Cotações cambiais, bid/ask e taxas cruzadas: como ler os preços do Forex
As cotações dos pares de moedas mostram geralmente dois preços: o bid, ao qual vende, e o ask, ao qual compra. A diferença é o spread, uma componente dos custos de negociação. Mostramos como ler estes preços, inverter cotações e calcular taxas cruzadas, e explicamos por que uma taxa indicativa pode diferir do preço ao qual uma ordem é executada.
- O bid é o preço ao qual o intermediário lhe compra a moeda base, enquanto o ask (offer) é o preço ao qual lha vende. Numa cotação normal com spread positivo, o ask é superior ao bid. A diferença é o spread , o custo de entrar imediatamente no mercado.
- O mais importante não é saber se uma cotação é «direta» ou «indireta», mas qual é a moeda base e o que significa realmente uma variação da taxa de câmbio. O mercado é dominado por convenções estabelecidas sobre a ordem das moedas: EUR/USD expressa dólares por euro, enquanto USD/JPY expressa ienes por dólar.
- Big figure, small figure e handle : os operadores usam abreviaturas. Uma cotação EUR/USD «42/44» significa 1,0842/1,0844. A abreviatura exige que o par e a parte inicial do preço tenham sido previamente estabelecidos.
- Uma taxa de câmbio obtida através de outra moeda (taxa cruzada) relaciona duas moedas através de uma moeda intermediária comum: historicamente, e com maior frequência, o dólar. Se conhecer EUR/USD e GBP/USD, pode calcular EUR/GBP, enquanto a arbitragem triangular ajuda a manter estas taxas coerentes.
- O spread não é fixo : muda ao longo do dia em função da liquidez, da volatilidade e das sessões de negociação. A hora, por si só, não determina o spread: verifique o par, a fonte, a data, o volume e as condições de execução.
1. Como ler uma cotação cambial
1.1. O que uma taxa de câmbio realmente indica
EUR/USD = 1,0850 significa que paga 1,085 dólares por um euro. EUR, a moeda base, é a «mercadoria», enquanto USD, a moeda cotada, representa o preço. Explicamos a estrutura de um par num artigo dedicado ; aqui vamos concentrar-nos nos números.
No seu ecrã aparecem dois números: 1,0842 e 1,0844. A sua média é o mid: (1,0842 + 1,0844) ÷ 2 = 1,0843 , um preço de referência mostrado por alguns serviços de informação financeira. A mesma taxa de câmbio existe, portanto, em três níveis: uma taxa indicativa (1,0843 num site informativo), uma cotação completa (1,0842/1,0844) e um preço de execução (compra a 1,0844 e vende a 1,0842). O mid não é uma oferta garantida: alguns mecanismos institucionais podem casar uma operação perto do mid, mas um operador de retalho não deve presumir que esse preço está ao seu alcance.
1.2. Cotação direta e indireta
A cotação direta expressa uma unidade de moeda estrangeira em moeda nacional. Para alguém cuja moeda nacional é o PLN, EUR/PLN 4,3000 significa 4,3000 PLN por 1 EUR. A cotação indireta inverte a relação: PLN/EUR ≈ 0,232558 significa euros por 1 PLN. As designações dependem, portanto, da moeda nacional escolhida. Não alteram os lados da operação: em qualquer par, o cliente compra a primeira moeda ao ask e vende-a ao bid.
1.3. Convenções do mercado: qual é a primeira moeda
O mercado utiliza ordens de símbolos estabelecidas, como EUR/USD e USD/JPY. É uma convenção, não uma proibição de calcular a relação recíproca. American terms e European terms referem-se à posição do USD no par, não à nacionalidade do operador. A CME também aborda diferenças no sentido de cotação entre futuros e mercado à vista.[1]
Não precisa de reconstruir a história de um par para ler a sua taxa. Basta anotar a unidade do número: USD/EUR para o símbolo EUR/USD, ou JPY/USD para USD/JPY. A barra na unidade do preço representa uma fração; no nome do par, ordena os símbolos. Esta distinção evita erros ao multiplicar taxas de câmbio.
USD como moeda cotada: EUR/USD, GBP/USD, AUD/USD e NZD/USD. A taxa indica quantos USD correspondem a uma unidade da primeira moeda. Não implica que essa moeda seja mais importante ou tenha sempre uma taxa de câmbio superior.
Moedas «abaixo» do dólar (o dólar é a moeda base): USD/JPY, USD/CHF, USD/CAD, USD/PLN, USD/TRY. Paga x ienes, francos ou zlótis por um dólar.
Quando EUR/USD sobe de 1,08 para 1,10 USD/EUR, o euro valoriza-se face ao dólar. Quando USD/JPY sobe de 150 para 155 JPY/USD, o dólar valoriza-se face ao iene. O mesmo sentido do gráfico descreve uma moeda base diferente. Anote ambas as unidades antes de calcular uma taxa cruzada: o nome do instrumento e o sentido económico da posição são informações distintas.
Por convenção, GBP/USD e EUR/USD escrevem-se com o dólar à direita. USD/CHF e USD/JPY colocam-no à esquerda. Pode calcular-se uma taxa recíproca para cada relação, mas não deve ser equiparada a um instrumento separado disponível num broker.
2. Bid e ask: dois preços, um par
2.1. O mecanismo: quem compra e quem vende
Num mercado em tempo real, cada par de moedas tem dois preços: bid e ask (o ask também é chamado offer). Cada um representa um lado diferente da operação.
Bid : o preço ao qual o intermediário (criador de mercado) está disposto a comprar-lhe a moeda base. Se quiser vender euros em EUR/USD, recebe o preço bid.
Ask (offer) : o preço ao qual o intermediário está disposto a vender-lhe a moeda base. Quer comprar euros? Paga o ask. Lembre-se da perspetiva: bid e ask são descritos do lado do intermediário; para si, o bid é o preço de venda e o ask é o preço de compra.
Numa cotação normal de dois sentidos, o bid não supera o ask. O spread pode ser positivo ou zero. Um resultado ask − bid negativo exige verificar o momento, a fonte e o tipo de dados; um agregado pode combinar preços que um mesmo cliente não consegue executar simultaneamente. Isto não implica automaticamente arbitragem, avaria ou um direito do broker de anular uma operação. Essas regras dependem do contrato e da política de execução específicos.
Um exemplo concreto: EUR/USD 1,0842 / 1,0844.
| Quer… | Preço | O que acontece |
|---|---|---|
| Comprar euros (abrir uma posição longa) | Ask: 1,0844 | Paga 1,0844 USD por cada euro |
| Vender euros (abrir uma posição curta) | Bid: 1,0842 | Recebe 1,0842 USD por cada euro |
Se comprar euros a 1,0844 e os vender imediatamente a 1,0842, a diferença é 0,0002, ou seja, 2 pips. Este é o spread: um custo imediato da operação, incorrido antes mesmo de a taxa de câmbio se mover. Tenha cuidado ao calcular o custo do ciclo completo de abertura e fecho: comprar ao ask e fechar ao bid significa pagar o spread uma só vez (a diferença ask − bid), não separadamente na entrada e na saída.
