsayar; komisyonu, ücretleri ve kur değişimini dışarıda bırakır. Faiz tahmininden kâr elde etmeyi anlatmaz.
Doğrudan kotasyon, hesaplanan çapraz bid/ask ile alış ve satış için ayrı ayrı karşılaştırılabilir. Karşılaştırma aynı tutarı, zamanı ve takas koşullarını kapsamalıdır. Küçük spread iki yönde de daha iyi fiyat garantisi vermez: kotasyonun tamamı diğerine göre kaymış olabilir. PLN örneği bu farkı da gösterir.
Çapraz kurda yuvarlama: hesaplanan, gösterilen ve izin verilen fiyatlar
Önceki modelde sentetik EUR/JPY 166,294596/166,368648 JPY/EUR'dur. Tam spread 0,074052, pip 0,01 olduğunda 7,4052 pip demektir. İki ondalık basamakla 166,29/166,37 gösterilince fark 0,08, yani 8 pip olur. Aritmetik çelişki yoktur: iki uç ayrı ayrı yuvarlanmış, ancak sonra birbirinden çıkarılmıştır.
EUR/PLN 4,33891500/4,34188520 için model fiyat adımı 0,0001 PLN/EUR'dur; bidin aşağı, askın yukarı ihtiyatlı yuvarlanması 4,3389/4,3419 verir. Böylece spread tam 29,702 yerine 0,0030 = 30 pip olur. 10.000 EUR için daha düşük bid 43.389,00 PLN, yani tam çarpımdan 0,15 PLN az verir; daha yüksek ask 43.419,00 PLN, yani 0,148 PLN fazla tutar. Bu açıkça tanımlanmış bir model kuralıdır; her brokerin nasıl yuvarladığına ilişkin ifade değildir.
En yakın beş ondalıklı sonuca normal yuvarlama ise bidi 4,338915'ten 4,33892'ye yükseltebilir. Tam teklif sayılırsa ekran 10.000 EUR için 0,05 PLN fazlasını vaat eder. Bazen ekran sadece gösterimi yuvarlar, hesaplaşma daha yüksek hassasiyet kullanır. Bazen de teklifin kendisinin belirli fiyat adımı vardır. Bu durumları ayırın ve işlem teyidini kontrol edin.
Çapraz kuru kontrol ederken ham ayak fiyatlarını, tam sonucu, gösterim kuralını ve ortaya çıkan enstrümanın tick büyüklüğünü saklayın. Sonucun hesap mı, gösterge niteliğinde görüntü mü, yoksa bağlayıcı teklif mi olduğunu belirtin. Bu kayıt, daha sonra birkaç zloti kuruşluk farkı ek komisyon uydurmadan açıklamanızı sağlar. Point ve tick büyüklüğü sonraki 2.4 numaralı derste ayrıntılandırılır.
Aynı sembol: zamanı, tutarı ve kotasyon türünü kontrol etmek
EUR/PLN 4,3392/4,3416 kotasyonunun A kaynağından, EUR/PLN 4,33891500/4,34188520 çaprazının B kaynağından geldiğini varsayın. Basamaklar farkı hesaplamanıza yeter; fakat 10.000 EUR'nun daha ucuza alınabileceğini veya satılabileceğini göstermez. Tutarlı “kotasyon ayrıntıları” gerekir: tam çift, ürün türü, taraflar, zaman, tutar ve koşullar. Aşağıdaki liste ek ücret tarifesi değil, kontrol yöntemidir.
