Bảo vệ CFD bán lẻ tại EU — giới hạn đòn bẩy, NBP và khuôn khổ sau can thiệp ESMA
Giới hạn đòn bẩy, đóng vị thế do ký quỹ và bảo vệ số dư âm giảm một số rủi ro của tài khoản CFD bán lẻ, nhưng không ngăn được mọi tổn thất. Bài 13.1 đã so sánh các cơ chế giám sát. Tại đây, chúng tôi giải thích những biện pháp bảo vệ được đưa ra qua can thiệp ESMA năm 2018: mức ký quỹ cần có, khi nào nhà cung cấp phải đóng vị thế, ý nghĩa của cảnh báo rủi ro và hạn chế ưu đãi. Các ví dụ tính toán cũng cho thấy giới hạn bảo vệ khi có khoảng trống giá và thanh khoản kém. Nghĩa vụ hiện hành nay xuất phát từ biện pháp quốc gia; ví dụ tại Ba Lan là Quyết định KNF DAS.456.2.2019.[5]
- 30:1 cho các cặp tiền chính được chỉ định, 20:1 cho các cặp khác, vàng và chỉ số được liệt kê, 10:1 cho hàng hóa và chỉ số khác, 5:1 cho cổ phiếu và tài sản cơ sở khác, cùng 2:1 cho tài sản mã hóa là ngưỡng can thiệp quốc gia, không phải gợi ý của nhà môi giới. Bảng này dùng Quyết định KNF DAS.456.2.2019 của Ba Lan.[5] Ngoài cơ chế dành cho khách hàng bán lẻ có kinh nghiệm, nhà cung cấp không được đề nghị khách hàng bán lẻ mức đòn bẩy vượt ngưỡng áp dụng. [KHUÔN KHỔ PHÁP LÝ: BA LAN]
- Bảo vệ số dư âm (NBP) giới hạn tổng trách nhiệm CFD bán lẻ ở số tiền trong tài khoản giao dịch liên quan, kể cả khi có cú sốc kiểu CHF khác. Biện pháp ngăn phát sinh nợ CFD bổ sung; không bảo toàn số dư tài khoản.
- Hạn chế thưởng nạp tiền loại bỏ cơ chế tín dụng “miễn phí” ràng buộc việc rút tiền với điều kiện khối lượng giao dịch và thời hạn. Mục 4 phân tích ví dụ.
- Cảnh báo rủi ro chuẩn hóa phải hiển thị tỷ lệ tài khoản thua lỗ. Nhà cung cấp đã phục vụ vị thế CFD bán lẻ đang mở trong kỳ tính toán 12 tháng trước dùng số liệu riêng, cập nhật ít nhất mỗi ba tháng. Quyết định KNF dành cảnh báo cố định 74–89%[5] cho nhà cung cấp không thực hiện dịch vụ như vậy trong suốt kỳ đó. Đây là nội dung được quy định trong cảnh báo, không phải ước tính thị trường hiện tại; nguồn gốc là các phân tích năm 2018 của cơ quan giám sát quốc gia.[13]
- Đóng vị thế do ký quỹ yêu cầu đóng ít nhất một vị thế khi tiền trong tài khoản cộng lợi nhuận ròng chưa thực hiện xuống dưới 50% tổng ký quỹ ban đầu. Khoảng trống giá không xóa nghĩa vụ này, nhưng lệnh có thể được thực hiện vượt quá ngưỡng.
- ESMA tăng số vốn cần cho một mức phơi nhiễm bán lẻ nhất định. Biện pháp giảm quy mô rủi ro có thể tiếp thị bằng đòn bẩy rất cao; không khiến giao dịch trở nên có lãi.
1. ESMA thay đổi gì năm 2018 và vì sao
Trước năm 2018, chào mời giao dịch bán lẻ có thể kèm điều kiện mà khuôn khổ can thiệp hiện nay không cho phép. Một số quốc gia thành viên cho phép đòn bẩy 400:1 hoặc 500:1 vì chưa có giới hạn chung của EU. Ba Lan là ngoại lệ, với ngưỡng riêng có từ trước được mô tả bên dưới. Thưởng nạp tiền là công cụ tiếp thị quen thuộc. Nhà giao dịch bán lẻ có thể nạp EUR 200, nhận mức phơi nhiễm danh nghĩa EUR 100.000 và tin rằng rủi ro đã được kiểm soát.
Bằng chứng giám sát cho thấy tổn thất bán lẻ đáng kể, với đòn bẩy cao làm tác động biến động giá bất lợi tăng nhanh hơn. Khoảng 74–89% quen thuộc có hai vai trò khác nhau. Ban đầu, đó là quan sát: thông báo ESMA ngày 27 tháng 3 năm 2018 dẫn phân tích quốc gia tại các khu vực pháp lý EU, cho thấy 74–89% tài khoản CFD bán lẻ thua lỗ, với mức lỗ bình quân mỗi khách hàng từ EUR 1.600 đến EUR 29.000.[13] Trong cảnh báo, nó trở thành nội dung cố định: phần D và E của quyết định ESMA[2] và cảnh báo chuẩn KNF về sau[5] đều chứa khoảng này. Vì vậy, đó không phải tỷ lệ thua lỗ toàn thị trường hiện nay. Phiên bản chuẩn chỉ dành cho nhà cung cấp không phục vụ vị thế CFD bán lẻ đang mở trong suốt kỳ tính toán 12 tháng trước; các nhà cung cấp khác công bố số tự tính. Lý do can thiệp gồm tính phức tạp và thiếu minh bạch của sản phẩm, đòn bẩy CFD quá cao, sự lệch nhau giữa lợi nhuận kỳ vọng và nguy cơ thua lỗ, cùng cách tiếp thị và phân phối.[13]
ESMA dùng Điều 40 của MiFIR (Quy định về Thị trường Công cụ Tài chính) để thông qua Quyết định (EU) 2018/796 ngày 22 tháng 5 năm 2018.[1] Các hạn chế CFD áp dụng từ ngày 1 tháng 8 năm 2018; lệnh cấm quyền chọn nhị phân riêng áp dụng từ ngày 2 tháng 7 năm 2018. Phạm vi quốc gia hiện nay của lệnh cấm nằm ngoài bài viết. Các biện pháp ESMA là tạm thời, được gia hạn hằng quý và không gia hạn sau ngày 31 tháng 7 năm 2019. Cơ quan giám sát quốc gia thay bằng biện pháp không có ngày hết hạn theo Điều 42 MiFIR: KNF tại Ba Lan[5], BaFin tại Đức và AMF tại Pháp. FCA Vương quốc Anh giữ các hạn chế tương tự theo khuôn khổ riêng.[4] Với CIF tại Síp, DI87-09, khoản 3(3) và 4(2), áp dụng can thiệp CFD quốc gia của nước thành viên nơi khách hàng cư trú nếu nước đó có biện pháp tương ứng. Vì vậy, ví dụ KNF Ba Lan không chỉ giới hạn ở pháp nhân được cấp phép tại Ba Lan; căn cứ liên kết này khác với thẩm quyền của cơ chế bồi thường.[5]
Gói ESMA có năm trụ cột:
- Trần đòn bẩy phân theo nhóm tài sản cơ sở
- Đóng vị thế do ký quỹ khi tiền trong tài khoản cộng lợi nhuận ròng chưa thực hiện xuống dưới 50% tổng ký quỹ ban đầu
- Bảo vệ số dư âm (NBP)
- Hạn chế tiền thưởng và ưu đãi
- Cảnh báo rủi ro chuẩn hóa kèm tỷ lệ tài khoản thua lỗ
2. Giới hạn đòn bẩy — 30:1 cho các cặp chính được chỉ định và thấp hơn ở nhóm khác
ESMA không đặt cùng một giới hạn đòn bẩy cho mọi sản phẩm. Các ngưỡng khác nhau theo nhóm tài sản cơ sở, độ biến động và thanh khoản. Công cụ biến động mạnh hơn thường cần ký quỹ ban đầu lớn hơn, vì một biến động giá nhất định có thể tiêu hao vốn chủ sở hữu nhanh hơn.