2.2. O spread: um custo incorporado no preço
Spread = ask − bid. A diferença mede-se em moeda cotada por unidade de moeda base. Para 1,0842/1,0844, é 0,0002 USD/EUR. Com uma convenção de pip de 0,0001 USD/EUR, resulta em 2 pips. Calcule o spread a partir dos dois lados atuais da mesma cotação, não de taxas independentes de dois sites.
Comprar a um ask de 1,0844 e fechar imediatamente a um bid inalterado de 1,0842 produz uma perda de preço igual ao spread. Uma posição de 10.000 EUR dá 10.000 EUR × (−0,0002 USD/EUR) = −2 USD. É um spread completo para esse ciclo de abertura e fecho. Se calcular o resultado a partir dos preços efetivos de entrada e saída, esta componente já está incluída na diferença de taxas: não a subtraia novamente.
Uma conta denominada em zlótis torna este custo concreto: para uma posição EUR/USD de 0,1 lotes, o valor do pip é aproximadamente 1 USD, pelo que um spread de 1 pip custa aproximadamente 1 USD ≈ 4 PLN (taxa USD/PLN ilustrativa de 4,00) no ciclo completo da operação. A mecânica de conversão é apresentada no artigo sobre unidades de medida.
O spread é uma componente do preço. Não é automaticamente uma comissão nem o lucro puro do broker; o preço cotado, por si só, não revela quanto cobre custos de liquidez, risco ou margem adicional. A comissão e o custo completo da operação são explicados na lição 2.8. Aqui precisamos sobretudo do spread para inverter e combinar cotações corretamente.
Um teste histórico baseado num único preço não reproduz automaticamente operações ao bid e ao ask. Os dados devem identificar o tipo de preço e o momento; avaliar a execução também exige os preços pedidos e executados. Comparar apenas uma vela com uma confirmação de ordem pode ignorar o outro lado da cotação.
Num CFD, a contraparte contratual é especificada na documentação do produto. Qualquer cobertura externa efetuada pelo fornecedor é uma operação separada e não torna automaticamente o cliente contraparte de um banco no mercado interbancário. As designações ECN, STP e A-book, por si só, não determinam esta relação nem o custo. A estrutura é descrita no artigo sobre modelos de execução.
2.3. O que afeta a amplitude do spread
Liquidez e montante. Um preço para um montante pequeno pode estar disponível apenas no primeiro nível. Uma ordem maior requer outras ofertas ou um pedido separado. Comparar EUR/USD com EUR/PLN apenas pelo número de pips ignora as unidades e os nocionais diferentes; as características dos pares são abordadas na lição 2.2.
Momento. Ao comparar cotações, registe a marca temporal completa e o fuso horário. Dois preços válidos de segundos diferentes não formam uma cotação comum. Os horários de atividade e os calendários das sessões são abordados na secção sobre horários de negociação; a hora, por si só, não garante um spread reduzido.
Volatilidade. Quando os preços se movem rapidamente, o fornecedor pode alterar o spread ou o nocional disponível, ou retirar a cotação. Nem todos os aumentos do spread têm a mesma causa. Um registo de preços permite verificar mudanças no bid e no ask; avaliar o mecanismo de execução exige documentação e histórico de pedidos. Uma cotação ampla, por si só, não prova fraude nem ausência de responsabilidade do fornecedor.
Condições de execução. Verifique o nocional, a validade da cotação, as restrições de crédito e o método de aceitação de ordens. Não existe um tamanho obrigatório único para uma «cotação interbancária». Os dados da EBS têm em conta as relações de crédito, mas nem o montante mostrado garante que um pedido seja executado integralmente.[4]
Mais dígitos permitem mostrar uma diferença menor, mas não a asseguram em todas as cotações. EUR/USD 1,08420/1,08435 tem um spread de 0,00015, ou 1,5 pips. O quinto dígito descreve a precisão; a amplitude efetiva continua a calcular-se como ask − bid. Point e tamanho do tick são parâmetros separados; veja a lição 2.4.
A tabela seguinte é apenas uma verificação aritmética. Não mede spreads da Bloomberg ou da EBS, não representa uma oferta de retalho e não indica o custo «típico» de qualquer par.
| Par | Bid / ask hipotéticos | Mid | Diferença de preço | Spread em pips |
|---|---|---|---|---|
| EUR/USD | 1,08425 / 1,08435 | 1,08430 | 0,00010 USD/EUR | 1,0 (pip = 0,0001) |
| EUR/JPY | 166,30 / 166,36 | 166,33 | 0,06 JPY/EUR | 6,0 (pip = 0,01) |
| EUR/PLN | 4,2830 / 4,2870 | 4,2850 | 0,0040 PLN/EUR | 40,0 (pip = 0,0001) |
Cada linha contém preços bid e ask simultâneos e hipotéticos. O mid é a sua média. Só depois de dividir a diferença pelo tamanho do pip obtém a última coluna. Aqui o tamanho do pip é 0,01 para taxas com JPY e 0,0001 para EUR/USD e EUR/PLN. Não estamos a comparar a disponibilidade destas cotações para contrapartes diferentes.
Uma verificação útil dos dados é mais simples do que um limiar spread/ATR: reconstrua o spread a partir de dois preços e confirme a unidade mostrada pela plataforma. Os métodos de comparação de custos são abordados na lição 2.8. Não existe uma percentagem universal do ATR abaixo da qual o spread deixe de afetar o resultado.
Em 15 de janeiro de 2015, o Banco Nacional Suíço (SNB) abandonou a sua taxa de câmbio mínima de 1,20 CHF por EUR.[5] O episódio distingue um preço registado num gráfico de uma oferta disponível para uma ordem: fontes diferentes podiam mostrar preços diferentes e interrupções de cotação. Não reconstruímos aqui um mínimo, um spread ou uma perda de clientes comuns. Se um cálculo hipotético levasse a taxa de 1,20 para 0,86, a diferença seria 0,34 CHF/EUR, ou 3.400 pips com um pip de 0,0001, não 3.000. O comportamento dos stops durante um gap é explicado na lição 2.7.
3. Linguagem dos operadores: big figure, handle e «42–44»
Os operadores podem abreviar partes repetidas de um preço se ambos partilharem o contexto. A abreviatura «42/44», sem o par e os dígitos iniciais, não basta para reconstruir a cotação completa. Ao aprender ou verificar cálculos, é melhor conservar o preço inteiro; escrevê-lo por extenso reduz o risco de erro quando mudam os dígitos iniciais.
Big figure designa os dígitos iniciais de uma taxa de câmbio, que mudam pouco frequentemente. Para EUR/USD a 1,0842, a big figure é 1,08. Para USD/JPY a 153,42, a big figure é 153. Os operadores pressupõem que ambos conhecem a big figure e não a repetem na cotação.
Small figure (preço em pips) designa os dois últimos dígitos, a parte que muda de segundo em segundo. Para EUR/USD = 1,0842, a small figure é 42.
Handle : termo usado como sinónimo de big figure, embora por vezes se refira ao próximo nível redondo da taxa de câmbio (por exemplo, «o handle de 1,09» em EUR/USD significa que a taxa ultrapassou 1,09).
