Rủi ro mỗi giao dịch, rủi ro tổng hợp và giới hạn lỗ
“Tôi mạo hiểm 1%” vẫn chưa xác định số tiền có thể mất. Bạn cần cơ sở tính tỷ lệ, kịch bản khớp lệnh và câu trả lời liệu vị thế mới có đáp ứng mọi giới hạn của tài khoản hay không. Bài này lần lượt xác định: vốn chủ sở hữu dùng trong tính toán, rủi ro từng vị thế suy ra từ mức sụt giảm cho phép và chuỗi thua lỗ giả định, ngân sách cho nhiều vị thế đang mở, cùng ngưỡng ngày, tuần và tháng. Bạn sẽ thêm một bộ đếm sụt giảm từ đỉnh riêng, không được đặt lại khi chuyển kỳ lịch. Ví dụ tính bằng zloty Ba Lan cũng cho thấy tác động của chi phí, tiền nạp và lỗ chưa thực hiện. Ngưỡng quy định thời điểm hành động và điều kiện giao dịch trở lại; việc đóng theo giá đầu tiên có sẵn có thể diễn ra dưới ngưỡng.
- Tỷ lệ phần trăm vô nghĩa nếu thiếu cơ sở tính. Với số dư đã quyết toán 50 000 PLN và lỗ chưa thực hiện 4 000 PLN, “1%” là 500 PLN nếu tính theo số dư và 460 PLN nếu tính theo vốn chủ sở hữu hiện tại. Chênh lệch tăng lên trong chuỗi thua lỗ
- Có thể suy ra tỷ lệ rủi ro thay vì làm theo thông lệ. Từ điều kiện “mức sụt giảm sau chuỗi n lần thua không vượt quá DD”, suy ra rmax = 1 − (1 − DD)1/n, và giá trị r được chọn phải thỏa mãn r ≤ rmax – công thức đặt ra cận trên, không phải giá trị bắt buộc. Với DD = 10%, đo từ đỉnh đường vốn chủ sở hữu, và n = 10, ta có rmax = 1,05% vốn chủ sở hữu hiện tại; với n = 20, chỉ còn 0,53%. Ở dạng này, công thức áp dụng cho chuỗi bắt đầu tại đỉnh đường vốn; với tài khoản đã thấp hơn đỉnh, đại lượng đưa vào là ngân sách còn lại, không phải toàn bộ DD — phép tính nằm ở phần 3. Kết quả phụ thuộc vào cả hai giả định. Đây là mức ròng nếu r bao gồm toàn bộ khoản lỗ giả định; nếu r chỉ đo đến giá danh nghĩa, vẫn phải tính thêm chi phí khớp lệnh (phần 4)
- Rủi ro tổng hợp của ba vị thế, mỗi vị thế 1%, chỉ bằng 3% khi dùng làm ước tính phía trên – nếu mọi lệnh thoát bảo vệ cùng được kích hoạt, rồi cộng thêm trượt giá. Khi có khoảng trống giá, tổng thực tế vượt ước tính đó
- Chính xác hai con số trong phần 5 dựa trên giả định độc lập: xác suất 9,1% cả ba lệnh thoát cùng được kích hoạt và độ lệch chuẩn 452 PLN. Khoản lỗ kỳ vọng chỉ do chạm lệnh thoát bảo vệ – 709 PLN khi quy ước lợi nhuận bằng không, không phải kỳ vọng của toàn bộ chiến lược – xuất phát từ tính tuyến tính và không thay đổi khi các vị thế phụ thuộc nhau; chỉ phân phối xung quanh nó thay đổi. Cả ba con số đều giả định chi phí khớp lệnh 2 pip cho mỗi vị thế
- Giới hạn là quy tắc được viết trước, không phải cơ chế không thể sai. Đóng vị thế khi chạm ngưỡng được thực hiện bằng lệnh thị trường, nên khớp ở giá đầu tiên có sẵn – giới hạn ràng buộc số quyết định, không chặn khoản lỗ đến từng zloty cuối cùng
1. Cơ sở rủi ro – tính phần trăm trên đại lượng nào
Số dư đã quyết toán bao gồm tiền nạp, tiền rút đã hạch toán và kết quả các vị thế đã đóng, kể cả chi phí đã quyết toán. Vốn chủ sở hữu hiện tại bằng số dư cộng kết quả chưa thực hiện của các vị thế đang mở. Đỉnh vốn chủ sở hữu là số đo cao nhất của đại lượng thứ hai trong chuỗi đo đã chọn. Cùng quy tắc 1%, mỗi cơ sở cho một số tiền khác nhau; trong các phép tính tiếp theo, rủi ro của vị thế mới được đo theo vốn chủ sở hữu hiện tại đọc ngay trước khi vào lệnh, còn sụt giảm được đo từ đỉnh.
Xét tài khoản tính bằng zloty Ba Lan. Số dư đã quyết toán là 50 000 PLN và một vị thế mở đang lỗ chưa thực hiện 4 000 PLN, nên vốn chủ sở hữu hiện tại bằng 46 000 PLN. Vốn chủ sở hữu hiện tại cao nhất trong lịch sử tài khoản là 55 000 PLN. Mọi số liệu đều để minh họa.
| Cơ sở | Định nghĩa | Cùng quy tắc 1% | Tác động đến khối lượng |
|---|---|---|---|
| Số dư đã quyết toán | Kết quả các giao dịch đã đóng, không gồm vị thế đang mở | 500 PLN | Vị thế có quy mô ở giữa trong ba vị thế |
| Vốn chủ sở hữu hiện tại | Số dư đã quyết toán cộng lãi hoặc lỗ chưa thực hiện của các vị thế đang mở. | 460 PLN | Vị thế nhỏ nhất trong ba vị thế |
| Đỉnh đường vốn chủ sở hữu | Giá trị vốn chủ sở hữu hiện tại cao nhất từng đạt được | 550 PLN | Vị thế lớn nhất trong ba vị thế |
Cột khối lượng chỉ cho biết chiều thay đổi, không phải phép tính: với cùng khoảng cách đến lệnh thoát bảo vệ và cùng công cụ, số tiền rủi ro lớn hơn tạo vị thế lớn hơn, số tiền nhỏ hơn tạo vị thế nhỏ hơn. Vì vậy, ba cơ sở tạo ba quy mô vị thế khác nhau từ cùng quy tắc 1%, và đó là kết luận duy nhất bảng cần truyền đạt. Phép tính khối lượng cụ thể – công thức, giá trị pip, quy đổi tiền tệ, khối lượng tối thiểu, bước tăng và ảnh hưởng của làm tròn – thuộc bài 9.5 và không được thực hiện ở đây.
Hai cơ sở cực trị chênh nhau 90 PLN tiền rủi ro trong một giao dịch, bằng 19,6% giá trị tính theo vốn chủ sở hữu hiện tại. Đây không phải khác biệt bề ngoài, vì nó đi đúng hướng mà quy tắc phần trăm muốn tránh: cơ sở “số dư đã quyết toán” và “đỉnh đường vốn” cho phép vị thế lớn hơn ngay khi tài khoản đang chịu áp lực. Lỗ chưa thực hiện càng sâu, số dư càng xa số vốn thực sự có thể sử dụng.
Khi lỗ đang mở làm giảm vốn chủ sở hữu hiện tại, cùng tỷ lệ phần trăm cho phép số tiền nhỏ hơn ở vị thế tiếp theo. Đó là tác động chủ đích của cơ sở được chọn. Trong ví dụ, số dư và đỉnh dùng để minh họa chênh lệch, nhưng không thay thế số đo hiện tại. Do đó, số tiền rủi ro giảm sau mỗi lần thua, dù tỷ lệ phần trăm cũng phải giảm khi ngân sách sụt giảm còn lại thu hẹp.
Nạp tiền không phục hồi khoản lỗ giao dịch
Nếu ngày bắt đầu với 20 000 PLN, giao dịch tạo −600 PLN và tiền nạp thêm 2 000 PLN, số đo vốn chủ sở hữu 21 400 PLN không có nghĩa lãi 7%. Trong ví dụ đơn giản này, kết quả sau khi trừ dòng tiền là 21 400 − 20 000 − 2 000 = −600 PLN, tức −3% cơ sở ngày. Tiền nạp tăng nguồn vốn có sẵn và có thể tăng cơ sở cho vị thế mới, nhưng tự nó không hủy việc dừng do thua lỗ. Với nhiều dòng tiền trong kỳ, quy tắc phải nêu cách điều chỉnh cơ sở và đỉnh; khoản nạp tùy ý không được coi là đỉnh mới đạt được nhờ giao dịch.
2. Tỷ lệ rủi ro từ đâu ra – cách suy ra
Alexander Elder mô tả giới hạn 2% vốn chủ sở hữu hiện tại cho mỗi giao dịch và giới hạn 6% vốn chủ sở hữu đầu tháng là các quy tắc quản lý rủi ro của riêng ông1. Mức độ phổ biến của chúng không xác định tỷ lệ nào phù hợp với một ngân sách sụt giảm cụ thể. Bài này cần hai dữ liệu đầu vào: mức sụt giảm cho phép và độ dài chuỗi thua lỗ muốn dự phòng. Cả hai đều là giả định của người đọc; công thức không chọn thay.
Thứ nhất: bạn có thể chịu mức giảm vốn sâu đến đâu (sụt giảm) về mặt vận hành trước khi tài khoản không còn phù hợp để tiếp tục giao dịch. Thứ hai: tài khoản phải chịu được chuỗi thua liên tiếp dài đến đâu với quy mô rủi ro đó. Cả hai là giả định, không phải sự thật – nhưng là giả định của bạn, thay vì thông lệ của người khác.