| Nhóm tài sản | Đòn bẩy tối đa | Ký quỹ ban đầu yêu cầu | Ví dụ |
|---|---|---|---|
| Cặp gồm hai đồng trong: USD, EUR, JPY, GBP, CAD, CHF | 30:1 | 3,33% | EUR/USD, GBP/USD, USD/JPY, USD/CHF |
| Các cặp tiền khác, vàng và chỉ số cổ phiếu được liệt kê | 20:1 | 5% | EUR/PLN, AUD/USD, XAU/USD, DAX, CAC 40, Nikkei 225 |
| Hàng hóa và chỉ số cổ phiếu khác | 10:1 | 10% | Dầu, khí tự nhiên, chỉ số không có trong danh sách quyết định |
| Cổ phiếu (CFD) và tài sản cơ sở khác | 5:1 | 20% | Apple, Tesla, CD Projekt, CFD nợ chính phủ |
| Tài sản mã hóa | 2:1 | 50% | BTC/USD, ETH/USD |
Trên thực tế, một lot chuẩn EUR/USD (danh nghĩa EUR 100.000) ở đòn bẩy 30:1 cần khoảng EUR 3.333 ký quỹ. Ở mức 500:1, yêu cầu là EUR 200, nhưng đòn bẩy đó nằm ngoài ngưỡng 1% trước đây của Ba Lan đã trình bày tại mục 1. Chênh lệch làm thay đổi đáng kể quy mô vị thế mà một tài khoản có thể duy trì. Bảng theo điểm 3 của Quyết định KNF DAS.456.2.2019[5] và các ngưỡng trong quyết định ESMA đã hết hiệu lực. Mức 3,33% trong quy định thường được mô tả là 30:1; các ví dụ dùng tỷ lệ chính xác 1/30 với số tiền làm tròn.
Hai chi tiết dễ bỏ sót. Nhóm 5% không gồm mọi chỉ số: quyết định nêu FTSE 100, CAC 40, DAX 30, DJIA, S&P 500, NASDAQ, NASDAQ 100, Nikkei 225, ASX 200 và EURO STOXX 50. Chỉ số ngoài danh sách thuộc nhóm 10% (10:1). Vàng thuộc nhóm 5% cùng các chỉ số được liệt kê, không phải nhóm hàng hóa khác. Cơ chế khách hàng bán lẻ có kinh nghiệm tại Ba Lan là riêng biệt: mục 7 giải thích tác động đến ký quỹ ban đầu, còn Bài 13.5 trình bày điều kiện và thủ tục.
Nhóm 30:1 được định nghĩa hẹp: cả hai đồng tiền phải thuộc danh sách sáu đồng USD, EUR, JPY, GBP, CAD và CHF.[5] AUD không có trong danh sách nên AUD/USD thuộc mức 20:1. USD/PLN và EUR/TRY cũng ở mức 20:1 thay vì 30:1; ngược lại, EUR/CAD đáp ứng phép thử sáu đồng. Chỉ có EUR ở một phía không tự khiến cặp đủ điều kiện. Các cặp thị trường mới nổi liên quan PLN, TRY, ZAR hoặc HUF có thể bị gián đoạn thanh khoản và thay đổi spread lớn. Khi phần vốn đệm nhỏ, ngay cả 20:1 cũng cho phép phơi nhiễm đáng kể và có thể đưa tài khoản gần ngưỡng đóng bắt buộc.
Đóng vị thế do ký quỹ: 50%
Nghĩa vụ đóng vị thế do ký quỹ phát sinh khi tiền cộng lợi nhuận ròng chưa thực hiện giảm dưới 50% tổng ký quỹ ban đầu của tất cả CFD đang mở.[5] Nếu vị thế duy nhất cần ký quỹ ban đầu EUR 3.333 và vốn chủ sở hữu giảm dưới khoảng EUR 1.667 (một nửa ký quỹ), nhà cung cấp phải bắt đầu đóng một hoặc nhiều vị thế. Đây là nghĩa vụ, không phải tính năng tùy chọn của nhà môi giới.
Với người lướt sóng có một vị thế và dừng lỗ sát, mức dừng đã chọn thường được chạm trước khá lâu so với ngưỡng ký quỹ 50%, nhưng không bảo đảm khớp tại đó khi có khoảng trống giá. Với người giao dịch theo sóng giữ 3–4 vị thế tương quan trong vài ngày, ngưỡng tài khoản đáng quan tâm hơn. Cú sụt giá chớp nhoáng lúc 03:00 có thể buộc thanh lý trước khi giá quay về mức cũ.