| Saklanacak alan | Kontrol sorusu | Sonucu neden değiştirir? |
|---|---|---|
| Enstrüman ve yön | EUR/PLN mi PLN/EUR mu; teslimli döviz mi CFD mi? | Benzer fiyat ürünleri aynı yapmaz |
| Fiyat türü | Bid/ask, mid, son işlem fiyatı veya referans ölçüt mü? | İşlemin yönünü yalnızca uygun taraf anlatır |
| Zaman damgası | Sağlayıcının zamanı mı alım zamanı mı; hangi anı karşılaştırıyoruz? | Eski bid ve yeni ask yapay spread oluşturabilir |
| Tutar ve birim | EUR/USD ayağında EUR; USD/PLN ayağında USD mi? | Aynı 10.000 sayısı farklı para birimini belirtir |
| Koşullar | Geçerlilik, ücret, karşı taraf ve takas? | Referans fiyat gerçekleştirilebilirliği doğrulamaz |
Her ayağın tutarını kontrol etmek. EUR/USD askı 1,0852'den 10.000 EUR almak 10.852 USD gerektirir. USD/PLN askı 4,0010 yalnızca 9.000 USD için sunuluyorsa 10.000 EUR'nun tamamı için fiyat kanıtımız yoktur. Kotasyonlar değişmeden ve başka kısıt olmadan 9.000 USD, 9.000/1,0852 = 8.293,402138… EUR karşılar. Kalan tutar fiyatını bilmediğimiz başka teklif gerektirir. Onu aynı askten eklemiyor, ilk sonucu tüm işlemin fiyatı saymıyoruz.
Satış tarafında 1,0850 bidten 10.000 EUR, 10.850 USD verir. USD/PLN bidi en fazla 10.000 USD kapsıyorsa ikinci ayak tutarın tamamını karşılamaz. Bu kısıt altında ilk ayağın üst sınırı 10.000/1,0850 = 9.216,589862… EUR'dur. Bu nedenle ekranda tek bid/ask çifti görünse bile sunulan çapraz tutar alışta ve satışta farklı olabilir. En iyi kuru her nominal tutar için geçerli saymamak gerektiğinin bir nedeni daha budur.
Her iki ayağın zamanını kontrol etmek. Modelde 12:00:00,000'daki iki kotasyon önceki örneğe uyar. 12:00:00,200'de yeni USD/PLN 4,0005/4,0025 kotasyonu gelir, fakat EUR/USD hâlâ eski 12:00:00,000 zaman damgasını taşır. Bu sayıları birleştirmek yeni çarpım verir; ancak emir gönderilirken iki teklifin aynı anda sunulduğunu göstermez. İki yüz milisaniye modelin varsaydığı aralıktır; kabul edilebilir gecikmenin evrensel eşiği değildir.
Akış kotasyonun oluşturulma zamanı yerine alınma zamanını veriyorsa iki eşit zaman damgası bile verilerin yaşının aynı olduğunu garanti etmez. Kendi karşılaştırmanızda zaman damgasının anlamını ve sağlayıcının eski fiyatları nasıl kaldırdığını kaydedin. Bu olmadan ihtiyatlı sonuç “gerçekleştirilebilir tasarruf” değil, “gösterilen verilerde fark”tır. Tutar bilgisi olmadan 10.000 EUR için sonuç, açıkça belirtilmesi gereken bir varsayımdır.
Ürünü kontrol etmek. Avrupa Merkez Bankasının (ECB) referans kuru bilgi amaçlıdır; ECB işlemlerde kullanılmasını tavsiye etmez.[8] Teslimli döviz teklifi ile CFD kotasyonu, ikisi de EUR/PLN olsa bile takas ve maliyet açısından farklı olabilir. Bu şişirilmiş fiyatı otomatik olarak haklı çıkarmaz; karşılaştırmanın önce aynı koşullarla sınırlandırılması gerektiğini gösterir. Bid/ask, sitedeki tek kurla sanki iki aynı teklifmiş gibi karşılaştırılamaz.