Với tỷ lệ rủi ro cố định tính trên vốn chủ sở hữu hiện tại, mỗi lần thua nhân vốn với một hệ số, thay vì trừ đi một số tiền cố định. Sau chuỗi n lần thua, vốn bằng K × (1 − r)n. Điều kiện “mức sụt giảm không vượt quá DD” được viết là:
(1 − r)n ≥ 1 − DD, tức là r ≤ rmax = 1 − (1 − DD)1/n
r là phần vốn chủ sở hữu hiện tại mất đi sau mỗi lần thua tiếp theo, n là số lần thua trong chuỗi đang xét, còn DD là mức sụt giảm từ đỉnh cho phép. Đây là đẳng thức cho một đường lỗ cụ thể, không phải dự báo xác suất của đường đó. Ở dạng này, chuỗi bắt đầu tại đỉnh; phần sụt giảm đã phát sinh được tính ở phần 3. Nếu r bao gồm toàn bộ chi phí giả định, bảng mô tả khoản lỗ ròng. Nếu r chỉ bao gồm lỗ do giá đến mức đặt lệnh, kết quả là gộp và phải cộng chi phí vào từng khoản lỗ trước. Các so sánh dưới đây trình bày cả hai quy ước, luôn ghi nhãn rõ. Ký hiệu D vẫn là khoảng cách thoát tính bằng pip, còn DD là mức sụt giảm vốn chủ sở hữu.
Hai phía của phép tính có bản chất khác nhau, cần nói rõ ngay nơi sử dụng. Đi từ cặp (DD, n) đến r là một đẳng thức – có thể kiểm tra bằng máy tính và không cần dữ liệu. Ngược lại, việc chọn chính n đã là ước lượng và đến từ bên ngoài bài này – từ nhật ký giao dịch của bạn hoặc mô phỏng phân phối kết quả (bài 9.2). Tuy vậy, phải đặt ở đây một lưu ý vì nó tác động trực tiếp đến công thức: chuỗi dài nhất từng quan sát tăng theo độ dài thời gian quan sát, nên n được chọn cao hơn mức từng xảy ra một khoảng dự phòng, và kết quả được coi là cận trên thay vì mục tiêu.
| Mức sụt giảm chấp nhận được | Chuỗi 10 lần thua | Chuỗi 15 lần thua | Chuỗi 20 lần thua |
|---|---|---|---|
| 10% | 1,05% | 0,70% | 0,53% |
| 15% | 1,61% | 1,08% | 0,81% |
| 20% | 2,21% | 1,48% | 1,11% |
| 25% | 2,84% | 1,90% | 1,43% |
Bảng cho cận trên của r, không phải khuyến nghị. Với ô đầu tiên: 1 − 0,9^(1/10) = 1,048074%; thay giá trị đầy đủ vào cho mức sụt giảm đúng 10% sau mười lần thua. Với vốn chủ sở hữu và đỉnh giả định cùng bằng 46 000 PLN, số tiền là 482,11 PLN, còn với hai mươi lần thua là 241,69 PLN. Điều này chỉ minh họa quy mô: tài khoản ở phần 1 có đỉnh 55 000 PLN và đã sụt giảm 16,36%, nên không thể được gán toàn bộ ngân sách DD = 10%. Ô bảng đã làm tròn cũng không phải cơ sở để đặt lệnh: 0,53% cho 243,80 PLN, cao hơn 2,11 PLN so với giới hạn tính từ giá trị đầy đủ 0,525417%.
Với chuỗi bắt đầu tại đỉnh, DD 10% và n 10, r 1% nằm trong mô hình; với n 20 thì đã quá cao. Với r nhỏ, phép xấp xỉ r ≈ −ln(1 − DD)/n cho thấy tác động của giả định: tăng gấp đôi n làm r giảm gần một nửa, và tỷ số chính xác cho 10 và 20 là 0,5013. Tăng DD từ 10% lên 20% cho hệ số gần bằng ln(0,8)/ln(0,9) = 2,118. DD cho phép lớn hơn tạo ngân sách mỗi giao dịch lớn hơn, nhưng cũng cho phép khoản lỗ sâu hơn. Đây không phải lợi thế của chiến lược hay lý do tăng DD sau khi đã vượt ngưỡng.
Bảng ngược cho thấy cùng hiện tượng từ phía sụt giảm khi đã cố định r. Mức sụt giảm được tính bằng 1 − (1 − r)n từ đỉnh đường vốn chủ sở hữu, với chuỗi bắt đầu tại đỉnh; còn chính mức rủi ro r lại được đo từ vốn chủ sở hữu hiện tại đọc trước mỗi giao dịch tiếp theo – hai cơ sở khác nhau cho hai đại lượng. Với tài khoản đã thấp hơn đỉnh, áp dụng ngân sách còn lại thay vì toàn bộ giá trị trong bảng (phép tính ở phần 3):
| Rủi ro mỗi giao dịch | 5 lần thua | 10 lần thua | 15 lần thua | 20 lần thua |
|---|---|---|---|---|
| 0,25% | −1,24% | −2,47% | −3,69% | −4,88% |
| 0,50% | −2,48% | −4,89% | −7,24% | −9,54% |
| 1,00% | −4,90% | −9,56% | −13,99% | −18,21% |
| 2,00% | −9,61% | −18,29% | −26,14% | −33,24% |
| 5,00% | −22,62% | −40,13% | −53,67% | −64,15% |
Một lưu ý cho bảng này. Mọi giá trị đều giả định khớp tại giá thoát bảo vệ. Khi có trượt giá hoặc khoảng trống giá, sụt giảm sâu hơn, nhưng chi phí được đưa vào từng khoản lỗ, không cộng vào kết quả cuối cùng: rủi ro tăng thành rk = r × (D + S + G)/D cộng hoa hồng, và sụt giảm được tính là 1 − (1 − rk)n. Nhân một ô kết quả cuối cùng với hệ số chi phí sẽ ước tính quá cao — với r = 1%, hệ số 1,10 và mười lần thua, mức sụt giảm đúng là 1 − 0,98910 = 10,47%, chứ không phải 9,56% × 1,10 = 10,52%. Số tiền với cùng vốn chủ sở hữu hiện tại 46 000 PLN: sụt giảm 9,56% là 4 398 PLN, còn 40,13% là 18 460 PLN.
Với 1% mỗi giao dịch, mười lần thua liên tiếp lấy đi gần 10% vốn. Với 5%, cùng chuỗi lấy đi 40% – hai con số này kết thúc toàn bộ tranh luận về quy mô vị thế. Lợi suất cần để về mức trước tăng nhanh hơn chính mức sụt giảm: nó bằng DD/(1 − DD), nên 9,56% cần 10,57%, còn 40,13% đã cần 67,02%. Cách suy ra quan hệ và bảng phục hồi đầy đủ nằm trong bài 9.2.
Trong quyết định mang tính lịch sử năm 2018, ESMA mô tả các nghiên cứu của cơ quan giám sát quốc gia trên những mẫu và giai đoạn khác nhau, gồm mẫu Pháp từ 2009–2013 và các mẫu Ireland từ 2013–2014 và 2015–2016. Phụ lục II nêu khoảng lịch sử 74–89% tài khoản thua lỗ3. Đây không phải kết quả hiện tại của toàn thị trường hay dự báo cho người đọc. Phép tính ngân sách lỗ không chứng minh lợi thế của quy tắc vào lệnh; số tiền rủi ro nhỏ hơn không tạo ra lợi thế.
3. Khi nào chọn giá trị thấp hơn
Kết quả ở phần 2 là cận trên theo các giả định đã chọn, không phải thiết lập mặc định cho mọi trường hợp. Có những điều kiện khiến một trong hai giả định không còn đúng – khi đó cần tính lại, không phải “cắt bớt cho chắc”.
| Điều kiện | Giả định nào không còn đúng | Tác động đến tài khoản |
|---|---|---|
| Không có nhật ký riêng để đọc được chuỗi thua dài nhất từng xảy ra | n không có cơ sở – không có quan sát nào để cộng biên dự phòng | Chọn n dài hơn rõ rệt mọi chuỗi từng thấy; với n = 20 và DD = 10%, cận trên là 0,53%. Các tham số của bộ quy tắc đến từ đâu – phần 8 |
| Vốn đã trong sụt giảm | Mức DD chấp nhận được đo từ đỉnh đường vốn, và một phần ngân sách đã dùng hết | Quy đổi chênh lệch giữa DD và mức sụt giảm đã phát sinh từ cơ sở đỉnh sang vốn chủ sở hữu hiện tại; suy ra r từ ngân sách này thay vì toàn bộ DD |
| Tài khoản nhỏ đến mức bước khối lượng làm tròn kết quả lệch từ mười mấy phần trăm trở lên | Số tiền rủi ro trong kịch bản khác ngân sách, thấp hơn hoặc cao hơn tùy cách làm tròn khối lượng và khoảng cách thoát | Kiểm tra làm tròn riêng cho từng giao dịch; không lấy trung bình |
| Vị thế giữ qua khoảng ngừng giao dịch | Khoảng cách thoát bảo vệ không còn xác định khoản lỗ vì giá đầu tiên có sẵn khi giao dịch trở lại có thể vượt quá nó | Lỗ được tính bằng khối lượng × giá trị pip × khoảng cách thực tế đến giá khớp; nó không có cận trên do khoảng cách thoát áp đặt — ngưỡng danh nghĩa không xác định khoản lỗ. Nghĩa vụ thanh toán có thể được giới hạn riêng bởi cơ chế bảo vệ tài khoản CFD (phép tính ở 9.10) |
| Công cụ có spread rộng và biến động | Chi phí khớp lệnh không còn là điều chỉnh nhỏ so với khoảng cách thoát | Tính rủi ro theo khoảng cách đã cộng spread và trượt giá giả định – phần 4 |
| Khoảng thời gian công bố dữ liệu kinh tế vĩ mô | Spread và trượt giá có giá trị thuộc phân phối khác với giờ yên tĩnh | Cùng khối lượng có chi phí cao hơn tại cùng mức thoát; cơ chế và phép tính – 9.10, lịch công bố – phần 6 |
Hàng thứ hai cần phép tính riêng vì thường bị bỏ qua nhất. Giả sử mức sụt giảm chấp nhận được là 15% và tài khoản đã thấp hơn đỉnh 6%. Phần còn lại trước khi hết ngân sách không phải 15%, mà là 1 − 0,85/0,94 = 9,57% tính theo vốn chủ sở hữu hiện tại. Giả định chuỗi 15 lần thua, rủi ro tối đa mỗi giao dịch giờ là 1 − (1 − 0,0957)1/15 = 0,67%, không phải 1,08% như trước khi sụt giảm. Quy tắc tỷ lệ theo vốn chủ sở hữu hiện tại tự làm một phần việc đó – số tiền rủi ro giảm cùng vốn – nhưng không làm hết, vì nó không thay đổi chính r.