Đóng vị thế do ký quỹ trong giao dịch đêm thanh khoản mỏng. Quyết định yêu cầu đóng theo điều kiện có lợi nhất cho khách hàng.[5] Tuy nhiên, giá khả dụng lúc 03:00 trên cặp kém thanh khoản có thể khác đáng kể so với giá giữa. Đóng vị thế hạn chế việc tiếp tục phơi nhiễm thua lỗ; không bảo đảm giá khớp hay giữ được tiền nạp. Các lần khớp liên tiếp có thể xấu đi khi thanh khoản giảm, nhưng đó không phải quy tắc cố định và tự nó không chứng minh khớp lệnh sai.
Báo giá bất thường quanh thời điểm chuyển ngày. Thanh khoản có thể yếu hơn quanh 17:00 giờ New York. Thông thường tương ứng 23:00 tại Ba Lan, hoặc 22:00 trong các giai đoạn ngắn khi Mỹ và châu Âu không đổi giờ cùng lúc. Spread giãn có thể đẩy giá đóng khả thi khỏi giá giữa, giảm vốn chủ sở hữu và đưa mức ký quỹ dưới 50% dù giá giữa không biến động lớn. Kiểm tra đúng phía Bid/Ask, giờ máy chủ và lịch sử báo giá. Chỉ riêng cây nến bất thường không chứng minh có thao túng hay không.
3. Bảo vệ số dư âm — giới hạn trách nhiệm bổ sung
NBP là một trong những bảo vệ có tác động lớn nhất. Quyết định giới hạn tổng trách nhiệm của khách hàng bán lẻ từ mọi CFD trong tài khoản ở số tiền trong tài khoản đó.[5] Nếu tài khoản EUR 5.000 chịu khoản lỗ EUR 8.000 khi đóng mức phơi nhiễm, số dư kế toán sẽ là EUR −3.000. NBP ngăn thu khoản EUR 3.000 bổ sung này; khách hàng mất EUR 5.000 và nhà cung cấp chịu phần thiếu hụt không được bù.
Điều này phân bổ một phần rủi ro khoảng trống giá và kém thanh khoản cho công ty cung cấp CFD, dù công ty là đối tác giao dịch hay nội bộ hóa dòng lệnh. Trước khi có NBP áp dụng, khách hàng bán lẻ có thể kết thúc với khoản nợ nhà cung cấp. Ví dụ CHF 2015 ở phần sau minh họa quy mô thâm hụt sau cú sốc ngày 15 tháng 1 năm 2015.
Chi phí NBP có thể xuất hiện ở đâu. Nhà cung cấp nội bộ hóa mức phơi nhiễm đối mặt rủi ro tín dụng khách hàng bất đối xứng: trách nhiệm khách hàng bị chặn trần, trong khi khoảng trống giá đột ngột có thể vượt số tiền tài khoản. Nhà cung cấp phòng hộ dòng lệnh với bên cung cấp thanh khoản có thể chuyển phơi nhiễm thị trường, nhưng không được mặc nhiên cho rằng nghĩa vụ NBP bán lẻ được chuyển sang đối tác đó. Rủi ro khớp lệnh và khoảng trống giá có thể là lý do spread giãn trước công bố dữ liệu. Giá của công ty cụ thể phụ thuộc mô hình khớp lệnh và quản trị rủi ro, không phải phụ phí cố định do quy định đặt ra. Nội bộ hóa là mô hình kinh doanh, tự nó không là bằng chứng sai phạm.
NBP hoạt động thế nào
NBP áp dụng ở cấp tài khoản, không tách riêng từng vị thế. Với ba CFD đang mở, kết quả chưa thực hiện và đã thực hiện phải được xem xét cùng nhau. Một giao dịch lỗ không kích hoạt hoàn tiền riêng khi tài khoản vẫn còn tiền khác. Nếu tổng phơi nhiễm đã đóng tạo số dư âm, không được thu khách hàng phần thiếu hụt được bảo vệ do khoảng trống giá, trượt giá hoặc thiếu thanh khoản.
NBP tạo chi phí quản trị rủi ro thực sự cho nhà cung cấp. Khi thị trường liên tục, đóng vị thế dưới 50% ký quỹ ban đầu thường xảy ra trước khi tài khoản xuống dưới không. Sự kiện đuôi khác biệt: sụt giá chớp nhoáng, khoảng trống cuối tuần và can thiệp ngân hàng trung ương đột ngột có thể khiến lỗ vượt tiền tài khoản, phần nhà cung cấp phải chịu theo NBP.
4. Cảnh báo rủi ro chuẩn hóa và hạn chế ưu đãi
Cảnh báo chuẩn hóa thường chứa tỷ lệ tài khoản CFD bán lẻ thua lỗ hiện tại của nhà cung cấp.[5] Ví dụ: “78% tài khoản nhà đầu tư bán lẻ mất tiền khi giao dịch CFD với nhà cung cấp này.” [TỶ LỆ MINH HỌA — mỗi nhà cung cấp đưa ra số riêng.] “Hầu hết khách hàng thua lỗ” không thay được công bố bắt buộc.
Tỷ lệ được tính lại ít nhất mỗi ba tháng dựa trên 12 tháng trước. Tài khoản thua lỗ nếu kết quả CFD ròng âm. Tài khoản không có vị thế CFD mở trong kỳ, kết quả ngoài CFD, tiền nạp và rút được loại khỏi phép tính. Tài khoản khách hàng bán lẻ có kinh nghiệm vẫn được tính. Nhà cung cấp không được chọn quý tốt nhất hoặc làm cảnh báo khó thấy, chẳng hạn dùng chữ nhỏ cỡ 8 điểm. Cảnh báo chuẩn cố định 74–89% là ngoại lệ được quy định cho nhà cung cấp không thực hiện dịch vụ đối với vị thế CFD bán lẻ mở trong suốt kỳ tính toán.[5]
Tỷ lệ tài khoản thua lỗ không xác định nhà môi giới “tốt nhất”. Nó phản ánh tập khách hàng, kênh phân phối, tiếp thị và mô hình kinh doanh bên cạnh kết quả giao dịch. Tài khoản EUR 10.000 giảm còn EUR 9.800 được tính thua lỗ như tài khoản mất toàn bộ số dư. Con số ít cho biết quy mô mỗi khoản lỗ và không tách riêng tác động của đòn bẩy, thiếu vốn hay giao dịch quá mức.
