Giao dịch vị thế và carry trade — carry hằng năm và chi phí nắm giữ
Khi vị thế được giữ mở nhiều tháng, tài trợ trở thành phần đáng kể trong phép tính. Tuy nhiên, swap dương không đồng nghĩa với lợi nhuận: tỷ giá đi ngược có thể xóa các khoản ghi có đã tích lũy. Với mức minh họa +0,90 pip trong 365 ngày tài trợ có trọng số, carry là 328,50 pip. Biến động bất lợi cùng độ lớn xóa carry đó và để lại chi phí mở, đóng thành khoản lỗ. Bài này tách tài trợ khỏi kết quả giá, giải thích trọng số rollover và sự thay đổi của các mức tài trợ, đồng thời chỉ cách tính chi phí nắm giữ khi swap âm. Các ví dụ mô tả kịch bản có điều kiện, không phải lợi suất năm được bảo đảm.
- Trong kịch bản D = 365, tổng trọng số lớn hơn số sự kiện. Chênh lệch đến từ ngày tính gấp ba, khi ngày giá trị đi qua cuối tuần. Bỏ trọng số trong lịch minh họa sẽ bỏ mất 104 trong 365 ngày. Đây không phải tần suất sai sót hay lịch năm áp dụng phổ quát.
- Điểm swap không phải chênh lệch lãi suất. Với mức +0,90 pip ở một phía và −1,15 pip ở phía kia, trung điểm là −0,125 pip. Trong mô hình đối xứng, số này xác định m; hai mức không xác định phần cộng giá thực tế. Tổng hai phía không bằng không, và khi chênh lệch hẹp, cả hai có thể cùng âm.
- Carry hằng năm được so với biên độ dao động của công cụ, không chỉ tỷ lệ phần trăm của nó. 328,50/90 = 3,65 đơn vị biên độ giả định. Tỷ số không xác định số ngày tới khi lỗ. Carry dương vẫn là một thành phần của vị thế chịu rủi ro tỷ giá.
- Quy mô vị thế và cơ chế kinh tế vĩ mô nằm ngoài phạm vi bài này. Bài 6.5 mô tả chênh lệch lãi suất, dòng vốn và đảo chiều carry như hiện tượng thị trường; phần 9 và phần 2 đề cập quy mô vị thế và ký quỹ. Ở đây, tài trợ là dữ liệu số đầu vào cho phép tính.
1. Định nghĩa vận hành và trục chi phí của phần này
Giao dịch vị thế thường được mô tả theo thời hạn: một vị thế kéo dài nhiều tuần hoặc nhiều tháng. Chỉ thông tin đó chưa cung cấp đầu vào cho phép tính, vì tên phong cách là quy ước và không có cơ quan nào ấn định định nghĩa chính thức.
Mô tả hữu ích chỉ xuất hiện sau ba câu trả lời: giữ vị thế bao lâu, có đi qua rollover và cuối tuần không, và quyết định được đưa ra theo chế độ nào. Cách xây dựng mô tả đó nằm trong bài 8.1.
Ở đây, giao dịch vị thế là giữ trong nhiều tuần hoặc nhiều tháng. Số vị thế và tần suất quyết định tùy hệ thống cụ thể; có thể tồn tại các mức phơi nhiễm đồng thời. Nắm giữ lâu làm tài trợ quan trọng hơn, dù với mức thấp hoặc bằng không, nó không nhất thiết lấn át chi phí mở và đóng.
Trục chi phí của toàn phần — chi phí vào nhân số giao dịch đã đóng, chi phí nắm giữ nhân số ngày tài trợ có trọng số — được trình bày ở trang của phần, còn ở đây chỉ cần tỷ trọng giữa hai thành phần trên thời hạn năm. Tất cả đại lượng trong bảng dưới là giá trị minh họa được chọn để thể hiện điều đó; công cụ là cặp tiền chéo báo giá ba chữ số thập phân, trong đó một pip bằng 0,01.
| Thành phần chi phí | Hệ số nhân | Vị thế giữ một năm (giá trị minh họa) | Nơi tính trong phần này |
|---|---|---|---|
| Chênh lệch giá | Một lần cho cả mở và đóng | 1,20 pip | Bài 8.3 |
| Hoa hồng | Một lần cho cả mở và đóng | 0,30 pip | Quy đổi ra pip — phần 2 |
| Trượt giá khi vào | Một lần khi mở vị thế | 0,15 pip | Bài 8.3 |
| Trượt giá khi thoát | Một lần khi đóng vị thế | 0,25 pip | Bài 8.3 |
| Điểm swap | Ngày tài trợ có trọng số | 419,75 pip với mức −1,15 pip mỗi ngày | Bài này |
Chi phí mở và đóng trong bảng tổng cộng 1,90 pip. Tài trợ ở mức −1,15 pip và D = 365 tốn 419,75 pip, xấp xỉ 221 lần. Khác biệt lớn này đến từ mức và thời lượng giả định, không phải đặc tính của mọi quy tắc giao dịch vị thế.
Trượt giá vào và thoát vẫn là hai hàng riêng vì liên quan hai sự kiện. Chênh lệch giá được đưa vào trên cơ sở giá chung trước chi phí. Nếu bắt đầu từ giá khớp Ask/Bid thực tế thì không trừ nó lần nữa. Tài trợ có lịch sử riêng, gắn với các sự kiện thuộc khoảng phơi nhiễm đang mở.
Tỷ số khoảng 221 trên 1 trả lời về quy mô hai khoản phí trong kịch bản này. Nó không cho biết giá có chạm mục tiêu không, tỷ lệ thắng là bao nhiêu hay tần suất thực thi bất lợi. Tỷ trọng nhỏ của chi phí mở và đóng không loại nó khỏi kết quả hay biện minh dùng mức cố định suốt năm. Cần giữ cả hai thành phần dù một thành phần lớn hơn nhiều về số học.
Giao dịch vị thế và carry trade là hai việc khác nhau
Giao dịch vị thế mô tả thời hạn, còn carry trade mô tả nguồn lợi nhuận kỳ vọng. Carry là thành phần tài trợ, có thể dương hoặc âm. Chiến lược dựa trên carry dương tìm khoản ghi có thuận lợi, nhưng toàn bộ vị thế vẫn chịu biến động tỷ giá.
Sự tách biệt có hệ quả số học chứ không chỉ thuật ngữ. Ở trường hợp đầu, tổng điều chỉnh đi vào phép tính với dấu dương và câu hỏi là nó lớn bao nhiêu so với biến động công cụ. Ở trường hợp sau, nó mang dấu âm và câu hỏi là tiêu tốn bao nhiêu phần mục tiêu giả định.
Đây là hai phép tính khác nhau dùng cùng công thức và đều có trong bài: phép đầu ở mục 4, phép sau ở mục 6.
Mức có thể đổi dấu trong thời gian vị thế tồn tại. Tổng tài trợ khi đó là tổng từng mức nhân trọng số tương ứng. Có thể tính trước như kịch bản; nó chỉ thành phép đo khi thay vào khoản ghi có và ghi nợ thực tế.
Những gì không có trong bài
Carry trade có tầng vĩ mô: chênh lệch lãi suất giữa các vùng tiền tệ, dòng vốn, hành vi đồng tiền lãi cao và thấp qua các giai đoạn chu kỳ, và cơ chế đảo chiều dữ dội. Tầng đó được mô tả đầy đủ trong bài 6.5, lặp lại ở đây chỉ kéo dài bài. Trong phần này, carry chỉ là cách vận hành vị thế: tính điều chỉnh, tính chi phí nắm giữ và tính quan hệ với biến động.
Mọi vấn đề quy mô vị thế cũng nằm ngoài phạm vi. Phép tính dưới dùng pip và phần trăm giá trị danh nghĩa; cả hai không thay đổi theo quy mô vị thế mở. Quy tắc quy mô, rủi ro theo phần trăm và sụt giảm như một thước đo thuộc phần quản lý rủi ro. Duy trì ký quỹ trong suốt đời vị thế là ràng buộc thực trên thời hạn dài và được nhắc lại trong mục 8 bằng một đoạn có dẫn đến phần căn bản forex, chứ không thành chủ đề riêng.
Ở đây cũng không có thiết lập vào lệnh. Điều gì mở vị thế trong một quý là câu hỏi về điều kiện vào, thuộc phần phân tích kỹ thuật và, về các nhóm logic vào lệnh, thuộc bài 8.7. Phép tính chi phí nắm giữ độc lập với điều đó: kết quả như nhau cho vị thế mở vì phá mức hay vì công bố dữ liệu.
Ranh giới với bài swing nằm ở hệ số nhân
Không có đáp án xác định cho việc bao nhiêu ngày kết thúc swing và bắt đầu giao dịch vị thế; đó không phải câu hỏi đáng theo đuổi. Ranh giới đo được ở chỗ khác. Nếu tổng điều chỉnh chỉ vài phần trăm mục tiêu giả định thì dùng phép tính của bài 8.5: chi phí nắm giữ là một dòng nhưng không phải thành phần chính. Nếu nó bằng hàng chục phần trăm mục tiêu hoặc vượt mục tiêu thì dùng phép tính bài này, trong đó chi phí nắm giữ quyết định quy tắc có khả thi hay không, như chi phí vào quyết định điều đó với scalping.
Ngưỡng giữa hai trường hợp không ở số ngày cố định nào. Nó đồng thời tùy ba đại lượng: mức điều chỉnh, số ngày và khoảng cách mục tiêu. Quy tắc có mục tiêu tám trăm pip, điều chỉnh −0,20 pip mỗi ngày và thời hạn một trăm tám mươi hai ngày trả 36,40 pip, tức 4,6% mục tiêu, dù thời hạn tính bằng tháng. Quy tắc có mục tiêu một trăm pip, điều chỉnh −1,15 pip và thời hạn hai mươi mốt ngày trả 24,15 pip, tức 24,2% mục tiêu, dù thời hạn tính bằng ngày. Tên phong cách chỉ là thông tin thứ yếu trong phép tính.
2. Nguồn gốc khoản điều chỉnh và vì sao nó không phải chênh lệch lãi suất
Thị trường giao ngay và điểm kỳ hạn giúp giải thích giá trì hoãn thanh toán. Tuy vậy, tài trợ CFD bán lẻ theo điều khoản hợp đồng cụ thể, không phải tự động chuyển chênh lệch tỷ giá kỳ hạn–giao ngay. Trong bài này, mức, đơn vị và trọng số tài trợ là đầu vào đọc từ đặc tả; phần 2 mô tả cơ chế sản phẩm.
Quan hệ ngang giá nối giá kỳ hạn và giao ngay với mức tài trợ theo các giả định xác định. Sai lệch thị trường có thể gắn với nhu cầu phòng hộ và ràng buộc bảng cân đối của các bên tham gia.[1] Vì thế, lãi suất chính sách do hai ngân hàng trung ương công bố không đủ suy ra mức swap bán lẻ. Sự bằng nhau có thể đúng trong mô hình ngang giá, nhưng không được giả định chi phối mọi hợp đồng.