Cùng phép tính còn chứa một quyết định dễ bỏ sót. Ngân sách còn lại được tính bằng 1 − (1 − DD)/(1 − DDreal), trong đó DDreal là mức sụt giảm đã thực hiện, đo từ đỉnh. Nếu DDreal lớn hơn DD, biểu thức cho kết quả âm và không có giá trị dương nào của r thỏa mãn điều kiện. Đây không phải kết quả để làm tròn lên hoặc coi là “xấp xỉ bằng không”: nó cho biết ngân sách sụt giảm đã cạn trước cả khi tính rủi ro mỗi giao dịch, và việc tiếp tục giao dịch đã nằm ngoài giả định được chọn. Bài tập ở phần 13 giải quyết trường hợp này.
4. Rủi ro dự kiến và rủi ro thực hiện
Trong điều chỉnh dưới đây, r là khoản lỗ danh nghĩa do biến động giá trước chi phí. Khi r đã bao gồm toàn bộ lỗ của kịch bản, ta không cộng lại cùng chi phí. Giữa số tiền trong bảng tính và số tiền tài khoản bị trừ có: spread lúc vào và thoát, hoa hồng hai chiều, trượt giá khi lệnh bảo vệ được kích hoạt, điểm swap khi giữ vị thế, và khoảng trống giá nếu giao dịch bị gián đoạn.
Đại lượng thuộc bài này không phải khối lượng, mà là hệ số giữa rủi ro dự kiến và thực hiện. Với khối lượng không đổi:
Rreal = R × (D + S + G)/D + P + Sw
R là khoản lỗ gộp do giá tại mức thoát danh nghĩa, tính bằng tiền tệ tài khoản; D là khoảng cách tính bằng pip, S là spread bổ sung chưa nằm trong khoảng cách đó, G là trượt giá bất lợi giả định, P là hoa hồng hai chiều, còn Sw là chi phí giữ vị thế đã quy đổi sang tiền tệ tài khoản. Theo quy ước này, swap bị trừ là chi phí dương, còn swap được cộng là chi phí âm. Nếu D đã được đo từ giá mở thực tế đến giá đóng, spread hoặc trượt giá nằm trong các giá đó không được cộng lần nữa. Hoa hồng có thể tỷ lệ với khối lượng hoặc có phí tối thiểu; swap phụ thuộc khối lượng, chiều vị thế và số đơn vị tính phí, kể cả kỳ tính phí bội. Công thức mô tả kịch bản khớp lệnh giả định; giá thoát thực tế có thể tệ hơn.
Hai biến thể với cùng đầu vào: vốn chủ sở hữu hiện tại 46 000 PLN, lỗ danh nghĩa do giá 1% = 460 PLN, spread bổ sung 1,2 pip và trượt giá 2,8 pip. Với khoảng cách 40 pip, hệ số 44/40 cho 506 PLN, tức 1,10% vốn chủ sở hữu. Với 8 pip, hệ số 12/8 cho 690 PLN, tức 1,50%. Cả hai đều giả định P = Sw = 0 và khoảng cách đo theo giá tham chiếu, chưa gồm spread. Chi phí 4 pip lần lượt bằng 10% và 50% R danh nghĩa. Hoa hồng được cộng dưới dạng số tiền nhưng không nhất thiết bằng nhau: khoảng cách ngắn hơn với R cố định đòi hỏi khối lượng lớn hơn, nên tổng hoa hồng của vị thế cũng tăng. Biểu đồ thác nước dưới đây dùng khối lượng cố định riêng.
Bạn có thể cuộn ngang sơ đồ hoặc mở ở kích thước đầy đủ.
Tám zloty bằng 0,02% vốn chủ sở hữu hiện tại – một bậc gần như không nhìn thấy trên biểu đồ. Với quy mô vị thế này, hoa hồng là thành phần nhỏ nhất trong ba thành phần cố định: điểm swap sau ba đêm, 69 PLN, gần gấp chín lần, còn trượt giá vượt thêm trong thời gian công bố, tức 92 PLN, hơn mười một lần. Để hoa hồng bằng điểm swap, mức phí phải khoảng 60 USD mỗi lot, hơn tám lần mức dùng trong phép tính. Cả ba mức đều để minh họa – hãy lấy mức của bạn từ thông số công cụ và bảng phí nhà môi giới.
Có thể tái lập cả hai tổng trên biểu đồ từ công thức đầy đủ. Đường trong thời gian công bố: Rreal = 460 × (40 + 1,2 + 10,8)/40 + 8 + 69 = 460 × 1,30 + 77 = 598 + 77 = 675 PLN, tức 1,47% vốn chủ sở hữu hiện tại. Đường yên tĩnh chỉ khác về trượt giá: 460 × (40 + 1,2 + 2,8)/40 + 8 + 69 = 460 × 1,10 + 77 = 506 + 77 = 583 PLN, tức 1,27%. Hoa hồng trong cả hai phép thế được làm tròn thành 8 PLN như biểu đồ; với giá trị chính xác 8,05 PLN, tổng là 675,05 và 583,05 PLN. Trong 215 PLN chênh giữa 675 PLN và mức dự kiến 460 PLN, hệ số khoảng cách tạo 138 PLN, còn hai thành phần nằm ngoài hệ số – hoa hồng 8 PLN và điểm swap 69 PLN – tạo 77 PLN còn lại. Chênh lệch giữa hai đường chỉ do trượt giá: thêm tám pip, tức 92 PLN. Đây là hai biến thể của một lần khớp theo cùng bộ giả định, không phải “rủi ro thật của 1%”. Cả hai mức trượt giá vẫn là minh họa – không lấy từ đo lường tại nhà môi giới nào – và đều không phải cận: trượt giá trong sự kiện có biên độ chuyển động lớn hơn nhiều lần được tính trong bài 9.10.
Thay đổi khoảng cách, thời gian giữ hoặc tiền tệ báo giá sẽ thay đổi kết quả. Bạn có thể dự kiến 460 PLN ròng trong một kịch bản xác định, nhưng khi đó phải tính chi phí trước khi xác định khối lượng. Chia vị thế cho hệ số khoảng cách chỉ đủ khi mọi chi phí khác tỷ lệ tuyến tính với khối lượng. Phí cố định, hoa hồng tối thiểu và bước khối lượng cần phép tính riêng trong 9.5. Không phép tính nào trong số này bảo đảm giá khớp.
5. Rủi ro tổng hợp – nhiều vị thế cùng lúc
Rủi ro mỗi giao dịch mô tả một vị thế. Khi có ba vị thế mở, xuất hiện đại lượng thứ hai: tài khoản mất bao nhiêu nếu cả ba kết thúc tại lệnh thoát bảo vệ. Câu trả lời phụ thuộc con số đang hỏi – có ba câu hỏi với ba đáp án khác nhau.
Đầu vào tính toán — một tài khoản minh họa mới, tách biệt tài khoản ở phần 1 và 4: vốn chủ sở hữu hiện tại 50 000 PLN, ba vị thế mở, mỗi vị thế rủi ro 1%, tức 500 PLN. Mỗi điểm thoát bảo vệ cách 40 pip, chi phí khớp lệnh giả định 2 pip mỗi vị thế. Giá trị thấp hơn mức 4 pip giả định ở phần 4 này gồm: spread 1,2 pip, giống phần 4, và trượt giá 0,8 pip, thấp hơn ba lần rưỡi so với 2,8 pip giả định ở đó cho điều kiện yên tĩnh. Mục đích của lựa chọn chỉ là cho thấy tổng vẫn vượt 3% ngay cả với giả định tiết kiệm chi phí rõ rệt hơn phần 4.
Với giả định ở phần 4, hệ số là 1,10 thay vì 1,05, làm đổi cả bốn số trong phần này chứ không chỉ số đầu: tổng tiền rủi ro 1 650 PLN thay vì 1 575 PLN, tức 3,30% thay vì 3,15%; lỗ kỳ vọng do chạm thoát bảo vệ 742,50 PLN thay vì 709 PLN, tức 1,49% thay vì 1,42%; độ lệch chuẩn một vị thế 273,62 PLN thay vì 261 PLN; độ lệch chuẩn ba vị thế 473,93 PLN thay vì 452 PLN, tức 0,95% thay vì 0,90%. Phần còn lại nhất quán dùng 2 pip. Mọi số liệu đều để minh họa.
Câu hỏi thứ nhất: mất bao nhiêu nếu cả ba lệnh thoát được kích hoạt
Tại các mức giá đã nêu, tổng lỗ do giá là 3 × 500 = 1 500 PLN, tức 3,0% vốn chủ sở hữu hiện tại 50 000 PLN khi mở. Cộng thêm 2 pip cho mỗi vị thế cho khoản lỗ 525 PLN mỗi vị thế và ngân sách kịch bản 1 575 PLN = 3,15%. Tổng này đúng với mọi cấu trúc phụ thuộc; nó không phải độ lệch chuẩn hay dự báo kịch bản sẽ xảy ra. Giá khớp tệ hơn cần tổng khác. Bảo vệ số dư âm, khi áp dụng cho tài khoản CFD, giới hạn nghĩa vụ ở cấp tài khoản; không bảo đảm định giá hiện tại dương hay ba lệnh thoát khớp trong ngân sách4.