Thưởng nạp tiền
Trước hạn chế, thưởng nạp tiền là công cụ thu hút phổ biến: “Nạp EUR 1.000 và nhận miễn phí EUR 1.000.” Điều kiện có thể chặn rút thưởng, và đôi khi cả tiền riêng của nhà giao dịch, cho đến khi hoàn thành khối lượng lot quy định trước hạn. Có thể ước tính trước chi phí. Một pip trên lot chuẩn EUR/USD khoảng USD 10, nên 200 lot khứ hồi tốn khoảng USD 2.000 cho mỗi pip spread, chưa kể hoa hồng. Với 1–2 pip, tương đương USD 2.000–4.000. Đây không trực tiếp là cùng đồng tiền với khoản thưởng EUR 5.000 trong ví dụ dưới, và chỉ spread không xác lập rằng toàn bộ thưởng đã bị tiêu hao. Bẫy còn gồm rút tiền bị khóa và áp lực thời gian làm thay đổi quyết định giao dịch. Bài về spread, hoa hồng và swap chỉ cách tính chi phí khối lượng từ điều khoản thực tế, có thể nằm sâu trong tài liệu dài.
Hạn chế bao phủ thanh toán, lợi ích tiền tệ và lợi ích phi tiền tệ bị cấm gắn với tiếp thị, phân phối hoặc bán CFD cho khách hàng bán lẻ. Các công cụ thông tin và nghiên cứu được chỉ định nằm ngoài phạm vi.[5] Vì vậy, hạn chế bao gồm thưởng nạp, hoàn tiền theo khối lượng, thưởng hoạt động và chương trình khách hàng thân thiết dựa trên khối lượng. Giáo dục, hội thảo trực tuyến và nghiên cứu có thể được cung cấp trong phạm vi cho phép, nhưng không được tặng tiền hoặc tương đương chỉ vì khách hàng mở vị thế CFD.
5. Yêu cầu ký quỹ ảnh hưởng chi phí và phong cách giao dịch thế nào
Can thiệp tăng vốn cần để duy trì mức phơi nhiễm nhất định. Người có phần đệm rất nhỏ phải giảm quy mô, nạp thêm vốn hoặc cân nhắc tài khoản ngoài khuôn khổ. Tác động khác nhau theo phong cách; các phần sau là giả định tính toán, không phải khẳng định hành vi của mọi người giao dịch.
Giao dịch lướt sóng
Người lướt sóng EUR/USD vào 1–3 lot cần khoảng EUR 3.333 ký quỹ mỗi lot ở mức 30:1. Ba lot cần EUR 10.000. Trên tài khoản EUR 15.000, khoảng 67% bị ràng buộc làm ký quỹ, còn EUR 5.000 ký quỹ tự do. Ở mức 500:1, vốn ngoài ngưỡng 1% trước đây của Ba Lan, ba lot cần EUR 600, còn EUR 14.400. Mức lỗ mỗi pip không đổi; chỉ yêu cầu ký quỹ và phần đệm khả dụng khác.
Vì vậy, ở mức 30:1, người lướt sóng cần tài khoản lớn hơn cho cùng phơi nhiễm hoặc vị thế nhỏ hơn cho cùng vốn. Hạn chế giúp mức phơi nhiễm dễ quản lý hơn, nhưng không tạo lợi thế giao dịch. Một số người tìm đòn bẩy cao hơn ở nơi khác; đó là lựa chọn riêng về rủi ro pháp lý và đối tác.
Giao dịch theo sóng
Người giữ 2–3 vị thế trong 3–7 ngày phải duy trì ký quỹ suốt thời gian. Giả sử ba vị thế cặp chính, mỗi vị thế một lot, đều có danh nghĩa EUR 100.000 ở mức 30:1, tổng ký quỹ là EUR 10.000 và ranh giới đóng là vốn chủ sở hữu EUR 5.000. Vì vậy, tài khoản EUR 15.000 có EUR 5.000 ký quỹ tự do nhưng khả năng chịu lỗ EUR 10.000 đến ranh giới đó. Đây là hai đại lượng khác nhau. Số dư EUR 15.000 là giả định cho ví dụ ba vị thế, không phải mức tối thiểu theo quy định. Ở mức 500:1, ký quỹ tương ứng là EUR 600. Tổng lỗ qua đêm EUR 2.800 lấy gần một phần năm tài khoản khi người giao dịch có thể đang ngủ. Ngưỡng bắt buộc còn xa, nhưng lỗ trên đường tới đó là thật.
Yếu tố rủi ro chung ở các vị thế tương quan. Mua một lot EUR/USD và một lot GBP/USD đều có phơi nhiễm USD; không tự động là đa dạng hóa độc lập. Tổng ký quỹ và độ nhạy tài khoản tăng. Tổng lỗ phụ thuộc cả hai giá, giá trị danh nghĩa và quy đổi tiền tệ, không có hệ số “nhanh gấp đôi” phổ quát. Đòn bẩy thực tế tài khoản là tổng phơi nhiễm so với vốn chủ sở hữu, khác đòn bẩy cho phép của một công cụ.
Giao dịch theo tin
Người giao dịch khi công bố NFP, FOMC hoặc ECB cần ký quỹ cho vị thế chịu trượt giá đột ngột. Trần 30:1 không thay đổi lỗ do biến động giá trên cùng danh nghĩa; nó thay đổi phần đệm khả dụng. [QUY ĐỔI MINH HỌA: USD 1 = EUR 0,93.] Lỗ USD 1.000 tương đương EUR 930: tài khoản EUR 5.000 giảm còn khoảng EUR 4.070, trên ngưỡng đóng EUR 1.667 của một lot. Với tài khoản EUR 3.400, cùng khoản lỗ tiêu hết ký quỹ tự do và đưa ngưỡng lại gần hơn. Quy mô phải được chọn cùng khoảng cách dừng và rủi ro khớp lệnh; nới dừng mà không giảm quy mô làm tăng lỗ có thể xảy ra. Khi công bố NFP hoặc CPI, spread có thể giãn và thanh khoản khả dụng giảm. Giới hạn đòn bẩy không nói lên chất lượng khớp.