Không được tự động coi hai mức là phép đo riêng về giá thị trường và phần cộng giá. Dưới đây chỉ trình bày mô hình đối xứng: long = x − m, short = −x − m. Giả định x chung và m bằng nhau cho phép tách đại số, nhưng cần được xác nhận trong điều khoản tài trợ hợp đồng.
Giả định. Công cụ: cặp tiền chéo báo giá ba chữ số thập phân, pip = 0,01, tỷ giá giả định 100,000. Mức điều chỉnh cho một ngày tài trợ có trọng số: vị thế mua +0,90 pip, vị thế bán −1,15 pip. Cả hai số đều là giá trị minh họa, không trích từ đặc tả công cụ của bất kỳ nhà môi giới nào và phải thay bằng số của bạn. Trạng thái kết quả: ví dụ minh họa, không phải phép đo.
Phép tính. Trung điểm hai mức: (+0,90 + (−1,15)) ÷ 2 = −0,125 pip. Nửa khoảng chênh giữa chúng: (+0,90 − (−1,15)) ÷ 2 = 1,025 pip.
Trong mô hình đối xứng, m = 0,125 và x = 1,025 pip. Kiểm tra: 1,025 − 0,125 = 0,90; −1,025 − 0,125 = −1,15. Tổng −0,25 bằng −2m. Tuy nhiên, chỉ hai mức không xác lập phần cộng giá thực của bên cung cấp là 0,125: chi phí tài trợ, phần cộng giá hoặc cơ sở tính khác nhau có thể cho cùng cặp số.
Mức và cách tính được đọc từ đặc tả tại một thời điểm cụ thể.[2] Khoản chuyển thực được xác nhận bởi bút toán tài khoản sau rollover. Việc tách mô hình không thay thế bút toán đó hay thông tin thành phần giá tài trợ.
Tổng âm hai mức biểu thị chi phí cho hai mức phơi nhiễm đối lập trong hình minh họa, tự nó không phải phép đo phần cộng giá. Mọi giá trị x và m sau đây đều thuộc mô hình đối xứng đã quy định.
Cuộn ngang sơ đồ hoặc mở kích thước đầy đủ.
Trong mô hình, x = 0,10 và m = 0,125 cho mức mua −0,025 và bán −0,225 pip mỗi ngày. Cả hai phía đều trả. Điều này cho thấy vì sao không được giả định ghi có và ghi nợ trái dấu nhau. Đọc riêng dấu thực tế; chênh lệch lãi suất ngân hàng trung ương không thay thế mức hợp đồng.
Các phương trình quy định cho thấy đối xứng hướng vị thế không đòi hỏi đối xứng tài trợ. Thành phần m chung dịch cả hai mức xuống; nếu x dương nhỏ hơn mức dịch đó thì phía mua cũng âm. Đây là hệ quả mô hình kiểm tra được mà không cần tham chiếu chào giá cụ thể.
Không nên chuyển cách tách đại số này sang tên các thành phần giá thực. Hai mức quan sát cho phép tính trung điểm và nửa khoảng, nhưng không chứng minh bên cung cấp dùng phần cộng giá chung hay cùng cơ sở ở hai phía. Khẳng định đó cần mô tả tài trợ. Chênh lệch lãi suất ngân hàng trung ương không tự cung cấp thông tin còn thiếu.
Hướng điều chỉnh không gắn cố định với cặp tiền
Câu “swap cặp này dương” cần hướng và ngày. Phải kiểm tra riêng dấu phía kia; nó không chỉ do dấu phía đầu quyết định. Đặc tả còn gồm loại swap và hệ số nhân theo thứ trong tuần.
Các đại lượng này có trạng thái chào giá, không phải thuộc tính cố định của công cụ. Ghi cả hai mức cùng ngày đọc là cách duy nhất để tái dựng nguồn tổng điều chỉnh sau khi đóng vị thế; lúc đó đặc tả đã hiển thị mức của ngày khác.
Hệ quả thực tế là bảng mức sao chép từ nguồn nào đó rồi trình bày như phổ quát không phải dữ liệu chung mà là ảnh chụp một ngày ở một nhà môi giới. Bài này cố ý không có bảng như thế: mọi số được chọn để minh họa cơ chế, và cơ chế mới áp dụng lại được. Thay mức riêng chỉ mất vài giây và là cách duy nhất để phép tính có ý nghĩa.
Đơn vị báo mức
Point của công cụ và pip là hai đơn vị khác nhau. Trong mô hình ba chữ số thập phân, point = 0,001 và pip = 0,01, nên 10 point = 1 pip. Mức báo bằng point phải chia 10 trước khi đưa vào phép tính bằng pip.
Số tiền theo một đồng tiền được quy ra pip bằng giá trị pip phù hợp với khối lượng và đồng tiền đó. Số không có đơn vị không xác định mức bằng pip. Phần 2 giải thích cách xác định giá trị pip.
Minh họa sai số: 3 point / 10 = 0,30 pip. Khoản 3 đơn vị tiền tài khoản / 10 đơn vị mỗi pip cũng cho 0,30 pip, nhưng bằng phép tính khác và chỉ ở giá trị pip đó. Đọc 3 point thành 3 pip làm tài trợ năm ở D = 365 cao hơn 365 × 2,70 = 985,50 pip. Với D = 366, chênh lệch là 988,20 pip. Ở đây, 365 và 366 là tổng trọng số giả định.
Đơn vị có thể quan trọng hơn số hiện trong trường. Với cùng số 3, báo bằng point và bằng tiền dùng cơ sở khác. Sự bằng nhau sau quy đổi trong ví dụ chỉ đến từ giá trị pip quy định; nếu nó đổi, số tiền và số point không nhất thiết cho cùng kết quả.
Với vị thế giữ lâu, quy đổi sai được lặp qua các trọng số tiếp theo được bao phủ. Chênh lệch năm không biểu thị tần suất sai sót hay độ lớn mức thực. Nó cho thấy cần lưu cả đơn vị báo và giá trị quy đổi, nếu không tổng D đúng vẫn có thể cho tổng tài trợ sai.
Điều chỉnh ở vị thế đối ứng
Trong mô hình này, hai vị thế đối lập đồng thời có cùng khối lượng bù biến động tỷ giá nhưng cộng tài trợ. D = 365 với mức gộp −0,25 cho −91,25 pip trước chi phí mở và đóng. Đây không phải thu nhập không rủi ro. Cần kiểm tra riêng khả năng giữ cả hai vị thế và điều khoản hợp đồng.
3. Có bao nhiêu điều chỉnh trong năm và bao nhiêu ngày tài trợ có trọng số
Đây là nơi phép tính năm dễ sai nhất, đáng dành thời gian hơn chính công thức. Hai đại lượng không bằng nhau hay bị nhầm: số sự kiện rollover và số ngày tài trợ có trọng số mà khoản điều chỉnh được tính.
Lịch dưới có năm sự kiện trong tuần đầy đủ: bốn có trọng số 1 và một có trọng số 3. Đây là giả định minh họa. Đặc tả MT5 mô tả hệ số nhân theo thứ, kể cả 0; chỉ việc không có phiên chưa xác lập mọi khoản tính.[2]
Điều đó không có nghĩa cuối tuần miễn phí. Ngày giá trị nhảy qua các ngày không giao dịch ở một rollover trong tuần, và số ngày tính điều chỉnh cũng nhảy theo. Ngày điều chỉnh gấp ba xuất phát từ đó: một sự kiện, ba ngày.
Đó là thứ nào tùy quy ước thanh toán của công cụ và là trường riêng trong đặc tả.[2] Với công cụ thanh toán vào ngày làm việc thứ hai sau giao dịch, thường là giữa tuần vì khi đó ngày giá trị chuyển từ thứ Sáu sang thứ Hai. Công cụ có quy ước khác tính vào ngày khác. Câu “swap gấp ba vào thứ Tư” có lúc đúng, có lúc sai; chỉ đọc trường đó cho công cụ cụ thể mới xác định được, không thể lấy quy tắc chung. Ngày lễ ở một trong hai vùng tiền tệ cũng thay đổi nó vì dịch chuỗi ngày thanh toán.
Đếm ngày trong tuần, quý và năm
Trong lịch này, tuần đầy đủ cho 4 × 1 + 1 × 3 = 7 ngày. Biểu thức tổng quát là D = Σ dⱼ cho các rollover mà vị thế bao phủ. Tuần đầy đủ đơn giản hóa phép tính nhưng không bỏ được việc kiểm tra trọng số đầu và cuối thời gian giữ.
| Thời hạn | Số tuần | Sự kiện rollover | Trong đó gấp ba | Ngày tài trợ có trọng số |
|---|---|---|---|---|
| Một tuần | 1 | 5 | 1 | 7 |
| Bốn tuần | 4 | 20 | 4 | 28 |
| Một quý | 13 | 65 | 13 | 91 |
| Nửa năm | 26 | 130 | 26 | 182 |
| Mô hình D = 365 | 52 tuần đầy đủ + trọng số 1 | 261 | 52 | 365 |
Một lưu ý về cách gọi để đặt bảng cạnh bài 8.5 không có vẻ mâu thuẫn. Bài này gọi sự kiện rollover theo ngày phiên mà nó kết thúc; bài 8.5 gọi cùng sự kiện theo thời điểm 00:00 nó xảy ra. Ngày nêu trong hai bài vì thế lệch một: cùng sự kiện có khi gọi là của thứ Tư, có khi mô tả xảy ra đêm thứ Tư sang thứ Năm. Số sự kiện mỗi tuần và số ngày tài trợ có trọng số trong hai bài vẫn giống nhau: năm và bảy.
Năm mươi hai tuần đầy đủ trong mô hình cho D = 364. Thêm một khoản có trọng số 1 nâng tổng lên 365. Không phải mỗi ngày lịch bổ sung được vị thế bao phủ đều thêm trọng số 1: có thể không đi qua rollover nào hoặc đi qua trọng số 3. Hàng năm trong bảng vì thế là kịch bản D = 365, không phải lịch năm phổ quát.
Chỉ riêng năm nhuận không xác định tổng trọng số chính xác với thời điểm vào và thoát tùy ý. Có thể quy định D = 366 như kịch bản khác, nhưng tổng thực được xác định từ lịch tính và sự kiện bao phủ.
Kiểm tra mô hình D = 365: 208 trọng số đơn + 52 × 3 + một trọng số 1 = 365 ngày qua 261 sự kiện. Tính mọi trọng số là 1 cho 261, bỏ mất 104 ngày, tức 28,49%. Nếu còn bỏ sự kiện cuối và chỉ đếm 260, chênh lệch là 105 ngày, tức 28,77%. Đây là hai lỗi khác nhau.
Cuộn ngang sơ đồ hoặc mở kích thước đầy đủ.
Ngày lễ và ranh giới kỳ cần lịch cụ thể
Bảng trên giả định tuần không có ngày lễ. Lịch thực vẫn có ngày lễ, và tác động khác với trực giác.