Câu hỏi thứ hai: trung bình mất bao nhiêu
Câu trả lời này đã cần mô hình và giả định. Giả sử mỗi vị thế kết thúc tại lệnh thoát bảo vệ với xác suất 0,45, và kết quả ba vị thế độc lập. Lỗ kỳ vọng chỉ do chạm thoát bảo vệ là 3 × 0,45 × 525 = 709 PLN, tức 1,42% vốn chủ sở hữu hiện tại. Xác suất cả ba cùng kích hoạt là 0,453 = 9,1%.
Lần này, cách hiểu theo “khối” là đúng: đang nói đến ba vị thế được chỉ định trước chứ không phải chuỗi theo thời gian, nên nhân xác suất là đúng ở đây. Nếu cùng giá trị 0,453 được dùng cho câu hỏi “trong một năm tôi có gặp chuỗi ba lần thua liên tiếp không”, kết quả sẽ bị đánh giá thấp nghiêm trọng – các khối có thể xảy ra chồng lấn, và với vài trăm giao dịch, chuỗi đó gần như chắc chắn.
Câu hỏi thứ ba: khoản lỗ tổng hợp biến động rộng đến đâu
Độ lệch chuẩn của thành phần lỗ là đại lượng thứ ba, riêng biệt — không phải độ lệch chuẩn của toàn bộ kết quả giao dịch, vì lợi nhuận đã được đặt bằng không trong phép đơn giản hóa này. Với một vị thế có hai kết quả — lỗ 525 PLN với xác suất 0,45, hoặc 0 — phương sai bằng 5252 × 0,45 × 0,55 = 275 625 × 0,2475 = 68 217 PLN2, nên độ lệch chuẩn là √68 217 = 261 PLN. Với ba vị thế độc lập, σp = √3 × 261 = 452 PLN, tức 0,90% vốn chủ sở hữu hiện tại.
Bạn có thể cuộn ngang sơ đồ hoặc mở ở kích thước đầy đủ.
Còn bao nhiêu ngân sách cho vị thế tiếp theo
Với vốn chủ sở hữu 50 000 PLN và ngưỡng dưới 48 500 PLN, còn 1 500 PLN phía trên ngưỡng. Nếu hai vị thế đang mở còn có thể lỗ mỗi vị thế 600 PLN từ định giá hiện tại đến giá khớp thoát giả định, khoản dự trữ cho chúng là 1 200 PLN. Vậy còn 300 PLN cho vị thế mới trong kịch bản này, dù giới hạn riêng 1% cho phép 500 PLN. Khoản lỗ đang mở đã phản ánh trong vốn chủ sở hữu không bị trừ lần nữa. Đây là kiểm tra sự nhất quán của các giới hạn tiền; xác suất kịch bản đồng thời và biến động danh mục cần mô hình riêng ở 9.9.
6. Khi các vị thế không độc lập – ranh giới với 9.9
Chính xác hai con số trong phần 5 dựa trên giả định độc lập: xác suất 9,1% cả ba lệnh thoát cùng kích hoạt và độ lệch chuẩn 452 PLN. Lỗ kỳ vọng 709 PLN hoàn toàn không dựa vào nó – kỳ vọng của một tổng bằng tổng kỳ vọng các thành phần, dù chúng có phụ thuộc nhau hay không, miễn xác suất biên 0,45 không đổi. Đó là tính tuyến tính, không phải giả định mô hình.
Vị thế mua EUR/USD, GBP/USD và AUD/USD cùng phơi nhiễm với đồng đô la suy yếu. Đây là lý do kiểm tra sự phụ thuộc giữa kết quả, không phải bằng chứng về một tương quan cụ thể. Tổng 1 575 PLN là ngân sách cho kịch bản ba lệnh thoát theo chi phí giả định, bất kể phụ thuộc thế nào. Với cùng phân phối biên, tính tuyến tính giữ tổng kỳ vọng ở 708,75 PLN. Hiệp phương sai dương tăng phương sai của tổng, nhưng riêng tương quan dương từng cặp không xác định xác suất cả ba vị thế cùng thua. Điều đó cần phân phối đồng thời. Phép đo đầy đủ và phân rã phơi nhiễm thành các chân tiền tệ thuộc 9.9.
Phạm vi bài này dừng ở đây. Đo sự phụ thuộc – giai đoạn, tần suất quan sát, cách biến đổi chuỗi và số quan sát –, công thức phơi nhiễm tổng hợp, phân rã phơi nhiễm theo tiền tệ thành phần và trường hợp vị thế đối nghịch thuộc bài 9.9. Lặp lại phép tính ở đây sẽ tạo phiên bản song song thứ hai của cùng lập luận; với hai phiên bản, người đọc không thể xác định phiên bản nào có hiệu lực.
Bài này không trích hay dùng giá trị phụ thuộc nào trong phép tính: thiếu giai đoạn, tần suất quan sát, cách biến đổi chuỗi và số quan sát, một con số đơn lẻ không phải đầu vào tính rủi ro. Phép đo, cách tính phơi nhiễm tổng hợp và phơi nhiễm tiền tệ ròng – bài 9.9.
Vì sao tương quan từng cặp không mô tả được ba sự kiện
Phản ví dụ này thuần túy toán học. Trong mô hình ba chỉ báo lỗ, các trạng thái 000, 110, 101 và 011 có xác suất 0,4, 0,2, 0,2 và 0,2. Mỗi vị thế thua với xác suất 0,4, mỗi cặp cùng thua với xác suất 0,2, và tương quan mỗi cặp là (0,2 − 0,4²)/(0,4 × 0,6) = 1/6 > 0. Tuy nhiên, xác suất ba lần thua bằng không, trong khi nếu độc lập sẽ là 0,4³ = 6,4%. Mô hình này không mô tả thị trường; nó chỉ chứng minh tương quan dương từng cặp không xác lập kết luận về ba lệnh cùng chạm.
7. Giới hạn ngày – ngưỡng đến từ đâu
Giới hạn mỗi giao dịch ràng buộc một khoản lỗ. Còn giới hạn ngày ràng buộc số lần lỗ. Thiếu ngưỡng thứ hai, quy tắc “1% mỗi giao dịch” hoàn toàn không giới hạn tổng ngày – năm lần lỗ đầy đủ là 4,9%, mười lần là 9,6%, và tất cả vẫn phù hợp quy tắc.
Có thể suy ra ngưỡng ngày cùng cách như r, nhưng từ phía ngược lại: bạn quyết định một ngày chứa bao nhiêu lần lỗ đầy đủ rồi tính mức sụt giảm tương ứng. Công thức là Ld = 1 − (1 − r)k, trong đó k là số lần lỗ đầy đủ, còn cơ sở là vốn chủ sở hữu hiện tại lúc bắt đầu ngày giao dịch.
| Rủi ro mỗi giao dịch | 3 lần lỗ đầy đủ | 4 lần lỗ đầy đủ | 6 lần lỗ đầy đủ |
|---|---|---|---|
| 0,25% | −0,75% | −1,00% | −1,49% |
| 0,50% | −1,49% | −1,99% | −2,96% |
| 1,00% | −2,97% | −3,94% | −5,85% |
Một lưu ý cho bảng này. Các giá trị là gộp và giả định khớp tại giá thoát bảo vệ. Chi phí khớp tăng từng khoản lỗ lên r × (D + S + G)/D cộng hoa hồng, và giá trị lớn hơn đó đi vào công thức — vì vậy ngưỡng đạt được sau ít lần thua hơn bảng giá trị gộp chỉ ra. Số tiền với vốn chủ sở hữu hiện tại 46 000 PLN đầu ngày: ngưỡng 2,97% là 1 366 PLN, còn 5,85% là 2 692 PLN.
Mức “âm hai phần trăm” phổ biến tương ứng, với rủi ro 1%, hai lần lỗ đầy đủ: 1 − 0,992 = 1,99%; ba lần lỗ đầy đủ mới tương ứng ngưỡng khoảng −3%, như bảng trên. Bản thân con số không có gì đặc biệt – điều đặc biệt là nó phải xuất phát từ r và k, nếu không, ngưỡng rơi vào một trong hai cực vô ích: quá cao nên thực tế không bao giờ ràng buộc, hoặc quá thấp nên kết thúc ngày sau lần lỗ đầu. Với rủi ro 0,25% mỗi giao dịch, ngưỡng −2% tương ứng tám lần lỗ đầy đủ và thực tế không có tác dụng. Với rủi ro 2%, cùng ngưỡng −2% đóng ngày sau giao dịch đầu tiên.
Hơn nữa, cộng các tỷ lệ cho kết quả hơi cao vì các khoản lỗ tiếp theo tính trên cơ sở thu hẹp. Ba lần lỗ 1% không phải 3,00%, mà là 1 − 0,993 = 2,97%. Chênh lệch nhỏ ở ba giao dịch nhưng không còn nhỏ ở mười mấy lần trở lên: mười hai lần lỗ 1% không phải 12%, mà là 11,36%. Khi đặt ngưỡng sát ranh giới, nên tính chênh lệch thay vì làm tròn bỏ qua.
Cần đặt tại ngưỡng ngày một lưu ý về thời gian công bố kinh tế vĩ mô. Spread và trượt giá khi đó có giá trị thuộc phân phối khác giờ yên tĩnh, nên cùng khoảng cách thoát bảo vệ tốn chi phí cao hơn, và bộ đếm ngày tăng nhanh hơn số giao dịch gợi ra. Phép tính chi phí khớp trong cửa sổ đó nằm ở bài 9.10, còn lịch công bố và đặc điểm từng chỉ số ở phần 6.
Ngưỡng ngày và lệnh tiếp theo
Ngưỡng kích hoạt hành động khi chạm mức lỗ; nó không tự cấp ngân sách đầy đủ cho vị thế kế tiếp. Ngày bắt đầu với 46 000 PLN, và ngưỡng 2,9701% tương ứng sàn 44 633,754 PLN. Tại số đo 44 800 PLN, còn 166,246 PLN trên ngưỡng. Vị thế mới rủi ro 1% vốn chủ sở hữu hiện tại, tức 448 PLN, không nằm trong phần còn lại. Ngay cả giảm xuống 166,24 PLN cũng chỉ giữ ngưỡng trong kịch bản khớp giả định; khoảng trống giá có thể xuyên thủng. Nếu khối lượng nhỏ nhất được phép không phù hợp phần còn lại, kết quả đúng quy tắc là: không mở vị thế mới.