Com uma big figure conhecida de 1,08, a abreviatura «42/44» significa EUR/USD 1,0842/1,0844. Quando o preço ultrapassa 1,0900, é preciso estabelecer novamente a big figure. Os dígitos finais, por si só, não revelam a data, a fonte, o nocional ou a validade da cotação. A abreviatura dos operadores não substitui uma confirmação de operação.
A melhor taxa visível numa plataforma institucional pode corresponder a relações de crédito e a um montante diferentes dos da cotação de um cliente de CFD. A EBS oferece tanto uma vista do melhor preço como dados filtrados por crédito. A cadeia de acesso nem sempre inclui um prime broker (PB) e um agregador. Não compare preços sem saber para quem e para que montante estão disponíveis.[4]
«Given» e «paid» descrevem o lado ao qual uma operação é executada: vender a moeda base ao bid ou comprá-la ao ask. Para os cálculos deste artigo bastam uma descrição completa de compra ou venda e o preço. Conhecer as abreviaturas dos operadores não revela o sentido futuro da taxa de câmbio nem as intenções de todos os participantes.
4. Taxas cruzadas: calcular um preço sem o dólar
4.1. O que é uma taxa cruzada?
Uma taxa cruzada é uma taxa de câmbio entre duas moedas, nenhuma das quais é o dólar dos Estados Unidos. EUR/GBP, EUR/JPY e GBP/CHF são taxas cruzadas. O nome reflete a necessidade histórica de obter a taxa a partir de duas taxas face ao dólar, porque praticamente não existia um mercado direto, por exemplo, entre o marco alemão e o iene. Era preciso «passar pelo» dólar.
Hoje, muitos cruzamentos têm mercados diretos próprios: EUR/GBP e EUR/JPY são negociados na EBS e na Reuters sem passar pelo dólar. Ainda assim, o princípio de cálculo das taxas cruzadas continua válido porque ajuda a manter coerente a rede de taxas de câmbio.
4.2. Como calcular uma taxa cruzada
Hoje, calcular taxas cruzadas manualmente serve para compreender de onde vêm o preço e o custo de execução, mais do que para realizar operações à mão.
Há um único princípio: organize a equação de modo que os dólares se cancelem. Por exemplo: EUR/JPY = EUR/USD × USD/JPY = 1,0850 × 153,40 = 166,44. Os dólares cancelam-se e fica o preço dos euros em ienes. Se o dólar estiver no mesmo lado de ambos os pares, divida: CHF/JPY = USD/JPY ÷ USD/CHF = 153,40 ÷ 0,8850 = 173,33. Se um broker construir um cruzamento sinteticamente a partir de duas pernas face ao dólar, existe um breve risco de execução não simultânea: uma perna já foi executada e a outra espera liquidez. Se a segunda cotação mudar ou for rejeitada, o resultado da conversão pode diferir do produto das taxas. O cálculo da taxa, por si só, não tem em conta a exposição aberta entre execuções.
Inverter uma cotação é mais do que calcular 1/x: o bid e o ask trocam de papéis:
bidrecíproco = 1 ÷ ask · askrecíproco = 1 ÷ bid
Exemplo: EUR/USD = 1,0842/1,0844 → USD/EUR bid = 1 ÷ 1,0844 = 0,922169, ask = 1 ÷ 1,0842 = 0,922339. Intuitivamente, comprar euros «caros» a 1,0844 USD significa vender dólares «baratos» a aproximadamente 0,9222 EUR. Calcular 1/bid e 1/ask sem trocar os lados produz uma cotação com spread negativo, sinal de erro.
4.3. Taxas cruzadas com bid/ask: o spread aumenta
Na negociação real não há um preço, mas dois: bid e ask. Calcular uma taxa cruzada com bid/ask exige cuidado adicional porque o spread de um cruzamento sintético é normalmente mais amplo do que o de qualquer par componente : os spreads de ambas as «pernas» passam para o par resultante (em termos relativos, não pela simples soma dos pips, pois o pip de cada par é uma unidade diferente), a menos que o cruzamento seja cotado diretamente a partir do seu próprio livro de ordens.
A regra geral: o bid do cruzamento é o preço de execução para vender a sua moeda base, enquanto o ask é o preço para a comprar. Os lados das pernas que os produzem dependem da operação: ao multiplicar , use bid × bid e ask × ask; ao dividir , divida bid por ask e ask por bid.
Exemplo: quer calcular o bid/ask de EUR/JPY.
Dados: EUR/USD = 1,0842 / 1,0844. USD/JPY = 153,38 / 153,42.
EUR/JPY bid = EUR/USD bid × USD/JPY bid = 1,0842 × 153,38 = 166,29
EUR/JPY ask = EUR/USD ask × USD/JPY ask = 1,0844 × 153,42 = 166,37
Por que bid × bid ao multiplicar? Vende euros por ienes em dois passos: vende EUR por USD (recebe o bid de EUR/USD) e depois vende USD por JPY (recebe o bid de USD/JPY); ambas as pernas usam o lado bid. Ao comprar, ambas usam igualmente o ask. Esta lógica NÃO se aplica mecanicamente aos cruzamentos calculados por divisão: nesses casos, os lados cruzam-se (veja o exemplo abaixo).
O spread de EUR/JPY calculado com os valores completos, sem arredondamento, é 166,368648 − 166,294596 = 0,074052, ou seja, aproximadamente 7,4 pips (a cotação mostrada de 166,29/166,37 sugere 8, devido ao arredondamento de ambos os extremos). Para comparação, o spread de EUR/USD é 2 pips e o de USD/JPY é 4 pips, mas estes números não podem simplesmente somar-se porque o pip de cada par tem um valor diferente; o spread do cruzamento resulta sempre do cálculo com os preços bid/ask das pernas.
Um cruzamento calculado por divisão com bid/ask : o erro mais comum dos principiantes. Quando o dólar é a moeda cotada em ambos os pares (EUR/USD e GBP/USD), calcule EUR/GBP por divisão, cruzando os lados das pernas:
EUR/GBP bid = EUR/USD bid ÷ GBP/USD ask · EUR/GBP ask = EUR/USD ask ÷ GBP/USD bid
Dados: EUR/USD = 1,0842/1,0844, GBP/USD = 1,2648/1,2652. Então EUR/GBP bid = 1,0842 ÷ 1,2652 = 0,8569, ask = 1,0844 ÷ 1,2648 = 0,8574 : um spread de aproximadamente 4,3 pips (a partir dos valores sem arredondamento: 0,85737 − 0,85694). Intuitivamente, vender euros por libras significa vender EUR por USD (ao bid) e usar os dólares recebidos para comprar GBP (ao ask de GBP/USD; dividir pelo número maior reduz o resultado). Dividir bid por bid sobreavalia o bid do cruzamento e produz uma cotação que não reproduz o preço implícito nestas duas ofertas.
Para si, o significado prático é simples: ao comprar um cruzamento, paga o seu ask; ao vendê-lo, recebe o seu bid. Se o broker construir esta taxa sinteticamente a partir de duas pernas, cada uma traz o seu custo e risco de slippage.
Uma suposição comum é que, se EUR/USD e USD/JPY tiverem spreads reduzidos, EUR/JPY também será barato. Não necessariamente. Se o broker não tiver acesso a um bom mercado direto do cruzamento, o custo de passar por duas pernas pode ser sensivelmente maior do que a intuição sugere.