Ngày lễ có thể đổi trọng số và thời điểm tính. Tổng cho một vị thế tùy sự kiện được bao phủ giữa giờ mở và đóng cụ thể, không chỉ số ngày trong năm. Nếu trọng số ứng với dịch chuyển ngày giá trị, tổng bằng chênh lệch giữa ngày giá trị cuối và đầu; chênh lệch này không nhất thiết bằng thời gian giữ theo lịch.
So với 365 ngày, sai khác này dưới nửa phần trăm, nhỏ hơn bất định của chính mức tính và không làm thay đổi điều gì trong phép tính thực hiện trước.
Với mức không đổi, lệch một ngày làm tổng đổi một đơn vị mức. Nếu các mức thay đổi, còn phải xác định trọng số đổi áp vào mức nào. Độ chính xác lịch đặc biệt quan trọng gần ranh giới hòa vốn của mô hình.
Cuộn ngang sơ đồ hoặc mở kích thước đầy đủ.
Điều chỉnh tích lũy theo bậc, không tỷ lệ với thời gian
Chi phí tích lũy từng bậc. Vị thế có thể kéo dài gần một ngày không đi qua rollover, hoặc rất ngắn nhưng đi qua khoản tính. Chỉ thời lượng 25 giờ không chứng minh bao phủ đúng một trọng số: cần giờ cụ thể và lịch. Trọng số 3 ở mức −1,15 pip cho khoản ghi nợ 3,45 pip.
Chênh lệch giữa không ghi nợ và bao phủ trọng số 3 là 3,45 pip trong ví dụ. Nó chỉ liên quan tài trợ, độc lập với biến động tỷ giá được tính riêng.
Tính bậc này ít quan trọng với phong cách vị thế hơn thời hạn ngắn vì trong chín mươi mốt ngày, hơn hoặc kém một điều chỉnh chỉ đổi tổng hơn một phần trăm một chút. Tuy nhiên, nó quan trọng với ghi chép: giờ rollover thuộc hệ thống viết sẵn, không phải chi tiết kỹ thuật, vì quyết định ngày vào và thoát có được tính hay không. Giờ này ở đặc tả hợp đồng và dùng giờ máy chủ; khi đổi giờ trong năm, nó đôi khi gây lệch giữa quy tắc viết và thực thi. Quan hệ giữa “cuối ngày” và giờ máy chủ được phát triển trong bài 8.4.
Hệ quả thứ hai liên quan ngày đóng vị thế. Nếu quy tắc thoát sau thời gian định sẵn và thời điểm rơi ngay trước rollover gấp ba, đóng sớm vài giờ tiết kiệm ba ngày chứ không phải một. Đây không phải lý do điều chỉnh thoát theo lịch tính: quy tắc thoát phải theo logic chiến lược, không theo biểu phí. Nhưng khi tính kết quả sau đó, đây là lý do kiểm tra thực sự có bao nhiêu ngày được đưa vào.
Ranh giới kỳ làm thay đổi tổng trọng số
Trong tuần mô hình, năm sự kiện có trọng số [1, 1, 3, 1, 1] và D = 7. Khoảng chỉ bao phủ ba sự kiện đầu có D = 5; khoảng khác bao phủ hai sự kiện cuối có D = 2. Số sự kiện 3 và 2 không cho cùng tỷ lệ thời gian tài trợ. Phép tính năm cũng phải xác định sự kiện ở hai đầu trước khi giả định 365.
Khi tái dựng, xác định sự kiện bao phủ trước rồi so tổng trọng số với thời lượng kỳ. Hai vị thế giữ cùng số giờ có thể bao phủ trọng số khác. Dịch giờ mở hoặc đóng qua sự kiện tính nhiều lần có thể làm D nhảy bậc dù chênh lệch giờ nhỏ.
Trong phép tính năm, đầu và cuối không phải phần thêm nhỏ vào 52 tuần. Chúng xác định khoản thanh toán nào nằm ngoài các tuần đầy đủ và có thể giả định D = 365 hay không. Lưu ngày, múi giờ và lịch liên quan loại bỏ mơ hồ. Mô tả sản phẩm hôm nay có thể cho biết phương pháp nhưng không tự tái dựng hệ số nhân lịch sử.
4. Thu nhập hằng năm từ điểm swap
Mọi đầu vào đã có: mức mỗi ngày, số ngày và cách quy pip ra phần trăm giá trị danh nghĩa. Chỉ còn thay số.
Mô hình minh họa: tỷ giá tham chiếu 100,000; pip = 0,01; point = 0,001. Mức mua không đổi +0,90 pip, tổng trọng số D = 365. Biến động tỷ giá đo từ giá tham chiếu chung trước chi phí mở và đóng; chi phí 1,90 được trừ riêng. Vị thế mua thực vào ở Ask và thoát ở Bid nên chênh lệch đã gồm spread. Đây không phải chào bán nhà môi giới hay kết quả kiểm định.
Tính theo sự kiện. 208 sự kiện đơn × 1 ngày × 0,90 = 187,20 pip. 52 sự kiện gấp ba × 3 ngày × 0,90 = 140,40 pip. Ngày thứ ba trăm sáu mươi lăm: 0,90 pip. Tổng: 187,20 + 140,40 + 0,90 = 328,50 pip.
Tính ngắn gọn. 365 ngày × 0,90 pip = 328,50 pip. Hai cách trùng nhau giúp kiểm tra ngày gấp ba đã tính đúng một lần, không bị bỏ hay tính hai lần.
Quy đổi ra phần trăm giá trị danh nghĩa. Ở tỷ giá 100,000, một pip, tức 0,01, bằng 0,01% giá trị danh nghĩa vị thế. Tỷ lệ carry năm = (tổng điều chỉnh ÷ giá trị danh nghĩa) × 100% = 328,50 × 0,01 ÷ 100,000 × 100% = 3,285%.
Kiểm tra khối lượng. Một lot chuẩn, tức 100.000 đơn vị tiền cơ sở, có một pip tương ứng 1.000 đơn vị tiền định giá. Ghi có năm: 328,50 × 1.000 = 328.500 đơn vị. Giá trị danh nghĩa: 100.000 × 100,000 = 10.000.000 đơn vị. Tỷ số: 328.500 ÷ 10.000.000 = 3,285%. Kết quả độc lập với khối lượng vì cả hai đại lượng tăng giảm cùng tỷ lệ.
Mức là số đọc tại thời điểm cụ thể; giả định nó không đổi trong D = 365 tạo kịch bản. Có thể cập nhật kịch bản khi đang giữ; khoản ghi có và ghi nợ thực xác nhận tổng đã thực hiện. Chúng không xác định biến động tỷ giá tương lai.
Mô hình cho 328,50 pip, tức 3,285% giá tham chiếu, trước chi phí mở và đóng và biến động tỷ giá. Tổng trọng số khác D = 366 cho 329,40 pip. Không tự gán hai tổng cho năm thường và năm nhuận. Khoản chuyển thực trong tài khoản có thể cần quy đổi tiền tệ.
Tuần mô hình đầy đủ cho 7 × 0,90 = 6,30 pip. Chia 328,50 cho 12 cho khoảng 27,4 pip mỗi tháng theo trung bình số học, không phải lịch khoản chuyển tháng thực. Ghi chép chứa từng khoản ghi có, ghi nợ cùng ngày, trọng số và mức.
Phần trăm của đại lượng nào
Số 3,285% chỉ tham chiếu giá trị danh nghĩa vị thế. Nó không phải lợi suất trên vốn cam kết vì vốn ký quỹ chỉ bằng một phần giá trị danh nghĩa; phần cụ thể tùy yêu cầu áp dụng cho công cụ và tài khoản.
Phần 2 mô tả cơ chế ký quỹ và đòn bẩy; phần 9 đề cập hệ quả với rủi ro danh mục.
Phần trăm luôn phải nêu mẫu số. 3,285% tham chiếu giá trị danh nghĩa vị thế, không cho phép đánh giá lợi suất tài khoản hay rủi ro vốn. Phần 2 và 9 phát triển ký quỹ và quy mô vị thế.
Mức 3,285% là phần trăm giá trị danh nghĩa phơi nhiễm, không phải lợi suất vốn hay ký quỹ nộp vào. So với lãi tiền gửi trên cùng số tiền cần cơ sở khác. Trong bài này, carry so với biến động tỷ giá cùng phơi nhiễm; quy mô thuộc phần 9.
Độ nhạy với mức
Phép tính năm dựa vào một số coi là không đổi, nhưng nó là tham số do bên ngoài ấn định và thay đổi không cần người đọc tham gia. Kiểm tra kết quả khi nó thay đổi hợp lý thuộc phép tính, không phải phụ lục.
| Mức mỗi ngày (giá trị minh họa) | Tổng qua 365 ngày | Theo % giá trị danh nghĩa | Thay đổi so với cơ sở |
|---|---|---|---|
| +0,60 pip | 219,00 pip | 2,190% | −109,50 pip |
| +0,90 pip | 328,50 pip | 3,285% | — |
| +1,20 pip | 438,00 pip | 4,380% | +109,50 pip |
Đổi mức cố định 0,30 tại D = 365 làm carry đổi 109,50 pip, bằng một phần ba mô hình cơ sở. Chênh lệch cũng thấy ở từng khoản ghi nợ hoặc có, nhưng qua nhiều ngày thành tổng lớn hơn nhiều.
Không thể gạt độ nhạy này bằng chú thích dưới bảng: tham số quyết định một phần ba kết quả không do người giữ vị thế kiểm soát, và không có điều khoản hợp đồng quy định nó phải giữ nguyên bao lâu.
Tổng 328,50 vẫn đúng với giả định mức cố định. Sau khi mức đổi, có thể giữ carry thực đã tích lũy và cập nhật kịch bản tài trợ tương lai. Chỉ thay đổi đó không buộc thoát; quy tắc viết và phép tính đầy đủ quyết định hành động.
Một năm có ba mức
Minh họa: 90 ngày ở +0,90, 180 ở +0,30 và 95 ở −0,20. D = 365 nhưng tổng tài trợ là 81 + 54 − 19 = 116 pip, tức 1,16% giá tham chiếu 100. Trừ chi phí mở và đóng 1,90 còn 114,10 trước biến động tỷ giá. Áp hồi tố mức mới −0,20 cho cả năm cho −73, không tái dựng các khoản ghi có và ghi nợ này.
Tổng có trọng số tách sự kiện đã biết mức khỏi kịch bản tương lai. Nếu kỳ đầu đã được ghi có thực, đóng góp của nó vẫn nằm trong lịch sử dù mức đổi dấu. Có thể cập nhật phần tương lai mà không sửa sự thật trước đó. Báo cáo thể hiện vị thế đã tích lũy gì và còn kỳ vọng gì theo điều kiện cụ thể.