5. Üçgen arbitraj — üç fiyat ve gerçekleşme koşulları
EUR/USD = 1,0850 ve USD/JPY = 153,40 ise EUR/JPY yaklaşık 166,44 “olmalıdır”. Peki A bankası EUR/JPY'yi 167,00 kotasyonuyla verirse, yani euro yen cinsinden orada “çok pahalıysa”, ne olur? Döngü şöyledir (tek kura basitleştirilmiş, spreadsiz): 1 EUR'yu 167,00 JPY karşılığında satarsınız A bankasında, yenle dolar alırsınız (167,00 ÷ 153,40 = 1,08866 USD), ardından dolarla euroyu geri alırsınız (1,08866 ÷ 1,0850 = 1,00337 EUR). Tam döngü sonunda yaklaşık %0,34 kârınız olur; bu üç para birimli arbitraj döngüsüdür (üçgen arbitraj). Yöne dikkat edin: para birimini aşırı değerlendiği yerde satıp daha ucuz yoldan geri alın. Ters döngü, tam simetrik bir yüzdesel zarar değil bu çarpanın tersini verir.
Tek referans fiyatlarının tutarsızlığı arbitrajı kanıtlamaya yetmez. Üç teklif aynı katılımcılar ve tutarlar için eşzamanlı gerçekleştirilebilir olmalıdır. Ancak sonra doğru bid/ask taraflarını, komisyonu, takası ve döngünün yalnızca bir kısmının gerçekleşme riskini hesaba katarsınız. Farklı kaynak veya anlara ait mid fiyatları görünürde fırsat oluşturabilir.
Koşullar zorludur: her ayağa erişim, yeterli likidite, uyumlu kredi limitleri ve kotasyon değişmeden gerçekleşme. “Fırsatın” süresine veya pip cinsinden sabit kâra dair kamusal garanti yoktur. Üç emri elle gerçekleştirmek tek ve bölünmez işlem değildir. İlk ayak gerçekleşip ikincisi reddedilirse ideal denklemin göstermediği açık piyasa maruziyeti kalır.
Çapraz ilişkiler kur tutarlılığı için yararlı kontroldür. Buna rağmen doğrudan fiyat, iki ayağın bid ve asklarının izin verdiği aralık içinde kalıp kârlı döngü sunmayabilir. Farklı maliyetler ve erişim koşulları da zorunlu tek bir fiyat yerine aralık oluşturur. İki yönü kontrol etmek bu durumu aritmetik hatadan ayırır.
BIS'in 7 Ekim 2016 sterlin olayı raporu likiditenin, emirlerin ve piyasa yapısının etkileşimini anlatır.[6] Bu rapor, tek bir kayıttaki fiyatı başka yerde aynı anda erişilebilir saymaya karşı uyarıdır. Olayı arbitraj kârının kanıtı veya stop loss davranışının evrensel senaryosu olarak kullanmıyoruz.
Şemayı yatay kaydırabilir veya tam boyutta açabilirsiniz.
Bid ve ask ile iki döngüyü test etmek
Eşzamanlı model: EUR/JPY 166,35/166,38, USD/JPY 153,38/153,42 ve EUR/USD 1,0842/1,0844. 1 EUR ile başlıyoruz. Bu kontrolde komisyon, asgari tutar veya kredi kısıtı yoktur. Spread tek başına her iki döngünün başlangıçtaki 1 EUR'dan az döndürmesine yeter.
| Döngü | Tam formül | Sondaki EUR |
|---|---|---|
| EUR → JPY → USD → EUR | 166,35 / 153,42 / 1,0844 | 0,999887912 |
| EUR → USD → JPY → EUR | 1,0842 × 153,38 / 166,38 | 0,999486693 |
İlk döngüde EUR'yu EUR/JPY bidinden JPY karşılığında satın, USD/JPY askından USD alın, sonra EUR/USD askından EUR alın. İkincide EUR'yu EUR/USD bidinden, USD'yi USD/JPY bidinden satın, sonra EUR/JPY askından EUR alın. Ücretler öncesi 1'in üzerindeki sonuç yalnızca ek inceleme koşulu olurdu; 1'in altındaki sonuç bu modelde kârı dışlar. Altı fiyatın hiçbirinin yerine mid kullanmıyoruz.