Não pode identificar de forma fiável como um preço é construído apenas pelos spreads visíveis: o broker pode agregar várias fontes, adicionar a sua própria margem ou aplicar um spread mínimo. Se o spread de um cruzamento do seu fornecedor for invulgarmente amplo face a outras ofertas, trate-o como motivo para comparar custos e procure o método de cotação na especificação do instrumento e na documentação de execução de ordens.
Um cruzamento calculado por divisão: PLN/CAD e o recíproco CAD/PLN
O exemplo EUR/PLN abaixo multiplica EUR/USD por USD/PLN. Aqui, o USD é a moeda base em ambas as pernas: USD/CAD 1,3500/1,3504 e USD/PLN 3,9990/4,0010. É um modelo hipotético simultâneo, sem comissões, slippage nem restrições de volume. Queremos CAD por 1 PLN, isto é, a orientação PLN/CAD. Não afirmamos que todos os brokers ofereçam este símbolo para negociação; também é um cálculo útil para o câmbio de moedas.
A verificação das unidades dá (CAD/USD) / (PLN/USD) = CAD/PLN. A notação USD/CAD ÷ USD/PLN por si só não indica que lados dividir. É preciso reconstituir as ações do cliente. Ao vender PLN, compra USD com zlótis ao ask de USD/PLN e depois vende USD por CAD ao bid de USD/CAD. Ao comprar PLN, troca CAD por USD ao ask de USD/CAD e vende USD por PLN ao bid de USD/PLN. Os lados cruzam-se porque uma perna compra USD e a outra o vende.
| Sentido PLN/CAD | Fórmula | Preço em CAD por 1 PLN | CAD para 10.000 PLN |
|---|---|---|---|
| Venda de PLN | 1,3500 /4,0010 | 0,337415646 | 3.374,16 recebidos |
| Compra de PLN | 1,3504 /3,9990 | 0,337684421 | 3.376,84 pagos |
Primeiro, ao vender 10.000 PLN: 10.000 /(4,0010 PLN/USD) = 2.499,375156… USD. Vender esses USD a 1,3500 CAD/USD dá 3.374,156461… CAD, ou 3.374,16 CAD após arredondar o montante. Recomprar 10.000 PLN pela outra via custa 3.376,844211… CAD, ou 3.376,84 CAD. A diferença exata é 2,687750… CAD. Dividir um bid pelo outro bid daria um número diferente que não descreve estas duas ações do cliente.
O recíproco CAD/PLN dá PLN por 1 CAD. O seu bid é 1/ask PLN/CAD = 3,9990/1,3504, enquanto o seu ask é 1/bid PLN/CAD = 4,0010/1,3500. O modelo dá aproximadamente 2,961344787/2,963703704 PLN/CAD. Vender 1.000 CAD rende 2.961,34 PLN; comprar 1.000 CAD custa 2.963,70 PLN. Converter 1.000 CAD não usa o montante de 10.000 PLN da tabela anterior: alterámos o montante base da operação.
Uma visualização arredondada não é uma nova oferta. Calculamos com os números completos e mostramos os montantes finais com duas casas decimais. Se um fornecedor apresentar uma cotação CAD/PLN vinculativa com um tamanho de tick especificado, o seu preço e o montante disponível determinam a operação. Não pode enviar uma ordem a qualquer resultado da calculadora só porque o quociente matemático tem nove dígitos.
Uma verificação prática para ambas as fórmulas: o bid do cruzamento deve ser inferior ao ask quando as pernas têm spreads positivos e se aplicam as mesmas condições. Se obtiver o contrário, verifique os lados, a orientação e a sincronização dos preços. Esta verificação deteta muitos erros, mas não resolve todos os problemas de dados: duas fontes podem ter marcas temporais diferentes ou mostrar produtos diferentes.
Um cálculo em PLN: duas vias para o mesmo montante em EUR
Modelo hipotético. As cotações simultâneas são EUR/USD 1,0850/1,0852 e USD/PLN 3,9990/4,0010. Comparamos o câmbio de 10.000 EUR; ambas as pernas têm liquidez suficiente e as comissões adicionais são zero. Não é uma oferta bancária atual nem um método automático para converter ganhos ou perdas de CFD.
As unidades orientam o cálculo: (USD/EUR) × (PLN/USD) = PLN/EUR. Ao vender EUR, vende depois os USD recebidos, pelo que se aplicam ambos os bids. Ao comprar EUR com PLN, compra USD e depois EUR, pelo que se aplicam ambos os asks. O resultado deve expressar-se em zlótis por euro, não em dólares ou numa «soma de pips».
| Sentido | Cálculo sem arredondamento | Preço resultante | Montante para 10.000 EUR |
|---|---|---|---|
| Venda de EUR → PLN | 1,0850 × 3,9990 | 4,33891500 PLN/EUR | 43.389,15 PLN recebidos |
| Compra de EUR com PLN | 1,0852 × 4,0010 | 4,34188520 PLN/EUR | 43.418,852 PLN; arredondado para 43.418,85 PLN |
O spread é 4,34188520 − 4,33891500 = 0,00297020 PLN/EUR, ou 29,702 pips com um pip de 0,0001. Multiplicar por 10.000 EUR dá 29,702 PLN. Arredondar cada montante para 0,01 PLN (um grosz polaco) dá uma diferença de 29,70 PLN; conservámos a precisão completa do preço para verificar o spread.
| Cotação | Venda de 10.000 EUR | Compra de 10.000 EUR |
|---|---|---|
| Através do USD | 43.389,15 PLN | 43.418,85 PLN |
| Direta: 4,3392/4,3416 | 43.392,00 PLN | 43.416,00 PLN |
| Diferença a favor da cotação direta | 2,85 PLN adicionais recebidos | 2,85 PLN a menos pagos |
A diferença exata na compra é 2,852 PLN; mostramos 2,85 PLN após arredondar para unidades de 0,01 PLN. Neste modelo, a cotação direta é melhor em ambos os sentidos. Com outros preços, pode ser melhor apenas num sentido, pelo que o spread, por si só, não resolve a comparação. Acrescentar despesas de duas transferências ou uma comissão numa perna pode alterar o resultado. Leia sobre os custos na lição 2.8.
Verificação inversa: se um fornecedor indicar PLN/EUR em vez de EUR/PLN, não troque apenas os nomes. Para a cotação acima, o bid recíproco é (1 / 4,34188520) EUR por PLN, enquanto o ask é (1 / 4,33891500) EUR por PLN. Vender zlótis significa então comprar euros. Inverter a ordem das moedas também troca os lados, porque inverte o sentido do câmbio.
4.4. Taxas cruzadas cotadas diretamente ou calculadas sinteticamente
«Direta» ou «sintética» descreve como uma fonte específica constrói um preço. O mesmo par pode ter o seu próprio livro de ordens, ser calculado através de uma moeda intermediária ou aparecer simultaneamente em vários fluxos. Não pode inferir o método apenas pelo símbolo ou pela amplitude do spread. A fonte do preço, o método de execução e a contraparte da operação são três informações separadas.