Nguyên tắc tương tự áp dụng khi cơ sở phần trăm, đồng tiền tài trợ hoặc khối lượng thay đổi. Một trung bình từ đặc tả hôm nay là không đủ. Lưu các đoạn cho phép đối chiếu bút toán tài khoản. Mọi đoạn ở đây đều được giả định, nên 116 không phải phép đo hành vi chiến lược hay mức nhà môi giới chào.
5. Carry năm so với biên độ công cụ
Tài trợ và biến động tỷ giá được so bằng cùng đơn vị. Carry là thành phần kết quả dù nhỏ hơn biên độ giá hay không. Độ lớn tương đối cho biết quy mô, không xác định xác suất có lãi.
Biên độ ngày trung bình là trung bình chênh lệch cao–thấp từ các phiên được xác định rõ. Nó không phải độ lệch chuẩn lợi suất hay biến động bất lợi kỳ vọng. Năm mức dưới là cấu trúc minh họa không có dữ liệu thị trường.
| Biên độ ngày trung bình (giá trị minh họa) | Biên độ theo % tỷ giá 100,000 | Carry 328,50 / biên độ giả định — không dự báo thời gian |
|---|---|---|
| 40 pip | 0,40% | 8,21 |
| 90 pip | 0,90% | 3,65 |
| 150 pip | 1,50% | 2,19 |
| 330 pip | 3,30% | 1,00 |
| 500 pip | 5,00% | 0,66 |
Chia 328,50 cho các biên độ 40, 90, 150, 330 và 500 được 8,21, 3,65, 2,19, 1,00 và 0,66 sau làm tròn. Đây là số đơn vị biên độ trung bình, không phải số ngày tới khi lỗ. Tỷ giá có thể đảo hướng nhiều lần trong biên độ và tổng biên độ không phải thay đổi giá từ vào đến thoát.
Trước chi phí mở và đóng, biến động bất lợi 328,50 pip bù hết carry mô hình. Gồm chi phí 1,90, điểm kết quả bằng không nằm ở −326,60 pip, tức −3,266% giá tham chiếu 100. Không có chuỗi báo giá thì không gán tần suất hoặc thời điểm xảy ra cho biến động này.
Cuộn ngang sơ đồ hoặc mở kích thước đầy đủ.
So sánh phải nêu phía giá, ranh giới phiên, kỳ và phương pháp trung bình. Spread thay đổi có thể dịch vị trí cực trị; chênh lệch biên độ không nhất thiết bằng thay đổi spread đơn giản ở hai cực trị cũ. Phần 5 đề cập chi tiết đo biến động.
Một phiên cung cấp một biên độ cao–thấp. Biên độ trung bình cần tập phiên và cách lấy trung bình xác định, không phải tên khác của cùng quan sát. Đổi ranh giới ngày có thể chuyển cực trị sang phiên khác. Đổi phía giá có thể đổi cả giá trị và thời điểm cực trị.
Vì thế không được trừ cơ học chênh lệch spread ở cực đại và cực tiểu cũ, giả định chúng vẫn xảy ra cùng giờ khi chuyển từ Bid sang trung điểm. So carry với biên độ là đo quy mô bằng đầu vào rõ ràng, không dự báo thời gian tới khi lỗ. Đánh giá vị thế cần đường đi từ lúc vào, tỷ giá cuối và cách quy tắc thoát hoạt động. Phần 5 phát triển các thước đo biến động.
Biên độ năm là mốc so sánh thứ hai
Biên độ ngày thuận tiện vì dễ đọc nhưng đo hiện tượng ngắn hơn thời hạn vị thế. Mốc thứ hai gần quy mô phép tính hơn là biên độ năm, tức khoảng cách giữa tỷ giá cao nhất và thấp nhất trong cùng kỳ thu điều chỉnh. Với biên độ năm 1.500 pip được chọn ở đây làm giá trị minh họa, carry năm bằng 328,50 ÷ 1.500 = 21,9% biên độ đó.
Biên độ cao–thấp năm cũng không phải kết quả vị thế hay dự báo sụt giảm. Tỷ số 21,9% chỉ mô tả quy mô hai đại lượng minh họa. Đánh giá nắm giữ cần đường giá từ điểm vào thực và quy tắc thoát, không phải cộng biên độ ngày.
Tài liệu nghiên cứu đóng góp gì cho so sánh
Biên độ 330 pip là giả định minh họa như các số khác. Nó không phải quan sát về công cụ carry cao điển hình. Không có dữ liệu thì không gán một mức biên độ ngày cụ thể cho mức tài trợ cao.
Tóm tắt nghiên cứu của Menkhoff và cộng sự xác định mối liên hệ giữa lợi suất danh mục carry với thay đổi bất ngờ trong biến động FX toàn cầu, không phải đẳng thức đơn giản giữa mức biến động và lợi suất.[3] Phát hiện liên quan danh mục và mẫu được nghiên cứu, không dự báo kết quả một vị thế CFD hay xác định mức tài trợ của nó.
Tài trợ dương không loại bỏ rủi ro tỷ giá. Nó có vượt biến động tỷ giá hay không tùy kết quả cụ thể của hai thành phần. Chỉ tỷ số carry trên biên độ không chứng minh carry luôn “thua”.
Carry và kết quả giá ở hai cột riêng
Mô hình: giá tham chiếu vị thế mua 100, pip 0,01, carry +328,50 và chi phí mở, đóng 1,90. Giá cuối là minh họa, không phải dự báo.
Bốn hàng dưới giữ cùng carry và chi phí, chỉ đổi tỷ giá cuối. Chúng tách tác động tài trợ dương khỏi khả năng sinh lãi cuối. Có lãi tại giá 97 không có nghĩa biến động bất lợi vô hại: phần lớn tài trợ đã bị xóa ở hàng đó. Tại 96,715, nó mất hoàn toàn, còn lại chi phí mở và đóng.
Carry cũng có thể khác giữa các biến thể vị thế thực do thoát sớm, mức đổi hoặc phơi nhiễm đổi. Bảng tách hai thành phần thay vì tái dựng đường đi như vậy. Ghi chép đầy đủ phải lưu tỷ giá thực thi và các khoản chuyển thực. Không được gọi tổng khoản chuyển là kết quả vị thế mà bỏ tỷ giá đóng.
| Giá cuối | Thay đổi tỷ giá [pip] | Carry [pip] | Kết quả sau chi phí [pip] |
|---|---|---|---|
| 97,000 | −300 | +328,50 | +26,60 |
| 96,715 | −328,50 | +328,50 | −1,90 |
| 100,000 | 0 | +328,50 | +326,60 |
| 103,000 | +300 | +328,50 | +626,60 |
Tài trợ là khoản chuyển gắn với việc cấp vốn. Kết quả giá đến từ giá thay đổi. Cùng tổng chuyển dương có thể tồn tại với khoản lỗ trên toàn vị thế.
6. Phía còn lại của phép tính: chi phí nắm giữ
Quy tắc giao dịch vị thế có thể có tài trợ âm. Không có nghiên cứu thì không gán trường hợp này cho đa số chiến lược. Dưới đây, phía chi phí −1,15 được dùng làm mô hình riêng.
Giả định. Công cụ như trên: pip = 0,01, tỷ giá quy định 100,000. Vị thế ở phía tài trợ âm, mức −1,15 pip mỗi ngày tài trợ có trọng số. Thời hạn: 13 tuần đầy đủ, tức 65 sự kiện rollover gồm 13 sự kiện gấp ba, cho 91 ngày tài trợ có trọng số. Mục tiêu W = 400 pip và thoát bảo vệ L = 200 pip cùng đo trên cơ sở giá tham chiếu chung trước chi phí và xác định trước khi mở. Chi phí mở, đóng từ bảng ở mục 1: spread 1,20 + hoa hồng 0,30 + trượt giá vào 0,15 + trượt giá thoát 0,25 = 1,90 pip. Mọi tham số đều là giá trị minh họa. Trạng thái kết quả: ví dụ minh họa.
Chi phí nắm giữ. 52 sự kiện đơn × 1,15 = 59,80 pip. 13 sự kiện gấp ba × 3 × 1,15 = 44,85 pip. Tổng: 59,80 + 44,85 = 104,65 pip. Kiểm tra ngắn: 91 × 1,15 = 104,65 pip.
Tổng chi phí. C = 104,65 + 1,90 = 106,55 pip.
So với mục tiêu. Riêng chi phí nắm giữ: 104,65 ÷ 400 = 26,2% mục tiêu. Tổng chi phí: 106,55 ÷ 400 = 26,6% mục tiêu. Muốn còn 400 pip sau chi phí, tỷ giá phải đi 506,55 pip.
Tỷ lệ thắng hòa vốn. Với lãi trung bình W và lỗ trung bình L đo trước chi phí, cùng chi phí trung bình đầy đủ C, dùng p* = (L + C) ÷ (W + L). Không chi phí: 200 ÷ 600 = 0,3333 = 33,3%. Có chi phí: (200 + 106,55) ÷ 600 = 306,55 ÷ 600 = 0,5109 = 51,1%. Chênh lệch: +17,8 điểm phần trăm. Cách suy ra công thức và hệ quả khi đánh giá lợi thế ở bài 8.2.
Tách mức tăng ngưỡng. Vì Δp* = ΔC ÷ (W + L), phần do chi phí nắm giữ là 104,65 ÷ 600 = 17,44 điểm phần trăm; phần do chi phí vào là 1,90 ÷ 600 = 0,32 điểm phần trăm. Tổng 17,76, tức 17,8 điểm phần trăm sau làm tròn như trên. Chín mươi tám phần trăm mức tăng ngưỡng do đại lượng không hiện trong bất kỳ báo giá nào lúc mở vị thế.
W và L là biến động trước chi phí mở, đóng. Nếu nến bao phủ cả hai mức sau khi vào, OHLC không xác định thứ tự. Không giả định biên độ tuần nào cũng bao phủ mục tiêu 400 pip và stop 200 pip. Điều đó tùy biên độ thực, giờ vào và phía giá.
Kết quả và diễn giải. Giữ một quý với mức −1,15 pip nâng tỷ lệ đúng để hòa vốn từ 33,3% lên 51,1%, tức đổi nhiệm vụ quy tắc từ “đúng một trong ba lần” sang “đúng hơn một trong hai lần”. Lưu ý: giả định mức không đổi suốt kỳ; mọi giao dịch kết thúc ở một trong hai mức, không có thoát theo thời gian; bỏ biến thiên chi phí vào.
Hai ngày tài trợ có trọng số đã đủ trong mô hình này
Đặt hai thành phần cạnh nhau trong một câu là cách ngắn nhất mô tả khác biệt giữa bài này và bài 8.3. Chi phí vào là 1,90 pip, hoàn tất khi vị thế đóng. Chi phí giữ là 1,15 pip mỗi ngày, sau hai ngày đạt 2,30 pip và đã vượt nó. Một sự kiện gấp ba, tức 3,45 pip, tốn gấp 1,8 lần toàn bộ mở và đóng vị thế.