İlk döngünün birim kontrolü: (JPY/EUR) / (JPY/USD) / (USD/EUR) başlangıç EUR tutarının boyutsuz çarpanını verir. 10.000 EUR için sonucu 10.000 ile ancak üç teklif de gerekli tutarı kapsıyorsa çarpın. 1 EUR için iyi fiyat, 10.000 EUR için aynı fiyatı kanıtlamaz.
6. Fiyatların kaynağı — EBS'den ekranınıza
Ekranınızdaki fiyat belirli bir tedarik zincirinin sonucudur: bazı brokerlerde bankalararası piyasadan prime broker ve agregatör üzerinden gelir; bazılarında ise bankaların ikili akışlarından, banka dışı piyasa yapıcılardan veya iç defterden. Aşağıda yaygın bir model gösterilir. Her halkanın maliyeti kotasyona eklenen marj olmak zorunda değildir; komisyon, kredi ücreti veya teknoloji ücreti olabilir.
Kaynaklardan biri, CME Group bünyesindeki EBS Market olabilir; bağlayıcı kotasyonlar içeren anonim emir defteri sunar. Diğerleri platformları ve tekil sağlayıcıların ikili akışlarını içerir. Herkesin erişebildiği tek bir bankalararası fiyat yoktur. EBS'de kredi filtresinden geçmiş veriler genel en iyi kotasyondan farklı olabilir; görünen kotasyon tutarı tek başına katılımcının tamamını gerçekleştirebileceğini garanti etmez.[4] Daha geniş çerçeve bankalararası piyasa yazısında ele alınır.
Bireysel müşterilere CFD sunan sağlayıcı kendi kotasyonunu dış fiyatlara dayandırabilir ve ek marj, ayrı komisyon veya ikisini uygulayabilir. Bu, her müşteri işleminin aynı zincirden bankalararası emir defterine gittiği anlamına gelmez. Brokerin risk yönetimi ile müşterinin karşı tarafı ayrı konulardır. Fiyat karşılaştırması tür, zaman, tutar ve gerçekleşme koşullarını; tam maliyet karşılaştırması ayrıca ücret tarifesini gerektirir.
Kotasyon güncellemesi, gerçekleşen işlemle aynı şey değildir. Akış, yeni anlaşma yapılmadan bid, ask veya ikisinin değişimini içerebilir. Dolayısıyla akış güncellemelerinin sayısını piyasa işlem hacmi olarak tanımlamayın. Fiyat tiki ile tick hacmi arasındaki fark 2.4 numaralı derste açıklanır.
Şemayı yatay kaydırabilir veya tam boyutta açabilirsiniz.
6.1. Last look: kotasyon, talep ve nihai kabul
Last look işlem talebi alan sağlayıcının talebi nihai olarak kabul veya reddedebildiği aşamadır. Kontroller kredi dahil geçerliliği ve fiyatı kapsayabilir. ECN diye tanıtılan her kaynak, platform veya hesap için otomatik olarak geçerli değildir. Ret, yeni fiyat önerisi ve kaymayla gerçekleşme farklı olaylardır; hepsini topluca “last look” diye adlandırmayın.[3]
Aralık 2024 FX Global Code'un 17. ilkesi last look şeffaflığını ister: kontrollerin amacı, beklenen süresi ve fiyat kontrolünün işleyişi, değerlendirme yönü dahil açıklanmalıdır. Kod, bireysel CFD gerçekleşmesine ilişkin yasal garanti değil, toptan piyasanın gönüllü ilkeler bütünüdür. Evrensel tek bir milisaniye aralığı vermiyoruz; belirli koşullar sağlayıcıya bağlıdır.[3]
Geçmiş kotasyon akışı genellikle emrin tüm yolculuğunu yeniden üretmez: iletim gecikmeleri, limit kontrolleri, retler ve hacmin gerçekten sunulması. Bu nedenle sadece fiyatlara dayanan geriye dönük test her gerçekleşme koşulunu ölçmez. Sonuç farklarının başka nedenleri de olabilir; tek başına belirli broker mekanizmasının kanıtı değillerdir.