Um preço sintético resulta de duas cotações completas. Cada perna contribui com um spread, mas os números de pips das pernas não se somam: têm unidades e taxas de conversão diferentes. O cálculo exige o bid e o ask de ambos os pares no mesmo momento. Quando as pernas são executadas sequencialmente, surge entre elas o risco de variação do preço; calcular a taxa cruzada, por si só, não o elimina.
Considere um NZD/CAD hipotético em dois estados. Em A: NZD/USD = 0,6000/0,6001, USD/CAD = 1,3500/1,3501. O cruzamento é 0,81000000/0,81019501, com spread de 1,9501 pips para um pip de 0,0001 CAD/NZD. Em B: NZD/USD = 0,5995/0,6005 e USD/CAD = 1,3495/1,3505. O cruzamento é 0,80902525/0,81097525, com spread de 19,5 pips. O alargamento das pernas muda o resultado, mas nem 1 + 1 nem 10 + 10 pips são uma fórmula do spread do cruzamento. É um modelo aritmético, não um registo de uma divulgação de dados económicos.
| Estado do modelo | NZD/USD bid/ask | USD/CAD bid/ask | Cruzamento NZD/CAD | Spread do cruzamento |
|---|---|---|---|---|
| A | 0,6000/0,6001 | 1,3500/1,3501 | 0,81000000/0,81019501 | 1,9501 pips |
| B | 0,5995/0,6005 | 1,3495/1,3505 | 0,80902525/0,81097525 | 19,5 pips |
*Valores ilustrativos: os níveis efetivos dependem do fornecedor, do momento e das condições. O diagrama abaixo mostra o caso sintético:
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No estado B, vender 10.000 NZD ao bid sintético dá 8.090,2525 CAD. Recomprar imediatamente o mesmo montante ao ask custaria 8.109,7525 CAD: a diferença de 19,50 CAD é um spread completo para esse ciclo de abertura e fecho. Na execução efetiva, cada perna exige uma oferta disponível para esse montante. O modelo pressupõe preços simultâneos e exclui comissões, despesas e variações cambiais; não descreve lucros de uma previsão das taxas de juro.
Uma cotação direta pode comparar-se com o bid/ask do cruzamento calculado separadamente para compra e venda. A comparação deve referir-se ao mesmo montante, momento e condições de liquidação. Um spread menor não garante um preço melhor em ambos os sentidos: a cotação completa pode estar deslocada face à outra. O exemplo em PLN também mostra esta diferença.
Arredondamento da taxa cruzada: preços calculados, mostrados e permitidos
O EUR/JPY sintético do modelo anterior é 166,294596/166,368648 JPY/EUR. O spread exato de 0,074052 corresponde a 7,4052 pips com um pip de 0,01. Mostrar duas casas decimais como 166,29/166,37 dá uma diferença de 0,08, ou 8 pips. Não é uma contradição aritmética: ambos os extremos foram arredondados separadamente e só depois subtraídos.
Para EUR/PLN 4,33891500/4,34188520, uma grelha de preços do modelo de 0,0001 PLN/EUR e o arredondamento conservador do bid para baixo e do ask para cima dão 4,3389/4,3419. O spread passa a ser 0,0030 = 30 pips, em vez de exatamente 29,702. Em 10.000 EUR, o bid inferior dá 43.389,00 PLN, ou 0,15 PLN menos do que o produto completo, enquanto o ask superior custa 43.419,00 PLN, ou 0,148 PLN mais. É uma regra do modelo especificada deliberadamente, não uma afirmação sobre como arredondam todos os brokers.
O arredondamento normal para o resultado mais próximo com cinco casas decimais poderia, pelo contrário, aumentar o bid de 4,338915 para 4,33892. Se fosse tratado como uma oferta completa, o ecrã prometeria então 0,05 PLN adicionais por 10.000 EUR. Por vezes, o ecrã arredonda apenas a visualização e a liquidação usa maior precisão. Noutros casos, a própria oferta tem uma grelha especificada. Distinga estas situações e verifique a confirmação da operação.
Ao verificar um cruzamento, conserve os preços originais das pernas, o resultado completo, a regra de visualização e o tamanho do tick de qualquer instrumento resultante. Indique se o resultado é um cálculo, uma visualização indicativa ou uma oferta vinculativa. Este registo permite explicar mais tarde uma diferença de alguns centésimos de zlóti sem inventar uma comissão adicional. Point e tamanho do tick são desenvolvidos na próxima lição, a 2.4.
O mesmo símbolo: verificar momento, montante e tipo de cotação
Suponha que a cotação EUR/PLN de 4,3392/4,3416 vem da fonte A, enquanto o cruzamento EUR/PLN de 4,33891500/4,34188520 vem da fonte B. Os dígitos, por si só, permitem calcular a diferença. Não demonstram que se possam comprar ou vender 10.000 EUR mais baratos. São necessários «detalhes da cotação» coerentes: par completo, tipo de produto, lados, momento, montante e condições. A lista seguinte é um método de verificação, não uma tabela adicional de comissões.
| Campo a conservar | Pergunta de verificação | Por que altera a conclusão |
|---|---|---|
| Instrumento e orientação | EUR/PLN ou PLN/EUR; entrega de moeda ou CFD? | Um preço semelhante não torna os produtos idênticos |
| Tipo de preço | Bid/ask, mid, last ou referência? | Só o lado adequado descreve o sentido da ação |
| Marca temporal | Hora do fornecedor ou de receção; que momento comparamos? | Um bid antigo e um ask novo podem criar um spread artificial |
| Montante e unidade | EUR na perna EUR/USD; USD na perna USD/PLN? | O mesmo número, 10.000, designa uma moeda diferente |
| Condições | Validade, comissão, contraparte e liquidação? | Um preço de referência não confirma a possibilidade de execução |
Verificar o montante em cada perna. Comprar 10.000 EUR ao ask de EUR/USD de 1,0852 exige 10.852 USD. Se o ask de USD/PLN de 4,0010 estiver disponível apenas para 9.000 USD, não temos prova de um preço para os 10.000 EUR completos. Com cotações inalteradas e sem outras restrições, 9.000 USD cobririam 9.000/1,0852 = 8.293,402138… EUR. O restante exigiria outra oferta, cujo preço desconhecemos. Não o acrescentamos ao mesmo ask nem chamamos ao resultado original o preço de toda a operação.
Na venda, 10.000 EUR ao bid de 1,0850 dão 10.850 USD. Se o bid de USD/PLN cobrir no máximo 10.000 USD, a segunda perna não cobre o montante completo. Sob esta restrição, o máximo da primeira perna é 10.000/1,0850 = 9.216,589862… EUR. O montante disponível do cruzamento pode, portanto, diferir entre compra e venda, embora o ecrã mostre um único par de preços. É outro motivo para não tratar a melhor taxa como uma taxa disponível para qualquer nocional.
Verificar o momento em ambas as pernas. No modelo, ambas as cotações às 12:00:00,000 correspondem ao exemplo anterior. Às 12:00:00,200 recebe uma nova cotação USD/PLN de 4,0005/4,0025, mas EUR/USD conserva a marca temporal antiga de 12:00:00,000. Combinar estes números cria um novo produto, mas não demonstra que ambas as ofertas estivessem disponíveis simultaneamente ao enviar a ordem. Duzentos milissegundos é o intervalo assumido no modelo, não um limiar universal de latência aceitável.