Với bộ tham số này, tài trợ vượt chi phí mở, đóng tại D = 2. Tỷ lệ đó không đến từ tên phong cách; mức hoặc mục tiêu khác có thể đổi nó ngay cả cùng thời hạn.
Spread vẫn là chi phí. Tỷ trọng nhỏ trong một mô hình không cho phép bỏ nó khỏi kết quả ròng hay so sánh biến thể.
Có thể tránh điều chỉnh bằng cách đóng vị thế qua đêm không
Câu hỏi luôn xuất hiện ở phép tính chi phí nắm giữ đầu tiên. Có thể định giá trực tiếp hai biến thể chỉ bằng bảng ở mục 1; chính vì vậy cần xem khi nào lợi thế chi phí đổi phía thay vì giả định trước kết quả.
Đóng trước rollover rồi mở lại sau đó thực sự bỏ được điều chỉnh. Đổi lại, một vòng mở–đóng thành hai. Chi phí vào trong bảng ở mục 1 là 1,90 pip và gồm cả mở lẫn đóng giao dịch, nên một lần ngắt vị thế không thêm hai bộ mà chỉ một: thoát vị thế cũ và vào vị thế mới hợp thành một vòng mở–đóng. Giá của một lần ngắt vì thế là 1,90 pip so với điều chỉnh 1,15 pip tránh được, tức cao gấp 1,65 lần.
Với chi phí thêm cố định 1,90, ngắt quanh trọng số 3 chỉ giảm phí 3 × 1,15 − 1,90 = 1,55 pip. Điều này không chứng minh ngắt có lãi: mô hình bỏ biến động tỷ giá khi đứng ngoài, spread mới và khả năng thực thi vào lại. Nó so phí với các giả định giữ nguyên.
Qua một quý, lợi thế trở về phía giữ, nhưng khá hẹp. Tránh cả 91 ngày điều chỉnh cần 65 lần ngắt, tức 65 × 1,90 = 123,50 pip chi phí vào thêm, so với 104,65 pip nắm giữ, nghĩa là gấp 1,18 lần. Toàn bộ chênh lệch là 18,85 pip một quý và mất khi đổi nhỏ một giả định: chi phí hai biến thể bằng nhau ở 123,50 ÷ 91 ≈ 1,36 pip mỗi ngày, thấp hơn mức −1,45 pip trong bảng độ nhạy. Ở mức đó, ngắt mỗi ngày tốn ít hơn giữ 8,45 pip trong quý.
Ngắt phơi nhiễm còn đổi chuỗi giá. Mô hình 65 vòng đóng–mở lại tạo 66 đoạn vị thế: đoạn đầu và 65 lần tiếp tục. Vẫn chỉ có 65 vòng mở–đóng bổ sung, tổng phí 123,50 pip với mức cố định. Nhưng vị thế không tồn tại giữa đóng và tiếp tục, và mỗi lần tiếp tục có giá khớp riêng. Đánh giá đầy đủ phải gồm các giá và khoảng ngắt đó. Phí không cho biết thủ tục còn thực hiện chiến lược gốc không hay thay đổi có cải thiện kết quả không.
Bỏ một trọng số 1 có mức hòa vốn chi phí 1,90. Với 65 lần ngắt và D = 91 của mô hình, mức là 123,50/91 = 1,35714 pip. Các ranh giới không gồm kết quả giá và không mô tả mức công cụ điển hình.
Ngưỡng chi phí trả lời câu hẹp: cấu trúc nào chịu phí thấp hơn với cùng chi phí mở–đóng bổ sung. Trọng số 3 đổi quan hệ vì một lần ngắt bỏ ba ngày tài trợ thay vì một. Vượt ngưỡng đó chưa tạo lợi thế cho biến thể ngắt.
Phơi nhiễm từ thoát đến vào lại khác. Tỷ giá có thể thuận lợi cho việc giữ hoặc đứng ngoài; vào lại có thể chịu spread khác hoặc không khớp. Không thể suy ra các sự kiện bằng so 1,90 với mức ngày. Nếu quy tắc có ngắt, hãy đánh giá ngay từ đầu bằng chuỗi lệnh đầy đủ thay vì cộng tiết kiệm vào lịch sử vị thế liên tục.
Khối lượng đổi tách phép tính thành các đoạn
Điều chỉnh tỷ lệ với phơi nhiễm mở, nên thay đổi khi giữ tách phép tính thành các đoạn có cơ sở khác. Tổng không còn là tích một mức với số ngày mà là tổng các tích cho từng đoạn. Hệ quả thực tế: vị thế giảm nửa sau sáu tuần thu trong bảy tuần còn lại bằng nửa khi giữ nguyên; tính bằng khối lượng ban đầu làm kết quả cao hơn đúng phần chênh đó.
Quy tắc thay đổi phơi nhiễm khi nào và bao nhiêu thuộc phần quản lý rủi ro, không được quyết định ở đây. Nhưng hệ quả số học đơn giản và nên ghi ngay: bên cạnh ngày và giá cần khối lượng có hiệu lực mỗi ngày, nếu không không thể tái dựng tổng điều chỉnh sau đó.
Chi phí nắm giữ theo độ dài thời hạn
Bảng giữ nguyên mức, mục tiêu và thoát bảo vệ, chỉ đổi số ngày. Cột cuối thay số vào cùng công thức tỷ lệ thắng hòa vốn.
| Ngày tài trợ có trọng số | Sự kiện rollover | Chi phí nắm giữ | Theo % mục tiêu 400 pip | Tổng C | Tỷ lệ thắng hòa vốn p* |
|---|---|---|---|---|---|
| 7 (một tuần) | 5 | 8,05 pip | 2,0% | 9,95 pip | 35,0% |
| 28 (bốn tuần) | 20 | 32,20 pip | 8,1% | 34,10 pip | 39,0% |
| 91 (một quý) | 65 | 104,65 pip | 26,2% | 106,55 pip | 51,1% |
| 182 (nửa năm) | 130 | 209,30 pip | 52,3% | 211,20 pip | 68,5% |
| D = 365 (mô hình) | 261 | 419,75 pip | 104,9% | 421,65 pip | 103,6% |
Tỷ lệ hòa vốn không chi phí là 33,3% ở mọi hàng vì W và L không đổi. Cột cuối biến thiên do một đại lượng và tăng tuyến tính theo nó: thời hạn gấp đôi làm chi phí nắm giữ và thành phần tài trợ trong mức tăng ngưỡng cùng gấp đôi.
D = 365 cho p* mô hình 103,6% vì chi phí 421,65 vượt mục tiêu bị giới hạn 400. Chi phí đầy đủ bằng mục tiêu tại D = 346,1739; D nguyên đầu tiên vượt ranh giới là 347. Riêng tài trợ bằng mục tiêu tại D = 347,8261 nên D nguyên đầu tiên là 348. Kết luận chỉ áp dụng kết quả cố định +400/−200 và các chi phí này, không phải mọi biến động tỷ giá.
Ngưỡng trên 100% là thông điệp mô hình, không phải lỗi lập trình. Với kết quả giá bị chặn +400 và chi phí 421,65, ngay cả mọi giao dịch chạm mục tiêu vẫn cho ròng âm. Tỷ trọng kết quả +400 không thể vượt một, nên không tỷ lệ thắng nào đưa trung bình về không trong giả định đó.
Diễn giải đổi nếu cấu trúc cho lãi lớn hơn, giữ ngắn hơn hoặc mức khác. Không thể giữ ngưỡng cũ rồi vẫn nhận là cùng quy tắc. Hai ranh giới biểu đồ cũng trả lời hai câu khác: đầu gồm toàn bộ chi phí, sau chỉ tài trợ. Làm tròn thương liên tục xuống không xác định trọng số nguyên đầu tiên vượt ranh giới; vì thế các giá trị liên tục được tách khỏi 347 và 348.
Cuộn ngang sơ đồ hoặc mở kích thước đầy đủ.
Độ nhạy của ngưỡng với mức
Phép tính đổi kết luận khi một giả định đổi nhỏ và thực tế phải được mô tả là mong manh. Dưới đây vẫn thời hạn quý với ba mức lệch ba phần mười pip về mỗi phía, bằng độ đổi trong bảng ở mục 4.
| Mức mỗi ngày (giá trị minh họa) | Chi phí giữ qua 91 ngày | Tổng C | Tỷ lệ thắng hòa vốn p* | Chênh so với 33,3% |
|---|---|---|---|---|
| −0,85 pip | 77,35 pip | 79,25 pip | 46,5% | +13,2 điểm phần trăm |
| −1,15 pip | 104,65 pip | 106,55 pip | 51,1% | +17,8 điểm phần trăm |
| −1,45 pip | 131,95 pip | 133,85 pip | 55,6% | +22,3 điểm phần trăm |
Đổi mức ±0,30 tạo khoảng ngưỡng 9,1 điểm phần trăm. Đây là đo độ nhạy, không chứng minh một điểm đã khớp mô hình. Ngưỡng tính với mức cố định vẫn là kịch bản có điều kiện; cập nhật mức làm cơ sở đổi.
Chiều thứ ba của thử độ nhạy, bên cạnh mức và thời hạn, là kỳ xuất xứ giả định. Mức quý này và quý sau không giống nhau vì điều kiện tiền tệ hai vùng và phần cộng giá đổi. Nếu ngưỡng từ tham số một quý gần tỷ lệ đúng giả định, kiểm tra bằng tham số quý trước thuộc phép tính. Phương pháp kiểm tra, cùng bẫy chọn biến thể sau khi thấy kết quả, nằm trong bài 8.9.
Điều chỉnh dương tác động gì tới phép tính
Nếu vị thế ở phía điều chỉnh dương, chi phí nắm giữ đổi dấu, thôi nâng mà bắt đầu hạ ngưỡng. Với +0,90 pip trong quý, tổng 91 × 0,90 = 81,90 pip, C giảm còn 1,90 − 81,90 = −80,00 pip, tức âm. Ngưỡng thành (200 − 80,00) ÷ 600 = 20,0% thay vì 33,3%.
Với mức dương và D = 14, carry 12,60, C = −10,70 và ngưỡng 31,55%. Mô hình D = 91 cho 20%. Không thể chỉ tuyên bố thời hạn rồi áp cùng D cho lãi và lỗ: thoát theo giá và tham số có thể đóng sớm hơn.
Biên độ không xác định thời gian cần để xóa carry
Hai phiên minh họa có biên độ 90 pip có thể thay đổi từ mở đến đóng bằng 0 hoặc −90. Trường hợp đầu tỷ giá về điểm mở; trường hợp sau đóng ở đáy. Chỉ biên độ cao–thấp trung bình không xác định kết quả vị thế giữ giữa hai thời điểm đó. Đánh giá rủi ro cần đường đi từ khi vào và quy tắc thoát.
Ở hai kịch bản, cao–thấp có thể giống hệt dù hướng đổi giữa vào và thoát khác. Vì thế không cộng các biên độ lặp thành lỗ giá. Nhiều phiên liên tiếp biên độ lớn cũng có thể để tỷ giá gần điểm đầu hoặc đưa nó xa hơn theo một hướng.