Simetrik fiyat kontrolü iki yöndeki hareketi değerlendirir; asimetrik kontrol ise sağlayıcı lehine ve aleyhine hareketleri farklı ele alabilir. Bu kuralı bilmek retleri yorumlamaya yardımcı olur; fakat yalnızca gerçekleşen işlemlerin verileri kuralı belirlemeye yetmez. Reddedilen talepler, gönderilme zamanları ve karşılaştırılabilir kotasyonlar da gerekir. Birkaç olumsuz gerçekleşmeden sağlayıcının ayarını çıkarmayın.
Gerçekleşme raporunda talep edilen fiyatı, kabul edilen fiyatı, zamanı, tutarı ve sonucu ayırın: tam gerçekleşme, kısmi gerçekleşme veya ret. Alışta askı, satışta bidi karşılaştırın; midi referans almak farkın içine spreadin kendisini de katar. Kaynak tanımlayıcısını da saklayın. Asimetri tespitini garanti eden evrensel 100–200 işlem sayısı yoktur; tam örneklem ve koşulların kontrolü olmadan sonuç sınırlı kalır.
Ekonomik veri açıklaması kuru, spreadi ve sunulan hacmi aynı anda değiştirebilir. Spreadin varsayımsal olarak 0,6'dan 4,2 pipe yükselmesi midin 3,6 pip hareket ettiği anlamına gelmez. İki taraf sabit orta noktanın çevresinde veya orta nokta hareket ederken birbirinden uzaklaşabilir. İki bid/ask fiyatını ve zaman damgalarını karşılaştırın; açıklama takvimleri ve piyasa tepkileri temel analiz kapsamında ele alınır.
WMR Closing Spot Rates, Londra saatiyle 16:00 için referans kur içerir. WMR metodolojisinin 30 Ocak 2026 tarihli sürümü kapanış kurlarında beş dakikalık pencereyi tanımlar.[7] Kendi metodolojisine göre hesaplanan referans ölçüt sizin tutarınız için canlı alış/satış teklifi değildir. Sabitleme penceresinden sabit spread veya garantili kur hareketi çıkarmıyoruz. Yerel saatinize çevirirken ilgili tarihin saat dilimi kurallarını kullanın.
| Model anı | EUR/USD bid | EUR/USD ask | Mid | Spread |
|---|---|---|---|---|
| A | 1,08425 | 1,08435 | 1,08430 | 1 pip |
| B | 1,08420 | 1,08440 | 1,08430 | 2 pip |
| C | 1,08410 | 1,08450 | 1,08430 | 4 pip |
Tablodaki değerler örnektir; gerçek seviyeler güne, kotasyon kaynağına ve likidite koşullarına bağlıdır.
Tablo yalnızca zaman içindeki örnek spread değişimlerini gösterir. Referans kur saatinin yakınında olmak her hareketin nedenini kanıtlamaz. Gerçek bir günün analizi belirli sağlayıcının bid/ask fiyatlarını, hacmini ve zaman damgalarını gerektirir. WMR, müşteri hesabındaki geçmiş gerçekleşme fiyatının yerine kullanılmamalıdır.
7. Uygulamada kotasyonlar — ders kitabının anlatmadıkları
Modelde spread 0,6'dan 4,2'ye, sonra 0,8 pipe değişir. İki fiyat olmadan midin hareket edip etmediğini bilemeyiz. Enstrüman özellikleri olmadan grafiğin bid, ask veya son işlem fiyatını gösterdiğini bilemeyiz. Aşağıdaki gözlemler veriyi teşhis etmeye yardımcı olur; sayılar varsayımsaldır ve belirli bir çiftin veya sağlayıcının davranışını vaat etmez.
Sabit ve değişken spreadler teklifin koşullarını anlatır. Değişken spreadde incelenen her anda iki fiyat gerekir. Sabit spreadli teklifte geçerlilik dönemini, olası istisnaları ve gerçekleşme kurallarını kontrol edin. Tüm sağlayıcılar aynı koşulları kullanmaz; her olayda otomatik genişleme veya garantili sabitlik varsaymayın.