Se a fonte indicar a hora de receção em vez da hora de criação da cotação, nem duas marcas temporais iguais garantem que os dados tenham a mesma antiguidade. A sua comparação deve registar o significado da marca temporal e como o fornecedor elimina preços desatualizados. Sem isso, a conclusão prudente é «uma diferença nos dados mostrados», não «uma poupança executável». Sem informação sobre o montante, o resultado para 10.000 EUR é uma suposição que deve ser declarada explicitamente.
Verificar o produto. A taxa de referência do Banco Central Europeu (BCE) tem fins informativos e o BCE desaconselha a sua utilização em operações.[8] Uma oferta com entrega de moeda e uma cotação de CFD podem diferir na liquidação e nos custos, mesmo quando ambas dizem respeito a EUR/PLN. Isto não justifica automaticamente um preço inflacionado; indica que primeiro é preciso limitar a comparação a condições equivalentes. Não se pode comparar bid/ask com a taxa única de um site como se fossem duas ofertas idênticas.
5. Arbitragem triangular: três preços e condições de execução
Se EUR/USD = 1,0850 e USD/JPY = 153,40, EUR/JPY «deveria» ser aproximadamente 166,44. Mas o que acontece se o banco A cotar EUR/JPY a 167,00, onde os euros estão «demasiado caros» em ienes? O ciclo é o seguinte (simplificado a uma única taxa, sem spreads): vende 1 EUR por 167,00 JPY no banco A, usa os ienes para comprar dólares (167,00 ÷ 153,40 = 1,08866 USD) e depois usa os dólares para recomprar euros (1,08866 ÷ 1,0850 = 1,00337 EUR). Termina com aproximadamente 0,34 % de lucro no ciclo completo: isto é um ciclo de arbitragem entre três moedas (arbitragem triangular). Repare no sentido: venda uma moeda onde está sobreavaliada e recompre-a pela via mais barata; o ciclo inverso dá o recíproco deste multiplicador, não uma perda percentual exatamente simétrica.
Uma incoerência entre preços de referência únicos não basta para demonstrar arbitragem. Três ofertas têm de poder ser executadas simultaneamente para os mesmos participantes e montantes. Só então se consideram os lados bid/ask adequados, as comissões, a liquidação e o risco de executar apenas parte do ciclo. Os preços mid de fontes ou momentos diferentes podem sugerir uma oportunidade aparente.
As condições são exigentes: acesso a cada perna, liquidez suficiente, limites de crédito compatíveis e execução antes de a cotação mudar. Não existe uma garantia pública da duração de uma «oportunidade» nem de um lucro fixo em pips. Executar manualmente três ordens não é uma operação atómica. Se a primeira perna for executada e a segunda rejeitada, fica uma exposição aberta que a equação ideal não mostra.
As relações entre cruzamentos são um teste útil da coerência das taxas de câmbio. Um preço direto pode, no entanto, ficar dentro do intervalo permitido pelos bids e asks das duas pernas sem permitir um ciclo lucrativo. Custos e condições de acesso diferentes também criam um intervalo, não um preço único absolutamente obrigatório. Verificar ambos os sentidos distingue esta situação de um erro aritmético.
O relatório do BIS sobre o episódio da libra de 7 de outubro de 2016 descreve a interação de liquidez, ordens e estrutura do mercado.[6] É um aviso contra tratar um preço num registo como se estivesse simultaneamente disponível noutros locais. Não usamos este episódio como prova de lucro de arbitragem nem como cenário universal do comportamento dos stops.
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Verificar ambos os ciclos com bid e ask
Modelo simultâneo: EUR/JPY 166,35/166,38, USD/JPY 153,38/153,42 e EUR/USD 1,0842/1,0844. Começamos com 1 EUR. Nesta verificação não há comissões, montantes mínimos nem restrições de crédito. O spread, por si só, basta para que ambos os ciclos devolvam menos do que o 1 EUR inicial.
| Ciclo | Fórmula completa | EUR no final |
|---|---|---|
| EUR → JPY → USD → EUR | 166,35 / 153,42 / 1,0844 | 0,999887912 |
| EUR → USD → JPY → EUR | 1,0842 × 153,38 / 166,38 | 0,999486693 |
No primeiro ciclo, venda EUR por JPY ao bid de EUR/JPY, compre USD ao ask de USD/JPY e depois EUR ao ask de EUR/USD. No segundo, venda EUR ao bid de EUR/USD e USD ao bid de USD/JPY, e depois compre EUR ao ask de EUR/JPY. Um resultado superior a 1 antes de despesas seria apenas uma condição para investigar mais; um resultado inferior a 1 exclui o lucro neste modelo. Não substituímos nenhum dos seis preços pelo mid.
Verificar as unidades do primeiro ciclo: (JPY/EUR) / (JPY/USD) / (USD/EUR) dá um multiplicador adimensional do montante inicial em EUR. Para 10.000 EUR, multiplique o resultado por 10.000 apenas se as três ofertas cobrirem o montante necessário. Um bom preço para 1 EUR não demonstra o mesmo preço para 10.000 EUR.
6. De onde vêm os preços: da EBS ao seu ecrã
O preço no seu ecrã é o resultado de uma cadeia de fornecimento específica: nalguns brokers, parte do mercado interbancário e passa por um prime broker e um agregador; noutros, vem de fluxos bilaterais de bancos, criadores de mercado não bancários ou um livro interno. Abaixo está um modelo comum; o custo de cada elo nem sempre é uma margem adicionada à cotação: pode ser uma comissão, um custo de crédito ou um custo tecnológico.
Uma fonte pode ser a EBS Market, parte do CME Group, que oferece um livro de ordens anónimo com cotações firmes. Outras incluem plataformas e fluxos bilaterais de fornecedores individuais. Não existe um preço interbancário único disponível para todos. Na EBS, os dados filtrados por crédito podem diferir da melhor cotação geral; o volume visível, por si só, não garante que um participante possa executar o montante inteiro.[4] O panorama mais amplo é abordado no artigo sobre o mercado interbancário.
Um fornecedor de CFD de retalho pode basear a sua cotação em preços externos e aplicar uma margem adicional, uma comissão separada ou ambas. Isto não significa que todas as operações dos clientes sigam a mesma cadeia até um livro de ordens interbancário. A gestão do risco do broker e a contraparte do cliente são questões separadas. Comparar preços exige conhecer o seu tipo, momento, montante e condições de execução; comparar o custo completo também exige a tabela de comissões.
Atualizar uma cotação não equivale a realizar uma operação. Um fluxo pode conter mudanças no bid, no ask ou em ambos sem que seja celebrado qualquer novo acordo. Por isso, não descreva o número de atualizações de uma fonte como volume de negócios do mercado. A distinção entre tick de preço e volume de ticks é explicada na lição 2.4.
