Análise e métricas

Rácio Sharpe

Por Jarosław Wasiński (EN) • Publicado em: 2 abr 2026 • Atualizado em: 23 out 2026

Uma medida de rendibilidade ajustada pelo risco: a rendibilidade média acima de uma referência declarada, habitualmente uma rendibilidade sem risco, dividida pelo desvio-padrão dessa rendibilidade diferencial. Especifique a frequência de observação, a amostra, os custos e o método de anualização. Trata de igual forma a variação favorável e adversa. Uma estimativa mais elevada não prova uma vantagem duradoura, e classificações fixas como «bom acima de 1» não são normas universais. A dependência serial e as rendibilidades não normais afetam a interpretação; compare convenções equivalentes.

Exemplo. Suponha uma rendibilidade mensal média após custos de 0.8% e uma rendibilidade de referência de 0.2% por mês. A rendibilidade diferencial média é 0.6%; com um desvio-padrão de 2%, Sharpe mensal = 0.6/2 = 0.30. Num modelo simplificado de agregação linear com períodos não correlacionados, multiplicar por √12 dá aproximadamente 1.04 anuais. Isto não é CAGR nem um resultado prometido.

Calcule as rendibilidades diferenciais

Para cada período, subtraia da rendibilidade da estratégia a rendibilidade de referência selecionada, habitualmente uma rendibilidade sem risco adequada. O rácio histórico é a média dessas diferenças dividida pelo seu desvio-padrão. Indique a moeda, a frequência, a convenção do desvio-padrão e os custos. O resultado em USD por operação não é automaticamente a rendibilidade periódica de uma conta. Fonte da definição: William F. Sharpe, The Sharpe Ratio.

A anualização precisa de pressupostos

Não misture uma média mensal com um desvio-padrão anual. A multiplicação pela raiz quadrada do número de períodos pressupõe um modelo de agregação especificado, parâmetros estáveis e a ausência de autocorrelação relevante. Resultados correlacionados, valorizações suavizadas e capitalização complicam a conversão. Consulte Andrew W. Lo, The Statistics of Sharpe Ratios. Para operações irregulares, não substitua o número de períodos pelo número de operações sem justificação.

Limitações e erro comum

O desvio-padrão inclui desvios favoráveis e adversos em relação à média; não é uma medida apenas de perdas. O Sharpe não descreve todas as caudas da distribuição, gaps ou profundidades de drawdown. Uma amostra curta ou selecionada pode exagerar a avaliação. Classificações como «acima de 1 é bom» ou «acima de 2 é seguro» não são normas universais. Com desvio-padrão nulo, o rácio é indefinido.

Não selecione apenas períodos ativos

Na análise mensal do desempenho da conta, os meses sem novas operações continuam a pertencer à série: podem conter posições abertas, juros e encargos. Removê-los altera a estratégia medida e a sua frequência. Se a referência variar entre períodos, calcule o desvio-padrão das rendibilidades diferenciais, em vez de usar mecanicamente apenas as rendibilidades da estratégia. Mantenha a série completa e explique o dinheiro disponível, a valorização não realizada e as observações em falta.

Utilize-a numa auditoria

Alinhe a moeda, a referência, a janela de medição e o método de valorização, divulgando a incerteza e as posições abertas. Leia o resultado em conjunto com o drawdown, a exposição, o Sortino e os eventos extremos; não selecione um sistema a partir de um único número. No curso: diários e métricas. Fontes verificadas em 11 de outubro de 2026.

Perguntas frequentes

Sharpe mais alto significa sempre uma estratégia melhor?

Não. Verifique a comparabilidade dos métodos, a incerteza, os riscos ocultos e o objetivo do investidor.

A referência pode ser zero?

Sim, como convenção analítica divulgada. Não a descreva automaticamente como rendibilidade excedente face a um investimento efetivamente sem risco.

← Voltar ao glossário completo