Gördüğünüz fiyat alış yapacağınız fiyat olmayabilir. Emrin gönderilmesi ile gerçekleşmesi arasında süre (gecikme) geçer; bu sırada fiyat değişebilir. Beklenen ve gerçekleşen fiyatın farkı kaymadır: likit piyasada pipin kesirleri, yüksek volatilitede birkaç pip olabilir; lehinize veya aleyhinize olabilir. Bazı platformlar ve gerçekleşme modları izin verilen sapmayı sınırlamanızı sağlar (örneğin maximum deviation veya market range). Özelliğin bulunması ve işleyişi platforma, gerçekleşme moduna ve broker ayarlarına bağlıdır; bkz. emir türleri yazısı.
7.1. Stop loss neden mumun aralığı dışında tetiklenebilir?
Grafik neden stopunuza ulaşıldığını göstermiyor? Yatırımcı foruma ekran görüntüsü koyar: “brokerim stop lossumu çaldı”. Kısa EUR/USD pozisyonunun stop lossu 1,0850'de, fakat en yüksek mum yalnızca 1,0845'e ulaşır. Açıklama basittir: çoğu bireysel FX sembolünde MT4/MT5 grafikleri bid fiyatlarından oluşturulur (MT5'te grafik oluşturma modu sembolün özelliğidir; bid veya son işlem fiyatını kullanabilir); kısa pozisyonlar ise askten kapanır. Örnekteki 14:30 veri açıklamasında spread 1'den 8 pipe sıçrarsa ask çizgisi, bid grafiğinde iz bırakmadan stopa ulaşır. Teşhis için grafik özelliklerinde “Show Ask line” (ask çizgisini göster) seçeneğini açın; mevcut ask seviyesini gösterir, geçmiş mumlar hâlâ bidten oluşturulur. Emirlerin tetiklenmesi ve gerçekleşmesinin tüm işleyişi emir türleri yazısında ele alınır.
Spreadin genişlemesi hesap değerlemesini de etkiler: pozisyon bid veya askten değerlenir, dolayısıyla geniş spread orta nokta hareket etmeden özvarlığı azaltır; sınırlı teminatta stop out tetiklenebilir. Özvarlık, serbest teminat ve kapatma eşiği kaldıraç ve teminat yazısında incelenir.
Grafik fiyatı gerçekleşme fiyatının kanıtı değildir. Emrin kontrolü akıştaki fiyat türünü, tetiklenme zamanını, gerçekleşme tarafını ve işlem raporunu gerektirir. Tek başına mum ekran görüntüsü veya varsayılan “tipik” kayma konuyu çözmez. Model sonucunu hesap geçmişiyle karşılaştırmadan bu verileri saklayın.
Tetiklenme tarafını kontrol edin. Varsayımsal kısa EUR/USD pozisyonunda stop 1,0850'dedir. İncelenen anda bid 1,0845, ask 1,0853'tür; spread 0,0008 = 8 piptir. Bid mumu dokunmamış olsa bile ask seviyeyi geçmiştir. Uzun pozisyonda ilgili taraf biddir; görünmeyen ask o durumu açıklamaz. Mevcut ask çizgisi tek başına geçmiş tepeyi yeniden kurmaz. Grafik oluşturma modeli ve sembol özellikleri MT5 belgelerinde açıklanır.[2]
Farklı para birimlerini içeren kurlar ortak faktöre tepki verebilir; fakat korelasyonu belirlemek dönem, veri sıklığı ve hesaplama yöntemi gerektirir. Para birimlerinin aynı anda zayıflamasını 1 korelasyona eşitlemeyin. Farklı semboller tek başına toplam piyasa maruziyetini değerlendirmeye yetmez; pozisyon birimlerinin kontrolü 2.5 numaralı derste gösterilir; risk yönetimi ise ayrı konudur.