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6.1. Last look: cotação, pedido e aceitação final
Last look é uma fase em que um fornecedor que recebe um pedido de operação pode aceitá-lo ou rejeitá-lo definitivamente. As verificações podem abranger a validade, incluindo o crédito, e o preço. Não se aplica automaticamente a todas as fontes, plataformas ou contas anunciadas como ECN. Uma rejeição, uma nova proposta de preço e uma execução com slippage são acontecimentos diferentes; não os designe coletivamente como «last look».[3]
O princípio 17 do FX Global Code de dezembro de 2024 exige transparência sobre last look: finalidade das verificações, duração prevista e funcionamento da verificação do preço, incluindo o sentido da avaliação. O Código é um conjunto voluntário de princípios do mercado grossista, não uma garantia legal de execução de CFD de retalho. Não indicamos uma janela universal em milissegundos; as condições específicas dependem do fornecedor.[3]
Uma fonte histórica de cotações geralmente não reproduz todo o percurso de uma ordem: atrasos de transmissão, verificações de limites, rejeições e disponibilidade efetiva de volume. Um teste histórico baseado apenas em preços não mede, portanto, todas as condições de execução. As diferenças no resultado também podem ter outras causas e não provam, por si só, um mecanismo específico do broker.
Uma verificação de preço simétrica avalia movimentos em ambos os sentidos, enquanto uma assimétrica pode tratar de forma diferente os movimentos favoráveis e desfavoráveis ao fornecedor. Conhecer esta regra ajuda a interpretar rejeições, mas os dados de operações executadas, por si só, não bastam para a identificar. São também necessários pedidos rejeitados, os seus momentos de envio e cotações comparáveis. Não deduza a configuração de um fornecedor a partir de algumas execuções desfavoráveis.
Num relatório de execução, separe o preço pedido, o preço aceite, o momento, o montante e o resultado: execução completa, parcial ou rejeição. Compare o ask nas compras e o bid nas vendas; usar o mid como referência inclui o próprio spread na diferença. Conserve também o identificador da fonte. Não existe um número universal de 100–200 operações que garanta detetar assimetria; sem uma amostra completa e controlo das condições, a conclusão continua limitada.
A divulgação de dados económicos pode alterar simultaneamente a taxa de câmbio, o spread e o volume disponível. Um aumento hipotético do spread de 0,6 para 4,2 pips não significa que o mid se tenha movido 3,6 pips. Os dois lados podem afastar-se em torno de um ponto médio estável ou enquanto o ponto médio também se move. Compare os dois preços bid/ask e as marcas temporais; os calendários de divulgações e as reações do mercado são abordados na análise fundamental.
WMR Closing Spot Rates inclui uma referência para as 16:00, hora de Londres. A metodologia WMR, na versão de 30 de janeiro de 2026, descreve uma janela de cinco minutos para as taxas de fecho.[7] Uma referência calculada segundo a sua metodologia não é uma oferta de compra ou venda em tempo real para o seu montante. Não inferimos da janela de fixing um spread fixo nem um movimento garantido da taxa de câmbio. Ao converter para a hora local, use a data e as regras dos fusos horários aplicáveis.
| Momento do modelo | EUR/USD bid | EUR/USD ask | Mid | Spread |
|---|---|---|---|---|
| A | 1,08425 | 1,08435 | 1,08430 | 1 pip |
| B | 1,08420 | 1,08440 | 1,08430 | 2 pips |
| C | 1,08410 | 1,08450 | 1,08430 | 4 pips |
Os valores da tabela são ilustrativos: os níveis efetivos dependem do dia, da fonte de cotação e das condições de liquidez.
A tabela mostra apenas variações ilustrativas do spread ao longo do tempo. Uma associação com a hora de uma referência não demonstra a causa de cada movimento. Analisar um dia real exigiria os preços bid/ask, o volume e as marcas temporais de um fornecedor específico. WMR não deve substituir o preço histórico de execução da conta de um cliente.
7. Cotações na prática: o que os manuais omitem
No modelo, o spread muda de 0,6 para 4,2 e depois para 0,8 pips. Sem os dois preços, não sabemos se o mid se moveu. Sem a especificação, não sabemos se o gráfico mostra bid, ask ou last. As observações seguintes ajudam a diagnosticar dados; os números são hipotéticos e não prometem um comportamento específico de qualquer par ou fornecedor.
Spreads fixos e variáveis descrevem as condições da oferta. Com um spread variável, precisa dos dois preços em cada momento analisado. Numa oferta de spread fixo, verifique o período de validade, as possíveis exceções e as regras de execução. Os fornecedores não têm todos as mesmas condições, por isso não presuma um alargamento automático nem uma constância garantida em todos os acontecimentos.
O preço que vê pode não ser o preço ao qual vai comprar. Entre o envio da ordem e a execução passa algum tempo (latência), durante o qual o preço pode mudar. A diferença entre o preço esperado e o executado é o slippage: frações de pip num mercado líquido, vários pips com volatilidade elevada; pode ser favorável ou desfavorável. Algumas plataformas e modos de execução permitem limitar o desvio admissível (por exemplo, desvio máximo ou intervalo de mercado); a disponibilidade e o funcionamento dependem da plataforma, do modo de execução e das configurações do broker. Veja o artigo sobre tipos de ordens.
7.1. Por que um stop loss pode ativar-se fora do intervalo da vela
Por que o gráfico não mostra que o seu stop foi atingido? Um operador publica uma captura num fórum: «o meu broker roubou-me o stop loss». Uma posição curta EUR/USD tem um stop loss em 1,0850, mas a vela mais alta chega apenas a 1,0845. A explicação é simples: para a maioria dos símbolos cambiais de retalho, os gráficos MT4/MT5 são construídos com preços bid (no MT5, o modo de construção do gráfico é uma propriedade do símbolo e pode usar bid ou last), enquanto as posições curtas fecham ao ask. Se o spread saltar de 1 para 8 pips na divulgação de dados das 14:30 do exemplo, a linha ask atinge o stop sem deixar rasto no gráfico bid. Para diagnosticar isto, ative «Mostrar linha Ask» nas propriedades do gráfico: mostra o nível ask atual (as velas históricas continuam a ser construídas com bid). A mecânica completa de ativação e execução de ordens é explicada no artigo sobre tipos de ordens.
O alargamento do spread também afeta a avaliação da conta: uma posição é avaliada ao bid ou ao ask, pelo que um spread mais amplo reduz o património sem movimento do ponto médio; com margem limitada, pode ativar o stop out. Património, margem livre e limiar de fecho são analisados no artigo sobre alavancagem e margem.
Um preço no gráfico não prova o preço de execução. Verificar uma ordem exige o tipo de preço da fonte, o momento de ativação, o lado de execução e o relatório da operação. Uma captura de uma vela ou um slippage «típico» presumido não resolvem a questão. Conserve estes dados antes de comparar o resultado do modelo com o histórico da conta.
Verifique o lado de ativação. Para uma posição curta EUR/USD hipotética, o stop está em 1,0850. No momento analisado, o bid é 1,0845 e o ask é 1,0853, dando um spread de 0,0008 = 8 pips. O ask ultrapassou o nível, mesmo que a vela bid não lhe tenha tocado. Numa posição longa, o lado relevante é o bid; um ask invisível não explica esse caso. A linha ask atual, por si só, não reconstrói o máximo histórico. O modelo de construção do gráfico e a especificação do símbolo são descritos na documentação MT5.[2]
Taxas que envolvem moedas diferentes podem responder a um fator comum, mas estabelecer uma correlação exige um período, uma frequência de dados e um método de cálculo. Não equipare uma desvalorização simultânea das moedas a uma correlação de 1. Símbolos diferentes, por si só, não bastam para avaliar a exposição conjunta; as verificações das unidades de posição são mostradas na lição 2.5, enquanto a gestão do risco é um tema separado.