| Phong cách giao dịch | Chào mời trước đây (500:1, ngoài ngưỡng Ba Lan) | Ở mức 30:1 | Điều chỉnh trong mô hình minh họa |
|---|---|---|---|
| Giao dịch lướt sóng | Ký quỹ EUR 200 / lot | Ký quỹ EUR 3.333 / lot | Vị thế nhỏ hơn hoặc tài khoản lớn hơn |
| Giao dịch trong ngày | 2–5 vị thế trên tài khoản EUR 5.000 | 1 vị thế 1 lot, hoặc 2 vị thế 0,5 lot, trên tài khoản EUR 5.000 | Chọn điểm vào kỹ hơn |
| Giao dịch theo sóng | 3–5 vị thế có phần đệm | 2–3 vị thế có phần đệm | Ít phơi nhiễm đồng thời hơn |
| Giao dịch theo tin | Vào lệnh lớn quanh công bố | Vào lệnh nhỏ hơn quanh công bố | Kết hợp khoảng dừng với quy mô nhỏ hơn và mức lỗ chấp nhận |
| Giao dịch vị thế / hưởng chênh lệch lãi suất | Phơi nhiễm lớn với thu nhập hoặc chi phí swap | Phơi nhiễm hạn chế hơn | Đánh giá swap ròng và dùng danh nghĩa nhỏ hơn |
6. Các hạn chế đem lại mức bảo vệ đến đâu?
Đánh giá trung thực tách tác động của quy tắc khỏi kết quả thị trường thực nghiệm. Thay đổi với tài khoản bán lẻ có thể suy ra từ quyết định và minh họa bên dưới. Muốn biết chúng có giảm lỗ toàn thị trường không cần dữ liệu giám sát so sánh được, không chỉ nội dung văn bản. Tìm đòn bẩy offshore cao hơn cũng thay đổi rủi ro khớp lệnh, pháp lý và đối tác. Quy định xử lý một phần vấn đề; không loại mọi nguồn thua lỗ.
Điều suy ra từ quy tắc: giới hạn trách nhiệm CFD ở số tiền tài khoản loại bỏ khoản nợ bổ sung của khách hàng được bảo vệ với nhà cung cấp sau khoảng trống giá cực đoan. Đây là hệ quả của trần trách nhiệm, không phải kết quả thống kê. Tương tự, bậc ký quỹ 3,33% thay vì 0,2% cho phép phơi nhiễm danh nghĩa thấp hơn nhiều trên cùng vốn, nên cùng biến động giá ảnh hưởng phần tài khoản nhỏ hơn.
Điều quy tắc không xác lập: tỷ lệ thua lỗ riêng của nhà cung cấp, được tính lại ít nhất hằng quý,[5] không tạo ra thống kê tổng hợp hiện tại cho toàn thị trường. Không thể dùng khoảng cố định 74–89% để so sánh trước và sau. ESMA ghi nhận khiếu nại người tiêu dùng CFD tăng trong quý 2 năm 2019, đồng thời cảnh báo khiếu nại là chỉ báo trễ và mẫu không gồm một số thị trường bán lẻ lớn, trong đó có Ba Lan.[6] Lập luận của quyết định KNF có so sánh tại Ba Lan: dữ liệu sáu nhà cung cấp từ tháng Tám 2018 đến tháng Một 2019, so với cùng các tháng một năm trước, cho thấy tỷ lệ tài khoản thua lỗ giảm nhưng vẫn dao động từ 54–67%. Tổng kết quả khách hàng hằng tháng vẫn là lỗ trong bốn trên sáu tháng. KNF cũng lưu ý điều kiện thị trường có thể ảnh hưởng kết quả.[5]
Một số người tìm đòn bẩy cao hơn đã mở tài khoản với công ty ngoài EU. Những khu vực đó khác nhau nhiều hơn điều nhãn chung “offshore” gợi ra; Bài 13.1 xem xét khuôn khổ cấp phép và luật định. Saint Vincent và Grenadines là một ví dụ: FSA nhắc lại vào tháng Hai năm 2026 rằng cơ quan không cấp phép hay giám sát môi giới Forex và yêu cầu các công ty đó có cấp phép phù hợp tại khu vực pháp lý của khách hàng.[17] Với dịch vụ tại Ba Lan, cần xem yêu cầu KNF liên quan; không có “giấy phép châu Âu” chung cho công ty offshore. Điều này không khiến mọi khu vực ngoài EU giống nhau.
Tài khoản ký hợp đồng với công ty ngoài khuôn khổ EU và Anh không được ICF Síp bảo vệ chỉ nhờ công ty CySEC cùng tập đoàn, cũng không có FSCS nhờ công ty tại Anh. ICF bảo vệ khách hàng của các công ty thành viên tại Síp[9] còn FSCS có điều kiện riêng về công ty được cấp phép và lãnh thổ.[10] Bài 13.3 giải thích giới hạn, điều kiện hưởng và thủ tục. Khu vực pháp lý riêng của công ty cũng quyết định đường giải quyết tranh chấp; không tự động có thanh tra tài chính châu Âu chỉ vì thương hiệu có công ty liên kết EU.
Năm biện pháp bảo vệ và giới hạn thực tế
Năm bảo vệ hoạt động riêng, ở các giai đoạn và với giới hạn khác nhau. Bảng tổng hợp để đánh giá “bảo vệ khách hàng bán lẻ” theo tình huống cụ thể.
| Biện pháp bảo vệ | Cơ chế | Rủi ro được hạn chế | Điều không bảo đảm |
|---|---|---|---|
| Giới hạn đòn bẩy (ký quỹ ban đầu) | Ký quỹ ban đầu tối thiểu theo phần trăm danh nghĩa CFD: từ 3,33% cho nhóm cặp sáu đồng tiền đến 50% cho tài sản mã hóa | Quy mô vị thế duy trì được bằng vốn nhất định và tốc độ biến động giá tiêu hao vốn chủ sở hữu | Lỗ không giới hạn ở ký quỹ bị giữ: được tính trên toàn bộ phơi nhiễm danh nghĩa |
| Đóng vị thế do ký quỹ 50% | Khi tiền cộng lợi nhuận ròng chưa thực hiện dưới một nửa tổng ký quỹ ban đầu, nhà cung cấp phải đóng ít nhất một vị thế | Tiếp tục mức phơi nhiễm thua lỗ đến khi tài khoản cạn | Không phải dừng tại giá đã chọn. Khoảng trống giá có thể trì hoãn thực hiện đến giá khả dụng kế tiếp, vượt ngưỡng |
| Bảo vệ số dư âm (NBP) | Giới hạn tổng trách nhiệm bán lẻ của mọi CFD ở số tiền tài khoản giao dịch | Nợ bổ sung với nhà cung cấp sau khoảng trống hoặc sụt giá chớp nhoáng | Không bảo toàn tiền tài khoản: có thể mất toàn bộ số dư dù NBP hoạt động đúng |
| Hạn chế ưu đãi | Hạn chế thanh toán, lợi ích tiền tệ và lợi ích phi tiền tệ được chỉ định khi bán CFD bán lẻ; các công cụ thông tin và nghiên cứu được định nghĩa nằm ngoài hạn chế | Chương trình thu hút bằng thưởng và điều kiện khối lượng khóa rút tiền | Không loại bỏ spread, hoa hồng hay swap vốn vẫn quyết định chi phí giao dịch |
| Cảnh báo rủi ro chuẩn hóa | Nhà cung cấp công bố tỷ lệ tài khoản CFD bán lẻ thua lỗ của mười hai tháng trước và cập nhật ít nhất mỗi ba tháng | Tiếp thị bỏ qua phân bố kết quả khách hàng | Tỷ lệ thấp hơn chưa chắc nghĩa là khớp tốt hơn hay cơ hội cá nhân cao hơn: tập khách hàng cũng quan trọng |
Năm dòng dùng Quyết định KNF DAS.456.2.2019 làm ví dụ pháp lý quốc gia.[5]
Can thiệp xử lý tác hại xác định được: nợ bổ sung sau biến động cực đoan, một số cách thu hút quyết liệt và ký quỹ cực thấp cho phơi nhiễm lớn. Nó không cấm tạo lập thị trường hay giải quyết mọi vấn đề khớp lúc có tin. Tác dụng là hạn chế rủi ro bán lẻ cụ thể, không bảo đảm giao dịch thành công.