Spreadin birimlerine dikkat edin. Beş ondalıklı kotasyon kullanan platformlarda “3” spread genellikle 3 pipet = 0,3 pip demektir; dört basamaklı platformlarda 3 pip demektir. Hata sonucu bir büyüklük mertebesi değiştirir. Pipler, pipetler, pointler ve tick hacmi ölçüm birimleri yazısında ayrılır.
Rollover sırasında spreadler genişler — pozisyonlar bir sonraki valör tarihine taşınırken (New York saatiyle 17:00, genellikle Polonya yerel saatiyle yaklaşık 23:00). Likidite sağlayıcılar o sırada agresif kotasyonları geri çeker. Hesapta önemli ayrıntı: spread sabit mid çevresinde simetrik genişlerse tek pozisyonun piyasa değerlemesi, genişlemenin yaklaşık yarısı kadar kötüleşir; tamamı kadar değil (uzun pozisyon bidten, kısa askten değerlenir). Sınırlı teminatta bu yine zarar verebilir. Rollover, üçlü ücretler ve gecelik maliyetler maliyetler yazısında açıklanır.
Bilgi sitesinin fiyatı referanstır, teklif değildir. Finansal bilgi sitesinin grafiği mid, bid, son işlem veya başka referans akış kullanabilir. Bundan olası sonuç hesaplamak, görünen spreadi (genellikle broker ek marjını zaten içerir) ve kotasyon kaynağı ile zamanındaki farkları göz ardı eder. Bireysel işlemler alışta askten, satışta bidten gerçekleşir.
8. Akılda tutulması gerekenler
1. Baz para birimi (ilk para) hangisi? “Mal” odur.
2. USD kesrin payında mı, paydasında mı? Bu, “yükselen kurun” anlamını belirler.
3. Bid (düşük) = satış fiyatınız. Ask (yüksek) = alış fiyatınız.
4. Ask − bid = spread = pip cinsinden giriş maliyetiniz.
5. Çapraz çift mi? Brokerin doğrudan kotasyon verip vermediğini veya iki ayaktan hesaplayıp hesaplamadığını kontrol edin.
Fiyatı doğru yorumlamak sembolü, bid/ask tarafını, birimi ve enstrüman özelliklerini gerektirir. Ardından zaman, tutar ve erişim koşulları gelir. Ancak bu bilgi bütünü iki kotasyonu karşılaştırmanızı ve hesabı yeniden üretmenizi sağlar. Aşağıdaki testi piyasa tahmini yapmadan tamamlayabilirsiniz.
Kısa test: ekran ne söylüyor, hangi bilgiler eksik?
Üç sayı alıyorsunuz: EUR/USD 1,08420/1,08435, grafik fiyatı 1,08428 ve “15” spread. Çelişkili mi? Şart değil. İlk iki fiyat 0,00015 USD/EUR farklıdır; pip 0,0001 olduğunda 1,5 pip eder. “15”, point = 0,00001 iken 15 point olabilir. Grafik fiyatı 1,08428, 1,084275 orta noktasına yakındır; ancak benzerlik tek başına akışın midi gösterdiğini kanıtlamaz.
10.000 EUR satmak için başlangıç bid 1,08420'dir: 10.842,00 USD. Bu tutarı askten almak 10.843,50 USD tutar. Fark 1,50 USD'dir. PLN tutarını hesaplamak için dönüşüm kuru; gerçekleştirilebilirliği doğrulamak için sunulan hacim ve gerçekleşme kuralları eksiktir. Toplam maliyet için ücret tarifesi eksiktir. Bu eksik veri listesi ek ondalık basamaklardan daha yararlıdır.
Sık sorulan sorular — kotasyonlar, bid/ask ve çapraz kurlar
EUR/USD 1,0842/1,0844 ne demektir?
1 EUR'yu bidten 1,0842 USD'ye satar, askten 1 EUR'yu 1,0844 USD'ye alırsınız. Aynı çiftin taraflarıdır. Tutar, teklifin sunulması ve gerçekleşme koşulları için ek bilgi gerekir.