Atenção às unidades do spread. Em plataformas que cotam com cinco casas decimais, um spread de «3» geralmente significa 3 pipetas = 0,3 pips; em plataformas de quatro dígitos, significa 3 pips. O erro altera o resultado numa ordem de grandeza. Pips, pipetas e pontos (e volume de ticks) são distinguidos no artigo sobre unidades de medida.
Os spreads alargam-se no rollover , quando as posições passam para a data-valor seguinte (17:00, hora de Nova Iorque, geralmente perto das 23:00, hora local da Polónia). Os fornecedores de liquidez retiram então as cotações mais agressivas. Um detalhe importante do cálculo: quando o spread aumenta simetricamente em torno de um mid estável, o valor de mercado de uma posição individual piora em aproximadamente metade do alargamento (uma posição longa é avaliada ao bid e uma curta ao ask), não no alargamento completo. Com margem limitada, isto ainda pode prejudicar a conta. Rollover, cobranças triplas e custos noturnos são explicados no artigo sobre custos.
O preço de um site informativo é uma referência, não uma oferta. O gráfico de um site de informação financeira pode usar o mid, o bid, a última operação ou outra fonte de referência. Calcular um resultado potencial a partir dele ignora o spread visível (que geralmente já inclui a margem adicional do broker) e as diferenças de fonte e momento da cotação. As operações de retalho executam-se ao ask nas compras e ao bid nas vendas.
8. O que deve recordar
1. Qual é a moeda base (a primeira)? É a «mercadoria».
2. O USD está no numerador ou no denominador? Isto determina o significado de uma «taxa em subida».
3. Bid (inferior) = o seu preço de venda. Ask (superior) = o seu preço de compra.
4. Ask − bid = spread = o seu custo de entrada em pips.
5. É um cruzamento? Verifique se o broker o cota diretamente ou o calcula a partir de duas pernas.
Interpretar um preço corretamente exige o símbolo, o lado bid/ask, a unidade e a especificação do instrumento. Seguem-se o momento, o montante e as condições de acesso. Só este conjunto de informações permite comparar duas cotações e reproduzir o cálculo. Pode completar o teste seguinte sem prever o mercado.
Um teste breve: o que indica o ecrã e o que ainda falta?
Recebe três números: EUR/USD 1,08420/1,08435, um preço de gráfico de 1,08428 e um spread de «15». São contraditórios? Não necessariamente. Os dois primeiros preços diferem em 0,00015 USD/EUR, ou 1,5 pips com um pip de 0,0001. «15» pode significar 15 pontos com point = 0,00001. O preço de gráfico de 1,08428 está próximo do ponto médio de 1,084275, mas a semelhança, por si só, não prova que a fonte mostra o mid.
Para vender 10.000 EUR, o ponto de partida é o bid de 1,08420: 10.842,00 USD. Comprar esse montante ao ask custa 10.843,50 USD. A diferença é 1,50 USD. Falta uma taxa de conversão para calcular o montante em PLN; faltam o volume disponível e as regras de execução para confirmar a possibilidade de execução. Falta a tabela de comissões para o custo total. Esta lista de dados em falta é mais útil do que casas decimais adicionais.
Perguntas frequentes: cotações, bid/ask e taxas cruzadas
O que significa EUR/USD 1,0842/1,0844?
Vende 1 EUR por 1,0842 USD ao bid e compra 1 EUR por 1,0844 USD ao ask. São lados do mesmo par. O montante, a disponibilidade da oferta e as condições de execução exigem informação adicional.
O ask é sempre superior ao bid?
Sim, numa cotação padrão com spread positivo. Também é possível um spread zero. Uma visualização invulgar com ask inferior ao bid exige verificar o momento, a fonte e a possibilidade de execução; não prova automaticamente arbitragem.
Como se inverte uma cotação bid/ask?
O bid recíproco é 1/ask, enquanto o ask recíproco é 1/bid. Para EUR/USD 1,0842/1,0844, isto dá USD/EUR de aproximadamente 0,922169/0,922339, em euros por dólar.
Como se calcula EUR/PLN através do USD?
Com cotações compatíveis e simultâneas, multiplique o bid de EUR/USD pelo bid de USD/PLN e o ask de EUR/USD pelo ask de USD/PLN. As unidades USD/EUR e PLN/USD dão PLN/EUR. O modelo completo para 10.000 EUR surge no exemplo em PLN.
Por que uma posição curta pode fechar fora da vela bid?
Uma posição curta fecha através de uma compra ao ask, enquanto o gráfico pode mostrar o bid. O ask pode atingir o nível do stop sem o bid lhe tocar. Verifique o tipo de gráfico e ambos os preços históricos; a linha ask atual não reproduz o histórico.
Uma taxa mid ou de referência é uma oferta executável?
Não deve presumir que sim. O mid é a média do bid e do ask, enquanto uma referência tem a sua própria metodologia. Uma oferta para um montante específico exige um preço de compra ou venda e condições de execução.
Fontes e respetiva utilização
- CME Group: compreender as convenções de cotação cambial : moedas base e cotada e convenções americanas/europeias; não é prova de spreads históricos. Consulta: 3 de outubro de 2026.
- MetaQuotes: propriedades dos símbolos / observação do mercado : SYMBOL_CHART_MODE, SYMBOL_POINT, SYMBOL_SPREAD; gráficos bid ou last e spread em pontos. Consulta: 3 de outubro de 2026.
- GFXC: FX Global Code, dezembro de 2024, princípio 17 : last look, verificações de validade e preço e transparência das regras; um código voluntário. Consulta: 3 de outubro de 2026.
- CME EBS: processamento do melhor preço de mercado filtrado por crédito : preços dependentes do crédito; o montante mostrado pode não ser integralmente executável para um participante específico. Consulta: 3 de outubro de 2026.
- SNB: abandono da taxa de câmbio mínima, 15 de janeiro de 2015 : abandono da taxa mínima de 1,20 CHF/EUR; não é prova de um mínimo único nem de um spread comum a todo o mercado. Consulta: 3 de outubro de 2026.
- Comité dos Mercados do BIS: o episódio súbito da libra de 7 de outubro de 2016 : descrição do episódio e da estrutura do mercado; não é usado para atribuir arbitrariamente lucros a operadores de retalho. Consulta: 3 de outubro de 2026.
- LSEG: metodologia das referências cambiais WMR, versão de 30 de janeiro de 2026 : WMR Closing Spot Rates, 16:00 de Londres e janela de cinco minutos para a taxa de fecho. Consulta: 3 de outubro de 2026.
- BCE: taxas de câmbio de referência do euro : taxas de referência informativas; o BCE desaconselha usá-las em operações. Consulta: 3 de outubro de 2026.
Todas as tabelas de preços deste artigo são modelos explicitamente hipotéticos. Os cálculos verificam os lados das cotações, as unidades e o arredondamento; não são cotações do mercado.