7. Nhà cung cấp được và không được làm gì theo khuôn khổ bán lẻ
Hiểu ranh giới quy tắc giúp nhận diện bảo vệ có thể kỳ vọng và phân biệt cách làm được phép với hành vi cần điều tra.
Đánh giá tính phù hợp — kiểm tra kiến thức và kinh nghiệm khi mở tài khoản
Giới hạn đòn bẩy và NBP là một lớp. Lớp khác bắt đầu khi mở tài khoản. Theo ví dụ Ba Lan, Điều 83h Luật Giao dịch Công cụ Tài chính yêu cầu công ty cung cấp dịch vụ trong Điều 69(2), điểm 1, 2, 6, 7 hoặc 9 — gồm tiếp nhận, chuyển và thực hiện lệnh — thu thập thông tin kiến thức, kinh nghiệm đầu tư của khách hàng và đánh giá dịch vụ hay công cụ có phù hợp không.[8] Vì vậy, bảng hỏi mở tài khoản là đánh giá theo pháp luật, không chỉ là biểu mẫu tiếp thị. Khuôn khổ EU tương ứng được triển khai qua luật quốc gia.
Có hai nghĩa vụ cảnh báo. Nếu công ty thấy công cụ không phù hợp, phải báo khách hàng kịp thời. Nếu thiếu hoặc không đủ thông tin, phải cảnh báo không thể đánh giá tính phù hợp. Bản thân cả hai cảnh báo đều không phải lệnh cấm giao dịch. Đánh giá này nói về hiểu biết sản phẩm, không phải sản phẩm có lãi không; không phải tư vấn đầu tư hay đánh giá đầy đủ hoàn cảnh tài chính.
Miễn trừ chỉ thực hiện lệnh dành cho các công cụ không phức tạp được chỉ định trong thỏa thuận do khách hàng khởi xướng; không bao gồm CFD. Luật Ba Lan liệt kê năm nhóm: cổ phiếu trên thị trường được quản lý và chứng chỉ đầu tư được chỉ định không có phái sinh tích hợp; trái phiếu không có cấu trúc phức tạp; công cụ thị trường tiền tệ; chứng chỉ quỹ được chỉ định; cùng công cụ đáp ứng Điều 57 Quy định Ủy quyền (EU) 2017/565.[8] Phải đọc danh sách cùng văn bản EU đó. CFD không thuộc các nhóm này. Điều này suy ra từ phân loại sản phẩm, được bàn ở mục 2. Cảnh báo về tính phù hợp không bảo đảm sản phẩm thích hợp, không loại rủi ro thị trường và tự nó không tạo quyền đòi hoàn tiền cho giao dịch thua lỗ tự quyết.
Nhà cung cấp được phép:
- Đề nghị đòn bẩy thấp hơn mức tối đa theo quy định. Quyết định đặt ký quỹ tối thiểu, không đặt tiền nạp tối đa: có thể yêu cầu 25:1, 20:1 hoặc 10:1, nhất là với công cụ kém thanh khoản.
- Đóng vị thế trên ranh giới 50%. Quy tắc xác định lúc đóng trở thành bắt buộc. Công ty có thể đặt ngưỡng sớm hơn là 80% hoặc 100% trong điều khoản; hãy đọc hợp đồng.
- Dùng ký quỹ phân bậc. [BIỂU MINH HỌA] Giả sử lot EUR/USD 1–2 dùng 30:1, lot 3–4 dùng 20:1, còn lot 5 dùng 10:1. Với năm lot, danh nghĩa EUR 500.000 cần 2 × EUR 3.333,33 + 2 × EUR 5.000 + EUR 10.000 = EUR 26.666,67 ký quỹ. Tỷ lệ danh nghĩa trên ký quỹ yêu cầu là 18,75:1; đòn bẩy tài khoản thực tế còn tùy vốn chủ sở hữu. Xác minh toàn bộ biểu trong thông số hợp đồng.
- Đề nghị đòn bẩy cao hơn sau phân loại lại chuyên nghiệp hợp lệ. Tiêu chí chính thức và quy trình được giải thích tại Bài 13.5. Nhãn tài khoản “Pro” hoặc “Professional” không xác lập tư cách pháp lý.
- Áp dụng cơ chế ký quỹ khách hàng bán lẻ có kinh nghiệm tại Ba Lan. Quyết định KNF nói nhà cung cấp “có thể” làm vậy. Đây là lựa chọn của nhà cung cấp, không phải quyền vô điều kiện của khách hàng.
- Cung cấp công cụ giáo dục và nghiên cứu, phân tích và hội thảo trực tuyến được phép. Chúng không tự động là tiền thưởng bị cấm.
- Vận hành bàn giao dịch tạo lập thị trường. ESMA không cấm mô hình MM; nghĩa vụ hành xử và quản lý xung đột áp dụng vẫn có hiệu lực.