Ask her zaman bidin üzerinde midir?
Evet, pozitif spreadli standart kotasyonda. Sıfır spread de mümkündür. Askın bidin altında olduğu sıra dışı gösterim zaman, kaynak ve gerçekleştirilebilirlik kontrolü gerektirir; otomatik olarak arbitraj kanıtlamaz.
Bid/ask kotasyonu nasıl ters çevrilir?
Ters bid 1/ask, ters ask 1/bid olur. EUR/USD 1,0842/1,0844 için USD/EUR yaklaşık 0,922169/0,922339 çıkar; dolar başına eurodur.
EUR/PLN, USD üzerinden nasıl hesaplanır?
Uyumlu, eşzamanlı kotasyonlarda EUR/USD bidini USD/PLN bidiyle, EUR/USD askını USD/PLN askıyla çarpın. USD/EUR ve PLN/USD birimleri PLN/EUR verir. 10.000 EUR için tam model PLN örneğindedir.
Kısa pozisyon neden bid mumunun dışında kapanabilir?
Kısa pozisyon askten alışla kapanır; grafik ise bidi gösterebilir. Bid dokunmadan ask stop seviyesine ulaşabilir. Grafik türünü ve iki geçmiş fiyatı da kontrol edin; mevcut ask çizgisi geçmişi yeniden üretmez.
Mid veya referans kur gerçekleştirilebilir teklif midir?
Bunu varsaymamalısınız. Mid, bid ve askın ortalamasıdır; referans ölçütün ise kendi metodolojisi vardır. Belirli tutar için teklif, alış veya satış fiyatını ve gerçekleşme koşullarını gerektirir.
Kaynaklar ve kullanım biçimleri
- CME Group — döviz kotasyon kurallarını anlama — Baz/karşıt para birimleri ve Amerikan/Avrupa gösterimleri; geçmiş makasların kanıtı değildir. Erişim: 29 Ekim 2026.
- MetaQuotes — Sembol Özellikleri / Piyasa Gözlemi — SYMBOL_CHART_MODE, SYMBOL_POINT, SYMBOL_SPREAD; bid veya last grafikleri, puan cinsinden makas. Erişim: 29 Ekim 2026.
- GFXC — FX Global Code, Aralık 2024, İlke 17 — Last look: geçerlilik ve fiyat kontrolleri, kuralların şeffaflığı; gönüllü bir kod. Erişim: 29 Ekim 2026.
- CME EBS — kredi süzgecinden geçen en iyi piyasa fiyatının işlenmesi — Kredi ilişkisine bağlı fiyatlar; görüntülenen tutarın tamamı belirli bir katılımcı için uygulanabilir olmayabilir. Erişim: 29 Ekim 2026.
- SNB — asgari döviz kurunun kaldırılması, 15 Ocak 2015 — 1,20 CHF/EUR asgari kurunun kaldırılması; tek bir dip fiyatın veya piyasa genelindeki makasın kanıtı değildir. Erişim: 29 Ekim 2026.
- BIS Piyasalar Komitesi — 7 Ekim 2016 sterlin ani hareketi — Olayın ve piyasa yapısının açıklaması; bireysel yatırımcılara keyfî kâr atfetmek için kullanılmaz. Erişim: 29 Ekim 2026.
- LSEG — WMR Döviz Referans Kurları Metodolojisi, 30 Ocak 2026 sürümü — WMR Closing Spot Rates, Londra 16:00 ve beş dakikalık kapanış kuru penceresi. Erişim: 29 Ekim 2026.
- ECB — euro döviz referans kurları — Bilgilendirme amaçlı referans kurlar; ECB bunların işlemlerde kullanılmasını önermiyor. Erişim: 29 Ekim 2026.
Bu yazıdaki her fiyat tablosu açıkça varsayımsal modeldir. Hesaplar kotasyon taraflarını, birimleri ve yuvarlamayı kontrol eder; piyasa kotasyonları değildir.