Tỷ số carry trên biên độ vẫn có giá trị mô tả: cho số đơn vị thang đo đã chọn ứng với tài trợ. Nó không biến chúng thành ngày. Để đánh giá xác suất đường đi bất lợi, cần dữ liệu giá, thời hạn, vào và thoát cùng thước đo sự kiện. Chỉ cao–thấp năm cũng không tái dựng vị thế vì điểm vào không nhất thiết là cực trị.
7. Bất đối xứng giữa dòng điều chỉnh và biến động giá
Kết quả vị thế qua rollover gồm hai đại lượng cộng chung một cột dù khác hẳn bản chất. Tách chúng giải thích hình dạng đặc trưng của chiến lược carry mà không cần sự kiện lịch sử.
Với mức cố định +0,90 và trọng số không quá 3, ghi có lớn nhất +2,70 pip. Đây là giới hạn do giả định mô hình. Trọng số khác, mức đổi hay cơ sở tài trợ khác có thể cho số tiền khác.
Dấu và độ lớn ghi có, ghi nợ tương lai có điều kiện theo các mức, trọng số tiếp theo và việc tiếp tục giữ. Không coi nhịp này được bảo đảm cả năm.
Biến động tỷ giá có thể nhanh chóng vượt nhiều phần carry, nhưng độ lớn và hướng cần phân phối giá. Chỉ tính ghi có cố định không xác định phân phối đó.
Biến động 90 pip ứng với 90/0,90 = 100 ngày tài trợ mô hình. Biến động 300 pip ứng với 333,33 ngày như vậy. Không mô tả số đầu là một ngày biến động giá: biên độ cao–thấp ở mục 5 không phải thay đổi tỷ giá và không dự báo thời gian chạm nó.
Ở đây không có giả định hành vi thị trường, chỉ có một phép chia và hai đại lượng bằng pip.
Hình dạng kết quả đến từ đâu
Ghi có nhỏ và biến động tỷ giá lớn cho phép dựng ví dụ carry bị xóa đột ngột. Chúng không chứng minh độ lệch âm cho mọi chiến lược. Độ lệch là thuộc tính phân phối kết quả đầy đủ; phải đo trong mẫu với quy tắc và chi phí xác định.
Nghiên cứu kết quả carry trên rổ tiền tệ mô tả thuộc tính này theo thống kê: phân phối lợi suất các chiến lược đó có độ lệch âm, tức quan sát hiếm nhưng cực kỳ bất lợi bên cạnh nhiều quan sát thuận lợi vừa phải.[4] Đây là mô tả mẫu trong kỳ nghiên cứu, không phải quy luật thị trường hay dự báo cho một vị thế; phân phối kết quả các nhóm logic vào lệnh được phát triển trong bài 8.7.
Tỷ giá có thể thuận hoặc nghịch vị thế. Không mô tả thay đổi là vô hạn ở cả hai hướng: giá cặp tiền có cận dưới. Chỉ tài trợ đều đặn không xác định dấu của kết quả giá chi phối.
Tháo gỡ năm 2024 dưới dạng phép tính, không phải câu chuyện
Bản tin BIS ngày 27 tháng 8 năm 2024 mô tả việc tháo giao dịch tiền tệ và cổ phiếu dùng đòn bẩy như yếu tố khuếch đại xáo trộn đầu tháng 8.[5] Các mức và kết quả minh họa dưới không được gán cho sự kiện đó. Bối cảnh vĩ mô thuộc bài 6.5.
Minh họa riêng: D = 243 ở +0,90 cho tài trợ +218,70 pip. Giá đổi −400 pip trước chi phí cho tổng −181,30; sau chi phí mở, đóng 1,90, kết quả là −183,20 pip. Đây không phải dữ liệu tháng 8 năm 2024. Ví dụ cho thấy tỷ giá đổi có thể xóa nhiều khoản ghi có mà không dự báo số phiên.
Cả D = 243 và biến động −400 đều giả định, không đọc từ trước hay sau sự kiện lịch sử. Trong ghi chép thực, carry đã ghi có là đại lượng đã biết, còn biến động tương lai vẫn bất định. Khi vị thế kết thúc có thể tách hai thành phần đã thực hiện.
Thời hạn dài hơn không có nghĩa rủi ro thấp hơn
Thời hạn dài tự nó không có nghĩa ít rủi ro hơn. Nó đổi thời lượng phơi nhiễm sự kiện, khả năng gap và tài trợ. Lỗ thực không chỉ do khoảng stop quyết định; quy mô và thước đo rủi ro thuộc phần 9.
Vị thế giữ một năm có thể qua nhiều khoảng nghỉ tuần. Số chính xác tùy ngày. Thêm thời gian tạo thêm cơ hội xảy ra sự kiện, không hàm ý xác suất lỗ tăng tuyến tính; điều đó tùy phân phối sự kiện và quy tắc thoát.
Với quy tắc vài giao dịch mỗi năm, kết quả đóng mới tích lũy chậm. Đây không phải tần suất phổ quát của giao dịch vị thế: nhiều công cụ và vị thế đồng thời có thể đổi nó, còn phụ thuộc giữa các kết quả vẫn tồn tại. Mục 9 giải thích vì sao số bút toán tài trợ của một vị thế không thay số giao dịch.
Thoát bảo vệ khi báo giá gián đoạn
Mức bảo vệ không bảo đảm khớp đúng giá đó. Thường xuyên qua cuối tuần không có nghĩa thường xuyên trượt giá lớn. Tần suất và phân phối giá khớp cần dữ liệu; bài 8.5 minh họa cơ chế.
Phép tính thực thi thoát bảo vệ khi gap, tách rõ giá lệnh và giá thực thi, nằm trong bài 8.5 và không cần lặp ở đây.
Phần 4 mô tả gap và đứt quãng báo giá; phần 2 đề cập loại lệnh và điều kiện kích hoạt; còn phần 11 đề cập lệnh bảo đảm thực thi mà một số nhà môi giới cung cấp có phí và điều kiện.
Trong mô hình hai nhóm, lỗ trung bình lớn hơn nâng ngưỡng khi giữ W, C và định nghĩa tỷ lệ thắng. Đây là tác động số học cục bộ. Trong ghi chép đầy đủ, giá khớp xấu có thể cùng tồn tại với lãi, phí và giờ thoát khác, nên không áp hướng đó cho cả phân phối đổi khi chưa có dữ liệu. L = 200 trong quy tắc là khoảng mô hình, không tự thành trung bình thực nghiệm mọi khoản lỗ.
Carry dương có thể đi kèm sụt giảm
Minh họa: sau D = 91, ghi có +0,90 cho +81,90. Với biến động bất lợi −200 pip và chi phí mở, đóng 1,90, kết quả sau đóng là −120 pip. Dấu tài trợ dương không xác định đường giá bất lợi tối đa hay thủ tục thoát. Thước đo sụt giảm vốn và quy mô phơi nhiễm vẫn ở phần 9.
Kết quả cuối chưa mô tả trạng thái tệ nhất khi giữ. Giá có thể giảm sâu hơn rồi hồi trước khi đóng, còn tài trợ tích lũy không đều. Mô tả kết quả giữa kỳ cần lưu đường tỷ giá, tài trợ và thay đổi phơi nhiễm bằng đơn vị nhất quán.
Carry dương dịch cán cân khi giữ đầu vào khác, nhưng không bảo đảm vị thế luôn dương. Phân biệt này quan trọng cả với việc sống tới hạn dự kiến: đóng sớm dừng ghi có tương lai. Không xác định giới hạn vốn hay khối lượng ở đây. Ví dụ chỉ cho thấy tài trợ dương và đường giá bất lợi có thể cùng xảy ra.
8. Điều gì không được xảy ra để carry vẫn dương
Tổng 328,50 cần mức cố định +0,90, D = 365 và cơ sở tính không đổi. Bảng tách việc giữ các giả định khỏi điều kiện toàn vị thế có kết quả dương. Chỉ mức dương không duy trì tổng gốc.
| Điều kiện | Điều gì làm mất hiệu lực | Cách kiểm tra | Quy mô tác động (giá trị minh họa) |
|---|---|---|---|
| Mức phía này vẫn dương | Điều kiện tiền tệ một trong hai vùng đổi hoặc phần cộng giá đổi | Đọc mức trong đặc tả hợp đồng mỗi lần đánh giá vị thế | Giảm 0,30 pip là −109,50 pip cả năm, tức một phần ba kết quả |
| Kết quả giá và tài trợ tạo số dư dương sau chi phí | Trong mô hình carry cố định có chi phí 1,90, biến động dưới −326,60 pip | Thay đổi tỷ giá trên cơ sở quy định; giá khớp thực trong số dư tài khoản | Biến động 328,50 pip xóa toàn bộ điều chỉnh tích lũy năm |
| Vị thế tồn tại tại mọi thời điểm rollover | Đóng, giảm khối lượng, đóng cưỡng bức do yêu cầu ký quỹ | Số ngày thực tính so với số ngày giả định | Đóng sau hai tuần cho 12,60 thay vì 328,50 pip |
| Công cụ vẫn có sẵn với điều khoản hiện hành | Đặc tả đổi, ngày gấp ba đổi, hạn chế giao dịch | Đặc tả hợp đồng và thông báo nhà môi giới | Dịch trọng số có thể đổi tổng bao phủ ở ranh giới kỳ; kiểm tra lịch |
| Đồng tiền điều chỉnh không biến động bất lợi với đồng tiền tài khoản | Tỷ giá quy đổi giữa tiền định giá và tiền tài khoản thay đổi | Tỷ giá quy đổi ngày từng điều chỉnh | Tổng bằng pip giữ nguyên, tổng bằng tiền tài khoản thì không |
Điều kiện thứ ba cần câu riêng vì chỉ nó nối phép tính bài này với phần quản lý rủi ro. Vị thế giữ qua các quý cần duy trì ký quỹ cả kỳ, dù dòng điều chỉnh có dương hay không. Đóng cưỡng bức cũng là đóng: dừng thu điều chỉnh vào lúc quy tắc không dự kiến. Cơ chế ký quỹ ở phần căn bản forex, quy tắc quy mô ở phần quản lý rủi ro; bài này chỉ nêu rằng điều kiện tồn tại và đưa vào danh sách.
Điều kiện từ bỏ được viết trước
Thủ tục thoát viết sẵn cần xác định điều gì kết thúc nắm giữ vì tỷ giá đổi và điều gì kết thúc sau khi tài trợ đổi. Có thể gộp cả hai trong một thủ tục. Hai thành phần kết quả không áp số tiêu chí riêng phổ quát; cần giải quyết thay đổi nào làm quy tắc cụ thể mất hiệu lực.
Tiêu chí giá quy định thoát độc lập với ghi có tương lai. Swap dương không thay quy tắc viết đó. Tỷ lệ mức ngày trên mức stop trong một ví dụ không cho tỷ lệ phổ quát cho mọi công cụ.