Nhà cung cấp không được:
- Đề nghị đòn bẩy bán lẻ vượt ngưỡng quốc gia áp dụng chỉ theo yêu cầu khách hàng. Cơ chế bán lẻ có kinh nghiệm tại Ba Lan là ngoại lệ ký quỹ ban đầu cụ thể, có điều kiện riêng.
- Tặng tiền thưởng bị cấm hoặc né hạn chế qua pháp nhân khác đóng vai trò nhà cung cấp CFD thay thế.
- Giấu cảnh báo rủi ro bắt buộc: phải hiển thị rõ, cập nhật và chứa số tài khoản thua lỗ phù hợp.
- Thu thêm thâm hụt CFD của khách hàng bán lẻ được bảo vệ vượt số tiền tài khoản liên quan.
- Dùng kỹ thuật bán bị cấm tại khu vực áp dụng, gồm cuộc gọi chào mời không được yêu cầu thuộc diện hạn chế và ưu đãi giao dịch CFD. Quy tắc quốc gia khác nhau.
Căn cứ pháp lý tại Ba Lan: Quyết định KNF DAS.456.2.2019 ngày 1 tháng 8 năm 2019 hạn chế tiếp thị, phân phối và bán CFD cho khách hàng bán lẻ, được công bố tại mục 27 Công báo KNF.[5] Đây là quyết định hành chính, không phải thông cáo báo chí. Không có ngày hết hạn hay điều khoản gia hạn, khác biện pháp hằng quý của ESMA. Căn cứ là Điều 42 Quy định (EU) số 600/2014 cùng Điều 23h Luật Giám sát Thị trường Vốn ngày 29 tháng 7 năm 2005.[12] Phạm vi lãnh thổ và khách hàng áp dụng gồm các dịch vụ được chỉ định tại Ba Lan, dù do công ty trong nước hay pháp nhân dùng cơ chế hộ chiếu cung cấp.
Cơ chế riêng của Ba Lan cho khách hàng bán lẻ có kinh nghiệm. Khách hàng bán lẻ đủ điều kiện có thể được đề nghị ký quỹ ban đầu 1% (100:1) cho cặp trong danh sách sáu đồng tiền, chỉ số được liệt kê, các cặp khác và vàng. Ngưỡng nhóm tài sản khác không đổi. Điều cốt yếu là khách hàng vẫn thuộc diện bán lẻ: cơ chế thay đổi ký quỹ ban đầu, không thay NBP, đóng vị thế, hạn chế ưu đãi hay cảnh báo. Khác với phân loại chuyên nghiệp tự nguyện, vốn đưa khách hàng ra ngoài biện pháp can thiệp bán lẻ. Nhà cung cấp có thể dùng mức ký quỹ thấp hơn nhưng không bắt buộc. Bài 13.5 giải thích điều kiện hưởng, nơi cư trú và thủ tục nộp đơn.
ESMA thiết lập khuôn khổ, còn cơ quan quốc gia thực thi biện pháp riêng: BaFin ở Đức, AMF ở Pháp và KNF ở Ba Lan, kể cả khác biệt quốc gia như cơ chế bán lẻ có kinh nghiệm của Ba Lan. FCA Anh giữ các hạn chế nội địa tương tự,[4] nhưng phạm vi sản phẩm và một số nhóm ký quỹ khác.[18] Síp là thành viên EU; cơ quan giám sát cũng thay quyết định ESMA hết hiệu lực bằng biện pháp quốc gia.[11] Hỏi cơ quan chịu trách nhiệm về nhà cung cấp của bạn xem văn bản liên quan là gì. Các quyết định ESMA hết hiệu lực khi kết thúc ngày 31 tháng 7 năm 2019 và không gia hạn; điều đó không xóa các hạn chế áp dụng vì biện pháp quốc gia không có ngày hết hạn đã thay thế. “Quyết định ESMA hết hạn nên đòn bẩy bán lẻ không hạn chế” là nhầm văn bản EU tạm thời với khuôn khổ quốc gia hiện hành.
FAQ — Câu hỏi thường gặp
Hạn chế CFD bán lẻ có áp dụng với nhà môi giới được CySEC cấp phép không?
Khách hàng bán lẻ có thể được đòn bẩy cao hơn tại EU không?
Điều gì xảy ra khi giao dịch NFP với đòn bẩy 30:1?
Các hạn chế CFD là tạm thời hay lâu dài?
ESMA có bảo vệ tôi khỏi khớp lệnh sai của nhà môi giới không?
Anh có giữ các bảo vệ sau Brexit không?
Tôi có thể giữ tài khoản EU và offshore cùng thương hiệu không?
Nguồn
- Cơ quan Chứng khoán và Thị trường châu Âu (ESMA), Quyết định (EU) 2018/796 ngày 22 tháng 5 năm 2018 tạm hạn chế hợp đồng chênh lệch tại Liên minh châu Âu, Công báo L 136, 1.6.2018, tr. 50 — căn cứ pháp lý: Điều 40 Quy định (EU) số 600/2014 (MiFIR). Biện pháp tạm thời; hết hiệu lực ngày 31 tháng 7 năm 2019 sau các quyết định gia hạn (EU) 2018/1636, (EU) 2019/155 và (EU) 2019/679.
- ESMA, Notice of Product Intervention Decisions, ESMA35-43-1135, ngày 22 tháng 5 năm 2018 — định nghĩa đóng vị thế theo điều kiện có lợi nhất cho khách hàng khi dưới một nửa tổng ký quỹ ban đầu, bảo vệ số dư âm và nội dung cảnh báo cố định 74–89% (phần D và E).
- Chỉ thị 2014/65/EU (MiFID II), Phụ lục II Phần II.1 — tiêu chí và thủ tục chuyên nghiệp tự nguyện, được giải thích ở Bài 13.5. Quy định (EU) số 600/2014 (MiFIR), Điều 40 và 42 — quyền can thiệp tương ứng của ESMA và cơ quan quốc gia.
- Cơ quan Quản lý Tài chính (FCA), Policy Statement PS19/18: “Restricting contract for difference products sold to retail clients”, tháng 7 năm 2019 — hạn chế CFD nội địa lâu dài tại Vương quốc Anh.
