Фундаментальный анализ

Доходность облигации

Автор: Jarosław Wasiński • Опубликовано: 23 окт. 2026

Мера доходности облигации, рассчитанная по заданному соглашению. Доходность к погашению, YTM, — ставка дисконтирования, приравнивающая цену к текущей стоимости плановых денежных потоков до погашения. Отличается от купона и текущей доходности. Результат инвестора также зависит от момента продажи, реинвестирования, дефолта, затрат и валютной конвертации.

Пример. Условная бескупонная облигация платит 100 через год. При годовой доходности 4% её цена — 100/1.04 ≈ 96.1538. При 4.25% — 100/1.0425 ≈ 95.9233. В модели рост доходности снижает цену.

Как это работает

Задайте меру доходности, срок и соглашение. Купон описывает договорные платежи; текущая доходность сравнивает годовой купон с ценой, пропуская, например, изменение стоимости к погашению. YTM использует график выплат в модели дисконтирования.

Типичная ошибка

Не считайте YTM гарантированной доходностью в валюте счёта. Кредитный риск, изменение цены при ранней продаже и реинвестирование купонов могут менять исход. Разница доходностей стран тоже не самостоятельный валютный сигнал.

Дальнейшее обучение

В курсе: 7.3 Форекс и рынок облигаций: кривая доходности и спреды доходностей. Источники: Investor.gov: облигации.

Валюта и горизонт

Сравнивайте сопоставимые сроки до погашения, кредитный риск и правила расчёта доходности. Для активов в иностранной валюте валютные курсы и стоимость хеджирования влияют на результат. Номинальный спред не является гарантированным кэрри для каждой валютной стратегии.

Частые вопросы

Почему цена и доходность движутся противоположно?

При неизменных ожидаемых потоках более высокая ставка дисконтирования даёт меньшую текущую стоимость. Изменения потоков требуют отдельной оценки.

Купон 5% означает YTM 5% при любой цене?

Нет. YTM использует цену и полный график денежных потоков и может отличаться от купона.

← Вернуться к полному глоссарию