8. Giới hạn tuần và tháng
Giới hạn ngày ràng buộc một ngày. Bốn ngày chạm toàn bộ giới hạn ngày −3% cho 1 − 0,974 = 11,47% trong tuần, nên thiếu ngưỡng cấp cao hơn, quy tắc ngày hoàn toàn không giới hạn sụt giảm tuần theo cách hữu ích.
Cách xây dựng giống giới hạn ngày: bạn quyết định một tuần chứa bao nhiêu ngày đầy đủ ở giới hạn rồi tính ngưỡng. Hai ngày ở −3% là 1 − 0,972 = 5,91%, làm tròn thành 6%. Theo tháng, nếu muốn chứa gần hai tuần đầy đủ ở −6%: 1 − 0,942 = 11,64%, và ngưỡng 10% nghĩa là tuần đầy đủ thứ hai đã không thể đạt đến.
Quy tắc 2% mỗi giao dịch của Elder1 sau đó được bổ sung ngưỡng thứ hai – giới hạn tháng 6% vốn, sau đó ngừng giao dịch hết tháng. Ngưỡng thứ hai đến từ sách sau của cùng tác giả, xuất bản năm 2002, không phải tác phẩm năm 19935; gộp cả hai vào một nguồn là sự thiếu chính xác thường gặp. Vì vậy, cấu trúc hai tầng đã có từ lâu; điều mới chỉ là cả hai ngưỡng phải được suy ra từ tham số riêng thay vì sao chép con số của người khác.
Bạn có thể cuộn ngang sơ đồ hoặc mở ở kích thước đầy đủ.
Chạm giới hạn tuần vào thứ Tư nghĩa là kết thúc tuần, không phải “tôi còn hai ngày tốt”. Giới hạn theo kỳ không phải ngân sách để tiêu – nó là ngưỡng mà sau đó kết quả thêm trong kỳ không còn có ý nghĩa để đánh giá điều gì, vì phát sinh ngoài quy tắc. Chính xác phải làm gì khi chạm ngưỡng, nghỉ bao lâu và điều kiện nào cho giao dịch trở lại được giải quyết trong bài 9.8 – quy tắc dừng không có quy tắc trở lại đẩy quyết định vào thời điểm tệ nhất.
Năm lần lỗ với nửa mức rủi ro: tỷ lệ phần trăm ghép lãi
Với vốn chủ sở hữu tham chiếu cố định, năm lần lỗ 0,5R cho 2,5R. Nhưng với r = 1% vốn chủ sở hữu hiện tại, năm lần lỗ ở nửa giới hạn cho 1 − 0,995⁵ = 2,4751% vốn chủ sở hữu đầu chuỗi. Đây không phải 2,5 lần lỗ đầy đủ theo tỷ lệ; hai lần đầy đủ cho 1,99%, còn ba lần cho 2,9701%. Bộ đếm theo lịch theo dõi vốn chủ sở hữu thực sau chi phí, nên không cần đổi mỗi giao dịch thành số nguyên “lần lỗ đầy đủ”. Con số đó chỉ dùng để chọn và kiểm tra ngưỡng.
9. Thứ bậc giới hạn – cơ sở, ưu tiên, xung đột
Ba ngưỡng viết cạnh nhau tạo hệ thống mà đôi lúc một ngưỡng không hoạt động. Nếu ngày là 3%, tuần 6% và tháng 10%, hai ngày chạm giới hạn ngày đầy đủ cho 1 − 0,972 = 5,91% và dùng gần hết ngưỡng tuần, còn ba ngày như vậy cho 8,73%. Vì vậy, ngày thứ ba chạm giới hạn ngày đầy đủ là không thể đạt trong hệ thống – không phải bị cấm, mà vì ngưỡng cấp cao hơn hành động trước. Đó không phải lỗi cấu trúc nếu được nêu rõ; lỗi là bảng khiến người đọc không thấy được điều đó.
| Tầng | Ngưỡng và cơ sở | Điều kiện kích hoạt | Tác động | Thời điểm khởi tạo lại |
|---|---|---|---|---|
| Theo ngày | −3% vốn chủ sở hữu hiện tại đầu ngày giao dịch (ba lần lỗ đầy đủ 1% cho 2,97%; ngưỡng viết 3% để dễ đọc – đây là làm tròn lên, tức về phía nới lỏng hơn, ngược cách xử lý r, nơi kết quả công thức là cận trên và được làm tròn xuống. Ai muốn cùng nguyên tắc cho cả hai chiều thì viết 2,97%) | Tổng kết quả đã đóng và chưa thực hiện trong ngày hiện tại chạm ngưỡng | Đóng vị thế và kết thúc giao dịch ngày đó; ghi kết quả và lý do | Bắt đầu ngày giao dịch tiếp theo; cơ sở mới là vốn chủ sở hữu hiện tại lúc đó |
| Theo tuần | −6% vốn chủ sở hữu hiện tại đầu tuần (hai ngày đầy đủ chạm giới hạn ngày) | Kết quả tích lũy tuần chạm ngưỡng, bất kể vào ngày nào | Đóng vị thế và kết thúc giao dịch đến hết tuần | Bắt đầu tuần tiếp theo; cơ sở mới là vốn chủ sở hữu hiện tại lúc đó |
| Theo tháng | −10% vốn chủ sở hữu hiện tại đầu tháng (gần hai tuần đầy đủ) | Kết quả tích lũy tháng chạm ngưỡng | Đóng vị thế và kết thúc giao dịch đến hết tháng | Bắt đầu tháng tiếp theo; cơ sở mới là vốn chủ sở hữu hiện tại lúc đó. Việc có giao dịch trở lại hay không và như thế nào – thời gian nghỉ, tiêu chí trở lại, quy mô vị thế sau khi trở lại – do quy trình nối lại quy định: bài 9.8 |
Một lưu ý cho cột “Tác động”. Vị thế được đóng bằng lệnh thị trường tại giá đầu tiên có sẵn, nên mỗi ngưỡng đánh dấu lúc đã quyết định ngừng giao dịch, không phải mức mà kết quả kỳ không thể xuống thấp hơn. Số tiền: nếu cả ba kỳ bắt đầu với vốn chủ sở hữu hiện tại 50 000 PLN, các ngưỡng 3%, 6% và 10% nghĩa là 1 500 PLN, 3 000 PLN và 5 000 PLN — nhưng ba cơ sở là ba số đo ở những thời điểm khác nhau, như giải thích trong Cơ sở xung đột bên dưới.
Ưu tiên. Ngưỡng chạm trước có hiệu lực, và chạm ngưỡng cấp cao hơn vô hiệu mọi ngưỡng cấp dưới đến khi khởi tạo lại. Vượt ngưỡng tuần vào thứ Tư không có nghĩa giới hạn ngày trở lại thứ Năm – trong hệ thống này, thứ Năm hoàn toàn không phải ngày giao dịch. Chiều ngược cũng đúng: dùng hết giới hạn ngày không miễn tính giới hạn tuần, vì bộ đếm tuần vẫn chạy và cộng các ngày sau.
Cơ sở xung đột. Ba tầng dùng ba thời điểm đo khác nhau, nên cùng tỷ lệ nghĩa là ba số tiền khác nhau. Với vốn chủ sở hữu hiện tại 50 000 PLN đầu tháng, 48 500 PLN đầu tuần và 47 000 PLN đầu ngày, cùng 3% lần lượt là 1 500 PLN, 1 455 PLN và 1 410 PLN — chỉ cơ sở tạo ra khác biệt. Các ngưỡng trong thác nước còn dùng tỷ lệ khác nhau nên chênh hơn: giới hạn ngày 3% là 1 410 PLN, tuần 6% là 2 910 PLN, tháng 10% là 5 000 PLN. Thiếu cơ sở xác định cho mỗi ngưỡng, bảng giới hạn chỉ là tập tỷ lệ không có đại lượng tham chiếu.
Cách kiểm tra bộ ngưỡng của bạn. Kiểm tra có ba bước và một tham số bạn tự chọn: bao nhiêu kỳ cấp dưới đầy đủ phải nằm trong ngưỡng cấp cao hơn. Ví dụ dưới giả định hai kỳ, là tham số minh họa chứ không phải tiêu chuẩn. Nếu chủ đích chấp nhận ngưỡng cao hơn ràng buộc sớm hơn, nhập số nhỏ hơn và ghi lựa chọn vào kế hoạch; kỳ không thể đạt không phải lỗi thiết kế nếu đã được chỉ rõ.
Bước một: tính có bao nhiêu kỳ cấp dưới đầy đủ nằm trong ngưỡng cấp cao hơn. Tỷ số tính bằng logarit vì các kỳ liên tiếp chạm giới hạn ghép theo tích chứ không cộng; chia ngưỡng đơn giản cho 6/3 = 2,00 và 10/6 = 1,67 chỉ là xấp xỉ. Bộ minh họa 3/6/10 cho cặp ngày–tuần là ln 0,94 / ln 0,97 = 2,03, còn cặp tuần–tháng là ln 0,90 / ln 0,94 = 1,70 – tuần đầy đủ thứ hai chạm giới hạn không thể đạt đến, như cùng phép tính đã cho thấy ở phần 8. Với tham số hai kỳ đầy đủ, vì vậy phải đổi một con số, và lựa chọn không tùy ý: tăng ngưỡng tháng lên ít nhất 1 − 0,942 = 11,64% chỉ được nếu mức sụt giảm chấp nhận được DD lớn hơn giá trị đó. Với DD = 10%, từ đó đã suy ra r = 1%, hướng này không khả thi vì ngưỡng tháng sẽ vượt ngân sách sụt giảm (bước ba); còn lại phương án hạ ngưỡng tuần xuống khoảng 5%, tại đó ln 0,90 / ln 0,95 = 2,05.
