Модель управления риском брокера, при которой часть рыночной экспозиции клиентов сохраняется внутри компании вместо полного хеджирования у внешних контрагентов. Сохранённая экспозиция может создавать прямой финансовый конфликт с торговыми результатами клиентов, однако одно обозначение модели не доказывает неправомерных действий и не устанавливает качество исполнения.
Пример. В упрощённой нехеджированной двусторонней позиции клиент получает прибыль 100 USD от движения цены, а противоположная экспозиция брокера приносит убыток 100 USD до учёта комиссий и других позиций. В действительности брокер может взаимно компенсировать клиентские позиции внутри компании или хеджировать часть своей чистой экспозиции.
Контрагент и модель хеджирования — разные понятия
Брокер может оставаться договорным контрагентом клиента, одновременно хеджируя экспозицию у внешних контрагентов по модели A-Book. И наоборот, интернализация не доказывает, что каждый ордер остаётся нехеджированным. Гибридная политика может меняться в зависимости от совокупной экспозиции.
Что значит конфликт
Сохранение рыночного риска может создавать у поставщика услуг экономический интерес, противоположный интересу клиента. Комиссии, оборот и выбор способа исполнения могут создавать дополнительные стимулы при любой из моделей. Регулирование и требования к раскрытию информации зависят от юридического лица и его деятельности.
Типичная ошибка
Фиксированный спред, отсутствие комиссии, обозначение «маркет-мейкер» или несколько сделок с проскальзыванием не позволяют надёжно определить маршрутизацию. Внешнее хеджирование также не гарантирует более качественного исполнения и не устраняет конфликты интересов. Избегайте классификации брокера исключительно по маркетинговым обозначениям.
Применение
Изучите юридическое лицо, с которым заключается договор, политику исполнения, раскрываемую информацию о конфликтах интересов и совокупные затраты. Не размещайте рискованные ордера на реальном счёте лишь для проверки предполагаемой модели маршрутизации. Обзор CFD от FCA обсуждает конфликты провайдера в британском контексте.
Частые вопросы
B-Book автоматически означает мошенничество?
Нет. Сама по себе интернализация не доказывает неправомерных действий. Оцените разрешение поставщика услуг на деятельность, условия договора, управление конфликтами интересов и фактическое исполнение.
Чем B-Book отличается от A-Book?
Различие касается того, как экспозиция сохраняется внутри компании или хеджируется у внешних контрагентов. Само по себе оно не определяет, взимается ли комиссия и выступает ли поставщик услуг юридически контрагентом клиента либо его агентом.
Спред или проскальзывание раскрывают модель брокера?
Надёжно — нет. И поставщики, сохраняющие экспозицию внутри компании, и поставщики, хеджирующие её у внешних контрагентов, могут предлагать переменные спреды или допускать проскальзывание. Одна необычная тень свечи, реквота или цена исполнения не доказывает ни маршрутизацию, ни манипуляцию.
Клиент может заработать у B-Book?
У клиента могут быть прибыльные сделки, однако ни одна модель не гарантирует прибыльного результата. Имеют значение стратегия, затраты, цены исполнения и договор; результат отдельного клиента не тождествен совокупной портфельной экспозиции поставщика услуг.
Главный редактор, ForexMechanics.com • Макро- и валютный аналитик
Независимый аналитик и профессионал с более чем 20-летним опытом работы на финансовых рынках. Активно работает на Форексе с 2004 года, специализируется на фундаментальном анализе, структуре внебиржевого (OTC) рынка и дисциплинированном управлении риском капитала.
Основатель и главный редактор MyBank.pl, который с 2004 года предоставляет надёжное финансовое образование.
Автор сотен глубоких рыночных комментариев, структурных аналитических материалов и обучающих пособий для трейдеров и инвесторов.
Сторонник прозрачности рынка, продвигает обучение, основанное на конкретных данных и институциональных отчётах (BIS, ESMA, CFTC).
Все материалы носят исключительно образовательный и информационный характер – они не являются инвестиционной рекомендацией или каким-либо советом. Помните: торговля с кредитным плечом (Форекс/CFD) сопряжена с высоким риском быстрой потери капитала.
