Curva dei rendimenti
Gli esempi usano la notazione numerica inglese: la virgola separa le migliaia e il punto indica la parte decimale. 1,000 significa mille; 1.25, uno e un quarto.
Su una curva ipotetica, il rendimento biennale è 4.5% e quello decennale 4.0%. Lo spread 10Y−2Y è −0.5 punti percentuali, ossia −50 punti base. È l’inversione di un segmento, non una data di recessione o una direzione EUR/USD certa.
Strumenti comparabili
Una curva richiede coerenza di emittente o rischio, valuta e convenzioni. Curve cedolari, zero coupon e forward sono rappresentazioni diverse. Non combinare obbligazioni arbitrarie senza considerare queste differenze.
Livello e pendenza
Un segmento ripido, piatto o invertito si può descrivere con un differenziale come 10Y−2Y. Le curve possono spostarsi parallelamente o cambiare forma. La pendenza contiene aspettative sui tassi e premi a termine, non soltanto una previsione della banca centrale.
Uso nel FX
Confrontare i cambiamenti di entrambe le valute sulla stessa durata. Rendimenti crescenti possono riflettere aspettative sui tassi, inflazione o rischio, quindi il significato FX non è sempre positivo. I segnali storici richiedono contesto e valutazione dell’incertezza.
Domande frequenti
Ogni inversione prevede una recessione?
Non con certezza. Le proprietà predittive dipendono da mercato, periodo e segmento della curva.
Una curva dei rendimenti è un percorso dei tassi futuri di politica monetaria?
No. Contiene anche premi e convenzioni degli strumenti; nemmeno un tasso forward implicito è una previsione pura.