Bước hai: tính có bao nhiêu lần lỗ đầy đủ r nằm trong ngưỡng ngày — nếu kết quả dưới hai, ngày kết thúc sau lần lỗ đầu; nếu không chủ định như vậy thì ngưỡng chọn chưa đúng. Bước ba: kiểm tra ngưỡng tháng có nằm trong ngân sách sụt giảm hay không — nhớ rằng hai con số có cơ sở khác nhau. Ngưỡng tháng tính từ vốn chủ sở hữu hiện tại đầu tháng, còn ngân sách DD tính từ đỉnh vốn chủ sở hữu, nên so sánh với toàn bộ DD chỉ đúng khi tháng bắt đầu tại đỉnh. Nếu không, so sánh với ngân sách còn lại đầu tháng, tức 1 − (1 − DD)/(1 − DDđã phát sinh) ở phần 3. Một phép thế cho thấy khác biệt: tháng bắt đầu thấp hơn đỉnh 5% và kết thúc đúng ngưỡng tháng 10% sẽ kết thúc với sụt giảm từ đỉnh 1 − 0,95 × 0,90 = 14,5%, cao hơn 4,5 điểm phần trăm so với DD = 10% — dù bản thân ngưỡng tháng không bị vượt. Nếu ngưỡng vượt ngân sách còn lại, giới hạn không bảo vệ ngân sách sụt giảm; ngân sách có thể bị xuyên thủng ngay trong giới hạn.
10. Bộ đếm thứ tư: sụt giảm từ đỉnh đường vốn chủ sở hữu
Ba ngưỡng trong thứ bậc có chung đặc điểm dễ bị coi là lỗi: mỗi ngưỡng tính từ đầu kỳ và đặt lại cùng kỳ. Đó là ưu điểm – giúp quy tắc có thể xác định rõ vì biết bộ đếm bắt đầu và khởi tạo lại lúc nào. Cái giá là không bộ nào đo đại lượng quyết định ngân sách ở phần 2. Mức sụt giảm chấp nhận được DD đo từ đỉnh đường vốn, và đỉnh không đặt lại vào thứ Hai hay ngày đầu tháng. Vì vậy cần bộ đếm thứ tư: cấu trúc giống ba bộ trước nhưng cơ sở và thời điểm khởi tạo lại khác.
Một đường vốn cho thấy khác biệt. Vốn chủ sở hữu hiện tại đầu tháng: 50 000 PLN. Tuần đầu, tài khoản đạt 54 000 PLN, là đỉnh đường vốn; tuần kết thúc tại 51 500 PLN. Tuần thứ hai, vốn giảm còn 48 600 PLN; ngày giao dịch hiện tại bắt đầu với 50 400 PLN. Tại cùng thời điểm này, ba bộ đếm theo lịch cho ba con số khác nhau, bộ thứ tư cho con số thứ tư.
| Bộ đếm | Cơ sở và giá trị | Số đo tại vốn chủ sở hữu hiện tại 48 600 PLN | Khi nào khởi tạo lại |
|---|---|---|---|
| Theo ngày | Vốn chủ sở hữu hiện tại đầu ngày giao dịch — 50 400 PLN | (48 600 − 50 400)/50 400 = −3,57%, tức −1 800 PLN | Bắt đầu ngày giao dịch tiếp theo |
| Theo tuần | Vốn chủ sở hữu hiện tại đầu tuần — 51 500 PLN | (48 600 − 51 500)/51 500 = −5,63%, tức −2 900 PLN | Bắt đầu tuần tiếp theo |
| Theo tháng | Vốn chủ sở hữu hiện tại đầu tháng — 50 000 PLN | (48 600 − 50 000)/50 000 = −2,80%, tức −1 400 PLN | Bắt đầu tháng tiếp theo |
| Từ đỉnh đường vốn | Số đo vốn chủ sở hữu hiện tại cao nhất đến nay — 54 000 PLN | (48 600 − 54 000)/54 000 = −10,00%, tức −5 400 PLN | Không khởi tạo lại theo lịch – chỉ khi lập đỉnh mới |
Cả bốn số đo đều đúng và cùng chỉ một thời điểm trên cùng tài khoản. Chúng chỉ khác cơ sở, nên trích số nào mà không nêu cơ sở đều không truyền đạt thông tin. Chú ý chiều tác động: bộ đếm tháng cho −2,80% khi tài khoản đã thấp hơn đỉnh 10% – con số nhẹ nhất trong bốn lại thuộc kỳ dài nhất. Số đo bộ đếm là tỷ lệ thay đổi so với cơ sở nên có dấu âm; độ sâu sụt giảm – như DD ở phần 2 – là cùng đại lượng ở giá trị tuyệt đối, viết không có dấu.
Không bộ nào trong ba bộ đếm theo lịch đo mức sụt giảm từ đỉnh, dù độ sâu đó đặt cận trên cho ngưỡng tháng hợp lý (bước ba của kiểm tra ở phần 9). Bộ thứ tư đo trực tiếp và chỉ làm một việc: giữ ngân sách dùng để suy ra r. Với mức sụt giảm chấp nhận được DD = 12% và sụt giảm từ đỉnh 10%, phần còn lại trước khi cạn ngân sách là 1 − 0,88/0,90 = 2,22%, tính theo vốn chủ sở hữu hiện tại. Thế vào công thức phần 2 với chuỗi n = 12 cho 0,19% mỗi giao dịch thay vì 1,06% theo toàn bộ ngân sách – ít hơn gần sáu lần – cùng công thức, chỉ có ngân sách nhỏ hơn.
| Tầng | Ngưỡng và cơ sở | Điều kiện kích hoạt | Tác động | Thời điểm khởi tạo lại |
|---|---|---|---|---|
| Từ đỉnh đường vốn chủ sở hữu | DD như đã chọn ở phần 2, đo từ số đo vốn chủ sở hữu hiện tại cao nhất đến nay | Vốn chủ sở hữu hiện tại lúc đo giảm dưới tích: đỉnh × (1 − DD) | Đóng vị thế và tạm ngừng giao dịch; đến khi giao dịch trở lại, r được tính từ ngân sách còn lại thay vì toàn bộ DD | Lập đỉnh đường vốn mới; lịch không khởi tạo lại bộ đếm này |
Lưu ý cho cột “Tác động”. Đóng bằng lệnh thị trường tại giá đầu tiên có sẵn, nên ngưỡng này cũng đánh dấu lúc quyết định, không phải mức mà vốn không thể giảm thấp hơn.
Làm gì khi chạm ngưỡng này – nghỉ bao lâu, tiêu chí giao dịch trở lại và quy mô vị thế – được quy định trong bài 9.8. Phép tính dừng ở đây: bộ đếm thứ tư có cơ sở, ngưỡng suy từ DD, điều kiện kích hoạt và thời điểm khởi tạo lại, nên là quy tắc xác định được như ba bộ trước. Phần còn lại là quy trình.
Ngân sách dương sau khi trở lại trên mức sàn
Với đỉnh 27 000 PLN và DD = 12%, sàn là 23 760 PLN. Khi vốn trở lại 24 000 PLN, ngân sách còn lại bằng 1 − 23 760/24 000 = 1%. Với thêm n = 12 lần lỗ đầy đủ, r được phép là 1 − 0,99^(1/12) = 0,083717%, tức 20,09 PLN cho vị thế đầu. Để cho phép r = 1% trong mười hai lần thua mà không xuống dưới cùng sàn, vốn phải ít nhất 23 760/0,99¹² = 26 805,52 PLN. Nhích vài zloty trên sàn không khôi phục giới hạn ban đầu.
11. Đo giới hạn: thời điểm, ranh giới ngày, ghi chép
Ngưỡng không có cách đo không phải quy tắc xác định được. Cần ghi thêm ba điều: đo đại lượng nào, vào những thời điểm nào và ranh giới kỳ ở đâu.
Đại lượng được đo. Vốn chủ sở hữu hiện tại, tức số dư đã quyết toán cộng lãi hoặc lỗ các vị thế đang mở. Bộ đếm dựa trên số dư đã quyết toán bỏ qua lỗ chưa thực hiện và cho thấy chưa chạm ngưỡng khi tài khoản đã thấp hơn nó. Đây là cùng khác biệt bảng ở phần 1 đã chỉ ra, chỉ chuyển từ quy mô vị thế sang giới hạn theo kỳ.
Thời điểm đo. Quy định số đo thực sự cho “liên tục”, chẳng hạn mỗi báo giá mới bộ đếm tiếp nhận. Phương án khác là lịch đo thủ công trước khi mở và sau khi đóng vị thế. Cách sau có thể phát hiện vi phạm muộn hơn. Nếu ngưỡng cũng phải kích hoạt hành động giữa các lần kiểm tra này, riêng lịch thủ công không thực thi được.
Ranh giới của kỳ. Ghi giờ và múi giờ các bộ đếm ngày, tuần, tháng sử dụng, cùng cách xử lý chuyển đổi giờ mùa hè. Bộ đếm có thể tự xây hoặc thuộc một công cụ; không giả định mọi terminal đều đặt lại lúc nửa đêm máy chủ. Nếu ranh giới đã chọn khác nửa đêm địa phương, giao dịch trong cùng buổi tối có thể thuộc hai kỳ khác nhau. Số đo công cụ phải thực thi định nghĩa đã ghi, không chọn thay bạn.
Phương tiện kỹ thuật thực thi ngưỡng thuộc phần 12. Từ góc độ tính rủi ro, có một khác biệt quan trọng: cảnh báo thông báo đã chạm ngưỡng nhưng không đóng vị thế, nên giữa ngưỡng và việc đóng vẫn có thời gian và một quyết định; cơ chế đóng loại bỏ quyết định nhưng không thay đổi giá khớp. Cả hai cách đều không làm khoản lỗ dừng đúng tại ngưỡng.