- Quyết định KNF DAS.456.2.2019 ngày 1 tháng 8 năm 2019, Công báo mục 27, hiệu lực ngày 2 tháng 8 năm 2019 — không có điều khoản hết hạn hoặc gia hạn; điểm 1 (NBP, đóng vị thế và ưu đãi); điểm 3 (ký quỹ ban đầu, gồm tài sản còn lại 20% tại 3(e)); điểm 4 và 6 (ký quỹ bán lẻ có kinh nghiệm và bảo vệ giữ lại), điểm 5 và 13 (điều kiện hưởng và nơi cư trú, Bài 13.5), điểm 7–8 (cảnh báo), điểm 14 (chống né tránh). CySEC DI87-09, KDP 323/2019 hợp nhất với 270/2025, bản hợp nhất chính thức ngày 11 tháng 9 năm 2025, khoản 3(3), 4(2), văn bản chính thức: áp dụng biện pháp quốc gia của nước thành viên nơi cư trú nếu có, thay cho Phần II CySEC.
- ESMA, Report on Trends, Risks and Vulnerabilities No. 1, 2020, ESMA50-165-1040, ngày 19 tháng 2 năm 2020 — khiếu nại CFD tăng trong Q2 2019; chỉ báo trễ, mẫu không gồm Ba Lan và Hà Lan trong số các thị trường lớn khác. Đây không phải đánh giá xác lập tác động nhân quả của can thiệp.
- Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB), “Swiss National Bank discontinues minimum exchange rate and lowers interest rate to −0.75%”, thông cáo báo chí ngày 15 tháng 1 năm 2015 — sự kiện thiên nga đen lịch sử bỏ neo EUR/CHF, thúc đẩy chính sách bảo vệ số dư âm bán lẻ quốc tế.
- Luật Giao dịch Công cụ Tài chính Ba Lan ngày 29 tháng 7 năm 2005, Điều 83h(1) (đánh giá tính phù hợp với dịch vụ Điều 69(2), điểm 1, 2, 6, 7 hoặc 9), 83h(2)–(3) (cảnh báo) và 83h(5)–(6) (miễn trừ công cụ không phức tạp do khách hàng khởi xướng và danh sách năm nhóm dẫn Điều 57 Quy định Ủy quyền (EU) 2017/565). Văn bản hợp nhất Dz.U. 2024 mục 722.
- CySEC, thông tin Quỹ Bồi thường Nhà đầu tư, Luật 144(I)/2007 Điều 59 và chỉ thị ICF DI144-2007-15 cùng DI87-07 — phạm vi công ty thành viên và khách hàng. Công thức bồi thường, điều kiện và thủ tục được giải thích ở Bài 13.3.
- FSCS, Investments — what we cover; FCA Handbook COMP 4.2.2R (trường hợp loại khỏi điều kiện hưởng) và COMP 5.5.2R (hoạt động từ cơ sở tại Anh). Các tham chiếu nói về phạm vi; Bài 13.3 giải thích giới hạn và tầm quan trọng của ngày mất khả năng thực hiện nghĩa vụ.
- ESMA, Public Statement on identifying derivatives within the scope of national product intervention measures on CFDs, ESMA35-243228190-8024, ngày 24 tháng 2 năm 2026 — định nghĩa CFD làm tham chiếu cho đặc điểm sản phẩm thực tế, gồm một số sản phẩm vĩnh cửu, và việc thay quyết định ESMA tạm thời bằng biện pháp quốc gia. Không nêu quốc gia thành viên hay cơ quan giám sát riêng lẻ.
- Luật Giám sát Thị trường Vốn Ba Lan ngày 29 tháng 7 năm 2005, Điều 23h (Chương 3c), cùng Điều 42 MiFIR — can thiệp sản phẩm quốc gia và công bố trong Công báo KNF. Văn bản hợp nhất của nghị viện đề ngày 3 tháng 6 năm 2026.
- Thông báo ESMA, ESMA agrees to prohibit binary options and restrict CFDs to protect retail investors, ESMA71-98-128, ngày 27 tháng 3 năm 2018 — phân tích tại các khu vực quốc gia cho thấy 74–89% tài khoản bán lẻ thua lỗ và lỗ khách hàng bình quân EUR 1.600–29.000, cùng quan ngại bảo vệ nhà đầu tư. Hội đồng Giám sát thống nhất biện pháp ngày 23 tháng 3 năm 2018.
- Luật Giao dịch Công cụ Tài chính Ba Lan, Điều 73(2a), chịu điều chỉnh của 73(2b)–(2d): ký quỹ ít nhất 1% cho lệnh phái sinh bán lẻ được chỉ định. Bổ sung bởi Luật ngày 5 tháng 12 năm 2014, Dz.U. 2015 mục 73, công bố ngày 15 tháng 1 năm 2015; Điều 1 điểm 14 hiệu lực ngày 16 tháng 7 năm 2015. Ngưỡng này cùng tồn tại với ký quỹ cao hơn theo biện pháp can thiệp KNF.
- FCA, News for customers of Alpari (UK) Limited, cập nhật ngày 23 tháng 3 năm 2018 — quản trị đặc biệt ngày 19 tháng 1 năm 2015; quản trị viên KPMG Richard Heis, Samantha Bewick và Mark Firmin; đánh giá ban đầu rằng tiền khách hàng nguyên vẹn, không phải tỷ lệ thu hồi cuối cùng. Nguồn phân biệt phân phối quỹ tiền khách hàng với bồi thường phần thiếu hụt đủ điều kiện của FSCS.
- CFTC Release 8315-20, ngày 23 tháng 11 năm 2020, Interim Report on NYMEX WTI Trading on and around 20 April 2020 — hợp đồng tương lai tháng Năm đi từ USD 17,73 đến quyết toán USD −37,63, lần quyết toán âm đầu tiên trong lịch sử 37 năm của hợp đồng.
- FSA Saint Vincent và Grenadines, cảnh báo HorizonCFDs ngày 2 tháng 2 năm 2026, fsasvg.com (svgfsa.com trước đây chuyển hướng) — không cấp phép hay giám sát Forex hoặc môi giới tại SVG, và yêu cầu giấy phép phù hợp tại khu vực pháp lý nơi khách hàng sinh sống.
- FCA Handbook, COBS 22.5.11R (ký quỹ ban đầu 3,33% cho cặp tiền chính được chỉ định và nợ chính phủ liên quan; 5% cho chỉ số được liệt kê, FX khác và vàng; 10% cho chỉ số và hàng hóa khác; 20% cho cổ phiếu và tài sản còn lại), COBS 22.5.5R (phái sinh tài sản mã hóa loại khỏi chương đó), COBS 22.6 và PS20/10 (cấm phái sinh tài sản mã hóa bán lẻ hiệu lực ngày 6 tháng 1 năm 2021).