Có thể viết tiêu chí tài trợ bằng ngưỡng, giờ kiểm tra và hành động sau khi vượt. Minh họa: so mức mua với 0,45 pip ở giờ xác định và kết thúc giữ sau hai lần đọc liên tiếp dưới ngưỡng. Đây là ví dụ quy tắc rõ ràng, không phải hệ thống khuyến nghị hay bằng chứng phản ứng đó có ích. Không phải mọi lần giảm dưới mức lúc vào đều làm toàn quy tắc mất hiệu lực.
Cần thừa nhận thẳng rằng cả hai tiêu chí đôi khi sai theo cả hai hướng. Đóng sau khi mức giảm có thể ngay trước khi nó hồi, còn giữ dù mức giảm có thể kéo dài tới lúc tỷ giá lấy lại tất cả. Tiêu chí viết trước không bảo vệ khỏi hai trường hợp. Nó chỉ bảo vệ khỏi việc đổi lý do nắm giữ sau sự việc để khớp trạng thái hiện tại. Phân biệt diễn biến bình thường với điều kiện thay đổi là khó trong quá trình và vẫn khó dù có tiêu chí viết; cơ chế khó khăn này được mô tả ở bài 8.9.
Điều gì không nằm trong danh sách
Không có điều kiện về hướng phân tích cơ bản hay đánh giá chênh lệch điều kiện tiền tệ có bền không. Không phải vì không quan trọng: nó quan trọng và quyết định điều kiện đầu trong năm điều kiện, nhưng việc đánh giá thuộc bài 6.5 và bài 6.2. Phép tính nắm giữ độc lập với đánh giá đó: đếm hệ quả điều sẽ xảy ra, không tính xác suất xảy ra.
Bài 8.8 phát triển quy tắc quanh công bố dữ liệu. Công bố không đổi dạng tổng tài trợ, nhưng thay đổi tỷ giá, spread hoặc giờ thoát liên quan có thể đổi đầu vào và kết quả đầy đủ. Không cần lặp phương pháp giao dịch tin để ghi nhận các tác động.
9. Phép tính này không cho biết điều gì
Số học điều chỉnh là công cụ chính bài này, nên càng cần nói rõ giới hạn. Sáu giới hạn dưới không phải chú thích nhỏ; mỗi điều đổi kết luận có thể rút ra.
Phép tính không nói về hướng tỷ giá
Tổng 328,50 pip mô tả một thành phần kết quả và không chứa thông tin về thành phần kia. Vị thế có điều chỉnh dương có thể lỗ hoặc lãi gấp nhiều lần tổng đó trong năm; phép tính không nghiêng xác suất về phía nào. Khẳng định điều chỉnh dương “cho lợi thế” trộn hai tầng: dịch ngưỡng và xác suất vượt ngưỡng. Tầng đầu tính trước được, tầng sau cần dữ liệu, mẫu và tách phần xây dựng quy tắc khỏi phần kiểm tra.
Điều này bổ sung điểm đã thấy trong phép tính ở mục 6: thu nhập carry là hàm thời gian giữ, còn thời gian giữ là hàm tỷ giá. Hai đại lượng không độc lập. Vị thế buộc đóng sớm nhận ít ghi có hơn chính lúc tỷ giá đi ngược, khi đóng góp carry cần nhất.
Mức là tham số của từng ngày
Kịch bản cơ sở nhân một mức cố định với D = 365, còn ví dụ bổ sung cộng ba kỳ có mức khác. Tài trợ thực cần các mức và trọng số kế tiếp. Đổi mức 0,30 suốt D = 365 cho chênh lệch 109,50 pip; thay đổi chỉ áp một phần kỳ cho tổng khác tương ứng.
Hệ quả không phải bỏ phép tính mà gán đúng trạng thái. Kết quả năm tính từ mức ngày vào là kịch bản có điều kiện, không phải dự báo, và hết đúng khi tham số đổi. Ngược lại, tính ngược từ điều chỉnh thực hiện trên tài khoản là phép đo; chỉ nó phù hợp đánh giá vị thế thực thu bao nhiêu.
Ngày tài trợ không phải giao dịch độc lập
Bút toán swap không tạo giao dịch đóng mới mỗi rollover. Bút toán một vị thế mô tả lịch sử tài trợ và có thể chứa thông tin mức đổi, nhưng không phải 365 kết quả chiến lược độc lập.
Một vị thế đóng cho một kết quả giao dịch đã thực hiện. Đường giá và tài trợ là thông tin thêm; không thể đồng nhất số dòng tài khoản với số giao dịch độc lập.
Với tần suất giả định ba giao dịch mỗi năm, tích lũy ba mươi cần mười năm. Điều này giới hạn kịch bản, không định nghĩa cả phong cách. Ý nghĩa mẫu còn tùy độ phân tán, phụ thuộc và cỡ hiệu ứng cần tìm; dòng swap không bổ sung giao dịch độc lập.
Đồng tiền chung hoặc điều kiện thị trường chung có thể nối kết quả vị thế liên tiếp và đồng thời. Không suy độ phụ thuộc chỉ từ tên cặp. Nó không đổi ngưỡng đại số của mô hình nhưng ảnh hưởng bất định ước lượng trung bình. Thước đo phơi nhiễm danh mục thuộc phần 9.
W và L ghi nhận khác quy tắc viết
Trong phép tính hòa vốn, W là 400 pip và L là 200 pip vì quy tắc viết vậy. Kết quả thực còn gồm giao dịch đóng cách khác: do thời gian trôi qua, sau khi mức tài trợ đổi theo tiêu chí ở mục 8, sau thoát bảo vệ khớp dưới mức lệnh, hoặc sau đóng một phần.
Mỗi trường hợp đi vào trung bình và không trường hợp nào bằng khoảng cách trong quy tắc viết.
Thoát thực có thể đổi trung bình lãi, lỗ và phí. Hướng đổi ngưỡng tùy phân phối đầy đủ; thoát theo thời gian không luôn giảm W hay nâng ngưỡng. Điều kiện thực thi được kiểm tra bằng quan sát từ chế độ kiểm định phù hợp. Chỉ thử nghiệm mô phỏng song song không đo giá khớp thực.
Mọi thứ tính bằng pip
Tùy hợp đồng, tài trợ ghi bằng point, số tiền một đồng tiền hoặc phần trăm. Nếu cần quy đổi tiền tài khoản thì áp tỷ giá phù hợp bút toán. Nhân D = 365 với tỷ giá quy đổi hôm nay không được gọi là tái dựng dòng tiền năm.
Mọi kết quả trước thuế. Báo cáo thuế thuộc phần 14; bài này không nêu quy tắc pháp lý hay tính thu nhập sau thuế.
Ngưỡng là điều kiện cần; chứng minh lợi thế cần mẫu
Vượt ngưỡng tính ở mục 6 có nghĩa kỳ vọng dương theo giả định đã chọn, không có nghĩa quy tắc có lợi thế. Chỉ nói tới lợi thế khi đã ước lượng kỳ vọng dương sau toàn bộ phí trên mẫu rõ ràng cùng bất định và xác nhận ngoài dữ liệu dùng xây dựng quy tắc.
Lịch sử nhiều năm có thể trải qua nhiều điều kiện tài trợ và giao dịch phụ thuộc. Một chế độ không tự thành một quan sát độc lập. Phải biện minh việc nhóm dữ liệu và bất định đánh giá trong kiểm định, không suy từ số năm. Bài 8.9 phát triển thủ tục.
Đồng tiền tài khoản: quy đổi từng khoản chuyển
Với tài khoản PLN minh họa, hai ghi có +10 USD đổi ở 4,00 và 3,80 PLN/USD cho 40 + 38 = 78 PLN. Nhân tổng 20 USD với tỷ giá cuối cho 76 PLN. Đây là tính khoản chuyển tiền, không quy định quy mô vị thế. Giá trị pip và quy đổi kết quả giá phải được ghi theo cơ sở riêng.
Mỗi khoản chuyển quy đổi có ngày, số tiền gốc, tỷ giá áp dụng và số tiền tài khoản. Đổi cả tổng ở cuối dùng giả định tiền tệ khác. Nó có thể là kịch bản định giá riêng, không phải tái dựng bút toán đã đổi trước đó bằng nhiều tỷ giá.
Khoản chuyển tài trợ và thay đổi giá trị vị thế là hai hoạt động khác. Kết quả giá phải tái dựng theo quy tắc phù hợp công cụ và tài khoản, không tự dùng tỷ giá cuối áp cho swap. Chênh lệch 78 và 76 chỉ cho tác động quy đổi khoản chuyển, không đo khác biệt chất lượng chiến lược.
Mốc kiểm tra có ngày và hành động
Ghi ngày giờ đọc mức, đơn vị và kỳ áp dụng trọng số. Trước mỗi mốc định trước, tách carry đã ghi có khỏi kịch bản tương lai. Nếu mức đổi, cập nhật phần tương lai, không sửa bút toán lịch sử. Tiêu chí kết thúc phải nói thay đổi nào và đánh giá lúc nào.
Mốc kiểm tra cần chỉ ra thông tin sẵn có lúc đó và hành động do thay đổi cụ thể. Nói “carry vẫn hấp dẫn” không cho phép tái dựng quyết định. Có thể áp nhất quán ngưỡng viết và giờ đánh giá, dù giá trị kinh tế vẫn cần thử nghiệm.
Khi quy tắc đổi, giữ phiên bản cũ và ngày quyết định. Không diễn giải kết quả cũ như ngưỡng mới có từ đầu. Kỳ có số đọc dẫn tới sửa đổi trở thành vật liệu lựa chọn cho phiên bản mới. Điều này nối tài liệu tài trợ với phương pháp bài 8.9 mà không đưa cấu hình nền tảng hay hệ thống có sẵn vào bài.
10. Bài tự kiểm tra và bước tiếp theo
Bài kiểm tra là chạy hai phép tính chính bằng số khác trong bài và áp điều kiện từ bỏ ở mục 8. Dưới có dữ liệu và lời giải mẫu; sau khi làm, có thể lặp cùng bước bằng mức đọc từ đặc tả hợp đồng riêng.
Quy tắc giữ vị thế trong mười tuần đầy đủ. Mục tiêu 250 pip và thoát bảo vệ 120 pip đều đo trên cơ sở giá tham chiếu chung trước phí. Tham số phí —giá trị minh họa: tổng mở và đóng 2,40 pip, tài trợ phía vị thế ở −0,65 pip mỗi ngày tài trợ có trọng số. Ngày tính gấp ba xảy ra một lần mỗi tuần.
- Tính số sự kiện rollover và ngày tài trợ có trọng số.
- Tính chi phí giữ và chi phí đầy đủ C.
- Tính tổng phí theo phần trăm mục tiêu.
- Tính tỷ lệ hòa vốn không phí và có phí cùng chênh lệch điểm phần trăm.
- Kiểm tra ngưỡng đổi thế nào nếu giữ lâu gấp đôi.