Kỳ mới đặt lại bộ đếm, không đặt lại mọi điều kiện
Nếu thứ Sáu kết thúc với ngưỡng tuần đã bị vượt, bộ đếm thứ Hai có cơ sở mới. Đồng thời, tài khoản có thể vẫn dưới sàn sụt giảm từ đỉnh hoặc chịu lệnh dừng tháng. Ví dụ điều kiện giao dịch trở lại là: kỳ liên quan mới đã bắt đầu, không ngưỡng cấp cao hơn nào còn ràng buộc, và ngân sách còn lại cho phép vị thế phù hợp giới hạn mới. Quy trình dừng và trở lại chi tiết được triển khai ở 9.8; ở đây chỉ cần ghi rằng đặt lại lịch không thay thế việc đáp ứng điều kiện quy trình đó.
12. Bốn sai lầm vô hiệu hóa giới hạn
Sai lầm 1: đặt ngưỡng không liên hệ rủi ro mỗi giao dịch
Ngưỡng ngày −10% với rủi ro 1% mỗi giao dịch tương ứng gần mười một lần lỗ đầy đủ: mười lần cho 9,56%, mười một lần cho 10,47%. Vượt ngưỡng ở đây cần mười một lần lỗ đầy đủ liên tiếp. Tần suất sự kiện không do riêng số lần thua quyết định: cần tỷ lệ thắng, sự phụ thuộc và số giao dịch trong kỳ. Cùng ngưỡng với rủi ro 3% tương ứng ba lần rưỡi — ba lần cho 8,73%, bốn lần cho 11,47% — nên bốn lần lỗ đầy đủ liên tiếp vượt ngưỡng trong mô hình này. Riêng độ lớn ngưỡng không nói lên điều gì; quan trọng là quan hệ với r. Kiểm tra tính cùng phương pháp phần 9, tức bằng logarit, vì các lần lỗ liên tiếp ghép theo tích chứ không cộng: số lần lỗ đầy đủ nằm trong ngưỡng là ln(1 − ngưỡng) / ln(1 − r). Với ngưỡng 10% và r = 1%, ta có ln 0,90 / ln 0,99 = 10,48, còn với r = 3% – ln 0,90 / ln 0,97 = 3,46. Chia ngưỡng đơn giản cho rủi ro cho 10,0 và 3,33, tức thấp hơn ở cả hai; khi ngưỡng sát ranh giới, chênh lệch đó quyết định kết quả. Kiểm tra kết quả có nằm trong khoảng bạn thấy hợp lý không.
Sai lầm 2: ngưỡng không nói điều gì xảy ra khi chạm
Cụm “giới hạn tuần −6%” không chứa quy tắc. Quy tắc có năm yếu tố: ngưỡng, cơ sở của nó, điều kiện kích hoạt, tác động ngay và thời điểm bộ đếm khởi tạo lại. Thiếu cơ sở, riêng ngưỡng là tỷ lệ không có đại lượng tham chiếu; thiếu yếu tố cuối trong năm yếu tố, thời điểm trở lại không xuất phát từ quy tắc nào, nên do trạng thái tài khoản và hoàn cảnh lúc câu hỏi phát sinh quyết định – chính những biến mà ngưỡng định loại khỏi quyết định. Điều kiện trở lại – tiêu chí, thời gian nghỉ, quy mô vị thế sau khi trở lại – là chủ đề của bài 9.8, nhưng việc phải ghi điều kiện đó cùng ngưỡng thuộc cấu trúc thứ bậc.
Sai lầm 3: bộ đếm theo số dư đã quyết toán thay vì vốn chủ sở hữu hiện tại
Tài khoản đầu ngày: 10 000 PLN. Trong ngày, các khoản lỗ đã đóng tổng cộng −100 PLN, và một vị thế mở lỗ chưa thực hiện −300 PLN. Số dư đã quyết toán là 9 900 PLN, tức −1,0%. Vốn chủ sở hữu hiện tại là 9 600 PLN, tức −4,0%. Với ngưỡng ngày −3%, bộ đếm số dư cho thấy còn dư địa, còn bộ đếm vốn cho thấy vượt một điểm phần trăm. Cả hai đều đúng — trả lời hai câu hỏi khác nhau. Con số sau đi vào giới hạn vì mô tả trạng thái tài khoản lúc này và là đại lượng mức đóng bắt buộc phản ứng theo.
| Đại lượng | Giá trị | Phạm vi bao gồm |
|---|---|---|
| Số dư đã quyết toán | 9 900 PLN (−1,0%) | Chỉ giao dịch đã đóng |
| Vốn chủ sở hữu hiện tại | 9 600 PLN (−4,0%) | Số dư đã quyết toán cộng lãi hoặc lỗ chưa thực hiện của các vị thế đang mở. |
| Kết quả đã đóng trong ngày | −100 PLN (−1,0%) | Tổng các giao dịch đóng trong ngày hiện tại |
| Kết quả ngày theo vốn chủ sở hữu hiện tại | −4,0% | (vốn chủ sở hữu hiện tại − vốn chủ sở hữu đầu ngày) / vốn chủ sở hữu đầu ngày |
Sai lầm 4: dời ngưỡng trong kỳ
Cách lập luận thường là: “giới hạn ngày −3%, nhưng sáng nay tôi lãi 1,8%, nên có thể xuống −4,8%”. Về số học, nghĩa là ngưỡng ngừng đo từ vốn đầu ngày và bắt đầu đo từ vốn hiện tại ở một thời điểm tùy ý – tức cơ sở thay đổi trong lúc đo. Ngưỡng khi đó không còn ràng buộc gì: tăng theo mỗi lần thắng và giữ nguyên theo mỗi lần thua. Quy tắc nhất quán đòi hỏi một cơ sở suốt kỳ. Nếu muốn lợi nhuận mở rộng khoản lỗ ngày được phép, đó là cấu trúc riêng phải ghi rõ cùng hệ quả: ngày có lãi 1,8% và giới hạn đo theo vốn hiện tại cho phép lỗ lớn hơn ngày không có lãi, nên phân phối kết quả ngày rộng hơn, không hẹp hơn.
13. Bài tập tự kiểm tra
Các số chỉ mô tả tài khoản, không hơn. Bạn tự điền giả định – mức sụt giảm chấp nhận được và độ dài chuỗi; cơ sở do quyết định ở phần 1 xác lập, và bài tập kiểm tra, trong số các điểm khác, liệu bạn có áp dụng nó không. Tính trên giấy rồi so với lời giải mẫu, vốn trình bày một bộ lựa chọn khả dĩ, không phải đáp án đúng duy nhất.
Nhiệm vụ.
- Nêu cơ sở của mọi giới hạn theo phần 1 và ghi cùng thời điểm đo. Nêu vốn chủ sở hữu hiện tại.
- Nhập mức DD của bạn – sụt giảm chấp nhận được đo từ đỉnh đường vốn – và n của bạn, tức độ dài chuỗi thua tài khoản phải chịu được ở mức DD đó. Giải thích mỗi con số trong một câu.
- Tính sụt giảm từ đỉnh và kiểm tra ngân sách DD còn lại bao nhiêu. Nếu còn ít hơn không, ghi hệ quả trước khi tính tiếp.
- Suy ra rmax từ điều kiện (1 − r)n ≥ 1 − DD – riêng cho toàn bộ ngân sách và ngân sách còn lại. Làm tròn theo cách định sử dụng và quy đổi thành số tiền PLN.
- Đặt giới hạn ngày và tuần: nhập số lần lỗ đầy đủ riêng cho mỗi giới hạn, tính ngưỡng bằng phần trăm và PLN.
- Kiểm tra xung đột: có bao nhiêu ngày đầy đủ chạm giới hạn ngày nằm trong giới hạn tuần của bạn. Tính tỷ số theo phương pháp phần 9, tức bằng logarit thay vì chia ngưỡng đơn giản. So với số ngày đầy đủ bạn chọn ở điểm 5 – nếu chứa ít hơn, sửa một trong hai con số hoặc ghi rõ chấp nhận ngưỡng tuần ràng buộc sớm hơn.
- Viết ba câu riêng biệt – một cho vượt giới hạn mỗi giao dịch, một cho ngày, một cho tuần. Mỗi câu phải có tác động ngay và thời điểm bộ đếm khởi tạo lại.
Chỗ ghi kết quả: cơ sở ______ · vốn chủ sở hữu hiện tại ______ PLN · DD ______ % · n ______ · sụt giảm từ đỉnh ______ % · ngân sách còn lại ______ % · r ______ % / ______ PLN · giới hạn ngày ______ lần lỗ đầy đủ = ______ % / ______ PLN · giới hạn tuần ______ lần lỗ đầy đủ = ______ % / ______ PLN.
Ba tác động, điền bằng lời của bạn. Sau khi vượt giới hạn mỗi giao dịch ______________ . Sau khi vượt giới hạn ngày ______________ . Sau khi vượt giới hạn tuần ______________ .
Lưu ý cho ba câu đó. Viết “tôi đóng các vị thế”, không phải “khoản lỗ dừng tại ngưỡng”: lệnh đóng khớp theo giá đầu tiên có sẵn, nên kết quả kỳ có thể thấp hơn ngưỡng kích hoạt.
Lời giải mẫu – một bộ lựa chọn khả dĩ
Bước 1 — cơ sở và vốn chủ sở hữu hiện tại. Vốn chủ sở hữu hiện tại được tính là: 24 000 − 1 500 = 22 500 PLN. Thời điểm đo: với rủi ro mỗi giao dịch, trước khi mở vị thế; với giới hạn ngày, đầu ngày giao dịch; với giới hạn tuần, đầu tuần. Phần 1 không cho lựa chọn ở đây — cơ sở là vốn chủ sở hữu hiện tại. Số dư đã quyết toán chỉ xuất hiện lại trong lời giải như phản ví dụ: ô cuối phần này cho thấy các ngưỡng lệch bao xa nếu dùng số dư thay vốn chủ sở hữu hiện tại.