- Tính số ngày điều chỉnh phía đối diện ở +0,55 pip bị xóa bởi biến động bằng khoảng thoát bảo vệ.
- Nêu ngưỡng mức mà dưới đó bạn đóng vị thế phía đối diện, rồi tính bao nhiêu ngày tương lai của kịch bản không thu được nếu điều kiện kích hoạt đúng nửa thời hạn.
- Kiểm tra tổng điều chỉnh qua hai cách, theo sự kiện có trọng số và cách ngắn, riêng cho thời hạn điểm 1 và điểm 5; sau đó tính mức đánh giá thấp nếu chỉ dùng số sự kiện.
1. Sự kiện và ngày. Mười tuần là 10 × 5 = 50 sự kiện rollover, gồm 10 gấp ba. Số ngày: 10 × 3 + 40 × 1 = 30 + 40 = 70 ngày tài trợ có trọng số. Kiểm tra: 10 tuần × 7 ngày = 70 ngày lịch, khớp nhau.
2. Chi phí. Nắm giữ: 70 × 0,65 = 45,50 pip; kiểm tra cách hai ở điểm 8. Tổng phí: C = 45,50 + 2,40 = 47,90 pip.
3. Phí so với mục tiêu. 47,90 ÷ 250 = 0,1916 = 19,2% mục tiêu. Muốn còn 250 pip, tỷ giá phải đi 297,90 pip.
4. Tỷ lệ thắng hòa vốn. Không phí: p* = L ÷ (W + L) = 120 ÷ 370 = 0,3243 = 32,4%. Có phí: p* = (L + C) ÷ (W + L) = (120 + 47,90) ÷ 370 = 167,90 ÷ 370 = 0,4538 = 45,4%. Chênh lệch: +12,9 điểm phần trăm. Kiểm tra cách hai: Δp* = C ÷ (W + L) = 47,90 ÷ 370 = 0,1294, tức cùng 12,9 điểm phần trăm.
5. Gấp đôi thời hạn. Hai mươi tuần là 100 sự kiện gồm 20 gấp ba, tức 20 × 3 + 80 = 140 ngày. Nắm giữ: 140 × 0,65 = 91,00 pip. C = 93,40 pip, tức 37,4% mục tiêu. Ngưỡng: (120 + 93,40) ÷ 370 = 213,40 ÷ 370 = 57,7%. Gấp đôi thời gian giữ nâng ngưỡng thêm 12,3 điểm phần trăm, giữ nguyên quy tắc và các mức.
6. Phía đối diện. Thu nhập +0,55 pip cần 120/0,55 = 218,18 ngày để bằng biến động 120 pip trước phí mở, đóng. Mô hình từng ngày nguyên cần 219. Trong lịch thực, ghi có có thể vượt ranh giới bằng bước trọng số nhiều ngày.
7. Điều kiện kết thúc, minh họa. Ngưỡng bằng nửa mức vào là 0,275 pip. Nếu quy tắc viết đóng ở D = 35 và mức trước là +0,55, thu nhập tích lũy là 19,25 pip. 38,50 pip trong mô hình D = 70 vẫn là kịch bản mức không đổi. Chênh 19,25 là thu nhập có điều kiện không thu được, không phải lỗ đã thực hiện. Các mức sau và tỷ giá có thể đổi.
8. Hai cách và trọng số bị bỏ. Với D = 70: 40 × 0,65 + 10 × 3 × 0,65 = 45,50, bằng 70 × 0,65. Với D = 140: 80 × 0,65 + 20 × 3 × 0,65 = 91,00, bằng 140 × 0,65. Tính 50 sự kiện là trọng số 1 cho 32,50 thay vì 45,50, bỏ 20 trong 70 ngày, tức 28,57%. Trong mô hình năm, bỏ trọng số cho 104/365 = 28,49%; 28,77% chỉ có khi bỏ cả sự kiện cuối.
Kiểm tra. Ngưỡng có phí cao hơn không phí ở cả hai biến thể. Phí không vượt mục tiêu nên nhiệm vụ vẫn khả thi về số học. Số ngày khớp ngày lịch ở cả hai thời hạn. Mọi đại lượng bằng pip; đổi sang tiền tài khoản cần giá trị pip và chưa thực hiện. Điều chỉnh điểm 6 và 7 thuộc phía đối diện với phí điểm 2 tới 5, không cộng chung một phép tính. Hai cách điểm 8 cho cùng kết quả ở hai thời hạn; chênh so với chỉ đếm sự kiện cùng bậc độ lớn như cả năm.
Dùng phép tính này thế nào tiếp
Đầu vào cần là mức đúng phía, đơn vị, lịch sử trọng số, thời gian giữ và cơ sở giá phí mở, đóng. Chi phí vào có thể nhỏ nhưng không biến mất. Mức hôm nay cho kịch bản tương lai; phép đo cần khoản ghi có, ghi nợ thực được ghi nhận.
Nếu tỷ lệ thắng sẵn có dưới ngưỡng mô hình, hãy xét bất định chênh lệch. Ít giao dịch không có nghĩa không giải quyết được gì; độ phân tán, phụ thuộc và cỡ hiệu ứng cũng quan trọng.
Đổi mục tiêu hay thời hạn tạo quy tắc khác, có thể đổi tỷ lệ thắng và phân phối kết quả. Không nên “cải thiện” ngưỡng bằng tăng mục tiêu mà không thử lại toàn quy tắc.
Câu hỏi riêng mà phép tính không chạm tới là phong cách thời hạn quý có thể vận hành với lịch làm việc hiện có và mẫu chỉ tăng vài quan sát một năm hay không. Đây là câu hỏi nhằm loại trừ lựa chọn không khả thi, được giải quyết trong bài 8.10.
Bài tiếp theo trong phần này tạm bỏ chi phí, trở về điều kiện vào. Phép tính ở đây giống nhau bất kể lý do mở vị thế, nhưng phân phối kết quả không giống vì tùy quy tắc giả định tiếp diễn, phá biên độ cũ hay quay về giá trị trung tâm.
Ba nhóm logic vào lệnh, giả định đối lập về hành vi giá và khác biệt phân phối kết quả được tách trong bài 8.7; chính ở đó, không phải bảng mức, mới giải quyết câu hỏi vị thế thời hạn quý chạm mục tiêu thường xuyên ra sao.
FAQ — câu hỏi thường gặp
Điểm swap dương có phải thu nhập không rủi ro?
Không. Với mức mô hình +0,90 và D = 365, carry 328,50 pip; sau phí mở, đóng còn 326,60 trước tỷ giá đổi. Biến động bất lợi 328,50 pip xóa carry và để lại phí. Tỷ số 328,50/90 = 3,65 so quy mô carry với biên độ ngày quy định, không dự báo carry bị xóa trong ba hoặc bốn ngày.
Có bao nhiêu lần ghi nợ hoặc ghi có swap trong năm?
Cộng trọng số các rollover bao phủ. Tuần mô hình đầy đủ cho bảy ngày từ năm sự kiện, nhưng một năm nắm giữ cụ thể không nhất thiết đúng 365. Ví dụ D = 365 có 261 sự kiện; bỏ trọng số gấp ba làm mất 104 ngày. Đầu, cuối và ngày lễ cần lịch cụ thể.
Swap gấp ba tính vào thứ nào?
Ngày được chỉ trong đặc tả công cụ, là trường riêng của mô tả hợp đồng. Công cụ thanh toán ngày làm việc thứ hai sau giao dịch thường tính giữa tuần vì ngày giá trị chuyển từ thứ Sáu sang thứ Hai; quy ước khác cho ngày khác. Ngày lễ ở hai vùng tiền tệ cũng dịch nó. Đọc trường này mất một lúc và là cách duy nhất xác định; quy tắc chung không đủ.
Swap có đơn giản là chênh lệch lãi suất?
Không. Mức hợp đồng tùy điều khoản tài trợ và cách tính. Hai mức minh họa +0,90 và −1,15 chỉ tách đại số thành x = 1,025 và m = 0,125 theo mô hình đối xứng; không đo phần cộng giá thực. Cả hai phía có thể chịu tài trợ âm.
Nếu nhà môi giới đổi mức khi vị thế đang tồn tại thì sao?
Cập nhật kịch bản ngày còn lại và giữ bút toán cũ như sự thật, không tính lại cả kỳ bằng mức mới. Cộng các mức kế tiếp nhân trọng số của chúng. Tiếp tục giữ cần điều kiện quy định trước; chỉ lệch mức lúc vào không tự chứng minh mất khả năng sinh lãi.
Tính chi phí nắm giữ vị thế riêng thế nào?
Trước hết kiểm tra mức đúng phía và quy đổi đơn vị: point không phải pip. Rồi cộng trọng số rollover bao phủ, xét giờ vào, thoát và mức đổi. Chia tổng phí giữ cho mục tiêu cho tỷ trọng; kết quả đầy đủ còn cần tỷ giá đổi và phí mở, đóng.
Nguồn và tài liệu tham khảo
- Ngang giá lãi suất có bảo hiểm bị phá vỡ: hiểu basis tiền tệ chéo. Thị trường bán buôn: nhu cầu phòng hộ và ràng buộc bảng cân đối gắn với sai lệch ngang giá. Không xác định mức swap bán lẻ. Phạm vi xác minh: trích các phần diễn giải và kết luận; không tuyên bố đã đọc toàn bộ. Kiểm tra truy cập: 5 tháng 10 năm 2026.
- MetaTrader 5 — Market Watch: Đặc tả. Loại swap, mức mua/bán, hệ số nhân theo thứ và đơn vị. Phạm vi xác minh: phần đặc tả của tài liệu đã được đọc và xác minh ngày 5 tháng 10 năm 2026. Kiểm tra truy cập: 5 tháng 10 năm 2026.
- Carry trade và biến động ngoại hối toàn cầu. Quan hệ giữa lợi suất danh mục carry và những thay đổi bất ngờ của biến động FX toàn cầu. Phạm vi xác minh: tóm tắt bản nghiên cứu CEPR và siêu dữ liệu bài đăng sau đó năm 2012 trên Journal of Finance. Kiểm tra truy cập: 5 tháng 10 năm 2026.
- Carry trade và các cú sụp tiền tệ. Độ lệch âm trong lợi suất chiến lược được nghiên cứu và tháo phơi nhiễm đột ngột; không phải dự báo CFD. Phạm vi xác minh: tóm tắt nghiên cứu và siêu dữ liệu xuất bản trong NBER Macroeconomics Annual, không phải toàn chương. Kiểm tra truy cập: 5 tháng 10 năm 2026.
- Xáo trộn thị trường và tháo carry trade tháng 8 năm 2024. Bản tin ngày 27 tháng 8 năm 2024: tháo phơi nhiễm đòn bẩy khuếch đại xáo trộn đầu tháng 8. Phạm vi xác minh: trang công bố và ý chính, không phải đọc toàn PDF tám trang. Kiểm tra truy cập: 5 tháng 10 năm 2026.