Bước 2 — giả định riêng. Lời giải này giả định DD = 12% và n = 12. Lý do cho số đầu: sụt giảm sâu hơn đối với tôi có nghĩa nghỉ giao dịch, không phải điều chỉnh quy mô vị thế. Trong lời giải thực, lý do cho số thứ hai phải đến từ ngoài bài tập — từ chuỗi dài nhất trong nhật ký riêng cộng dự phòng, hoặc mô phỏng mô tả trong bài 9.2; bài tập không cho nhật ký giao dịch nên n = 12 là giá trị minh họa chọn để hoàn thành phép tính. Cả hai đều là giả định và có thể khác — nhưng khi đó mọi kết quả dưới cũng khác vì suy ra từ chúng.
Bước 3 — sụt giảm từ đỉnh và ngân sách còn lại. Sụt giảm từ đỉnh: 1 − 22 500/27 000 = 16,67%. Sàn ngân sách: 27 000 × (1 − 0,12) = 23 760 PLN. Vốn chủ sở hữu hiện tại 22 500 PLN thấp hơn sàn này 1 260 PLN, nên ngân sách còn lại bằng 1 − 23 760/22 500 = −5,60%. Con số âm không phải sản phẩm của làm tròn: với DD = 12%, ngân sách sụt giảm đã cạn trước khi tính bất kỳ r.
Bước 4 – r trong hai biến thể.
Toàn bộ ngân sách (tài khoản ở đỉnh): r ≤ rmax = 1 − (1 − 0,12)1/12 = 1 − 0,98940 = 0,01060, tức 1,06%
Ngân sách còn lại (−5,60%): 1 − (−0,0560) = 1,0560, nên r ≤ rmax = 1 − 1,05601/12 = 1 − 1,004551 = −0,46%
Trong ví dụ riêng mà chuỗi bắt đầu tại đỉnh 22 500 PLN, r tối đa là 1,059624%; chọn r = 1,00% cho 225 PLN ở giao dịch đầu và sụt giảm 11,36% sau mười hai lần thua. Tuy nhiên, tài khoản bài tập có đỉnh 27 000 PLN: tại vốn 22 500 PLN, ngân sách DD = 12% đã cạn, không r dương nào thỏa điều kiện. Trở lại trên 23 760 PLN chỉ khôi phục ngân sách dương. Nó không khôi phục đầy đủ r = 1%. Tăng DD thay đổi giả định khoản lỗ cho phép và cần tính lại; không phải kết quả bài tập hay phản ứng mặc định trước vi phạm.
Bước 5 — giới hạn theo kỳ cho ví dụ riêng. Để luyện phép tính đầy đủ, ta giả định trạng thái khác: vốn, đỉnh và cơ sở ngày, tuần đều bằng 22 500 PLN. Chỉ trạng thái đó tương ứng r = 1% đã chọn. Với trạng thái thực của bài tập, giới hạn mới phải suy từ vốn khi trở lại và ngân sách còn lại; chỉ trở về trên 23 760 PLN chưa đủ.
Theo ngày, giả định ba lần lỗ đầy đủ: 1 − 0,993 = 2,97%, tức 22 500 × 0,0297 = 668 PLN. Theo tuần, giả định sáu lần lỗ đầy đủ: 1 − 0,996 = 5,85%, tức 1 317 PLN. Cả hai ngưỡng tính bằng zloty với thêm một giả định cần nêu rõ: vốn chủ sở hữu hiện tại đầu ngày và đầu tuần được giả định bằng vốn hiện tại lúc này, 22 500 PLN. Trong phép tính thực, đó là ba số đo riêng từ các thời điểm khác nhau; cùng tỷ lệ khi đó nghĩa là ba số tiền khác nhau — như trình bày ở Cơ sở xung đột trong phần 9. Các số 3 và 6 là lựa chọn, không phải kết quả — số lần lỗ đầy đủ khác cho ngưỡng khác, chính là toàn bộ khác biệt giữa suy ra ngưỡng và sao chép nó.
Bước 6 – xung đột. Tỷ số tính theo phương pháp phần 9, tức bằng logarit: ln(1 − 0,0585) / ln(1 − 0,0297) = 2,00 – đúng hai ngày đầy đủ chạm giới hạn ngày nằm trong giới hạn tuần. Kết quả không ngẫu nhiên mà do cấu trúc: cả hai ngưỡng suy từ cùng r, nên tỷ số bằng tỷ số số lần lỗ đầy đủ – sáu so với ba. Ý định bước 5 – hai ngày đầy đủ trong tuần – được đáp ứng chính xác, không có biên dự phòng: tăng bất kỳ số lần lỗ ngày nào sẽ phá quan hệ đó. Chia đơn giản 5,85 / 2,97 cho 1,97, là xấp xỉ thấp hơn ở đây – vì cùng lý do ba lần lỗ 1% cho 2,97% thay vì 3,00%.
Bước 7 — ba hệ quả trong ví dụ riêng. Với đỉnh và vốn 22 500 PLN: “Trước khi mở, tôi từ chối mọi khối lượng có lỗ ròng trong kịch bản giả định vượt 225 PLN. Nếu giá khớp vị thế đã mở khiến vượt ngân sách, tôi kiểm tra chi phí và ngân sách còn lại trước lệnh tiếp theo. Khi chạm ngưỡng ngày, tôi đóng vị thế mở và dừng vị thế mới đến ngày sau, miễn không ngưỡng tuần, tháng hay điều kiện dừng từ đỉnh nào còn hiệu lực. Khi chạm ngưỡng tuần, tôi cũng chờ tuần sau và đáp ứng điều kiện trở lại đã ghi.” Đóng có thể xảy ra dưới ngưỡng. Các số tiền ví dụ không tự chuyển sang tài khoản bài tập.
14. Những điều rút ra
Ngân sách vị thế mới phải nằm trong cả giới hạn riêng và phần còn lại của giới hạn theo kỳ cùng sụt giảm từ đỉnh. DD cho phép và độ dài n đã chọn xác định cận trên r trong mô hình cụ thể, nhưng số lần lỗ gán cho ngày hoặc tuần là lựa chọn riêng. Vì vậy, không phải mọi ngưỡng đều suy từ riêng DD và n. Ghi cơ sở, kịch bản chi phí, hệ quả vi phạm và điều kiện trở lại. Sau đó có thể tính lại khi vốn hoặc giả định đổi mà không cần phỏng đoán.
Quy tắc viết ra cần hành động thực khi quan sát thấy điều kiện. Bộ đếm phản ứng tại thời điểm đo, và giá khớp có thể vượt ngưỡng danh nghĩa. Nghĩa vụ có thể được giới hạn riêng bởi bảo vệ tài khoản CFD. Dù vậy, giới hạn xác định quyết định có thể thực thi trước khi chuỗi thua xuất hiện: từ chối vị thế mới hoặc thực hiện việc đóng đã ghi và dừng vị thế tiếp theo.
Còn một đại lượng xuyên suốt được xem là đầu vào – khoảng cách thoát bảo vệ. Nó đi vào công thức khối lượng, hệ số chi phí khớp và phép tính lỗ qua khoảng trống giá, nhưng chưa chỗ nào nói nó đến từ đâu. Đó là chủ đề bài 9.4, xác lập thứ tự: trước là mức mà lý do vào lệnh không còn đúng, rồi mới là khối lượng phù hợp số tiền rủi ro.
FAQ – Câu hỏi thường gặp
1% mỗi giao dịch có phải điểm khởi đầu cho mọi người?
Rủi ro vị thế và giới hạn ngày nên dùng cơ sở nào?
Hoa hồng thực sự có thể dùng hết một phần giới hạn không?
Cộng số tiền rủi ro của ba vị thế có đúng không?
Làm gì sau khi vượt giới hạn tuần hoặc tháng?
Ngưỡng hoặc lệnh bảo vệ có bảo đảm quy mô khoản lỗ không?
Nguồn và tài liệu tham khảo
- Alexander Elder, Step by Step Trading (2015) — quy tắc 2% vốn chủ sở hữu hiện tại là đề xuất của tác giả, không phải suy ra từ DD và n. Phạm vi kiểm tra: đã đọc chương How to control risk, trang 9–11 của PDF; không đọc toàn bộ sách.
- Original Turtle Trading Rules — trang nhà xuất bản — mô tả tài liệu liệt kê quy tắc đơn vị, thêm vị thế và giới hạn danh mục. Phạm vi kiểm tra: đã đọc toàn bộ trang nhà xuất bản, 31 dòng trong văn bản lấy được. PDF quy tắc không truy cập được; không gán giá trị chi tiết hay kết quả cho tài liệu đó.
- ESMA, Quyết định (EU) 2018/796 — cơ sở lịch sử của can thiệp và khoảng tài khoản thua lỗ; không phải thống kê thị trường hiện tại. Phạm vi kiểm tra: đã đọc các căn cứ về kết quả tài khoản và cơ chế bảo vệ; quyết định mang tính lịch sử và tạm thời.
- KNF, Quyết định DAS.456.2.2019, Công báo KNF năm 2019, mục 27 — điểm 1(b–c): đóng ở cấp tài khoản và giới hạn nghĩa vụ liên quan CFD; điểm 15: hiệu lực. Phạm vi kiểm tra: đã đọc phần quy định và định nghĩa liên quan. Văn bản ngày 1 tháng 8 năm 2019, hiệu lực ngày 2 tháng 8 năm 2019; nguồn được kiểm tra ngày 5 tháng 10 năm 2026. Đây không phải phân tích toàn bộ luật hay điều khoản tài khoản.
- Alexander Elder, Step by Step Trading (2015) — quy tắc dừng tháng tại 6% vốn chủ sở hữu đầu tháng. Phạm vi kiểm tra: đã đọc cùng chương, trang 9–11 của PDF; là nguồn cho đề xuất, không phải ngưỡng tối ưu.
